公司业绩与订单 - 2025年前三季度，公司实现营收555.22亿元，同比增长16.03% 实现归母净利润29.66亿元，同比增长13.02% [1] - 同期新增生效订单885.83亿元，同比增加9.0% 订单结构以清洁高效能源装备（主要为煤电）为主，达326.52亿元，占比36.86% [1] - 可再生能源装备订单269.20亿元，占比30.39% 工程与国际供应链产业订单97.26亿元，占比10.98% 现代制造服务业订单78.57亿元，占比8.87% 新兴成长产业订单114.27亿元，占比12.90% [1] 行业机遇与公司进展 - 美国AIDC（人工智能数据中心）需求快速增长，推高自建电源需求 燃气轮机因建设周期短、供电稳定，成为数据中心短期优选供电方案，获谷歌、亚马逊等海外科技巨头采用 [1] - 全球燃气轮机龙头如GE Vernova、西门子能源、三菱重工均呈现订单加速、产能紧张态势，并宣布扩产计划 [1] - 中国燃气轮机制造企业凭借技术积累、成本优势及产业链协同能力，迎来海外市场战略窗口期 [2] - 公司凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50实现海外突破，已获取哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单，标志着国产重型燃机首次实现整机出口 [2] 未来展望与盈利预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为812亿元、883亿元、896亿元 [2] - 预测公司2025-2027年EPS分别为1.15元、1.37元、1.52元 当前股价对应PE分别为19.6倍、16.5倍、14.8倍 [2] - 公司在手订单充足，有望迎来煤电、核电等行业交付高峰 同时燃气轮机出海进展值得关注 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 公司业绩持续向好，2025年前三季度实现营收555.22亿元，同比增长16.03%，归母净利润29.66亿元，同比增长13.02% [5] - 公司新增生效订单885.83亿元，同比增加9.0%，饱满订单为未来成长提供支撑 [5] - 燃气轮机需求因海外数据中心（AIDC）建设而爆发，公司凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50成功实现海外突破，获取哈萨克斯坦项目订单，迎来出海战略窗口期 [6] - 预测公司2025-2027年收入分别为812亿元、883亿元、896亿元，归母净利润分别为39.84亿元、47.24亿元、52.65亿元，对应EPS分别为1.15元、1.37元、1.52元 [7][9][11] 财务与运营表现 - **营收与利润增长**：2025年前三季度营收555.22亿元（YoY +16.03%），归母净利润29.66亿元（YoY +13.02%）[5] - **新增订单结构**：新增生效订单885.83亿元，其中清洁高效能源装备（以煤电为主）326.52亿元（占比36.86%），可再生能源装备269.20亿元（占比30.39%），工程与国际供应链产业97.26亿元（占比10.98%），现代制造服务业78.57亿元（占比8.87%），新兴成长产业114.27亿元（占比12.90%）[5] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润增长率分别为36.3%、18.6%、11.5% [11] - **盈利能力指标**：预计毛利率从2024年的15.5%提升至2027年的18.3%，净利率从4.7%提升至6.6%，ROE从6.8%提升至10.3% [13] - **估值水平**：当前股价22.53元对应2025-2027年预测PE分别为19.6倍、16.5倍、14.8倍 [7][15] 行业机遇与公司进展 - **燃气轮机需求爆发**：海外科技巨头（如谷歌、亚马逊）新建数据中心，将燃气轮机作为核心备用或主电源之一，推高需求 [6] - **全球产能紧张**：GE Vernova、西门子能源、三菱重工等全球龙头订单加速、产能紧张，并宣布扩产计划 [6] - **公司出海突破**：公司自主研制的F级重型燃气轮机G50成功实现整机出口，获取哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单 [6] - **交付高峰预期**：公司在手订单充足，有望迎来煤电、核电等行业交付高峰 [7]

公司股价与市场表现 - 东方电气(01072)股价上涨7.39%，报23.54港元，成交额达1.71亿港元 [1] 核心业务突破与订单 - 公司凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50成功“出海”，获得哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单 [1] - 此举标志着中国重型燃气轮机首次实现整机出口，正式迈入国际主流能源装备市场 [1] - 为哈萨克斯坦项目提供三台自主研制的50兆瓦重型燃气轮机 [1] 产品研发与技术布局 - F级50兆瓦重型燃气轮机(代号G50)于2023年正式投入商业运行，2025年首次实现出口 [1] - 公司正打造200MW级G200燃机 [1] - 在低功率段研发15MW级G15燃机 [1] - 在中等功率段布局了国产首款大功率分轴式80MW级G80燃机 [1] 行业趋势与市场机遇 - 全球中小型及重型燃气轮机市场正进入新一轮增长通道 [1] - 增长驱动因素包括：欧美老旧燃机进入替换周期、中东与中亚国家加速天然气发电布局、新兴市场对灵活调峰电源的迫切需求 [1] - 预计海外燃气轮机在2026-2035年供需或仍存在缺口 [1] - 公司自研的G50及其他功率等级燃气轮机产品有望提供增量供给，加速燃气轮机出海 [1]

公司股价与市场表现 - 东方电气股价大幅上涨，截至发稿涨7.39%，报23.54港元，成交额达1.71亿港元 [1] 核心业务突破与订单 - 公司凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50成功“出海”，获得哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单 [1] - 此举标志着中国重型燃气轮机首次实现整机出口，正式迈入国际主流能源装备市场 [1] - 该出口项目将为哈萨克斯坦项目提供三台自主研制的50兆瓦重型燃气轮机 [1] 产品研发与技术布局 - 公司F级50兆瓦重型燃气轮机（代号G50）已于2023年正式投入商业运行 [1] - 公司正打造200MW级G200燃机，研发15MW级G15燃机，并布局了国产首款大功率分轴式80MW级G80燃机 [1] 行业趋势与市场前景 - 全球中小型及重型燃气轮机市场正进入新一轮增长通道 [1] - 增长驱动因素包括：欧美老旧燃机进入替换周期、中东与中亚国家加速天然气发电布局、新兴市场对灵活调峰电源的迫切需求 [1] - 预计在2026-2035年期间，海外燃气轮机市场供需或仍存在缺口 [1] - 公司自研的G50及其他功率等级燃气轮机产品有望有效提供增量供给，加速实现燃气轮机出海 [1]

公司股价与市场表现 - 东方电气股价再涨超7%，截至发稿涨7.39%，报23.54港元，成交额1.71亿港元 [1] 核心业务突破与订单 - 公司凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50成功“出海”，拿下哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单 [1] - 此举标志着中国重型燃机首次实现整机出口，正式迈入国际主流能源装备市场 [1] - 公司F级50兆瓦重型燃气轮机(代号G50)于2023年正式投入商业运行，2025年首次实现出口中亚，为哈萨克斯坦项目提供三台自主研制的50兆瓦重型燃气轮机 [1] 产品研发与布局 - 公司正打造200MW级G200燃机 [1] - 在低功率段研发15MW级G15燃机 [1] - 在中等功率段布局了国产首款大功率分轴式80MW级G80燃机 [1] 行业趋势与市场前景 - 随着欧美老旧燃机进入替换周期、中东与中亚国家加速天然气发电布局、以及新兴市场对灵活调峰电源的迫切需求，全球中小型及重型燃机市场正进入新一轮增长通道 [1] - 在海外燃气轮机2026-2035年供需或仍存缺口的背景下，公司自研G50及其他功率等级燃气轮机产品有望有效提供增量供给，加速实现燃气轮机出海 [1]