投资评级 - 报告维持中船特气"增持"评级 [3][5] - 当前价为149.15元 [5] 核心观点 - 受益于AI产业对存储需求的驱动，3D NAND与HBM高带宽内存工艺持续突破，显著拉动六氟化钨产品需求，叠加我国钨粉出口管制政策对海外厂商供应的影响，六氟化钨价格持续走高，报告研究的具体公司业绩大幅增长 [2] - 报告研究的具体公司当前六氟化钨产能利用率处于较高水平，得益于六氟化钨价格持续上涨，盈利能力显著提升 [2] - 报告研究的具体公司有序推进六氟化钨新增产能建设，夯实行业龙头地位 [3] - 报告上调报告研究的具体公司2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为10.85亿元（前值4.52亿元）/15.81亿元（前值6.01亿元）/20.27亿元 [3] 业绩表现 - 2026年前三季度，报告研究的具体公司实现营收31.23亿元，同比增长94.34%；实现归母净利润6.61亿元，同比增长169.26%；实现扣非后归母净利润6.34亿元，同比增长200.68% [1] - 2026Q3单季度实现营收12.19亿元，同比增长114.99%，环比增长1.36%；实现归母净利润3.13亿元，同比增长362.79%，环比增长26.97% [1] - 2026Q3单季度毛利率为38.2%，同比提升10.2pct，环比提升5.5pct [2] - 2026年前三季度管理、研发、财务费用同比分别增长22.8%、27.8%、85.8%，但得益于营收显著增长，销售期间费用率同比下降4.9pct [2] 产品价格与行业需求 - 2026Q3我国六氟化钨出口均价约为241美元/千克，同比增长365%，环比增长22.0% [2] - 2026Q3我国三氟化氮出口均价约为14.7美元/千克，同比下降8.7%，环比下降0.8% [2] - AI产业对存储需求的驱动以及3D NAND与HBM高带宽内存工艺持续突破，显著拉动六氟化钨产品需求；我国钨粉出口管制政策对海外厂商供应的影响推动六氟化钨价格持续走高 [2] 产能与客户 - 报告研究的具体公司目前拥有2000吨/年六氟化钨产能，拥有全球最大产能的六氟化钨生产基地 [3] - 产品多年来稳定供应台积电、美光、海力士、中芯国际、长江存储等国内外集成电路知名客户 [3] - 报告研究的具体公司在河北省邯郸市肥乡区建设年产3383吨高纯硫化氢等电子气体建设项目，将新增1000吨/年六氟化钨产能，预计2027年建成投产 [3] - 上海子公司将新增1000吨/年六氟化钨产能项目，截至2026年9月处于环评公示等前期审批阶段 [3] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年营业收入分别为4185百万元、5435百万元、6886百万元，营业收入增长率分别为85.18%、29.86%、26.71% [4] - 预计2026-2028年净利润分别为1085百万元、1581百万元、2027百万元，净利润增长率分别为214.08%、45.65%、28.27% [4] - 预计2026-2028年EPS分别为2.05元、2.99元、3.83元 [4] - 预计2026-2028年ROE（摊薄）分别为16.09%、19.76%、21.23% [4] - 预计2026-2028年P/E分别为73、50、39，P/B分别为11.7、9.9、8.3 [4] - 预计2026-2028年毛利率分别为36.1%、38.7%、38.7% [10] - 预计2026-2028年归母净利润率分别为25.9%、29.1%、29.4% [10] - 预计2026-2028年资产负债率分别为23%、23%、23% [10] - 预计2026-2028年每股经营现金流分别为2.36元、3.42元、4.29元 [11] - 预计2026-2028年股息率分别为0.4%、0.6%、0.8% [11]