报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月25日焦煤2601合约收盘1086.0，下跌1.00%，现货端唐山蒙5精煤报1550，折盘面1330，宏观面发改委发布电煤保供通知使盘面预期走弱，基本面矿山产能利用率连续两周回升，洗煤厂精煤库存连续3周增加，库存中性，总库存有季节性回升趋势，技术上日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] - 11月25日焦炭2601合约收盘1643.0，上涨0.98%，现货端焦炭四轮提涨落地，宏观面美联储或再次降息，基本面需求端本期铁水产量236.28（-0.60万吨），焦炭总库存较同期偏高，利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利19元/吨，技术上日K位于20和60均线下方，短期震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1086.00元/吨，环比降10.50元；J主力合约收盘价1643.00元/吨，环比涨10.50元 [2] - JM期货合约持仓量882468.00手，环比增23065.00手；J期货合约持仓量48757.00手，环比降420.00手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-121783.00手，环比降17327.00手；焦炭前20名合约净持仓-865.00手，环比增255.00手 [2] - JM5 - 1月合约价差98.00元/吨，环比增15.00元；J5 - 1月合约价差145.50元/吨，环比降4.00元 [2] - 焦煤仓单0.00张，无环比变化；焦炭仓单2070.00张，无环比变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1010.00元/吨，环比涨10.00元；唐山一级冶金焦1885.00元/吨，无环比变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货162.50美元/湿吨，无环比变化；日照港准一级冶金焦1670.00元/吨，无环比变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1560.00元/吨，环比降10.00元；天津港一级冶金焦1770.00元/吨，无环比变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1780.00元/吨，无环比变化；天津港准一级冶金焦1670.00元/吨，无环比变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，无环比变化；J主力合约基差242.00元/吨，环比降10.50元 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1380.00元/吨，无环比变化；JM主力合约基差524.00元/吨，环比涨10.50元 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.60万吨，环比增0.20万吨；314家独立洗煤厂精煤库存302.80万吨，环比增2.00万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.38%，环比无变化；原煤产量40675.00万吨，环比降475.50万吨 [2] - 煤及褐煤进口量4174.00万吨，环比降426.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量193.40万吨，环比增1.50万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存456.90万吨，环比降31.30万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存1038.19万吨，环比降30.78万吨 [2] - 焦炭18个港口库存253.40万吨，环比降6.10万吨；独立焦企全样本焦炭库存65.29万吨，环比增7.14万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存797.08万吨，环比增6.91万吨；全国247家样本钢厂焦炭库存622.34万吨，环比降0.06万吨 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.97天，环比增0.10天；247家样本钢厂焦炭可用天数11.05天，环比降0.01天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1059.32万吨，环比降33.04万吨；焦炭及半焦炭出口量73.00万吨，环比增19.00万吨 [2] - 炼焦煤产量3975.92万吨，环比增279.06万吨；独立焦企产能利用率71.71%，环比增0.07% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利19.00元/吨，环比增53.00元；焦炭产量4189.60万吨，环比降66.00万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率82.17%，环比降0.62%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率88.56%，环比降0.26% [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比降149.31万吨 [2] 行业消息 - 11月24日晚中美领导人通话，指出中美关系总体稳定向好，双方要拉长合作清单、压缩问题清单 [2] - 美联储理事沃勒表示美国就业市场疲软，或在12月会议再次降息25个基点，后续行动取决于数据 [2] - 瑞银预计铜价明年上涨，2026年12月目标价13000美元 [2] - 河北“十五五”规划建议优化提升传统产业，推动钢铁转型升级 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面偏多，供应持续偏紧，下游采购需求小幅回升，市场成交有所改善，但下游对部分高价煤种开始观望；基差显示现货升水期货；库存减少；盘面价格在20日线上方；主力净多但多减；预计短期价格或暂稳运行[2] - 焦炭基本面偏多，第三轮提涨落地后亏损略有缓解，厂内库存低位运行，但供应格局仍不宽松；基差显示现货贴水期货；库存减少；盘面价格在20日线上方；主力净空且空增；预计短期或暂稳运行[6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 焦煤利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量，利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软[4] - 焦炭利多因素为铁水产量上涨且高炉开工率同步上升，利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支[8] 价格 - 11月10日17:30港口冶金焦价格指数显示，多个港口不同种类冶金焦价格有跌有平[9] - 11月10日17:30进口炼焦煤现货价格行情显示，进口俄罗斯和澳大利亚不同种类炼焦煤价格有不同表现[10] 库存 - 焦煤港口库存295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1万吨，较上周增加1万吨[18] - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5万吨，较上周增加3.5万吨[22] - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨[27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用率74.48%[40] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面供应宽松，部分煤种有降价预期，虽受国际消息影响价格上涨、市场情绪修复，但终端铁水或临近见顶，钢厂补库力度减弱，预计短期价格暂稳运行 [2] - 焦炭在焦煤价格下行提供利润支撑下供应有增长空间，但钢材市场进入淡季、价格难改善，钢厂库存中高位，补库需求减弱，预计短期价格继续暂稳运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：产区煤矿开工稳定，供应宽松，产量提升，部分煤种出货不及预期，报价下调，流拍多，库存高的煤种有降价预期 [2] - 基差：现货市场价1100，基差210.5，现货升水期货 [2] - 库存：钢厂库存782.5万吨，港口库存324.8万吨，独立焦企库存819.8万吨，总样本库存1927.1万吨，较上周减少24.4万吨 [2] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [3] - 主力持仓：主力净空，空减 [3] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [5] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 基本面：焦企开工维持高位，发货积极，部分出货稍有放缓，整体库存低位，无太大压力 [7] - 基差：现货市场价1490，基差18.5，现货升水期货 [7] - 库存：钢厂库存666.4万吨，港口库存243.6万吨，独立焦企库存68.8万吨，总样本库存978.8万吨，较上周增加0.3万吨 [7] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓：主力净空，空增 [7] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 5月12日炼焦煤港口现货价格行情显示，不同产地、品种的炼焦煤价格有不同表现，部分有涨跌变化 [10] 库存 - 港口库存：焦煤港口库存为324.8万吨，较上周减少12.6万吨；焦炭港口库存243.6吨，较上周减少2.5万吨 [21] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存819.8万吨，较上周减少10.1万吨；焦炭库存68.8吨，较上周增加0.8万吨 [24] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存782.5万吨，较上周减少1.7万吨；焦炭库存666.4万吨，较上周增加2万吨 [27] 其他指标 - 洗煤厂：涉及原煤库存、精煤库存、精煤产量，但未给出具体数据 [29][32][34] - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用75.3%，较上周增加1.9% [38] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -9元，较上周增加7元 [42] - 焦炭产量：涉及日均产量、月度产量，但未给出具体数据 [44][47] - 高炉开工率：未给出具体数据 [49] - 铁水产量：未给出具体数据 [51]