报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭方面：独立焦化企业吨焦利润为30元/吨，环比降16元；全样本和247家钢厂焦炭总产量上升至111.15万吨；日均铁水产量等需求指标下滑；全样本独立焦化厂库存上升，焦炭总库存微降；中长线逢高偏空，运行区间参考1500 - 1650 [6][7] - 焦煤方面：523家样本矿山原煤日均产量下降，314家样本洗煤厂日均产量上升；焦煤日耗上升，中长期需求将下行；煤矿库存上升，焦煤总库存上升；中长线逢高偏空，运行区间参考950 - 1030 - 1110 [8] 根据相关目录分别进行总结 焦炭部分 - 供给：虽首轮提降落地，但原料价格下行，焦企利润为正，生产积极性高，部分检修焦企复产，全样本焦化厂和247家钢厂焦炭总产量环比上升至111.15万吨 [7][15] - 利润：焦炭首轮提降落地，焦化利润环比收窄，截至12月5日，独立焦化企业吨焦利润30元/吨，环比降16元 [17][19] - 需求：终端需求不佳，钢材现货承压，钢厂利润差、检修意愿强，铁水产量环比下滑，当前是需求淡季，预计将继续下滑，截至12月5日，日均铁水产量232.3万吨，环比降2.38万吨 [21][23] - 库存：钢厂刚需采购，库存环比微降；焦企库存环比上升，有累库压力；港口库存环比下滑；焦炭总库存环比下滑，12月5日全样本独立焦化厂库存76.44万吨，环比增4.68万吨 [25][27] - 库存可用天数：截至12月5日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.29天，环比持平 [29][30] - 基差与月差：截至12月5日，01合约基差为9，环比降11；1 - 5合约价差为 - 149，环比增7.5；焦炭提降落地，现货价跌更大，基差走弱，远月受焦煤盘面拖累大，月差走强 [32][34] 焦煤部分 - 供应：主产地部分煤矿复产，但临近年底部分煤矿接近完成计划，生产节奏或放缓，国内煤矿供应环比下滑，蒙煤通关高位，海运煤12月陆续到港，有一定利空，12月5日523家样本矿山原煤日均产量190.42万吨，环比降0.92万吨 [39][41] - 蒙煤通关：蒙煤通关环比上升，处于高位水平 [43] - 需求：焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升，但铁水产量下行，中长期焦煤需求将下行，12月5日合计日耗为129.6万吨，环比增0.99万吨 [46][48] - 库存：钢厂和焦企库存环比微降，处于历年同期中位水平；煤矿库存环比上升，有累库预期；港口库存环比上升，处于历年同期中位水平；焦煤总库存上升，12月5日焦煤总库存2350.98万吨，环比增20.96万吨 [50][55] - 库存可用天数：截至12月5日，230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.68天，环比降0.16天；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.88天，环比降0.13天 [53][55] - 基差与月差：截至12月5日，01合约基差为112，环比增11；1 - 5合约价差为 - 84，环比增1；焦煤现货期货价均走弱，海运煤到港叠加需求走弱，盘面跌幅大，基差走强，月差略有走强 [57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭 - 焦炭第六轮提涨落地，焦企利润转正，产量回升，铁水产量高位运行，需求端支撑较强，供需偏紧，总库存去化，成本端焦煤影响大，震荡思路对待，运行区间参考1600 - 1780，关注焦炭提涨/提降、铁水产量、钢材成交、焦企库存等事件 [5] 焦煤 - 煤矿受超产核查和阅兵影响产量偏低，蒙煤通关维持高位，焦炭产量处历年低位，需求支撑一般，下游补库力度减缓，中下游库存去化，上游煤矿库存增加，海运煤有进口增量预期，震荡思路对待，运行区间参考1120 - 1300，关注国内煤矿产量、铁水产量、蒙煤通关、下游补库等事件 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦炭 供给 - 焦企产量环比上升，钢厂焦炭产量环比下滑，截至8月15日，全样本焦化厂焦炭日均产量65.38万吨（+0.28），247家钢厂焦化厂日均产量46.73万吨(-0.07)，总产量112.11万吨(+0.21) [13][16] 利润 - 第六轮提涨落地，焦企利润转正，截止8月15日，独立焦化企业吨焦平均利润20元/吨（+36） [18][20] 需求 - 上周铁水产量环比微升，非五大材需求支撑且钢厂利润较好，预计铁水季节性下滑空间有限，维持高位，焦炭需求端支撑较强，截至8月15日，日均铁水产量240.66万吨(+0.34)，五大材周度总产量871.63万吨 (+2.42)，钢厂盈利率65.8%（-2.6），247家钢铁企业高炉产能利用率90.22% (+0.13)，高炉开工率83.59% (-0.16) [22][24] 库存 - 上周各环节焦炭库存均去化，钢厂采购积极，上游焦企库存持续去化，总库存下滑，截至8月15日，全样本独立焦化厂库存62.51万吨（-7.22），247家钢厂库存609.8万吨（-9.48），四大港口焦炭总库存215.11万吨（-3.04），总库存887.42万吨（-19.74） [26][28] 库存可用天数 - 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.83天（-0.08） [32] 基差 - 截至8月15日，日照港准一级冶金焦折仓单价1605元/吨，1月合约基差为 - 125，5月合约基差为 - 227，9月合约基差为 - 48，当前基差对盘面驱动不明显 [35] 月差 - 截至8月15日，9 - 1合约价差为 - 76.5，1 - 5合约价差为 - 102，暂无月差机会 [39] 焦煤 供应 - 受超产核查影响煤矿产量继续下滑，后续9月3日阅兵预计影响产量继续下滑，甘其毛都日通关量恢复至十万吨以上，海运煤可能有增量利空盘面，截至8月15日，523家样本矿山原煤日均产量187.91万吨(-0.36)，开工率83.73% (-0.16)，314家样本洗煤厂日均产量26.4吨(+0.36)，开工率36.51% (+0.29) [42][44] 蒙煤通关 - 甘其毛都日通关量10万吨以上 [46] 需求 - 焦炭产量环比回升但处于历年低位，对焦煤需求支撑一般，截至8月15日，230家独立焦化厂库存总量829.41万吨（-3.34），可用天数为11.93天（-0.11），对应焦煤日耗为69.52万吨（+0.36），247家钢厂库存为805.8万吨（-2.86），可用天数为12.97（-0.02），折算日耗为62.13万吨 (-0.12)，合计日耗为131.65万吨 (+0.23) [49][51] 洗煤厂库存 - 下游补库积极性降低，洗煤厂精煤库存环比增加，截至8月15日，洗煤厂精煤库存297.03万吨（+8.92） [53][55] 库存 - 下游补库意愿减弱，上周焦企、钢厂、港口均去库，煤矿库存增加，焦煤总库存去化，截至8月15日，港口库存合计255.49万吨（-21.85），247家钢厂库存805.8万吨（-2.86），全样本独立焦化厂焦煤库存976.88万吨（-11.04），532家样本矿山精煤库存257.67万吨（+12.01），焦煤总库存2295.84万吨（-23.74） [57][62] 库存可用天数 - 230家独立焦化厂炼焦煤可用天数11.93天（-0.11），247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.97天（-0.02） [62] 基差 - 截至8月15日，唐山蒙5精煤折仓单价1008元/吨，1月合约基差为 - 223，5月合约基差为 - 279，9月合约基差为 - 73，当前基差对盘面驱动不明显 [67] 月差 - 截至8月15日，9 - 1合约价差为 - 149.5，1 - 5合约价差为 - 56，暂无月差机会 [71]