白酒产量连续8年暴跌，库存逼近400万吨，21家上市酒企有15家业绩下滑，茅台都开始发愁。那问题来 了，白酒是怎么在中国市场流行起来的？为什么现在卖不动了？中国白酒行业发生着什么样的变化？ ...

行业趋势 - 白酒行业经历"广告为王-渠道为王-品牌为王"阶段后，即将进入"质价比"比拼阶段，龙头酒企已提前布局，行业集中度有望加速提升 [2] - 2025H1受经济疲软及政策影响（廉洁教育/限制饮酒文件），行业处于深度调整阶段，春节后淡季动销持续走弱 [1] - 行业呈现五大新变化：产品矩阵低度化/年轻化/高性价比趋势明显，渠道升级（平台公司强化掌控、线上线下融合），营销转向新场景/新人群培育，头部酒企目标更理性（注重渠道健康与中长期发展） [1] 投资机会 - 板块PE修复或先于EPS修复，预计26Q2低基数下迎来EPS拐点 [1][4] - 当前板块呈现低估值、低预期、低持仓、高股息特点，洋河股份、泸州老窖、五粮液、古井贡酒股息率超4%，贵州茅台达3.55% [3] - 建议关注两条主线：价值主线（强品牌/高分红如贵州茅台、五粮液、山西汾酒），弹性主线（政策/需求预期修复标的如泸州老窖、酒鬼酒、舍得酒业等） [1][4] 企业策略 - 龙头酒企凭借综合实力优势（强品牌/强韧性），有望在消费修复中率先实现价值重估 [3] - 酒企加速布局低度产品序列化、中档价位产品及品质升级，同时通过平台公司强化渠道控制 [1]

行业趋势 - 2025年上半年白酒行业将迎来经济和政策双重影响下的4大变化 [1] - 产品矩阵变化：酒企重视低度产品序列化、中档价位序列化布局及品质升级，顺应低度化/年轻化/高性价比趋势 [1] - 渠道持续升级：酒企通过组建平台公司加强渠道掌控，并平衡线上线下渠道 [1] - 营销策略转变：打破"红包"内卷，侧重培育新场景和新人群 [1] - 目标理性化：头部酒企以渠道健康和中长期发展为方向，理性看待业绩增速目标 [1] 投资机会 - 白酒板块PE修复可能先于EPS修复 [1] - 预计2026年二季度板块业绩在低基数背景下或迎来EPS层面拐点 [1] - 建议关注价值主线：强品牌、强需求韧性且分红回报可观的酒企 [1] - 建议关注弹性主线：政策及需求端变化带来的潜在预期修复机会 [1]