报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场价格震荡调整 供应充裕下猪价难明显上涨 但价差企稳反弹及消费旺季等因素给猪价一定支撑 建议对11合约暂时观望 [4] 各部分总结 行情概览 - 9月1日全国生猪出栏价13.98元/公斤 较8月29日涨0.2元 涨幅1.45% 河南、四川等地出栏价也有不同程度上涨 [6] - 期货价格方面 01、03合约价格下跌 05、07、09、11合约价格上涨 主力基差河南地区涨幅达270.27% [6] 市场动态 - 9月1日生猪注册仓单430手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限 关注生猪降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）增仓1828手 持仓约7.55万手 最高价13710元/吨 最低价13545元/吨 收盘于13625元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看 3 - 12月生猪供应量或逐月增加 2025年三四季度出栏量整体震荡增加 下半年消费好于上半年 [3] - 历史情况显示肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑并存 空头认为养殖端降重难、供应压力大、需求支撑有限 多头认为养殖端降重利好后市、现货价格有韧性、出栏增量有限且消费旺季将至 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑包括出栏量或增加使猪价难涨 价差企稳反弹削弱降重意愿支撑猪价 养殖端降重或体重稳定对11合约有一定利好 建议暂时观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对生猪市场的整体观点为震荡偏弱，2025年二三四季度生猪出栏量充裕猪价暂无大涨基础，二三季度需求对猪价支撑偏弱，若6、7月出现集中大幅降重猪价或出现新低，09合约价格暂处于相对合理区间建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月9日全国生猪出栏价13.92元/公斤较6月6日涨0.01元涨幅0.07%，河南出栏价13.91元/公斤涨0.05元涨幅0.36%，四川出栏价13.74元/公斤持平；期货价格方面，01、03、05、07、11合约价格下跌，09合约价格上涨15元涨幅0.11%；主力基差（河南）435元/吨较6日降65元降幅13% [6] 市场动态 - 6月9日生猪注册仓单475手；LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或继续增加预期影响震荡偏弱运行；主力合约（LH2509）当日减仓1258手，持仓约7.86万手，最高价13505元/吨，最低价13350元/吨，收盘于13475元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季；肥标差或震荡调整 [3] - 市场空头逻辑为养殖端未降重利空后市、后续出栏量有望持续增加、二三季度未到消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间支撑猪价、现货价格坚挺说明供需没那么宽松、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱，核心逻辑是2025年二三四季度生猪出栏量充裕猪价无大涨基础，二三季度需求支撑偏弱，若6、7月集中大幅降重猪价或创新低，09合约价格暂处相对合理区间建议暂时观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，鉴于中长期现货新低不确定性高、短期市场降重驱动不强烈且盘面价格合理，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 5月26日全国生猪出栏价14.41元/公斤，较23日涨0.1元，涨幅0.7%；河南出栏价14.52元/公斤，涨0.17元，涨幅1.18%；四川出栏价14.32元/公斤，涨0.19元，涨幅1.34% [6] - 期货价格方面，01合约13590元/吨，涨55元，涨幅0.41%；03合约12875元/吨，持平；05合约14300元/吨，涨5元，涨幅0.03%；07合约13260元/吨，涨55元，涨幅0.42%；09合约13600元/吨，涨85元，涨幅0.63%；11合约13275元/吨，涨95元，涨幅0.72% [6] - 主力基差（河南）为920元/吨，较23日涨235元，涨幅34.31% [6] 期价震荡调整 - 5月26日生猪注册仓单700手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或增加预期影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓1898手，持仓约8万手，最高价13640元/吨，最低价13550元/吨，收盘于13600元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求上，上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史和当下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头认为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑包括2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、当下出栏体重增加养殖端累库，若集中降重猪价或新低 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能，建议暂时观望 [4] 各目录总结 行情概览 - 5月20日全国生猪出栏价14.5元/公斤，较前一日跌0.01元，跌幅0.07%；河南出栏价14.72元/公斤，较前一日跌0.07元，跌幅0.47% [6] - 期货价格方面，05、07、09合约价格上涨，涨幅分别为1.13%、0.41%、0.04%；11合约价格下跌，跌幅0.15% [6] - 主力基差方面，河南地区较前一日降75元，跌幅6.79% [6] 市场动态 - 5月20日生猪注册仓单678手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受后续出栏量或增加影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓663手，持仓约7.87万手，最高价13730元/吨，最低价13665元/吨，收盘于13690元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年为淡季，下半年为旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 核心逻辑为2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重仍在增加、中长期现货虽有新低可能但不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理 [4] 重点数据追踪 - 展示了全国生猪出栏价、样本企业屠宰量、白条均价、玉米全国粮库收购平均价、期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、07 - 09合约价差、09 - 11合约价差等数据的历史走势 [7][8][10][11][13]