投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 基于公司在激光控制领域的领先地位、工业与消费级双轮驱动的成长性及估值低于可比公司均值（25-27年PE分别为79/60/44倍 较可比公司均值低20.34%/5.86%/5.70%）[4][8] 核心观点 - 公司为国家级专精特新"小巨人" 深耕激光加工控制技术 产品覆盖激光标刻/切割/焊接/清洗等领域 应用于消费电子/新能源/半导体/汽车等行业[1][7][18] - 工业级领域受益国产替代与软硬件协同 高端振镜产品推动单客户价值提升 下游超快激光需求增长（2024年中国超快激光器市场规模达46.1亿元）[7][35][37] - 消费级领域布局3D打印/激光雕刻 受益海外需求与潮玩DIY热潮（全球消费级3D打印市场规模2024-2029年CAGR预计33.0%） 有望成为第二成长曲线[7][73][77] - 拟收购萨米特光电55%股权 双方在光学控制领域产品/客户/技术协同显著 标的公司2024年营收同比增长186.2%至5755万元[7][89][96] 财务预测 - 预计2025-2027年营收2.66/3.46/4.55亿元（同比+25.3%/+30.2%/+31.5%） 归母净利润0.46/0.61/0.83亿元（同比+51.6%/+31.9%/+35.8%）[2][98] - 毛利率稳中有升 预计2025-2027年分别为56.8%/58.1%/59.0% 净利率17.4%/17.6%/18.2%[2][98] - 每股收益0.45/0.59/0.81元 ROE提升至4.8%/5.9%/7.4%[2][98] 业务分项预测 - 激光加工控制系统：2025-2027年收入增速30%/35%/35% 毛利率稳定在69.0%[9][99] - 激光系统集成硬件：2025-2027年收入增速5%/10%/15% 毛利率维持20.5%[9][100] - 激光精密加工设备：2025-2027年收入增速35%/30%/30% 毛利率保持30.0%[9][102] 行业与公司优势 - 工业级下游应用扩张：消费电子（全球智能手机出货回暖）、新能源（锂电出海+固态电池技术迭代）、光伏（N型电池占比提升至71.1%）、半导体（激光加工环节增多）拉动需求[42][52][55][62] - 技术壁垒巩固：软硬件一体化方案（EZCAD软件/高精密振镜/五轴系统）覆盖高精度加工场景 振镜产品性能对标国际龙头[24][67][68] - 消费级市场潜力：3D打印（2029年全球出货量预计1340万台）和激光雕刻（2029年全球出货量预计260万台）处于高速成长期[77][84]

公司收购计划 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购长春萨米特光电科技有限公司55%股权并募集配套资金 股票自7月31日起停牌不超过10个交易日 [1] - 交易对方为汪永阳 黄猛等多名萨米特股东 交易不构成重大资产重组且不会导致实际控制人变更 [1] 标的公司业务概况 - 萨米特光电成立于2015年 主营光电仪器研发销售 光学元件销售及光电设备生产 2016年起推出市场认可产品 [1] - 核心产品包括快速反射镜 光电稳定平台 编码器及无刷电机驱动电路 产品严格按军工标准研发生产 [1] - 快速反射镜产品填补国内高精度大行程高带宽军品级技术空白 技术指标优于业界同类产品 [1] 公司主营业务与财务表现 - 公司为国内领先激光加工控制系统企业 主营激光加工设备运动控制系统及部件的研发销售 [2] - 产品涵盖激光加工控制系统 激光系统集成硬件及激光精密加工设备 提供综合解决方案 [2] - 一季度营业收入6436.81万元同比增长30.10% 归母净利润1196.82万元同比增长73.01% [2] - 扣非归母净利润1093.84万元同比增长124.84% [2]