投资评级 - 报告对中泰股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩超预期，单季度实现营收8.13亿元，同比增长26.20%，归母净利润2.01亿元，同比大幅增长203.79% [1][7] - 2025年前三季度累计实现营收21.15亿元，同比增长5.13%，归母净利润3.36亿元，同比增长77.07% [1][7] - 业绩超预期的主要驱动力是第三季度深冷设备出海量的显著提升 [1][7] 业务亮点与战略布局 - 公司积极布局电子特气行业，为英特尔、三星、美光、台积电等全球芯片巨头提供核心的高致密性板翅式换热器 [7] - 公司的氦制冷剂已成功应用于多套氦液化装置，涉及可控核聚变、超导材料等高尖端领域 [7] - 公司已具备高纯氮电子气的成套流程和工艺，并掌握制取氪、氖、氙、氦等稀有气体的技术，成为国内少数具备该能力的公司之一，并已获得市场订单 [7] - 深冷设备出海实力强劲，核心产品板翅式换热器设计制造水平国内领先，已出口至54个国家和地区，拥有ASME、CE、KGSC等多项国际认证 [7] - 公司与中石油、中海油、法液空、空气化工等国内外标杆企业保持良好合作关系 [7] 财务数据与盈利预测 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为4.03亿元、5.56亿元和8.20亿元，对应同比增长率分别为-（因2024年基数为负）、38.0%和47.4% [3][7] - 预测2025年至2027年营业收入分别为33.68亿元、41.12亿元和51.32亿元，同比增长率分别为24.0%、22.1%和24.8% [3] - 预测2025年至2027年每股收益分别为1.05元、1.44元和2.13元 [3] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为21倍、15倍和10倍 [3][7] 市场数据 - 报告基准日（2025年10月27日）公司收盘价为21.60元，一年内最高价与最低价分别为23.67元和10.59元 [4] - 公司市净率为2.7倍，股息率为0.93% [4] - 截至2025年9月30日，公司每股净资产为8.59元，资产负债率为26.85% [4]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [2] 核心观点 - 深冷设备毛利率显著提升至42.28%，同比增加12.83个百分点，技术优势显著 [10] - 设备销售在手订单达24.42亿元，海外订单占比近40%，出海实力强劲 [10] - 布局电子特气及稀有气体领域，已为英特尔、三星等全球芯片巨头供应核心设备 [10] - 盈利预测显示增长潜力，2025-2027年归母净利润预计为4.03/5.56/8.20亿元，对应PE 17/12/8倍 [4][10] 财务表现 - 2025H1营收13.02亿元（同比-4.79%），归母净利润1.35亿元（同比+9.14%） [2][10] - 2025Q2单季营收5.84亿元（同比+5.88%），净利润0.34亿元（同比-35.26%） [2][10] - 毛利率从2024年19.0%提升至2025H1的22.3% [4][10] - ROE预计从2025年12.0%升至2027年17.3% [4] 业务亮点 - 板翅式换热器技术国内领先，出口至54个国家，获ASME/CE/KGSC认证 [10] - 电子气业务覆盖氦制冷剂及氪氖氙等稀有气体，进入可控核聚变等高尖端领域 [10] - 与中石油、法液空等国际企业深度合作，强化行业壁垒 [10] 市场定位 - 当前股价17.56元，对应2025年PE 17倍，低于行业平均23倍 [4][5][10] - 流通市值64.76亿元，市净率2.2倍，股息率1.14% [5]