报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期生猪产能进入集中释放期，出栏量增加，需求端支撑有限，市场供过于求，现货价格反弹空间有限 养殖端亏损利于后续价格稳定，但远月支撑取决于产能去化幅度 中长期产能去化逐步开启，但总体产能仍较高，价格上涨推动有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 生猪期现货价格大幅回落，现货价格从7月上旬15.26元/公斤跌至11.3元/公斤，跌幅26% 期货价格从14745元/吨高点跌至11320元/吨，跌幅23% 远月盘面多跟随现货及近月下行为主 [3] 综合分析 近期猪价回落因产能集中释放、出栏量增加、需求支撑有限，供过于求 现货价格反弹空间有限，养殖端亏损利于价格稳定，但远月支撑取决于产能去化幅度 [4] 策略推荐 - 单边：不轻易追空，反弹抛空为主，等待出栏体重下降 远月不轻易言底，关注产能变化 [5] - 套利：LH15继续反套 [5] - 期权：近月逢高卖出看涨期权 [5] 基本面情况 前期产能释放有限 价格下跌幅度受限 前期猪价以震荡为主，运行中枢14 - 15元/公斤，与市场评估有差距 一季度出栏量同比降2.23%，价格持平 二季度出栏量同比增0.62%，价格跌10.67% 产能释放慢因出栏体重增加、二次育肥入场多、规模企业出栏占比高 [8][9] 供应过剩压力积聚 出栏量明显增加 三季度价格同比降约30%，出栏量或明显增加 出栏增加因二次育肥出栏增加、出栏体重下降、散户出栏减幅减少 [12] 出栏压力仍将体现 价格以偏弱运行为主 规模企业出栏计划同比增22.72%，后续出栏量将维持较高水平 普通养殖户出栏量或增加 二次育肥存栏仍偏高，出栏积极性高 需求端支撑有限，市场供过于求 [15][16][25] 产能去化逐步开启 中长期价格仍有支撑 仔猪价格低于成本，产能去化增加，淘汰母猪数量增多 近端降体重和降出栏或稳定猪价，但改善空间有限 中长期产能仍较高，出栏成本11 - 12元/公斤，期货价格有压力 [26][30] 综合分析&策略评估 综合分析 生猪近端短期有压力，后续出栏量环比增加，总体供应量维持高位 现货价格企稳受出栏体重和出栏动力影响，中长期价格受产能变化影响 [31] 策略推荐 - 单边：不追空，反弹抛空，等出栏体重下降 远月关注产能变化 [32][34] - 套利：LH15反套 [35] - 期权：近月逢高卖看涨期权 [35]