文章核心观点 - 以银行定期存款方式形成的数十万亿规模居民财富将在2026年陆续到期，市场对存款是否会“搬家”至其他金融资产存在不同看法，但大规模存款搬家并不现实，居民资产配置是综合考虑风险、收益和流动性后的结果 [2][7] - 中国居民部门金融资产结构以存款为主，2022年末通货和存款占比达50.2%，存款到期后“搬家”主要是在存款与其他大类金融资产（债券、股票、基金、保险）之间进行选择 [2][7] - 美国居民金融资产结构（低存款、高股票基金）是特例，中国基于安全性、流动性及老龄化等因素，居民持有的银行存款很可能继续以存款形式存在 [3][8] 中国居民金融资产结构现状 - 根据中国社科院数据，2022年末中国居民部门金融资产五大类及占比分别为：通货和存款（50.2%）、债券（8.8%）、股票和股权（19.5%）、证券投资基金份额（11.7%）、保险（9.8%）[2][7] - 存款到期后“搬家”的选择范围，若不考虑购买房地产等实物资产或偿还负债，主要是在继续持有存款与转向债券、保险等大类金融资产之间 [2][7] 国际经验对比与启示 - 截至2024年，美国居民部门金融资产结构为：货币和存款（11.2%）、债券（4.5%）、股票和投资基金份额（55.3%）、保险和养老金（27.8%）、其他（1.2%）[3][8] - 美国居民持有股票和基金规模超过50%，显著高于其他国家，但其结构是特例，与法律、金融结构、全球金融中心及美元地位相关 [3][8] - 其他发达国家如英国、日本、韩国和德国，居民持有现金和存款比例均在30%以上，其中日本和韩国比例在50%左右，表明高存款占比并非中国独有 [3][8] 影响居民资产选择的关键因素 - **人口老龄化**：生命周期投资理论显示，老龄化会提高无风险资产占比，居民风险偏好随年龄呈倒U型，中国正处于老龄化进程中，到期存款更倾向于选择通货和存款等无风险/低风险资产 [4][9] - **低利率环境**：低利率促使居民寻求收益，但通过直接炒股还是通过基金、保险等间接方式存在不确定性，国际经验显示，委托专业机构投资者管理以平衡风险收益或是大势所趋 [4][9][10] 居民持股与股市表现的关系 - 国际经验表明，居民持有股票资产占比与股市长期表现正相关，例如2013-2024年，美国、日本和德国居民持有的股票基金占比持续上升，而英国和韩国未出现此情况，与各国股市表现差异有关 [5][10] - 2001-2012年，美国、日本、英国和德国股市表现平淡，同期各国居民持有的股票资产占比均出现下降 [5][10] - 中国股市实现“长牛”、“慢牛”与居民部门稳定增持股票和权益金融资产是相辅相成的两个方面 [5][10]

核心观点 - 文章核心观点认为，关于“数十万亿”规模的居民定期存款在2026年到期后是否会大规模“搬家”至资本市场存在不同观点，其本质是居民基于风险、收益和流动性进行的金融资产选择，而基于中国国情（如老龄化、居民风险偏好）和国际经验（美国并非普遍范式），大规模的存款迁移并不现实，居民更可能通过专业机构间接增配权益资产，且股市的长期健康发展与居民增持权益资产相辅相成 [1][7] 中国居民金融资产结构现状 - 根据中国社科院数据，2022年末中国居民部门金融资产中，通货和存款占比最高，达50.2%，其次是股票和股权（19.5%）、证券投资基金份额（11.7%）、保险（9.8%）和债券（8.8%）[2][8] - 存款到期后的“搬家”选择，主要是在继续持有存款与转向债券、保险等大类金融资产之间进行，前提是不考虑购置房地产、黄金或偿还贷款等其他行为 [2][8] 国际经验对比与启示 - 美国居民金融资产结构特殊，截至2024年，其货币和存款占比仅11.2%，而股票和投资基金份额占比高达55.3%，保险和养老金占比27.8% [3][9] - 然而，美国情况属于“例外”，英国、日本、韩国和德国等发达国家居民持有现金和存款的比例均在30%以上，其中日本和韩国比例在50%左右，与美国形成鲜明对比 [3][9] - 美国的结构与其法律、金融结构、全球金融中心及美元地位相关，因此不能简单推测中国居民会效仿美国大幅减持存款、增持股票和基金 [3][9] 影响居民资产选择的关键因素 - **人口老龄化**：生命周期投资理论指出，老龄化会提高无风险资产占比，中国正处于老龄化进程中，到期存款更可能继续配置于通货和存款等低风险资产 [4][10] - **低利率环境**：低利率促使居民寻求收益，但提升收益的方式存在不确定性，可能通过增持股票等风险资产，也可能通过购买基金、保险等间接方式 [4][10] - **投资渠道趋势**：参考国际经验，居民直接炒股并非主流趋势，通过委托基金公司、保险资管等专业机构投资者来管理资产，以更好平衡风险收益比，或是大势所趋 [4][10][11] 居民持股与股市表现的关系 - 国际经验表明，居民持有股票资产占比与股市长期表现正相关，例如2013-2024年间，美国、日本和德国居民持有的股票基金占比持续上升，而同期英国和韩国则未出现此情况，这与各国股市表现差异有关 [5][11] - 纵向看，2001-2012年，当美国、日本、英国和德国股市表现平淡时，各国居民持有的股票资产占比均出现下降 [5][11] - 因此，中国股市实现“长牛”、“慢牛”与居民部门稳定增加持有股票和权益金融资产是相互促进、相辅相成的关系 [5][11]