报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场情绪受中东冲突缓和、美国财政部计划等因素影响中性偏暖 ，不同有色金属因产业供需情况不同价格走势有差异 ，各品种短期价格或震荡上冲、偏强或维持区间震荡，需关注相关政策及市场动态 [3][5] 各品种行情资讯总结 铜 - 昨日伦铜3M合约收盘涨0.56%至14324美元/吨，沪铜主力合约收至108700元/吨 ，LME铜库存减少1525至238725吨，注销仓单增逾1万吨 ，国内上期所日度仓单降0.2至3.9万吨 ，华东、广东地区现货升水期货 ，国内铜现货进口亏损1000元/吨左右 ，精废铜价差报4020元/吨环比小幅扩大 [2] 铝 - 昨日伦铝3M合约收盘涨0.98%至3244美元/吨，沪铝主力合约收至23975元/吨 ，沪铝加权合约持仓量增加0.6至70.0万手，日度仓单减少0.2至26.3万吨 ，铝锭三地库存小幅增加，铝棒两地库存略降 ，铝棒加工费盘整，下游谨慎 ，国内华东地区铝锭现货平水于期货 ，LME铝锭库存微降至24.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水 [4] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.22%至16128元/吨，单边交易总持仓11.58万手 ，伦铅3S较前日同期涨11.5美元/吨至1914.5美元/吨，总持仓17.42万手 ，SMM1铅锭等有对应均价 ，上期所铅锭期货库存录得5.7万吨等多项数据 ，据钢联数据8月24日全国主要市场铅锭社会库存为7.05万吨较8月20日减少0.46万吨 [7] 锌 - 周二沪锌指数收涨0.60%至26071元/吨，单边交易总持仓27.3万手 ，伦锌3S较前日同期涨20.5美元/吨至3843美元/吨，总持仓26.42万手 ，SMM0锌锭等有对应均价及基差等数据 ，上期所锌锭期货库存录得11.47万吨等多项数据 ，据SMM数据8月24日SMM七地锌锭库存总量为26.83万吨较8月20日减少0.21万吨 [9] 锡 - 8月25日，沪锡主力合约收报424980元/吨，较前日下跌0.40% ，现货升贴水报550元/吨，较前日持平 ，SHFE仓单报5564吨，较前日增加70吨 ，LME库存报5155吨，较前日减少75吨 ，印尼交易所月累计成交量最新可得数据为2205吨 [11] 镍 - 8月25日，沪镍主力合约收报129120元/吨，较前日下跌0.79% ，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为0元/吨，较前日上升50元/吨 ，金川镍现货升水均价1550元/吨，较前日持平 ，不同品位印尼内贸红土镍矿报价持平 ，镍铁方面10 - 12%高镍生铁均价报1123元/镍点，较前日下跌2.5元/镍点 [13] 碳酸锂 - 8月25日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报154780元/吨，较上一工作日下跌2850元/吨（ - 1.81%） ，电池级、工业级碳酸锂晚盘市场均价均下跌2850元/吨 ，广期所碳酸锂主力合约收盘价150280元/吨，较前日下跌5.40%，持仓量354226手，较前日减少4912手 ，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 550元/吨，较前日下降300元/吨 ，锂辉石精矿CIF中国指数均价报2250美元/吨，较前日下跌45美元/吨 [17] 氧化铝 - 2026年08月25日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.45%至2690元/吨，单边交易总持仓49.5万手，较前一交易日减少2.19万手 ，山东现货价格维持2690元/吨，升水主力合约14元/吨 ，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持361美元/吨，进口盈亏报 - 334元/吨 ，周二期货仓单报24.36万吨，较前一交易日持平 ，矿端几内亚CIF价格维持71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨 [20] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收14085元/吨，当日 - 0.91%（ - 130），单边持仓15.38万手，较上一交易日 + 10313手 ，佛山、无锡市场不同规格冷轧卷板价格有变动 ，佛山、无锡基差有变动 ，佛山不同规格产品报价持平 ，原料山东高镍铁出厂价等持平 ，期货库存录得81808吨，较前日 - 242 ，08月21日数据社会库存增加至106.86万吨，环比增加1.21%，其中300系库存65.96万吨，环比增加0.43% [23] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘涨0.37%至23080元/吨（截至下午3点） ，加权合约持仓下滑至2.28万手，成交量1.21万手，量能放大，仓单微降0.01至2.01万吨 ，AL2610合约与AD2610合约价差675元/吨，环比缩窄 ，国内主流地区ADC12均价小幅抬升，进口ADC12报价环比持平，市场成交氛围偏淡 ，国内三地铝合金锭库存增加0.02至1.04万吨 [26] 各品种策略观点总结 铜 - 中东冲突边际缓和等使市场情绪中性偏暖 ，产业上铜精矿供应紧张，冶炼企业盈利恶化支撑铜价 ，美国铜关税不确定，国内下游需求回暖，短期铜价或震荡上冲 ，今日沪铜主力运行区间参考107800 - 109200元/吨；伦铜3M运行区间参考14200 - 14400美元/吨 [3] 铝 - 中东冲突预期缓和等使市场情绪中性偏暖 ，产业上中东电解铝供应恢复，国内下游开工率企稳反弹 ，铝水比例预计维持高位，铝锭库存有望去化 ，短期铝价或震荡偏强 ，沪铝主力合约运行区间参考23800 - 24200元/吨；伦铝3M运行区间参考3180 - 3300美元/吨 [5] 铅 - 铅精矿工厂和废料库存下滑，原生和再生铅开工率有变化 ，铅锭社会库存高位，工厂成品库存下滑 ，下游蓄企开工率抬升 ，美联储政策拐点不明，原油价格影响加息预期，预计铅价短期偏强但上行空间有限 [8] 锌 - 锌精矿显性库存持平，国产TC企稳，进口TC下滑 ，初端企业开工率回暖但低于往年 ，锌锭国内社会和LME库存下滑，Cash - 3S价差抬升 ，美联储政策拐点不明，原油价格影响加息预期，短期锌价偏强 ，中长期LME市场风险结束后价格或回归基本面，需关注两大拐点信号 [10] 锡 - 海外宏观美债收益率回落等支撑锡价，但美国数据及讲话临近市场谨慎 ，宏观对锡价影响中性略多 ，基本面境内外库存走势分化，现货升水稳定，下游刚需采购 ，供给端缅甸复产慢但印尼出口及交易恢复，预计锡价高位震荡 ，国内主力合约参考运行区间41.3 - 44.0万元/吨，海外伦锡参考运行区间48000 - 54500美元/吨 [12] 镍 - 海外宏观美债收益率回落等支撑有色金属估值，但市场等待数据及讲话，偏鹰预期限制反弹 ，宏观对镍价影响中性略多 ，基本面进口镍升贴水变化，金川镍升水稳定 ，镍矿价格持稳，高镍生铁价格下跌，成本端缺乏驱动 ，预计镍价区间震荡 ，短期沪镍价格运行区间参考12.4 - 13.2万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.46 - 1.63万美元/吨 [14] 碳酸锂 - 碳酸锂期现价格同步回落，盘面跌幅大，主力合约由升水转贴水 ，下跌受锂矿复产消息及资金获利了结影响，但环评到复产有时间差 ，供给上锂矿价格回落但供应增量受限 ，需求上9、10月电池排产增长 ，库存预计去库 ，当前回调是复产预期释放，短期震荡偏强 ，今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间146000 - 157000元/吨 [18] 氧化铝 - 几内亚铝土矿管控政策未发布，预计削减出口量抬高矿价但空间受限，矿价短期易涨难跌 ，氧化铝冶炼端新产能落地，中期过剩格局难改 ，短期建议观望 ，AO2610合约参考运行区间2650 - 2750元/吨，需关注国内仓单等情况 [21] 不锈钢 - 上周市场震荡下行，受台风影响发运不畅，交易低迷 ，现货青山集团下调300系代理限价，盘面多头撤离加剧抛压 ，原料端价格波动有限 ，生产成本支撑现货价格，但社会库存去化慢 ，多头氛围消退，库存累积，下方空间有限，预计短期震荡运行 [24] 铸造铝合金 - 成本端价格支撑强，原料供应偏紧，下游需求偏弱，短期价格预计偏震荡 [27]