报告行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市” [2] 报告核心观点 - 银行板块短期受资金面影响承压，但后续被动资金净流出有望收敛 [5] - 展望全年，银行基本面有较为明确的改善逻辑，负债成本利好或持续释放，资产增长压力有望缓解，信贷投放有望温和修复 [5] - 在无风险利率下行和资产荒背景下，银行板块股息率仍具吸引力，有助于夯实估值下限 [5] - 业绩披露期将近，市场逻辑或从高股息率向PB-ROE框架转变，建议关注基本面优质个股 [5] 行情回顾 - 2月，申万银行指数涨跌幅为-0.55%，跑输上证指数1.64个百分点，跑输沪深300指数0.64个百分点，在申万31个一级行业中排名第27位 [5][8] - 2月，银行板块估值下行，截至2月27日，板块整体市盈率（TTM）为6.54倍，较上月末下降0.14倍，相比A股估值折价72.39%；板块整体市净率为0.68倍，较上月末略降0.01倍，相比A股估值折价66.85% [5][9] - 2月，A股42家银行中，23家上涨，3家持平，16家下跌，南京银行以6.84%的涨幅领涨 [5][11] - 按银行类型细分，城商行月平均涨幅最大，为0.79%；全国性股份制银行排名第二，月平均涨幅为0.52%；农商行月平均涨跌幅为-0.06%；国有大行排名靠后，月平均涨跌幅为-2.55% [11] 市场利率 - 同业存单到期收益率下行：2月末，AAA级1个月/3个月/6个月同业存单到期收益率分别为1.48%、1.55%、1.57%，较1月末均下降2个基点；AA级1个月/3个月/6个月同业存单到期收益率分别为1.53%、1.62%、1.63%，较1月末分别下降2个、3个、3个基点 [5][14] - 同业拆借利率下降：2月份，同业拆借加权平均利率为1.40%，环比持平，同比下降55个基点；环比看，120天期利率降幅最大，下降24个基点，6个月期限利率涨幅最大，为7个基点；同比看，所有期限利率均下降，其中21天和1天期限利率同比降幅最大，分别下降0.57个百分点和0.56个百分点 [5][20] 行业回顾 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局发布2025年度我国系统重要性银行名单，共认定21家银行，新增浙商银行为第一组，并将兴业银行由第三组调至第二组 [24] - 央行2025年第四季度货币政策执行报告指出，若将资管产品与银行存款合并考量，有助于全面评估社会流动性状况，更好反映金融体系总体流动性变化 [25]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”（维持）[6] 报告的核心观点 - 2026年银行板块有望回归基本面叙事，看好其绝对收益[3] - 核心驱动因素包括：十五五开局之年政策性金融工具支撑资产扩张韧性、存款集中重定价周期支撑净息差企稳回升、结构性风险暴露有政策托底预期[3][35] - 保险行业2026年系统性执行I9及公募考核新规的中长期引导效应有望显现，对银行板块构成利好[3][35] 根据相关目录分别进行总结 一、历史回溯：近十年银行存贷款增速缺口有何变化？ - **2016-2018年：缺口趋势性加深** 主要因存款增速下降更快，从2016年2月的13.3%降至2018年11月的7.6%[14] 对公存款增速下降是去杠杆的衍生影响，非银存款受A股震荡、同业监管及资管新规扰动[9][17] - **2019-2020年：缺口收敛** 前半程受贷款增速更快下滑驱动，主因房地产监管趋严及资管新规过渡期影响；后半程受疫情影响[9][18] - **21H2—2022年：缺口陡峭收敛** 存贷两端双向驱动，疫情压制信贷需求，地产链走弱加速信贷增速中枢下台阶[9][19] 伴随房价见顶，居民户存贷款增速差快速弥合并转正，自此长期维持正区间，标志着居民部门从流动性需求方转向供给方[9][19] - **2023—24Q1：缺口重新走扩** 主要因存款增速更快滑落[9][21] 影响因素包括：居民按揭早偿现象在2023年强化、2023年下半年开启“一揽子化债”（当年安排额度2.2万亿元）影响存款派生、存款脱媒再现[9][21][23] 2022年新增存款同比多增高达6.6万亿元，其中居民户同比多增7.9万亿元，形成高基数[21] 二、如何理解近两年存贷款增速缺口的持续收窄？ - **24Q2以来缺口持续收窄，25Q2以来存贷款增速差转正且走扩**[24] 2024年高息存款整治导致全年对公存款小幅净减少，新增存款整体同比少增7.8万亿元[24] - **驱动因素**：高息存款整顿伴随部分缩表行为；化债提速直接影响（2024年化债规模达3.2万亿元）[9][24] - **2025年开始存贷款增速罕见相向而行的核心驱动**：一是化债叠加反内卷导致宏观资产负债表演化，反映在社融结构中，2025年末人民币贷款占社融比重较2024年末下降1.1个百分点[9][26] 二是非银资产配置结构变化，以银行理财为例，2023年以来配置同业存款的比重累计大幅上行10.7个百分点，使得脱媒存款更高效回流银行表内[9][26][29] - **2026年1月存贷款增速差大幅跳升** 主要因人民币升值背景下企业结汇行为增加[9][29] 三、如何看存贷款增速缺口与银行债券配置力量的关系？ - **直观关系**：存贷款增速缺口的收敛指向银行体系内存款相对冗余，理论上应增强银行债券配置力量[9][33] - **统计规律**：剔除政府债一级发行扰动后，2022年以后存贷款增速缺口变化是银行债券投资增速较为稳定的领先指标[9][33] 对国有大行领先时间约2-3个月，中小行规律相对弱化，可能与外部监管约束及中小银行化险合并有关[9][34] 四、投资建议 - **关注两条投资主线**： 1. **基本面确定的优质中小行**：相关标的包括南京银行(买入)、渝农商行(买入)、宁波银行(买入)、上海银行(未评级)、杭州银行(买入)[3][36] 2. **基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行**：相关标的包括交通银行(未评级)、工商银行(未评级)[3][36] 五、对年内缺口的展望 - **总体判断**：年内存贷款增速缺口的形态更可能边际钝化，但较难出现趋势性走扩[9][31] - **支撑缺口不易趋势性走扩的因素**：只要居民部门作为信用供给方的定位未变，银行存贷款增速缺口更容易收窄而非走扩；经历1月考验后，对全年存款脱媒有限的观点更有信心[9][31] 截至2026年2月末，银行理财规模较年初仅小幅下降约528亿元[31] - **可能导致缺口边际钝化的因素**：结售汇顺差边际收窄及监管政策变化可能影响非银资产配置行为[9][31] 央行将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0，预示人民币升值节奏或温和降温[29]

到期规模与成因 - 2026年定期存款集中到期规模预计约为63.6万亿元，较2025年增加约9.2万亿元，远高于往年30-40万亿元的正常水平[1][9][24] - 大规模到期源于2022-2023年的“理财搬家”和“超额储蓄”：2022年保本理财退出导致理财产品规模从29.16万亿降至25.34万亿（减少3.82万亿）[1][11]；同期居民新增存款达17.8万亿，估算2022-2023年超额储蓄合计约13万亿[1][20] 资金流向与银行影响 - 绝大多数低风险偏好资金预计仍将在银行体系内“体内循环”，通过续存、结构性存款、大额存单或银行理财等形式留存[1][30] - 高利率定存集中到期将使银行负债成本系统性下行，测算平均利率下降1%可为银行系统节省约6400亿元成本，为降息降准（“双降”）打开政策空间[1][32][33] 对资本市场的影响 - “存款搬家”叙事效应显著，但实际向股市等风险资产的分流有限：A股成交额占存款余额比重从2023年0.6%升至2025年12月1.25%[1][38] - 房地产市场难以有效承接资金：2025年房地产开发投资累计同比下降17.2%，居民购房行为谨慎，短期难现系统性资金流入[1][43] 存款替代品发展 - “固收+”基金规模从2024年1.71万亿大幅提升至2025年2.76万亿；FOF基金规模从2024年初1559亿增至2026年2月2808亿[1][53] - 保险产品成为重要承接方：2025年1月银保渠道期交保费同比增长34%，趸交保费增长24%[1][55] - “固收+”等产品对权益市场有边际定价效应：其权益配置比例多在10%-15%，规模扩张下的再配置可能影响低估值、高股息板块[1][61]

险资规模与增速 - 截至2025年末，保险行业资金运用余额达38.5万亿元，较年初同比增加15.7%，增速为2021年以来最高水平[1][2] - 保险资金运用余额同比增速已连续10个季度维持两位数增长[2] - 人身险公司资金运用余额为34.66万亿元，较年初增长15.73%，占行业总规模的90%；财产险公司为2.42万亿元，较年初增长8.78%，占比约6%[2] 资金来源与转化 - 2025年保险行业原保费合计6.12万亿元，资金转化率（新增资金余额/新增保费）高达85%[2] - 人身险公司实现原保费4.36万亿元，其资金转化率高达108%；财险公司原保费1.76万亿元，资金转化率仅11%[2] 大类资产配置趋势 - 银行存款配置比例持续下降，从2020年的近12%降至2025年的8.2%[3] - 债券作为“压舱石”，2025年末配置比例达50.4%，较2024年末同比提升0.9个百分点[3] - 险资正上演“存款搬家”趋势，并因资产负债匹配、拉长久期及应对资产荒等原因加大债券配置[3] 核心权益资产配置现状 - 2025年末，险资配置股票和证券投资基金的账面余额总计5.7万亿元，较2024年末大幅增加1.6万亿元，是2024年增额（6307亿元）的2.5倍[1][6] - 核心权益资产在产寿险资金运用中的配置比例达15.38%，处于历史高位[1][6] - 股票配置比例已连续六个季度环比增加[5] 股票配置详情 - 2025年末股票账面余额为3.7万亿元，较2024年末增加1.3万亿元，同比大幅提升53.81%[8] - 股票余额配置比例达10.1%，同比增加2.52个百分点[8] - 2025年第四季度，险资配置股票余额环比三季度末涨幅为3.1%，同期沪深300指数仅上涨0.2%[8] 证券投资基金配置详情 - 2025年末证券投资基金账面余额约为2万亿元，较2024年末增加2900亿元[1][8] - 证券投资基金配置比例为5.31%，较年初微增0.09个百分点[8] 2026年资产配置展望 - 超过六成的保险机构有意愿适度或微幅增加股票投资[1][9] - 调查显示，40.54%的保险资产管理机构及36.26%的保险公司计划微幅增加（0%-5%）股票配置；24.32%的保险资产管理机构及26.37%的保险公司计划适度增加（5%-10%）股票配置[9] - 多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度，看好电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等行业[10] - 关注芯片半导体、国防军工、AI算力、机器人、能源金属、商业航天、高股息、医药生物与创新药和企业出海与全球化等投资主题[10] 2026年资金增量预测 - 中性假设下，机构预测2026年险资的全年股基增量资金估计约7133亿元[12] 其他投资动向 - 港股是2026年保险机构最看好的境外投资品种，半数保险资产管理机构计划小幅增配港股[11] - 分红险转型背景下险资积极入市，低预定利率意味着更高的权益仓位空间，推动保险公司配置权益资产的意愿[6][11]

文章核心观点 - 以银行定期存款方式形成的数十万亿规模居民财富将在2026年陆续到期，市场对存款是否会“搬家”至其他金融资产存在不同看法，但大规模存款搬家并不现实，居民资产配置是综合考虑风险、收益和流动性后的结果 [2][7] - 中国居民部门金融资产结构以存款为主，2022年末通货和存款占比达50.2%，存款到期后“搬家”主要是在存款与其他大类金融资产（债券、股票、基金、保险）之间进行选择 [2][7] - 美国居民金融资产结构（低存款、高股票基金）是特例，中国基于安全性、流动性及老龄化等因素，居民持有的银行存款很可能继续以存款形式存在 [3][8] 中国居民金融资产结构现状 - 根据中国社科院数据，2022年末中国居民部门金融资产五大类及占比分别为：通货和存款（50.2%）、债券（8.8%）、股票和股权（19.5%）、证券投资基金份额（11.7%）、保险（9.8%）[2][7] - 存款到期后“搬家”的选择范围，若不考虑购买房地产等实物资产或偿还负债，主要是在继续持有存款与转向债券、保险等大类金融资产之间 [2][7] 国际经验对比与启示 - 截至2024年，美国居民部门金融资产结构为：货币和存款（11.2%）、债券（4.5%）、股票和投资基金份额（55.3%）、保险和养老金（27.8%）、其他（1.2%）[3][8] - 美国居民持有股票和基金规模超过50%，显著高于其他国家，但其结构是特例，与法律、金融结构、全球金融中心及美元地位相关 [3][8] - 其他发达国家如英国、日本、韩国和德国，居民持有现金和存款比例均在30%以上，其中日本和韩国比例在50%左右，表明高存款占比并非中国独有 [3][8] 影响居民资产选择的关键因素 - **人口老龄化**：生命周期投资理论显示，老龄化会提高无风险资产占比，居民风险偏好随年龄呈倒U型，中国正处于老龄化进程中，到期存款更倾向于选择通货和存款等无风险/低风险资产 [4][9] - **低利率环境**：低利率促使居民寻求收益，但通过直接炒股还是通过基金、保险等间接方式存在不确定性，国际经验显示，委托专业机构投资者管理以平衡风险收益或是大势所趋 [4][9][10] 居民持股与股市表现的关系 - 国际经验表明，居民持有股票资产占比与股市长期表现正相关，例如2013-2024年，美国、日本和德国居民持有的股票基金占比持续上升，而英国和韩国未出现此情况，与各国股市表现差异有关 [5][10] - 2001-2012年，美国、日本、英国和德国股市表现平淡，同期各国居民持有的股票资产占比均出现下降 [5][10] - 中国股市实现“长牛”、“慢牛”与居民部门稳定增持股票和权益金融资产是相辅相成的两个方面 [5][10]

核心观点 - 文章核心观点认为，关于“数十万亿”规模的居民定期存款在2026年到期后是否会大规模“搬家”至资本市场存在不同观点，其本质是居民基于风险、收益和流动性进行的金融资产选择，而基于中国国情（如老龄化、居民风险偏好）和国际经验（美国并非普遍范式），大规模的存款迁移并不现实，居民更可能通过专业机构间接增配权益资产，且股市的长期健康发展与居民增持权益资产相辅相成 [1][7] 中国居民金融资产结构现状 - 根据中国社科院数据，2022年末中国居民部门金融资产中，通货和存款占比最高，达50.2%，其次是股票和股权（19.5%）、证券投资基金份额（11.7%）、保险（9.8%）和债券（8.8%）[2][8] - 存款到期后的“搬家”选择，主要是在继续持有存款与转向债券、保险等大类金融资产之间进行，前提是不考虑购置房地产、黄金或偿还贷款等其他行为 [2][8] 国际经验对比与启示 - 美国居民金融资产结构特殊，截至2024年，其货币和存款占比仅11.2%，而股票和投资基金份额占比高达55.3%，保险和养老金占比27.8% [3][9] - 然而，美国情况属于“例外”，英国、日本、韩国和德国等发达国家居民持有现金和存款的比例均在30%以上，其中日本和韩国比例在50%左右，与美国形成鲜明对比 [3][9] - 美国的结构与其法律、金融结构、全球金融中心及美元地位相关，因此不能简单推测中国居民会效仿美国大幅减持存款、增持股票和基金 [3][9] 影响居民资产选择的关键因素 - **人口老龄化**：生命周期投资理论指出，老龄化会提高无风险资产占比，中国正处于老龄化进程中，到期存款更可能继续配置于通货和存款等低风险资产 [4][10] - **低利率环境**：低利率促使居民寻求收益，但提升收益的方式存在不确定性，可能通过增持股票等风险资产，也可能通过购买基金、保险等间接方式 [4][10] - **投资渠道趋势**：参考国际经验，居民直接炒股并非主流趋势，通过委托基金公司、保险资管等专业机构投资者来管理资产，以更好平衡风险收益比，或是大势所趋 [4][10][11] 居民持股与股市表现的关系 - 国际经验表明，居民持有股票资产占比与股市长期表现正相关，例如2013-2024年间，美国、日本和德国居民持有的股票基金占比持续上升，而同期英国和韩国则未出现此情况，这与各国股市表现差异有关 [5][11] - 纵向看，2001-2012年，当美国、日本、英国和德国股市表现平淡时，各国居民持有的股票资产占比均出现下降 [5][11] - 因此，中国股市实现“长牛”、“慢牛”与居民部门稳定增加持有股票和权益金融资产是相互促进、相辅相成的关系 [5][11]

文章核心观点 - 国金证券对保险行业2026年及中长期基本面持积极看法，认为负债端受益于存款搬家和市占率提升将维持高景气，投资端受益于市场上涨和长债利率企稳，行业具有强贝塔和顺周期属性，估值仍有提升空间 [1] - 重点推荐开门红表现较好、负债成本低、资产负债匹配情况较好的头部险企 [1] 行业资金运用总览 - 截至2025年末，保险行业资金运用总规模达38.48万亿元，较上年末增长15.7%，较2025年第三季度增长2.7% [2] - 截至2025年第四季度末，股票、基金与长期股权投资合计占比达23.0%，较上年末提升2.6个百分点，对应规模合计增加1.97万亿元，其中2025年第四季度单季新增约997亿元 [2] 各类资产配置变化 - **债券**：人身险与财产险公司合计配置债券占比50.4%，较上年末/2025年第三季度分别提升0.9、0.1个百分点，第四季度单季增配幅度明显低于往年同期 [2] - **股票**：占比10.1%，较上年末提升2.5个百分点，规模较上年末增长1.31万亿元，第四季度配置增量有限，预计受季节性因素及部分险企择机兑现浮盈影响 [2] - **基金**：占比5.3%，较2025年第三季度下降0.2个百分点，规模较2025年第三季度减少34亿元，预计第四季度单季同样存在阶段性收益兑现行为 [2] - **长期股权投资**：占比7.6%，较2025年第三季度下降0.2个百分点，当前上市险企中仅新华保险将其作为重要投资策略，预计2026年新准则实施后，中小保险公司将加大配置 [2] - **银行存款**：占比8.2%，较2025年第三季度提升0.3个百分点，预计因债券利率未达合意点位及股市震荡，部分新增资金阶段性停留在存款账户 [2] 2026年增量资金与配置预测 - 测算2026年保险行业将有约6500亿元增量资金进入股市，但各公司加仓情况有所分化 [3] - **预测情景一**：部分仓位已提升较快的公司，预计新增保费的20%入市 [3] - **预测情景二**：国寿、太平、新华、人保四家央企预计继续落实每年新增保费30%投资于A股，对应约2500亿元配置规模进入A股，其中国寿、太平预计将有40%的新增保费入市；太保、阳光等非央企但仓位不高的公司，也预计30%新增保费入市 [3] - **预测情景三**：其他非上市公司整体仓位低但增量资金少，假设增量资金的40%进入股市 [3] - 以上测算基于市场在2026年上涨10%、行业保费增长10%的假设 [3]

行业核心观点 - 春节后是银行揽储高峰期 行业竞争激烈 银行通过提供高收益产品或赠送礼品吸引储户[1][2] - 在2026年整体利率下行的背景下 行业面临存款利率普遍下降的趋势[2] - 存钱的核心是稳健和安心 在低利率环境下 选对方法比存多少钱更重要[7] 银行产品与营销策略 - 银行主流存款产品包括活期存款、定期存款和大额存单 利率和灵活性各有不同[3] - 大额存单通常20万元起存 利率比同期限普通定期存款高 并支持线上转让[3] - 部分中小银行会针对特定金额和期限推出阶段性高息存款产品以吸引资金[6] - 银行在揽储期可能以“高收益产品”或赠送米面粮油等小礼品进行营销[2] 储户资金配置策略 - 应根据资金用途选择存款方式：短期资金可选3个月或6个月定期 长期闲置资金可选1-3年定期 50万元以上的大额资金可优先配置大额存单[3] - 建议采用阶梯存钱法以兼顾收益与灵活性 例如将30万元资金分成三份 分别存入1年、2年和3年定期 每年到期后转存3年期以循环获取较高利率[3] - 建议将资金分散存放在2-3家不同的银行 每家银行的存款本息合计控制在50万元以内 以充分利用存款保险保障[2] - 可在存款基础上搭配少量低风险产品如国债或货币基金 以实现资产小幅增值并应对通胀[6] 存款安全与风险规避 - 必须认准存款保险标识 该标识为绿色圆形主体配白色底色 标注“本机构吸收的本外币存款依照《存款保险条例》受到保护”[4] - 根据《存款保险条例》 同一家银行内储户的本外币存款本息合计在50万元以内可获得全额赔付[2][4] - 存款保险仅保障银行正规存款 不覆盖银行代销的理财、基金、保险等产品[2][4] - 需警惕利率远高于市场平均水平的产品 这些很可能非存款类产品 不保本保息 存在亏损本金风险[2] - 所有存款操作应亲自完成 并避免透露银行卡密码和手机验证码以防资金被盗[5] - 应留存好存款凭证 线上存款保存交易截图 线下存款妥善保管存单[6]

社会财富标准探讨 - 衡量个人财富的标准存在不同观点 部分学者认为应综合存款、房产、股票及基金等资产进行考量[3] 另一种观点则认为房产变现能力弱、金融资产波动大 因此存款等固定收益产品是更可靠的衡量标准[3][4] - 社会普遍认同真正的有钱人应至少没有任何负债[4] 财富等级划分 - 根据业内人士提出的划分标准 在无负债前提下 国内“有钱人”可分为三个等级[7] - 第一等级为“小康型有钱人” 标准为家庭存款超过全国平均水平 即三口之家存款超过30万元人民币[6] 央行2023年底数据显示中国居民人均存款为9.7万元[6] - 第二等级为“中产阶层有钱人” 标准为存款超过100万元人民币[6] 央行数据显示存款超100万元的人口占比仅为千分之一[6] - 第三等级为“高净值有钱人” 标准为银行存款达到600万元人民币以上[8] 这类人群在银行被定义为“高净值客户” 可享受私人银行专属服务[8] 财富等级对应的财务状态 - “小康型有钱人”拥有30万元存款 可在面对失业、疾病等突发状况时从容应对[6] - “中产阶层有钱人”拥有100万元存款 可基本摆脱金钱焦虑 利息可作为收入补充 或支撑较长时期的失业生活 对60岁退休者而言可保障体面晚年[6] - “高净值有钱人”拥有600万元存款 其核心考虑是如何实现资产的保值增值 私人银行可提供多元化的资产配置方案以降低风险并实现增值[8][10]

文章核心观点 - 2025年末中国非银行业金融机构存款余额达34.6万亿元，同比增长22.8%，全年增加6.41万亿元，创十年新高，这一现象是金融市场深化、利率市场化改革及居民财富管理需求升级共同作用的结果，对银行业负债结构、流动性管理、盈利模式及宏观审慎管理均带来深刻影响 [1] 非银存款增长的现象与动因 - 非银存款快速增长源于“存款搬家”，即居民和企业基于收益率考量，将资金从银行存款转向理财、基金等资管产品的资产再配置行为 [2] - 2025年，大量高息定期存款到期，存款利率普遍降至“1字头”，而现金管理类理财等资管产品收益率高于存款，收益率差异在低利率环境下被放大，驱动资金迁移 [2] - 2025年末，资管产品来源于住户和企业的资金余额为56.3万亿元，同比增长9.7%，增速比同期住户和企业存款增速高2.4个百分点；从2024年初至2025年末，累计增加9.4万亿元 [3] - 2025年各期限零售存款利率平均降幅约30个基点，居民定期存款增量放缓，而银行理财、非货币基金、非银存款增长提速，呈现明显资金再配置特征 [3] - 2025年末资管总资产余额合计120万亿元，同比增长13.1%，全年累计增加13.8万亿元，同比多增2.2万亿元；其中银行理财和公募基金年末增速分别达10.6%和14.3% [3][4] 非银存款增长的资金流向与影响机制 - “存款搬家”并未使资金真正流出银行体系，居民存款转为资管产品后，资管产品投向同业存款和存单会直接增加非银存款；若投向其他资产，最终也会转化为企业等机构的存款回流银行体系，本质是存款结构调整 [4] - 2025年末，资管产品配置同业存款和存单共计28.7万亿元，同比增长18.9%，全年累计增加4.6万亿元，占资管各类新增底层资产的五成左右，比重较上年同期提升超过20个百分点 [4] - 非银存款增速远超其他存款，2025年末住户存款余额165.9万亿元同比增长9.7%，非金融企业存款余额80.6万亿元同比增长2.8%，而非银存款同比增长22.8%，在银行负债中占比持续上升 [6] - 住户和企业存款与非银存款合并后的增速与广义货币M2增长基本接近，总体未出现明显波动 [6] 对银行业的具体影响 - 负债结构改变，非银存款占比上升，其波动性和不确定性高于传统存款，对银行流动性管理提出更高要求，市场剧烈波动时资管产品集中赎回可能导致非银机构大规模提取存款 [6][7] - 对银行净息差和盈利能力构成挑战，2025年3个月期同业存单发行加权平均利率为1.73%，12月新发放贷款加权平均利率约3.15%同比下降约0.1个百分点，商业银行净息差持续承压 [7] - 非银存款成本可能较一般存款低10-15个基点，但为留住客户银行可能需提供更多增值服务或间接让利，综合成本未必降低，且其不稳定性要求银行持有更多流动性缓冲，影响资金效率 [7] - 银行风险管理边界扩展，需更密切关注资管行业运行、非银机构经营及金融市场系统性风险，资管产品投向多元化使银行间接暴露于更广泛市场风险 [8] - 央行在2025年整合设立宏观审慎和金融稳定委员会，并研究推动附加监管覆盖至非银领域，探索特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排 [8] 银行业的应对策略 - 优化负债结构，巩固核心存款基础，加强对个人和优质企业客户服务以增强黏性；合理运用同业存单等主动负债工具但避免过度依赖；发展自身理财、基金代销等资管业务以“内化”非银存款；创新如结构性存款等产品以提升吸引力 [10][11][12] - 深化资产负债管理，建立精细化体系，加强期限、利率敏感性和流动性匹配管理；利用利率互换等衍生工具对冲风险，2025年人民币利率互换市场名义本金总额达54.5万亿元同比增长51.5%；建立多层次流动性缓冲机制和压力测试机制 [13] - 强化风险管理体系建设，完善流动性风险监测指标如LCR、NSFR并开展压力测试；加强市场风险管理，利用衍生工具对冲利率等风险；关注与非银机构间的交叉风险与系统性风险，配合宏观审慎监测 [15][16]