报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面表现仍偏弱势，缺少对价格反弹的支撑，价格整体承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货价格震荡下行，领跌黑色金属板块，夜盘延续弱势 [2] - 上周钢厂完成对焦价的第4轮调降，自11月底至此焦价累计下跌200 - 220元/吨，焦企利润被持续压缩，个别地区焦企有提涨计划 [2] 重要事件 - 大商所发布焦煤期权上市交易有关事项，焦煤期权自2026年1月16日起上市交易，当日8:55 - 9:00集合竞价，9:00开盘，1月16日当晚开展夜盘交易 [2] 基本面情况 - 年底最后一周主产地煤矿集中年终减产检修，原煤日产177.2万吨，精煤日产69万吨，分别环比前一周下降10.2万吨、4.9万吨，1月份煤矿或陆续复产；市场成交低迷，矿端库存进一步累积 [3] - 12月29日及1月1日蒙煤通关三大口岸闭关，1月2日恢复通关，本月初甘其毛都口岸日均通关量15.62万吨，同比增加3.76万吨，整体保持相对高位 [3] - 近两周钢厂盈利率小幅扩张，高炉日均铁水产量止降回升，1月2日当周为227.43万吨，环比前一周增0.85万吨，同比增2.23万吨，预计短期呈现稳步小幅回升态势 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭主力合约 5 月 22 日收于 1406.5 元/吨，跌幅 0.85%，持仓量 5.47 万手，较前一交易日增 1271 手；日照港准一级平仓价 1390 元/吨，周环比跌 3.47%，折合期货仓单成本约 1530 元/吨；钢厂铁水产量见顶预期浓，下游压价采购，焦化厂传导压力，焦煤价格下行使焦化厂利润尚可，焦炭有提降空间；焦煤下行致焦炭成本支撑坍塌，夏季临近需求或见顶回落，预计期货主力合约偏弱震荡 [5][32] - 焦煤主力合约 5 月 22 日报收 827.5 点，下跌 1.66%，持仓量 49.44 万手，较前一交易日增 27404 手；甘其毛都口岸蒙煤报价 970.0 元/吨，周环比跌 4.4%，折合期货仓单成本约 942 元/吨；4 月全国原煤产量 3.89 亿吨，同比增 3.8%，增幅收窄但供应仍高；全国 523 家炼焦煤矿精煤日均产量 81.7 万吨，连增八周，5 月 5 日 - 10 日中蒙甘其毛都口岸通关车数达 6709 车，为年内最高单周通车量；焦煤供应高但需求端焦炭产量低，虽进口量收缩但基本面仍弱，预计期货维持偏弱震荡 [6][33] 根据相关目录分别总结 产业资讯 - 5 月 21 日美股盘中 20 年期美债拍卖需求低迷，美债、美股和美元短线下跌；上周穆迪下调美国主权信用评级使本次拍卖受关注；20 年美债最终得标利率 5.047%，较上月高约 24 个基点，为史上第二次超 5%，较预发行利率高约 1.2 个基点，创去年 12 月以来最大尾部利差 [8] - 5 月 22 日晋中市场炼焦煤价格持稳，中硫主焦精煤 A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相 0.15 出厂价现金含税 1060 元/吨 [9] 现货市场 - 焦炭方面，日照港准一级平仓价 1390 元/吨，周环比跌 3.47%，月环比跌 3.47%，年环比跌 17.75%，同期跌 31.86%；青岛港准一级出库价 1270 元/吨，周环比跌 2.31%，月环比跌 5.22%，年环比跌 21.60%，同期跌 36.50% - 焦煤方面，甘其毛都口岸蒙煤 970 元/吨，周环比跌 4.43%，月环比跌 6.28%，年环比跌 17.80%，同期跌 41.57%；京唐港澳洲产 1290 元/吨，周环比跌 0.77%，月环比跌 0.77%，年环比跌 13.42%，同期跌 40.55%；京唐港山西产 1320 元/吨，周环比跌 2.22%，月环比跌 5.71%，年环比跌 13.73%，同期跌 37.14% [10] 期货市场 - 焦炭活跃合约收盘价 1406.5 元/吨，跌幅 -0.85%，最高价 1422.0 元/吨，最低价 1398.5 元/吨，成交量 20397，量差 1008，持仓量 54708，仓差 1271 - 焦煤活跃合约收盘价 827.5 点，跌幅 -1.66%，最高价 845.0 点，最低价 825.0 点，成交量 398595，量差 6431，持仓量 494386，仓差 27404 [13] 后市研判 - 焦炭主力合约情况及市场现状同核心观点，预计期货主力合约维持偏弱震荡运行 - 焦煤主力合约情况及市场现状同核心观点，预计在无外力干预供应情况下，期货维持偏弱震荡运行 [32][33]