小摩指出，会员日有望在传统零售淡季推动返校/返校大学购物提前启动;第三方卖家参与、创纪录的快 速配送、对生活必需品的聚焦，以及Prime生态系统的扩展，都提高了消费者的购买意愿和频率;地区化 战略带来了显著的运营改善，使亚马逊更有能力应对会员日的高峰需求，同时也为下半年购物季提前优 化库存水平。 小摩表示，更长的会员日活动时间也意味着，尽管面临关税挑战，亚马逊拥有充足库存，这很可能得益 于过去几个月的超前采购。尽管市场担心部分第三方卖家由于关税压力而选择不参与会员日，且有报道 指出亚马逊在第二季度有选择性地对美国履约中心实施了容量限制，以保障履约网络效率，但该行认为 亚马逊和第三方卖家已采取切实措施将库存提前转入系统。 小摩称，其增长预测中也考虑了来自宏观经济波动和消费者信心疲软的持续压力，但相信会员日期间的 大规模折扣、优惠券和活动时长的延长将有助于稳定需求趋势，因为消费者愈发热衷于寻找超值商品。 （原标题：亚马逊(AMZN.US)2025年Prime Day大促即将开启！小摩：日均销售额预计同比增长10%） 智通财经APP获悉，展望即将到来的亚马逊(AMZN.US)2025年Prime Day大促活动，摩 ...

文丨塞思·卡拉曼 编辑丨林伟萍 编者按 《证券分析》被誉为投资者的圣经，自1934年出版以来，90多年仍畅销不衰，是价值投资的经典之作。 近日，湛庐出版社推出证券分析（全新升级版），第7版原汁原味地保留了格雷厄姆极为喜欢、巴菲特极为珍爱的第2版全部内容，同时增加了包括伯 克希尔·哈撒韦公司首席投资官托德·库姆斯等在内的15位华尔街投资大师的导读。 新版本还特别邀请到了Baupost集团首席执行官兼投资组合经理、投资经典《安全边际》作者塞思·卡拉曼担纲主编并撰写全新序言。他在序言中介 绍，第7版是在第6版的基础上进行了扩展，回顾了市场、当前经济背景和商业环境变化，以及投资管理和证券分析领域的最新发展。 "在提炼多年市场变化时，我们努力将现实和永恒的投资智慧区别开，剔除那些短暂、多变和虚幻的因素。尽管市场在过去的90年中经历了巨大的变 化，书中的历史案例也显露出它们的年代久远，但在这本书中，你将看到《证券分析》许多核心的价值投资原则在今天仍然适用，甚至比以往更具价 值。" 正如卡拉曼所言，投资的真正秘诀在于"投资没有秘诀"。 识别和买入低价证券是价值投资者的最佳选择。但是，在哪个价格点上才能买入或继续持有，这是一 ...

价值投资核心理念 - 价值投资本质是以低于内在价值的价格购买证券或资产，即"以50美分购买1美元"[1][25] - 股价波动既是风险也是机会，超跌时可利用价格错位获取企业部分所有权[1][15][16] - 企业未来现金流是价值决定性因素，而非短期股价波动[1][44][61] 投资原则与方法论 - 估值需结合艺术与科学，左脑分析能力与右脑软性能力相结合[1][51] - 安全边际为决策错误预留空间，是价值投资重要组成部分[25] - 投资回报与买入价格密切相关，价格越低潜在回报越高[23][24] - 目标是在保守假设下实现至少15%的内部收益率[63] 市场行为与投资者心理 - 市场短期是投票机，长期是称重器，价格终将回归内在价值[20] - 投资者需抵制从众心理，避免对上涨资产过度乐观或对下跌资产恐慌抛售[33][35] - 人类认知偏差（如锚定效应、损失厌恶等）会导致资产价格重大错位[34][36] 现代投资环境挑战 - 数字化时代技术变革加速，需在保持核心原则同时灵活应对新环境[54][55] - 互联网企业具有零边际成本、网络效应等传统估值模型未涵盖的特征[55][56] - 当前投资者需比以往更深入分析商业模式而不仅是财务数据[61][62] 企业估值技术演进 - 现代估值需综合运用现金流折现、倍数分析、私有市场价值评估等方法[42] - 账面价值重要性下降，自由现金流成为关键评估指标[44] - 管理层能力虽难量化，但对股东回报有重大影响[48][50] 经典著作当代价值 - 《证券分析》历经90年仍适用，其原则可评估软件、互联网等新兴行业[55] - 格雷厄姆与多德提出的价值投资哲学能帮助投资者应对剧变时期[14] - 现代投资者需将经典原则与对增长前景的谨慎评估相结合[62][63]

以下文章来源于睿远FUND ，作者小睿 睿远FUND . 睿远基金官方订阅号，第一时间发布睿远基金动态、分享优质基金及投资内容，做持有人长期利益最大 化的价值投资实践者。 今年 4 月美国推出对等关税政策以来，全球市场都经历了短期的大幅波动，而随后美国的贸易政策在 过去两个月又经历了三次重大改变。市场也随之反复波动，标普 500 指数一度由从高位下跌约 20% ，随后收复了大部分损失，年初至今转为正回报。上证指数和香港恒生指数也同样 4 月下跌之后一个 多月就收复失地。 面对关税政策引发的市场动荡，一些投资大佬们又是怎么做的呢？上个月， 戴维斯家族成员 —— 克里 斯·戴维斯，同曾经有着长期优秀业绩表现的共同基金管理人比尔·米勒展开了一场对话。 在这场对话中我们可以看到，戴维斯家族延续了其一贯的应对逻辑 —— 不预测政策走向，而是通过持 有具备强大适应能力的企业穿越波动。正如克里斯 · 戴维斯所言： 优秀的企业总能找到应对之策，我 们要做的只是给予时间。 逆向思维：熊市是投资者的伙伴 " 当市场下跌 15-20% ，每天都有令人担忧的新闻标题时，投资者本能地想要逃离。 " 克里斯 · 戴维 斯指出， " 但对 ...