市场表现与资金流向 - 2月13日午间收盘，石化ETF（159731）下跌2.21%，其持仓股表现分化，彤程新材领涨2.43%，金发科技上涨0.58%，中复神鹰上涨0.55%，中国石油领跌4.53%，宝丰能源下跌4.29%，三棵树下跌4.20% [1] - 近20个交易日有18个交易日获资金净流入，累计净申购13.5亿元，截至2月12日，该ETF最新规模达18.37亿元，创成立以来新高 [1] 行业观点与投资逻辑 - 光大证券分析指出，在地缘政治不确定性背景下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，长期看好“三桶油”及油服板块 [1] - 宏观经济恢复有望提振化工需求，长期来看化工品产能出清将利好龙头企业 [1] - 与金银铜等大宗周期品价格已有较大涨幅相比，油价已震荡多年，目前向下空间有限，上涨潜力较大，估值更具性价比 [1] 产品结构与策略定位 - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数，聚焦“大能源”安全逻辑 [1] - 该产品通过高配“三桶油”等炼化龙头，锁定能源上游资源价值，在油价上行周期具备更强的业绩韧性 [1] - 该产品不仅能分享下游化工品的利润修复，同时也布局能源上游 [1]

春季行情市场表现与机构共识 - 2026年春季行情启动较早，自去年12月下旬启动，1月上旬上证指数创下“17连阳”历史纪录，但随后因多重因素影响市场迎来回调 [1] - 机构共识为节前均衡防御、节后捕捉弹性，在稳健慢牛格局下建议“持股过节” [1] - 从历史数据看，2015年至2025年春节前5个交易日上证指数平均上涨概率超六成，节后5个交易日内上涨概率提升至70% [2] 宏观与流动性环境 - 1月官方制造业PMI小幅回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍处于扩张区间，显示产业结构优化韧性 [2] - 一季度通常是全年流动性相对宽松时期，央行稳健偏松的政策基调对市场形成托底 [2] - 市场对美元流动性收紧的预期可能存在“过度交易”，后续存在回摆可能，且贵金属期货波动率已回落，期货去杠杆对流动性冲击减弱 [2] 资金流向与产品发行 - 截至2月10日，年内共成立166只新基金，发行规模合计1548.74亿元，高于去年同期的115只和857.11亿元 [3] - 市场赚钱效应带动资金入市，指数型基金成为核心布局工具，仅2月前7个交易日全市场ETF份额就增长552.48亿份 [3] - 复盘2006年以来春节行情，指数通常在节前约5个交易日开启反弹并延续至节后T+6日左右，春节前一周被视为指数布局最佳窗口期 [3] ETF资金跨年布局路径 - 资金借道ETF进行前瞻性布局，化工ETF在过去一周份额净增18.2万份，成为全市场增长最多的行业主题型产品，石化ETF同期获7600万份净流入 [4] - 美联储政策重定价推动美元走强压制大宗商品，但地缘局势不确定性促使市场重新评估原油供应风险溢价 [4] - 自2025年以来，石油化工指数与公募基金持仓占比同步提升，行业逻辑转向高附加值转化，在“反内卷”政策下行业供需格局预计持续优化 [5] 科技成长与机器人产业 - 科技成长是市场进攻端核心锚点，机器人ETF在一月底调整后，近10日净流入8.67亿元，呈现资金“抄底”迹象 [5] - 机器人、AI算力、半导体等经历调整的细分赛道，因明确产业催化与业绩兑现能力有望重回焦点，A股科技制造板块预喜率相对较高 [5] - 2026年被视为人形机器人产业实现“从0到1”突破关键之年，国内头部企业本体出货量有望从数千台跨越至数万台，应用场景集中于二次开发、导览、巡检等领域 [6] - 人工智能产业焦点已全面转向“场景”与“落地” [6] 主题投资与防御策略 - 受益于春节“日历效应”的影视与旅游ETF份额增长居市场前列，2026年影视股异动也受到AI投资主线带动，板块处于历史估值低位 [6] - 高股息策略作为“压舱石”持续获得资金青睐，自由现金流ETF近一周份额增长4.75万份，在策略类ETF中居首 [6] - 年初以来市场风格比值接近极值，中期风格再平衡需求正在酝酿，当前红利资产相对表现偏弱为长期投资者提供布局窗口 [7] - 相较于A股，港股红利品种股息率优势更为显著，如港股央企红利ETF、港股通金融ETF等产品配置价值持续凸显 [7]

市场行情表现 - 2月11日，上证指数小幅飘红，大宗周期板块集体走强 [1] - 截至当日14点43分，黄金股ETF（159562）上涨2.68%，有色金属ETF基金（516650）上涨2.56%，石化ETF（159731）上涨2.06%，农业ETF华夏上涨0.7%，黄金ETF华夏上涨0.62% [1] 相关ETF年初至今表现 - 黄金股ETF（159562）年初至今涨幅为25.50% [2] - 有色金属ETF基金（516650）年初至今涨幅为16.53% [2] - 石化ETF（159731）年初至今涨幅为13.40% [2] - 农业ETF华夏（516810）年初至今涨幅为1.76% [2] - 黄金ETF华夏（518850）年初至今涨幅为15.46% [2] 大宗周期行情演绎逻辑 - 贵金属最先启动，核心上涨逻辑是货币属性与避险属性，主要跟随全球流动性、实际利率、美元走势以及通胀、避险预期，对利率预期最敏感，不依赖强经济复苏即可领先走出行情 [1] - 有色金属是周期“急先锋”，属于上游资源端，挂钩期货价格，对流动性、经济预期敏感，波动大、弹性足 [1] - 石化板块“慢半拍”，是资源与高端制造混合体，受油价及化工品供需双重影响，行情滞后于有色 [1] - 农产品受上游成本传导和供给扰动，为周期行情里的最后一棒 [1] 市场观点 - 随着贵金属、有色金属、石油价格走强，越来越多的投资人意识到周期行情的魅力 [1]

石化ETF市场表现与资金流向 - 截至2月10日14:24，石化ETF（159731）价格下跌0.29%，其持仓股圣泉集团、广东宏大、扬农化工涨幅居前 [1] - 近20个交易日，石化ETF（159731）资金净流入总计14.63亿元 [1] - 石化ETF最新份额达17.63亿份，最新规模18亿元，两者均创成立以来新高 [1] 国内PC市场行情与驱动因素 - 2026年开年以来，国内PC市场打破近4年震荡探底格局，价格显著上行 [1] - 截至1月底，华东地区PC国产料注塑级主流商谈价格区间为11400元/吨至12850元/吨，较12月底上涨500元/吨至1000元/吨不等，涨幅超出市场预期 [1] - 当月PC行业生产毛利推升至1095元/吨，环比涨幅达48.58% [1] - 国产PC正牌料整体涨幅更大，基本回升至2025年以来最高水平 [1] - 此轮涨价核心驱动力源于行业供需紧平衡格局的形成，叠加成本端支撑与需求端复苏，市场正迈入新一轮价格上升周期 [1] 化工行业整体展望与竞争格局 - 随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道 [1] - 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，并通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著 [1] - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数，指数中基础化工行业占比60.02%，石油石化行业占比32.43，能够分享下游化工品的利润修复 [2] - 伴随行业格局优化和供需结构调整，行业中长期叙事改善 [2]

石化ETF市场表现与资金动态 - 截至2月10日13点28分，石化ETF（159731）价格下跌0.39%，持仓股圣泉集团、广东宏大、扬农化工等领涨 [1] - 近20个交易日，石化ETF资金净流入总计14.63亿元人民币 [1] - 石化ETF最新份额达17.63亿份，最新规模达18.00亿元人民币，两者均创成立以来新高 [1] 石化ETF构成与行业背景 - 石化ETF及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数，其申万一级行业分布为基础化工占比60.02%，石油石化占比32.43% [2] - 该指数构成能够分享下游化工品的利润修复，伴随行业格局优化和供需结构调整，行业中长期叙事改善 [2] 绿色甲醇技术突破与行业前景 - 1月31日，“沼气全碳定向转化制绿色甲醇（BESTm）关键技术与中试验证项目”关键节点推进情况汇报会在上海举行，近日其中试装置投料开车成功，产出符合标准的绿色甲醇 [1] - 该技术填补了国际沼气全碳转化制船用绿色燃料领域的技术空白，为全球航运业绿色转型提供物质基础 [1] - 据测算，BESTm技术的绿色甲醇生产成本相较于传统绿色甲醇合成路线降低30%以上 [1] - 在航运业减排趋势下，绿色甲醇作为过渡期理想的低碳燃料，其需求将不断增长 [1] - 国内绿色甲醇行业正处于逐步迈向商业化、规模化的关键阶段，未来有望逐步走向成熟 [1] - 国内丰富的风光资源、未来绿电的逐步平价及生产技术进步将有助于降低绿色甲醇生产成本，推动其在下游应用领域的逐步推广 [1]

中证石化产业指数及ETF市场表现 - 2月10日早盘，中证石化产业指数震荡调整，小幅下探约0.4%，成分股涨跌互现，广东宏大、圣泉集团、中国海油、彤程新材等领涨 [1] - 跟踪该指数的石化ETF（159731）获资金逢低布局，近20个交易日资金净流入合计14.63亿元，最新规模达18亿元，创成立以来新高 [1] 相关行业板块表现 - 截至2月9日，申万石油石化、申万基础化工行业指数今年以来涨幅均超过10%，在申万31个行业指数中排名领先 [1] - 申万传媒、申万有色金属行业指数今年以来涨幅也均超过10% [1] 行业驱动因素分析 - 资源品迎来大周期，AI、高端制造等新产业带来增量需求，而地缘等因素限制供给，导致供需出现缺口 [1] - 叠加去美元化交易等宏观叙事逻辑，大宗商品持续涨价，行业景气度较高 [1] 石化ETF（159731）及其跟踪指数概况 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 该指数受基础化工和石油石化双轮驱动，同时涵盖高股息和高成长资产 [1] - 指数权重股包括万华化学（全球MDI龙头）、中国石油（国内油气龙头）、中国石化（国内炼化龙头）、盐湖股份（国内钾肥龙头）等 [1]

市场表现 - 截至2026年2月9日，中证石化产业指数上涨1.10%，成分股浙江龙盛涨9.5%，彤程新材涨4.86%，华峰化学涨3.59% [1] - 石化ETF当日上涨1.29%，报1.0元，盘中换手率为9.92% [1] - 近20个交易日内，石化ETF资金净流入合计14.63亿元 [1] 行业供需动态 - 俄罗斯1月原油产量连续第二个月下降，平均日产928万桶，较12月减少4.6万桶/日，比其在欧佩克+协议中允许的产量低近30万桶/日 [1] - 乙二醇整体开工负荷为76.22%，环比上升1.85%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷为76.77%，环比下降5.02% [2] - 古雷石化70万吨装置计划3月上旬停车检修，陕西榆林化学部分产能计划3月检修 [2] - 华东主港地区MEG港口库存约为93.5万吨，环比增加3.8万吨 [2] - 下游聚酯开工率下降至79.3%，环比下滑5.4%，终端织机开工持续下滑 [2] 机构观点与投资逻辑 - 华泰证券认为，伴随美元周期渐入宽松及全球原油补库需求长期存在，油价筑底后炼化行业有望迎来景气反转 [2] - 石化ETF跟踪中证石化产业指数，聚焦“大能源”安全逻辑，通过分享下游化工品利润修复及高配“三桶油”等炼化龙头，在油价上行周期具备更强业绩韧性 [3]

石化ETF市场表现与资金动向 - 截至2月9日14点30分，石化ETF（159731）上涨1.09% [1] - 该ETF持仓股中浙江龙盛、彤程新材、华峰化学涨幅居前 [1] - 近20个交易日资金净流入总计14.47亿元 [1] - 最新份额达17.30亿份，最新规模达17.48亿元，两者均创成立以来新高 [1] 行业基本面与机构观点 - 平安证券认为，面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性 [1] - 国内油企正加快在国内海上油气资源开放方面的投入，以降低能源对外依赖程度 [1] - 光大证券认为，“三桶油”未来将继续维持高资本开支 [1] - “三桶油”将不断加强天然气市场开拓，并加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长 [1] 石化ETF投资逻辑与策略 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）跟踪中证石化产业指数，聚焦“大能源”安全逻辑 [1] - 该指数不仅能分享下游化工品的利润修复，还通过高配“三桶油”等炼化龙头锁定能源上游资源价值 [1] - 在油价上行周期，该策略具备更强的业绩韧性 [1]

石化ETF市场表现与资金动向 - 截至2月9日盘中，石化ETF（159731）上涨0.69%，其持仓股浙江龙盛、彤程新材、华峰化学涨幅居前 [1] - 近20个交易日，石化ETF资金净流入总计14.47亿元，最新份额达17.30亿份，最新规模达17.48亿元，均创成立以来新高 [1] - 该ETF及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数，其申万一级行业分布为基础化工占比60.02%，石油石化占比32.43% [2] 政策支持与行业环境 - 国家发展改革委于2月5日发布通知，从保障原料供应、稳定生产、促进流通等六方面全面部署2026年春耕及全年化肥保供稳价工作 [1] - 光大证券认为该政策体现了政府对农业的高度重视，将为化肥、农药行业提供长期稳定的发展环境和转型升级动力 [1] - 华福证券认为，随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道 [1] 行业基本面与竞争格局 - 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，已具备显著规模优势 [1] - 龙头企业通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著 [1] - 伴随行业格局优化和供需结构调整，行业中长期叙事改善 [2]

石化ETF市场表现与资金动向 - 截至2月9日10点整，石化ETF（159731）上涨0.4%，其持仓股如浙江龙盛、联泓新科、藏格矿业等涨幅居前 [1] - 近20个交易日，石化ETF（159731）资金净流入总计14.47亿元 [1] - 石化ETF最新份额达到17.30亿份，最新规模为17.48亿元，两者均创下该基金成立以来的历史新高 [1] 石化ETF产品结构与投资逻辑 - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）跟踪中证石化产业指数，投资逻辑聚焦于“大能源安全” [2] - 该产品不仅能分享下游化工品的利润修复，还通过高比例配置“三桶油”等炼化龙头，锁定能源上游资源价值 [2] - 在油价上行周期中，该产品结构使其具备更强的业绩韧性 [2] “三桶油”战略规划与行业展望 - 近期，“三桶油”集团公司及下属子公司陆续召开2026年度工作会议，总结2025年工作与“十四五”发展成就，并研究提出“十五五”发展思路和目标任务，部署2026年重点工作 [1] - 2026年，“三桶油”集团将做强做优做大油气主业基本盘，增强能源高效供给能力，发挥能源保供“顶梁柱”作用 [1] - 同时，将深入推动炼油化工结构调整和提质升级，着力提升产业链创效水平和整体竞争力，目标为建设世界一流能源资源集团 [1] 机构观点与行业趋势分析 - 光大证券认为，“三桶油”在油价波动期业绩韧性凸显，未来将继续维持高资本开支 [1] - 该机构指出，“三桶油”将不断加强天然气市场开拓，加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长 [1] - 此外，宏观经济恢复提振化工需求，长期来看海外化工品产能出清利好中国化工龙头企业，看好炼化巨头业绩向好 [1]