报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [1] 报告的核心观点 - 卡塔尔项目带动LNG供给宽松，国际气价中枢有望下行；油价中枢回落，炼化企业成本改善，头部炼化企业竞争格局利好；美国乙烷供需宽松，乙烷制乙烯路线盈利好；油公司抵御油价下行风险，股息率较高；上游勘探开发板块高景气，海上油服公司业绩有望提升；聚酯长期景气有改善预期 [3] 本周观点及推荐 本周思考 - 卡塔尔能源公司两项LNG出口设施预计一年内投产，2030年底前LNG年产能有望达1.42亿吨，较2020年近乎翻倍，带动全球LNG供给走向宽松 [4] - 北美和中东地区项目引领全球LNG供给持续提升，到2030年全球出口设施新增产能约2700亿方，增速约50% [5] - 2025年全球天然气需求增长放缓，增速预计下滑至1.5%左右，亚洲LNG需求增速从2024年的17%下滑至3%以下 [3] - 供强需弱格局下，气价年内有望前高后低，中长期气价中枢存在下行预期 [3][14] 投资观点 - 建议关注炼化优质公司【恒力石化】【荣盛石化】【东方盛虹】【中国石化】；看好【卫星化学】；推荐【中国石油】【中国海油】；推荐海上油服公司【中海油服】【海油工程】；看好聚酯头部企业【桐昆股份】【万凯新材】 [3][17] 上游板块 Brent原油价格上涨 - 至6月6日收盘，Brent原油期货收于66.47美元/桶，环比增加4.02%；WTI期货价格收于64.58美元/桶，环比增加6.23% [3][23] - 5月30日，美国商业原油库存下降，汽油、馏分油、丙烷/丙烯库存增加，石油战略储备增加，商业石油库存总量增加 [25] - 至5月30日当周，炼油厂开工率93.40%，上涨3.20%；美国原油及成品油净进口量下降 [29] - 6月6日，北美天然气价格期末收于3.79美元/百万英热，上涨9.54%；布伦特原油与天然气价格比约为18.16 [31] 美国原油钻机数环比减少 - 5月30日，美国原油产量为1341万桶/天，环比增加1万桶，同比增加21万桶/天 [33] - 6月6日，美国钻机数559台，环比减少4台，同比减少35台；加拿大钻机数114台，环比增加2台，同比减少29台 [33] - 2025年5月全球钻机数共1576台，环比减少40台，同比减少99台 [35] 全球油服日费 - 截至6月5日，自升式平台部分水深日费持平或上涨，半潜式平台日费持平；自升式平台部分水深使用率下降，半潜式平台使用率持平 [39] 权威机构对全球原油市场的判断 - IEA预计2025、2026年全球石油需求分别增长74、76万桶/天，供应增速分别为160、97万桶/天 [44] - OPEC预计2025年全球经济增速为2.9%，2026年为3.1%；2025、2026年全球石油需求分别增长130、128万桶/天 [46][48] - EIA预计2025、2026年全球石油和其他液体燃料消费量分别增加97、90万桶/天，产量分别增加138、130万桶/天 [50] 炼化板块 炼油产业链 - 2025年5月国内炼油下游主要产品对应原油的价差月环比下降447元/吨，同比下降62元/吨 [53] - 至6月6日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为12.55美元/桶，下跌0.31美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为22.79美元/桶，下跌2.06美元/桶 [3][60] 烯烃产业链 - 至6月4日，乙烯CFR东北亚收于780美元/吨，持平；周内乙烯产量98.37吨，下跌0.55万吨 [63] - 至6月6日当周，石脑油裂解乙烯综合价差148.31美元/吨，下跌0.50美元/吨；乙烯与石脑油价差218.04美元/吨，上涨3.25美元/吨 [65][68] - 至6月5日，丙烯CFR中国收于775美元/吨，下跌1.27%；至6月6日当周，丙烯与丙烷价差63.40美元/吨，下跌1.54美元/吨 [73] - 至6月6日当周，丙烯酸与丙烯价差为2454元/吨，上涨712元/吨；环氧丙烷与丙烯价差为1983元/吨，下跌214元/吨；丁二烯与石脑油价差为563.04美元/吨，下跌13.42美元/吨 [75][78][81] 聚酯产业链 - 截至6月5日，亚洲PX市场收盘836.6美元/吨，上涨0.59%；至6月6日当周，PX与石脑油价差为268.98美元/吨，下跌2.47美元/吨 [88] - 至6月6日当周，乙二醇价差为549元/吨，下跌48元/吨 [92] - 至6月5日周内，华东地区PTA现货市场周均价为4887.75元/吨，下跌0.23%；至6月6日当周，PTA - 0.66*PX价差为156元/吨，下跌31元/吨 [94] - 至6月6日当周，涤纶长丝POY价差为1447元/吨，上涨57元/吨 [97] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，未来产业链盈利向PTA环节转移 [100]