报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 炼厂开工与产量方面，前期检修炼厂回归，全球炼厂开工率升至年内高位，燃料油产量进一步上升；需求方面，船燃市场平淡，中东发电需求季节性走弱，中国、印度进料需求未恢复 [6] - 价格与价差方面，全球各地燃料油价格月内继续下跌，高硫弱势削减，裂解表现相对强于低硫；月差受近端现货供应影响，持续处于Contango结构；高硫方面，中东12月出口下滑但产量仍高，1月出口预计大幅上升，新加坡价格或难摆脱弱势，俄罗斯和拉美存在缺口对西半球高硫价格有支撑；低硫方面，巴西出口恢复，科威特炼厂重启，亚太低硫供应缺口将被弥补，未来或拖累价格，但尼日利亚炼厂RFCC装置回归及西北欧 - 新加坡低硫套利窗口缩窄是利好因素 [6] - 总结与投资展望方面，高硫1月预计以弱势震荡走势为主，中东是亚太高硫供应主力，除非俄罗斯出口超预期下滑，否则价格难改弱势；低硫供应端部分利好因素反转，前期相对高硫的强势将减弱 [6] 根据相关目录总结 全球燃料油现货价格与价差 - 月内价格与价差涨跌幅汇总显示，不同地区不同类型燃料油价格及价差涨跌幅各异，如新加坡3.5%燃料油FOB价格涨0.54%，美湾0.5%燃料油FOB价格跌6.52%；新加坡高硫裂解价差涨27.51%，美湾低硫裂解价差跌108.04% [8] - 展示了亚太、中东、西北欧、地中海、美国等地区燃料油现货价格及欧美市场Feedstock市场FOB、CIF价格，以及亚太主要港口不同类型船燃价格的历史走势 [12][18][23][28][31] - 分析了现货的区域套利与品级价差，如新加坡高低硫价差、中东 - 新加坡高低硫套利毛利等；还展示了亚太、中东地区现货升贴水及全球主要燃料油市场裂解价差情况 [53][55][60] - 呈现了燃料油掉期市场期限结构，包括新加坡、西北欧高硫和低硫M1 - M2、M2 - M3的情况 [73] 全球主要地区燃料油供应情况 - 全球主要区域炼厂开工情况：东北亚地区展示了中国独立炼厂、主营炼厂，日本、韩国炼厂开工率；中东、南亚与拉美地区展示了沙特、伊朗、阿联酋等国炼厂开工率；欧美地区展示了法国、德国、俄罗斯、美国炼厂开工率 [78][85][87] - 全球主要炼油装置检修情况：展示了全球CDU、加氢裂化、FCC、焦化装置检修量的历史走势 [90][91][92][94] - 全球燃料油主产国产量变化：展示了中国、印度、沙特等国燃料油产量的历史走势 [96][99][102] 全球主要地区燃料油需求情况 - 展示了中国大陆、中东、亚太、拉美、独联体、欧洲、非洲等地区燃料油需求的历史走势 [106][107][108][110][112][113][115] - 新加坡船燃市场销售情况：展示了新加坡燃料油、低硫船燃、高硫船燃、船柴销量的历史走势 [118][120][122] 全球高低硫燃料油进出口物流情况 - 全球高硫燃料油进口情况：展示了中国、中东、美国等地区高硫进口数量的周度和月度情况 [126][127] - 全球高硫燃料油出口情况：展示了俄罗斯、中东、拉美等地区高硫出口数量的周度和月度情况 [128][129] - 全球低硫燃料油进口情况：展示了新加坡 + 马来西亚、中国、美国等地区低硫进口数量的周度和月度情况 [131][132] - 全球低硫燃料油出口情况：展示了中东、西北欧、拉美等地区低硫出口数量的周度和月度情况 [134][135] 全球主要地区燃料油库存与浮仓情况 - 全球主要地区燃料油现货库存：展示了新加坡、欧洲ARA、富查伊拉、美国等地燃料油库存的历史走势及月内变化情况，如新加坡库存月内变化2.65%，富查伊拉库存月内变化 - 16.68% [140][141][143] - 新加坡地区燃料油浮仓情况：展示了新加坡地区不同类型燃料油浮仓情况 [147][148] 国内燃料油市场供应与消费情况 - 国内燃料油产量与供应量：展示了中国燃料油产量、商品量，山东炼厂催化装置产能利用率及生产毛利的历史走势 [153][154][156] - 保税港燃料油供应、消费与库存情况：展示了保税区燃料油总库存、中国炼厂低硫燃料油产量、大连港等港口保税库库存及中国船用燃料油实际消费量的历史走势 [159]

消息面数据 - 10月中国常规燃油乘用车批发销量为131万辆，同比下降3%，环比增长1% [1] - 1-10月中国常规燃油乘用车累计批发销量为1,170万辆，同比下降2% [1] - 新加坡计划从明年起对离境航空乘客征收最高41.60新元（约31.95美元）的绿色燃油税，以削减航空业排放 [1] - 印度10月份燃料总销量为2017万公吨，同比下降0.4% [1] - 印度10月柴油销量同比下降0.3% [1] - 印度10月汽油销量同比增长7.4% [1] 机构对燃料油市场的观点 - 亚洲低硫燃料油市场面临即期供应充足和下游船燃活动低迷的困境 [2] - 东西方套利窗口基本关闭，可能有助于减少12月来自欧洲的套利货物供应 [2] - 亚洲高硫燃料油市场受到下游船燃平稳需求的支撑，但供应暂时维持充足 [2] - 需关注制裁对俄罗斯和伊朗货量的持续影响 [2] - 预计近期低硫和高硫燃料油市场结构继续逆转，LU-FU价差或维持反弹 [2] - 市场预期燃料油供应充足，对价格构成利空 [3] - 俄罗斯遭制裁及中美贸易摩擦降低，对燃料油价格构成利多 [3] - 策略上建议关注燃料油主力合约的做空机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周度回顾：本周全球燃料油价格随地缘冲突升级继续上涨至年内高点，高硫的裂解、月差从高位小幅回落，低硫短期相对强势 [4] - 周度展望：本周燃料油价格大幅上行，因伊朗、以色列地缘冲突扩大，原油及相关油品价格冲高；地缘冲突核心是霍尔木兹海峡通航能力或受限，风险溢价将包含在燃料油价格中；中东出口数量短期稳定，供应端未实质下降前，高硫上方空间有限；低硫船燃需求被高硫挤压，但巴西、西北欧对亚洲出口下降，改善亚太供需平衡，使新加坡低硫月差和裂解随价格上涨；国内炼厂低硫产量恢复在即，现货供应增加或使LU后续相对弱于外盘 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 炼厂开工：展示了中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率的周度数据 [6] - 全球炼厂检修：呈现了全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置检修量数据 [9][11][13][14] - 国内炼厂产量与商品量：展示了中国燃料油产量、低硫产量、商品量的月度数据 [18][19] 需求 - 国内外燃料油需求数据：展示了新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量的月度数据 [21][22] 库存 - 全球燃料油现货库存：展示了新加坡重质油、欧洲ARA燃料油、富查伊拉重质馏分油、美国残余燃料油的库存数据 [24][25][27][28] 价格及价差 - 亚太区域现货FOB价格：展示了富查伊拉、新加坡、地中海、西北欧不同硫含量燃料油的FOB价格数据 [32][36][37][39][40] - 欧洲区域现货FOB价格：展示了西北欧、美湾不同硫含量燃料油的FOB价格及纽约港高硫燃料油cargo价格、USAC低硫直馏燃料油价格数据 [43][44] - 美国地区燃料油现货价格：未明确具体数据内容 [45] - 纸货与衍生品价格：展示了西北欧、新加坡不同硫含量燃料油掉期连1、连2、连3及FU连二、LU连续、FU主力、LU连一的数据 [46][48][50][51] - 燃料油现货价差：展示了新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [55][56] - 全球燃料油裂解价差：展示了新加坡、西北欧不同硫含量燃料油的裂解价差数据 [59][60][61][63] - 全球燃料油纸货月差：展示了新加坡、西北欧高低硫燃料油纸货月差数据 [65][66][67] 进出口 - 国内燃料油进出口数据：展示了中国燃料油不含生物柴油的进口、出口数量合计的月度数据 [71][73][75] - 全球高硫燃料油进出口数据：展示了全球高硫燃料油进口、出口数量的周度变化数据 [76][77] - 全球低硫燃料油进出口数据：展示了全球低硫燃料油进口、出口数量的周度变化数据 [78][79]