报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭 - 关注焦炭提涨/提降、铁水产量、焦企库存等事件 [5] - 供应端焦炭首轮提涨落地，焦企亏损收窄、生产积极性上升，产量增加；需求端铁水产量环比上升，但淡季需求差，春节前日均铁水产量预计在230万吨以下，需求端对盘面驱动向下；库存端钢厂补库、库存上升，焦企库存下滑，港口和总库存上升；中长期受国外煤炭扰动因素影响成本支撑或走强，震荡偏强思路对待，运行区间参考1660 - 1790 [5] 焦煤 - 关注国内煤矿产量、蒙煤通关、煤矿库存等事件 [7] - 供应端临近过节煤矿放假，产量和蒙煤通关下滑，节前供应将继续走弱；需求端焦炭产量上升使焦煤日耗上升，但节前需求淡季，日均铁水产量预计维持在230万吨以下，需求难有起色；库存端钢厂和焦企库存上升，煤矿和港口库存下滑，总库存上升；中长期受国外煤炭扰动因素影响国际焦煤价格或走强，对国内价格有支撑，震荡偏强思路对待，运行区间参考1110 - 1240 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 焦炭 价格 - 截止2月6日，焦炭日照港准一出库价1470元/吨，周环比持平；唐山蒙5精煤自提价1430元/吨，周环比持平，焦炭和主流市场焦煤价格持稳运行 [11] 供给 - 焦炭首轮提涨落地，焦企亏损幅度收窄，生产积极性上升，焦企和钢厂焦炭产量均上升。截至2月6日，全样本焦化厂焦炭日均产量63.14万吨（+0.3），247家钢厂焦化厂日均产量47.24万吨（+0.23），总产量110.38万吨（+0.53） [15][17] 利润 - 焦炭首轮提涨全面落地，焦企亏损幅度收窄。截止2月6日，独立焦化企业吨焦利润 - 10元/吨（+45） [21] 需求 - 铁水产量环比上升，但淡季整体需求较差，预计春节前日均铁水产量将在230万吨以下运行，需求端难有明显回暖，对盘面驱动向下。截至2月6日，日均铁水产量228.58万吨（+0.6）；五大材周度总产量819.9万吨（ - 3.27）；钢厂盈利率39.39%（+0）；247家钢铁企业高炉产能利用率85.69%（+0.22）；高炉开工率79.53%（+0.53） [25] 库存 - 钢厂补库，库存环比上升，处于同期偏高水平；焦企库存环比下滑，处于同期偏低水平；港口库存环比上升；焦炭总库存环比上升。截至2月6日，全样本独立焦化厂库存82.74万吨（ - 1.65）；247家钢厂库存692.38万吨（+14.19）；四大港口焦炭总库存201.1万吨（+3.04），焦炭总库存976.22万吨（+15.58） [29] 库存可用天数 - 截至2月6日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.76天（+0.22） [32] 基差和月差 - 截至2月6日，日照港唯一级冶金焦折仓单价1616元/吨，05合约基差为 - 83，环比上周 - 18；5 - 9合约价差为 - 70.5，环比 - 4.5；现货价格持稳，盘面略有上涨，远月涨幅高于近月，基差和月差走弱，当前基差处于历年同期低位，市场对现货供需格局较悲观，焦炭不同月份呈contango结构 [36] 焦煤 供应 - 临近过节，煤矿陆续放假，国内煤矿产量环比下滑，蒙煤通关下滑，预计节前焦煤供应将继续走弱。截至2月6日，523家样本矿山原煤日均产量192.53万吨（ - 5.29），开工率86.67%（ - 2.46）；314家样本洗煤厂日均产量26.31吨（ - 0.46），开工率35.54%（ - 1.26） [43] 蒙煤通关 - 蒙煤通关有所下滑 [45] 需求 - 焦炭产量环比上升，对应焦煤日耗上升；中期节前是需求淡季，预计日均铁水产量将维持在230万吨以下，需求难有明显起色。截至2月6日，230家独立焦化厂对应焦煤日耗为66.3万吨（+0.44）；247家钢厂对应焦煤日耗为62.82万吨（+0.32）；合计日耗为129.12万吨（+0.76） [50] 库存 - 钢厂库存环比上升，处于历年同期中位水平；焦企库存环比上升，冬储补库幅度大，处于同期高位水平；煤矿库存环比下滑，水平偏高；港口库存环比下滑，处于历年同期中位水平；焦煤总库存上升。截至2月6日，港口库存合计272.76万吨（ - 13.62）；247家钢厂库存824.2万吨（+9.84）；全样本独立焦化厂焦煤库存1302.39万吨（+67.6）；523家样本矿山精煤库存264.65万吨（ - 2.53）；焦煤总库存2664万吨（+61.29） [57] 库存可用天数 - 截至2月6日，230家独立焦化厂炼焦煤可用天数16.51天（+0.79）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数13.12天（+0.09） [57] 基差和月差 - 截至2月6日，唐山蒙5精煤折仓单价1208元/吨，05合约基差为69，环比前一周 + 3；5 - 9合约价差为 - 79，环比前一周 + 5.5；现货价格持稳，盘面略有回落，基差和月差走强，焦煤不同月份呈contango结构，后续基差和月差驱动关注供应端情况 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭方面：独立焦化企业吨焦利润为30元/吨，环比降16元；全样本和247家钢厂焦炭总产量上升至111.15万吨；日均铁水产量等需求指标下滑；全样本独立焦化厂库存上升，焦炭总库存微降；中长线逢高偏空，运行区间参考1500 - 1650 [6][7] - 焦煤方面：523家样本矿山原煤日均产量下降，314家样本洗煤厂日均产量上升；焦煤日耗上升，中长期需求将下行；煤矿库存上升，焦煤总库存上升；中长线逢高偏空，运行区间参考950 - 1030 - 1110 [8] 根据相关目录分别进行总结 焦炭部分 - 供给：虽首轮提降落地，但原料价格下行，焦企利润为正，生产积极性高，部分检修焦企复产，全样本焦化厂和247家钢厂焦炭总产量环比上升至111.15万吨 [7][15] - 利润：焦炭首轮提降落地，焦化利润环比收窄，截至12月5日，独立焦化企业吨焦利润30元/吨，环比降16元 [17][19] - 需求：终端需求不佳，钢材现货承压，钢厂利润差、检修意愿强，铁水产量环比下滑，当前是需求淡季，预计将继续下滑，截至12月5日，日均铁水产量232.3万吨，环比降2.38万吨 [21][23] - 库存：钢厂刚需采购，库存环比微降；焦企库存环比上升，有累库压力；港口库存环比下滑；焦炭总库存环比下滑，12月5日全样本独立焦化厂库存76.44万吨，环比增4.68万吨 [25][27] - 库存可用天数：截至12月5日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.29天，环比持平 [29][30] - 基差与月差：截至12月5日，01合约基差为9，环比降11；1 - 5合约价差为 - 149，环比增7.5；焦炭提降落地，现货价跌更大，基差走弱，远月受焦煤盘面拖累大，月差走强 [32][34] 焦煤部分 - 供应：主产地部分煤矿复产，但临近年底部分煤矿接近完成计划，生产节奏或放缓，国内煤矿供应环比下滑，蒙煤通关高位，海运煤12月陆续到港，有一定利空，12月5日523家样本矿山原煤日均产量190.42万吨，环比降0.92万吨 [39][41] - 蒙煤通关：蒙煤通关环比上升，处于高位水平 [43] - 需求：焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升，但铁水产量下行，中长期焦煤需求将下行，12月5日合计日耗为129.6万吨，环比增0.99万吨 [46][48] - 库存：钢厂和焦企库存环比微降，处于历年同期中位水平；煤矿库存环比上升，有累库预期；港口库存环比上升，处于历年同期中位水平；焦煤总库存上升，12月5日焦煤总库存2350.98万吨，环比增20.96万吨 [50][55] - 库存可用天数：截至12月5日，230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.68天，环比降0.16天；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.88天，环比降0.13天 [53][55] - 基差与月差：截至12月5日，01合约基差为112，环比增11；1 - 5合约价差为 - 84，环比增1；焦煤现货期货价均走弱，海运煤到港叠加需求走弱，盘面跌幅大，基差走强，月差略有走强 [57][59]