报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新粮销售再次加快，年后余粮或偏紧；公开竞价交易持续补充，进口大幅回升；下游采购需求支撑；上半年玉米价格维持乐观观点，但上涨空间有所局限；建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备；贸易商低吸高抛 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货市场情况 - 玉米主力2603合约触及2314近年新高点后短暂回调，现货价格先升后降，鲅鱼圈玉米平舱价在2330 - 2350 - 2335元/吨变化，蛇口港玉米到港价在2450元/吨附近，玉米基差震荡，盘面小幅贴水 [4] - 淀粉主力2603合约上下震荡，淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在2800元/吨，基差震荡走强 [4] 新粮销售情况 - 新粮销售短暂放缓后再次加快，截至1月29日，全国售粮总进度为60%，同比快2%；东北地区为60%，同比快4%；华北地区为54%，同比慢1%；西北地区为72%，同比持平；年前售粮进度或接近7成，年后余粮有限；中储粮公开竞价持续，截至1月29日已投放103万吨，成交82.3万吨，成交较为积极 [4] 库存与需求情况 - 截至1月23日，北港玉米库存为163.1万吨，环比继续回升，处于近年同期低位；周度下海量为70.6万吨，再次走高；广东港内贸玉米库存为34.1万吨，环比再回落；外贸玉米库存为16.4万吨，环比回落；下游深加工、饲企库存续增，截至1月30日，深加工企业玉米库存为440.5万吨，环比持续回升，仍低于去年同期；饲料企业玉米库存为31.93天，环比再次回升；随节假临近，下游企业备库或接近完成 [5] 替代与进口情况 - 麦玉价差维持高位，暂不具备替代可行性；国内12月玉米进口再次大幅回升，环比增加44.1%，同比增加135.3%；2025年全年累计进口玉米264.7万吨，同比下降80.8%；自去年10月来，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内玉米余缺 [5] 外盘情况 - 美农1月供需报告调增美玉米产量，创新高纪录，因单产提升且收割面积增加；导致其期末库存调增近10%，同比增加44%；南美玉米产量未作调整，全球玉米期末库存也调增4.2%，但同比去年仍低1.29% [5] 需求情况 - 猪价反弹，养殖盈利增加，截至1月23日，外购仔猪养殖利润为115.84元/头，自繁自养利润为43.35元/头；生猪产能去化取得一定成效，12月全国能繁母猪存栏为3961万头，继续调减；全国生猪存栏量为42967万头，近年首次环比下降，同比仅微增0.5%；规模厂12月能繁存栏也延续去化，但仔猪产、销量均增加，显示下游有补栏意愿；且商品猪存栏也是近年首次环比下降；从存栏结构看，市场有压栏现象；禽类方面，蛋价反弹，养殖再次微盈利；12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰继续增加至近年高位；12月在产蛋鸡存栏或再微降；养殖盈利或拖累后期畜禽去产能，饲用需求或维持偏强 [6] - 深加工企业需求不足，淀粉加工企业加工利润局地亏损，开机率不足，截至1月30日，淀粉加工企业开机率为59.99%，环比微落；淀粉库存为102.8万吨，继续回落；酒精加工企业持续亏损，开机率在57.43%，环比持平；下游淀粉糖企业开机率偏强，造纸企业开机率偏稳 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 南港谷物库存去化慢，下游需求支撑不足，仓单压力高，虽旧作供需趋紧，但09合约时间有限；新季玉米秋收有压力，种植成本降低，玉米11、01合约预期低位震荡 [6] 报告各部分总结 现货价格 - 8月7日锦州港平舱价2300元/吨，较之前跌20元/吨；鲅鱼圈港平舱价2310元/吨，价格不变；蛇口港市场价2430元/吨，价格不变 [5] - 黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河北、河南、山东等地玉米现货价格部分地区有变动，如河北省邯郸和石家庄玉米现货价均跌10元/吨 [5] - 吉林省玉米淀粉现货价2750元/吨，河南省2434元/吨，价格均不变；安徽省小麦现货价2435元/吨，较之前跌1元/吨，江苏省2434元/吨，价格不变 [5] 期货盘面数据 - 玉米主力收盘价2267元/吨，涨8元，C09 - 01为72；玉米淀粉主力收盘价2618元/吨，价格不变，CS09 - 01为94 [5] 国际数据 - 美玉米收盘价402.00美分/蒲式耳，进口美玉米完税价格2231.87元/吨，美元兑人民币汇率7.18，进口美玉米估算利润198.13元/吨 [5] 价差数据 - 淀粉 - 玉米（主连）为351，淀粉 - 玉米（吉林现货均价）为490 [5] 库存数据 - 北港玉米库存210.6万吨，广东港玉米库存内贸88.2万吨、外贸0.7万吨；深加工玉米库存东北215.9万吨、华北114.9万吨 [5] 供需情况 - 供给方面，余粮趋紧，东北粮有外运需求，北港集港量和下海量下滑；25/26年度种植成本继续下降，推算集港约2000 - 2100元/吨；播种面积无明显变化；新季玉米长势良好；进口谷物政策限制持续，本年度进口合物供应预期缩量 [5] - 需求方面，畜禽短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；麦玉价差低位，饲料厂加大对小麦采购力度，小麦替代比例提升，对玉米采购维持谨慎态度；深加工下游亏损，倒逼开机率下滑至低位，深加工需求缩量 [5] 库存情况 - 北港库存去化至低位，南港谷物库存去化速度较慢；饲料企业库存继续下滑；本周深加工玉米库存下滑 [5]