报告行业投资评级 - 烧碱行业趋势强度为1，属于偏强，建议05合约多单持有 [3][4] 报告的核心观点 - 此前市场做空烧碱利润的逻辑后期将受挑战，因液氯短期强势格局4月后或难持续，本周山东液氯降价使烧碱成本抬升 [3] - 需求端氧化铝供应过剩，减产预期压制囤货，但后期有产能投产带来增量需求，非铝下游季节性刚需下滑，出口囤货偏弱，整体需求偏弱 [3] - 供应端山东现货价格贴近现金流成本，3月后减产和降负预期增强 [3] - 液氯降价使烧碱成本抬升、供应预期大规模减产，建议05合约多单持有 [3] 基本面跟踪 - 05合约期货价格2168，山东最便宜可交割现货32碱价格640，山东现货32碱折盘面2000，基差 -168 [1] 现货消息 - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存44.29万吨（湿吨），环比下调6.03%，同比下调7.35% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 此前市场做空烧碱利润逻辑后期或受挑战 春节前烧碱现货弱势难逆转 但后期液氯降价会使烧碱成本抬升、供应减产 建议春节前03合约空单止盈 05合约考虑逐步低位建仓多单 [3] 各部分总结 基本面跟踪 - 03合约期货价格1862 山东最便宜可交割现货32碱价格600 山东现货32碱折盘面1875 基差13 数据日期为2026年2月9日 [1] 现货消息 - 2月9日山东信发液氯价格下调50元 槽车1 - 100元/吨出厂 [2] 市场状况分析 - 此前做空烧碱利润逻辑后期或受挑战 因液氯短期强势格局4月后或难持续 上周末山东液氯降价200元致烧碱成本抬升 [3] - 需求端氧化铝供应过剩短期未改 减产预期压制囤货 但后期有产能投产增量需求 非铝下游季节性刚需下滑 出口囤货偏弱 整体需求偏弱 [3] - 供应端山东现货价格贴近现金流成本 3月后减产和降负预期增强 [3] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为0 取值范围在【-2,2】区间整数 强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 -2最看空 2最看多 [4]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏强，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 报告的核心观点 - 受液氯影响成本抬升，远月估值修复，但持续反弹空间或有限，后期重点关注液氯对烧碱供应传导的持续性，若持续大规模降负或带来供需错配行情 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格2454，山东最便宜可交割现货32碱价格810元/吨，山东现货32碱折盘面2531，基差77 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准，32%离子膜碱收于810元/吨，较上期价格环比持平，前期主力下游企业采购液碱价格上调后今日价格暂稳，区域内企业开工负荷变动较小，市场价格稳定 [2] 市场状况分析 - 近期烧碱期货价格反弹因液氯降价超预期致部分企业降负，短期现货反弹因价格低位刺激阶段性补库需求 [3] - 7月烧碱检修产能较6月减少，检修集中在西北、华东，山东前期检修装置将重启，6 - 7月新增产能或达110万吨，供应压力大 [3] - 需求端非铝需求支撑偏弱，氧化铝烧碱库存偏高，出口方向支撑尚可，低价补库意愿强 [3] - 成本端7月电价下行，但液氯快速下跌致烧碱成本抬升 [3]