公司战略与产品发布 - 蚂蚁集团于10月31日公开宣布推出基于以太坊的Layer2网络“Jovay”，旨在作为现实世界资产上链的基础设施[1] - 公司战略发生重大转变，从自研链转向采用以太坊底层，技术上使用ZK-Rollup以优化成本和扩展性，避免高额Gas费[3] - Jovay设计包含模块化架构、预留合规插件位、跨链网关以及计划引入支付宝信用评级体系作为链上担保，以解决资产上链的信任问题[3] 市场机遇与目标 - 公司瞄准美联储高利率环境下美债收益率超过5%但普通投资者难以直接购买的市场裂缝，计划将国债、黄金等传统资产代币化[3] - 目标是将支付宝的十亿用户与加密领域的MetaMask用户连接，形成支付与托管的闭环生态[3] - 公司在东南亚已与部分央行就国债和黄金代币化展开合作试点，推进现实金融与链上技术的连接[3] 技术实现与运营模式 - 选择以太坊L2进行结算旨在保证流动性并避免主网高昂手续费，这对大额资产上链至关重要[5] - 运营模式允许支付宝用户将法币兑换为代币参与链上资产，资产保管与合规审查由蚂蚁及合作托管机构执行，旨在将传统T+2结算变为链上T+0、全天候交易[5] 行业竞争与影响 - 消息公布后市场反应迅速，香港交易所已召集团队研究对策，Visa等跨境支付公司高管公开表达担忧[5] - 去中心化金融领域的传统合约平台也开始转型拥抱现实世界资产赛道，行业竞争加剧[5] 未来发展潜力 - 若Jovay能在2024年处理百亿美元乃至千亿美元级别资产，将可能根本性改变金融流动的节点、交易速度、效率和参与者结构[9] - 成功的关键在于将法律文件数字化、重构托管关系、实现审计链条透明可查，并说服监管机构接受这套合规流程[9] - 公司已将自身定位从支付公司转变为金融基础设施构建者，未来两年是验证其能否将现实资产真正搬上链的关键期[10]

稳定币概述 - 稳定币是基于区块链技术、价格相对稳定的加密数字货币，核心价值在于缓解传统加密货币剧烈波动带来的交易不确定性 [7] - 全球稳定币发行量从2020年初不足50亿美元增至2025年的2500亿美元以上，2024年全年交易额达15.6万亿美元 [8] - 预计到2030年全球稳定币总供应量将达到3万亿美元，年度交易额有望突破100万亿美元 [9] 稳定币类型与市场格局 - 稳定币主要分为法币抵押型、加密资产抵押型和算法型三种，其中法币抵押型占据市场主导地位 [19][20] - 截至2025年6月，稳定币市场呈现"一超一强"格局：USDT规模超1550亿美元（占比62%），USDC规模达610亿美元（占比24%） [36] - 算法型稳定币USTC曾为第三大稳定币，但因算法设计缺陷在2022年5月脱钩，造成数百亿美元损失 [29] 稳定币应用场景 - 主要应用于DeFi生态、RWA交易、跨境支付等场景，在DeFi中作为核心计价和结算单位 [66] - 全球RWA市场规模已突破240亿美元，预计2030年可能达到16-30万亿美元 [74] - 在高通胀国家如阿根廷、委内瑞拉，稳定币正成为替代传统银行账户的工具 [81] 监管环境 - 香港《稳定币条例》首创"价值锚定监管"原则，核心创新在于严准入、强储备、保赎回 [14] - 美国《GENIUS法案》强化美元主导地位，欧盟《MiCA法案》追求统一与安全 [16] - 三大司法管辖区监管制度呈现差异化战略导向：香港侧重开放与兼容，美国强化美元主导，欧盟追求统一与安全 [17] 稳定币与传统金融体系 - 对银行支付结算体系构成竞争，若全球10%跨境支付转向稳定币，银行可能面临每年数百亿美元手续费收入减少 [105] - 可能分流部分银行体系存款资源，影响银行资金池规模和信贷供给能力 [109] - 与加密资产市场关联度高，其价格波动可能通过多种渠道影响传统金融市场 [119] 稳定币与CBDC比较 - CBDC由央行主导发行，强调安全可控与合规监管；稳定币主要由私人公司发行，强调去中心化 [91] - 全球已有约130个国家和地区启动CBDC项目研发，其中23个进入试点阶段 [92] - 稳定币可作为CBDC的战略补充，帮助积累跨境支付等方面的实战经验 [95]