报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周铜价预计承压运行，受供给端改善、需求端疲软及宏观情绪偏空驱动，预计在13000 - 13300美元/吨区间震荡[3][59] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：LME铜主力合约价格2026年1月27日升至13183.0美元/吨，较近期高点回落约2%；LME(0 - 3)贴水加深至 - 71.07美元/吨，基差走弱；国内现货升贴水贴水均加深[1][54] - **持仓与成交**：LME铜持仓量2026年1月26日增加7465手至332992手，持仓量扩大[1][55] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：供给端改善，全球矿业公司用新技术提铜，缓解供应限制；中国2025年12月再生铜进口量达23.90万吨；LME和SHFE库存小幅减少[2][39][57] - **需求端**：需求端疲软，高铜价抑制下游消费，电力、建筑等领域需求减弱，下游逢低采购规模有限，消费疲软加剧库存累积[2][41][58] - **库存端**：库存整体偏高，LME库存2026年1月27日降至145314吨，SHFE库存降至170525吨，但COMEX库存增至565645短吨；高库存下月差走扩，增强持货商交仓意愿，抑制现货流通性[2][41][58] 价格走势判断 未来一到两周铜价预计承压运行，受供给端改善、需求端疲软及宏观情绪偏空驱动，预计在13000 - 13300美元/吨区间震荡[3][42][59]

亚马逊与力拓达成铜供应协议 - 亚马逊云计算服务部门与力拓集团旗下Nuton项目达成一项为期两年的铜供应协议，以满足人工智能数据中心建设对铜材料的强劲需求 [1] - 该协议体现出科技巨头正积极向关键工业原材料供应链上游延伸布局 [1] - 作为合作协议的一部分，亚马逊将向力拓提供云计算与数据分析服务，以优化Nuton项目的金属回收率并协助矿商提升产能 [6] 力拓Nuton项目与技术 - 力拓在亚利桑那州重启的矿山采用先进的生物浸出技术，能够高效处理此前不具备经济价值的低品位矿石 [1] - 该矿预计在四年内产出约1.4万吨铜阴极 [1] - 生物浸出工艺具备更低的碳排放和用水强度，首批Nuton阴极铜已于去年12月成功下线 [5] - 力拓评估认为，全球约70%的铜资源赋存于此类原生硫化矿中，但其品位通常不足以支撑传统选冶流程 [5] - 该技术的商业化应用是力拓应对新矿开发周期过长的重要战略，目前从资源发现到投产平均耗时超过20年 [5] 铜需求增长与供应缺口 - 到2040年，人工智能应用将推动全球铜需求较当前增长约50% [4] - 若矿业产出无法同步提升，到2040年或将出现高达25%的供应缺口 [4] - 数据中心建设、电网升级、电动汽车及可再生能源设施带来的铜消费增长，已显著抵消传统制造业与建筑业需求放缓的影响 [1] - 单个大型数据中心所需铜材可达数万吨，力拓Nuton项目四年计划产出的1.4万吨阴极铜，甚至难以满足一座此类数据中心的全部需求 [6] - 铜资源短缺可能对人工智能的快速发展构成实质性制约 [7] 市场与行业动态 - 此笔交易达成正值国际铜价创下历史新高之际，伦敦与纽约市场的铜价本月双双触及纪录高位 [1] - 尽管当前美国政策环境出现波动，包括亚马逊在内的多家科技巨头仍在持续投入清洁能源与碳减排进程 [6] - 力拓已通过与美洲多个矿山的合作伙伴关系，积极推广其生物浸出技术，以应对新矿发现日益困难、投产周期漫长，而铜需求却迅猛增长的结构性挑战 [8]