纪要涉及的行业和公司 - **行业**：碳酸锂行业 - **公司**：中矿资源、藏格矿业、九岭锂业、江特、南美盐湖龙头 SQM 纪要提到的核心观点和论据 碳酸锂价格上涨原因 - 6 月底到 7 月初价格温和复苏，从 5.9 万元/吨涨至 6.4 万元/吨，受反内卷政策预期影响，市场期待政策落地且产业端囤货，推动现货价格小幅上行[2] - 中矿资源 2.5 万吨锂盐产线检修预计停产 6 个月，但产能利用率不高，对实际供给影响有限，价格未大幅上涨[2] - 宜春发布矿山核实储量报告通知，虽非锂矿但涉及规避审批权限问题，使市场对供应预期产生不确定性[2] - 7 月中旬起锂价加速上涨，期货价格从 6.4 万元/吨涨至 8.05 万元/吨，藏格矿业采矿权证问题、九岭锂业停售、江特冶炼检修及江西某大型锂云母项目停产预期加剧供应不确定性[2] 近期供应扰动表现 - 矿权相关问题，青海藏格察尔汗盐湖因采矿权问题停产，市场预期另一家大型盐湖企业可能因超采面临类似问题；宜春对 8 家涉及规避审批权限问题的矿山进行审查[3] - 上游企业挺价行为，江西地区定价灵活与期货价格关联，企业通过停止销售或检修冶炼产线支撑现货报价[3] 未来碳酸锂价格走势预测 - 青海大型盐湖企业超载和江西大型云母项目虚证问题若使供应扰动扩大，将推升价格，但广期所限仓可能对期货形成压力[4] 矿权问题对碳酸锂供应的影响 - 两个项目因矿权问题停产，年化减产量约 3 万吨，占短期月度供给比例约 2%，无法弥补供需过剩，停产供应预计一个月内逐步恢复，短期价格反弹行情可能接近尾声[5][6] - 青海盐湖和宜春大兴锂矿因矿权问题停产，年化影响产量约 12 万吨，占短期供给比例约 9%，月度供需影响 1 万吨左右，可能使短期供需平衡收紧，延续价格反弹[6] - 青海大型盐湖及其他 8 家矿山全部停产，年化供应减少 9 万吨，占比 13%，将使全年从过剩转向紧缺，推动更持续性涨价行情[6] 未来碳酸锂市场走势 - 短期来看，国内供给受限，国内冶炼厂提高产能利用率、非洲和澳洲矿进口加速以及南美碳酸锂进口可能补上短期供给缺口，南美盐湖龙头 SQM 囤库，一个月后海外进口增加将补充供应[7] - 长期来看，矿权事件对远期供需影响有限，今年全球有效锂资源产能约 180 万吨 LCE，新投产 27 万吨 LCE，年底总产能达 200 万吨 LCE，2027 年需求乐观情况下或达 200 万吨 LCE，明年有低成本新投放产能，市场仍存在不确定性[7][8] 碳酸锂市场整体格局 - 国内矿权政策导致的供应限制对长期价格提升效果有限，国内锂矿供给仅占全球 20%，限制国内供应会刺激海外资本开支，市场仍处于过剩格局，短期涨价持续性取决于供应扰动幅度[9] 碳酸锂股票市场表现 - 2024 年 923 行情后，碳酸锂股票估值未持续下降，提前交易价格底部反转预期，2025 年基本震荡，目前有所上行，不同价格假设下 2026 年市盈率估值处于历史偏高水平，权益端已充分交易反弹预期[10] 投资者推荐标的 - 推荐具有相对优势估值及其他业务显著成长空间的标的，如中矿资源，2025 年上半年跑输整体锂板块，今年中到明年中公司小金属及铜业务将进入边际变化密集拐点，即便 7 月上涨 23%，市值 280 亿元，仍建议关注[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 南美盐湖龙头 SQM 经营策略是满产但不满销，根据市场情况调整销售量，目前库存金额为 17.9 亿美元，比去年同比增加[7] - 若按 8 万元每吨假设，2026 年碳酸锂股票市盈率估值约为 30 倍；若按 10 万元每吨假设，则为 22 倍[10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：碳酸锂行业 - **公司**：宁德时代、藏格矿业、中信国安、中矿资源、永兴、天华、酒里业、国轩、金峰、永新、江特、九岭、华友、中矿、盛新、SQM、比亚迪、盐湖股份 纪要提到的核心观点和论据 价格走势及驱动因素 - 核心观点：2025 年碳酸锂价格波动剧烈，受多种因素影响，下半年价格走势关键在于宁德时代停产情况及自然资源部审批进度 [1][3][21] - 论据：年初至 4 月价格下降约 1 万元，清明节后特朗普关税政策致商品大跌，5 月国补暂停和行业内卷使价格跌至 5.7 - 5.8 万元，6 月宁德建仓带动反弹但因供给扰动不足反弹乏力，矿权问题、审批标准变化等推高价格预期 [1][3] 矿权问题影响 - 核心观点：宁德时代、藏格矿业、中信国安等企业矿权问题增加市场供给不确定性，推高碳酸锂价格预期 [1][4][5] - 论据：宁德江西矿山面临停产风险，藏格矿业被要求停产，中信国安因超产面临限产压力，若主要供应商减停，年度供需平衡表将从过剩转为紧平衡 [4][5] 审批标准变化影响 - 核心观点：宜春地区矿山审批标准提高，增加审批难度和供应端不确定性 [1][6] - 论据：从按磁土矿标准审批转为综合考虑品位和储量，即便 0.4 品位以下也需重新按新标准审批 [6] 企业应对措施及生产情况 - 核心观点：宁德时代采取多种措施应对停产风险，但实际生产受设备检修影响，部分企业减产或扩建有进展 [7][11] - 论据：宁德递交延续申请报告、与领导沟通，交纳罚款维持生产，但仅有一条生产线正常运作；中矿资源下半年检修预计影响碳酸锂当量 2 - 2.5 万吨，永兴计划扩建但推进缓慢 [7][11] 企业套保意愿 - 核心观点：锂盐厂套保意愿随行情变化，目前库存较低 [19] - 论据：最初在 6.5 万元附近套保，价格涨至 7 万元以上后继续套保，采购节奏显示几乎无货可卖 [19] 供需平衡及价格预测 - 核心观点：下半年供需平衡关键看宁德停产及审批进度，价格走势受此影响大 [1][21] - 论据：若停产且青海减量，供需趋紧价格可能超 10 万元；若不停产，仅青海减量难改全年过剩局面 [1][21] 不同工艺成本差异 - 核心观点：不同工艺路径下碳酸锂成本差异较大 [23] - 论据：云母项目现金成本约 5 万元/吨，完全成本约 6 万元/吨；锂辉石加工费 1.7 - 1.8 万元/吨，自有矿总体水平 4.5 - 5 万元/吨 [23] 需求增长情况 - 核心观点：2025 年储能领域增速较高，新能源汽车增速相对较弱 [26] - 论据：储能领域预计增速从 50%提升到 60% - 70%，新能源汽车年度环比增长预计 20%左右 [26] 投资策略建议 - 核心观点：下半年投资策略应以逢低做多为主 [2][32] - 论据：供应端扰动和需求驱动叠加，可在预期需求良好时布局，关注高层关系和部委审批动态 [2][32] 其他重要但可能被忽略的内容 - 矿山审批权归属存在争议，目前应归部委，江西政府组织矿山编制报告递交给宜春市政府专家评审 [8] - 通过缴纳罚款继续生产方案未正式确定，部委仅口头表达条件，未形成书面文件 [9] - 宜春其他锂矿企业中，酒里业因品位高总量大难以按普通框架批复，前景不乐观 [10] - 国内主要港口有 50 - 60 万吨锂辉石金矿当量库存，生产周期约 40 - 50 天 [20] - 近期锂辉石价格从每斤 650 元涨至 800 元，但进口量增量约 1 - 2 万吨 [22] - 固态电池量产和上车应用受关注，宁德时代技术领先，硫化物路线可能更具优势，行业有 1 - 2 万吨技术储备 [30] - 三季度锂价底部可能在 6.5 万元，供应问题严重时高点可能超 10 万元 [27] - 盐湖股份新建 4 万吨产能、云母项目永兴和九岭扩建部分可能受矿政影响 [28] - 青海藏格计划全年减产 1 万吨，中信国安下半年减量 2 万吨，江西部分企业停产或减量将影响整体供需平衡 [29]