报告基本信息 - 成文日期为2025年12月2日，报告周期为日报，研究品种为沪银 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 沪银主力合约在高位震荡中延续强势，虽成交量与持仓量小幅回落，但价格仍处历史高位区间，反映市场对白银供需紧张与宽松货币政策的双重预期未改，短期内强势走势有望延续，但需警惕高位获利盘回吐带来的阶段性回调风险 [11] 各目录总结 1期货市场 1.1合约行情 - 当日全球贵金属市场延续强势格局，白银表现显著领先黄金，沪银主力合约AG2602强势上涨，收盘价为13423元/千克，日内涨幅达2.46%，延续前一日创下的历史高位趋势，当日开盘价为13303元/千克，盘中最高触及13787元/千克，最低下探至13303元/千克，波动剧烈，多空博弈激烈 [2] 1.2品种行情 - 当日成交量与持仓量双双回落，部分多头获利了结，市场情绪从单边追涨转向高位震荡整理，但持仓量仍处历史高位，中长期多头趋势未改 [5] 1.3现货市场数据 - 2025年12月2日国内白银现货市场未跟随期货上涨而是小幅下跌，国标一号白银报价13430元/千克、国标二号白银报价13415元/千克、国标三号白银报价13400元/千克，均较昨日下跌70元/千克 [7] 2影响因素 - 宏观面市场对12月9 - 10日美联储议息会议降息25个基点的定价概率仍维持在87%以上，叠加对新任美联储主席人选的预期，强化了远期宽松预期，为贵金属提供宏观支撑，白银现货紧缺格局加剧，为价格提供产业端支撑；技术面沪银2602合约日线级别呈现“高位震荡突破”形态，价格连续三日站稳13300元/千克关键心理关口，MACD指标红柱持续放大，但RSI(14)已升至78附近，显示超买状态，短期均线系统呈多头排列，构成有效支撑，若价格能有效突破13500元/千克前高，则有望打开上行空间，若跌破13300元/千克支撑，则可能引发技术性回调 [9][10] 3行情展望 - 沪银主力合约短期内强势走势有望延续，但需警惕高位获利盘回吐带来的阶段性回调风险 [11]

市场近期表现与调整性质 - 10月23日，黄金和白银在经历大幅抛售后持续震荡，当日两者价格分别创下四年和五年来的最快跌幅 [1] - 市场分析人士普遍指出，本次调整为投资者提供了更健康的买入机会 [1] - 周二的剧烈抛售有助于缓解黄金和白银的超买状态，使市场更健康 [1] 白银市场供需基本面 - 过去四年白银市场持续出现显著供应缺口，主要由于工业需求上升 [1] - 自2016年以来，白银矿产供应下降了8.8%，而需求持续上升 [2] - 市场正处于实物金属无法满足即时需求的阶段 [1] - 地上库存充足，市场尚未立即感受到短缺压力 [1] - 短期内要实现白银供应的实质性增加面临多重限制，即便矿商愿意扩大产量，也需要至少十年时间开发新矿 [2] 市场结构性紧张与价格影响 - 年初大量白银流入美国市场以规避潜在关税，导致伦敦实物市场出现紧张 [2] - 近期前所未有的投资需求完全消耗了现有库存，推动租赁利率创历史新高，并拉大现货与期货的价格差 [2] - 白银长期供需紧张，但市场未予以足够关注 [1] - 由于供应持续紧张，白银价格短期内可能仍将出现大幅波动 [1] 机构观点与投资策略 - 尽管短期市场波动剧烈，但造成此前市场过热的基本条件仍然存在，整体供需格局未发生根本性改变 [1] - 投资者应逐步适应贵金属市场的高波动性 [1] - 这种供需格局可能在短期内难以得到根本改善，因此投资者应保持谨慎并关注波动机会 [1] - 白银市场在短期内无法从根本上“修复”，投资者应以长期视角评估贵金属资产价值，同时关注供需紧张带来的投资机会 [2] - 短期内市场波动难以缓解，投资者需做好面对高波动的准备 [2]