行业整体业绩与景气度 - 锂矿企业第三季度净利润大幅增长，赣锋锂业同比增长364.02%，雅化集团同比增长278.06%，盐湖股份同比增长113.97% [1] - 碳酸锂产业或已熬过"寒冬"，行业公司第三季度业绩集体爆发 [1] - 行情回暖直接反映在行业公司三季报中，例如雅化集团第三季度实现营业收入26.24亿元，同比增长31.97%，实现净利润1.98亿元 [3] 储能需求成为核心驱动力 - 储能需求拉动碳酸锂量价齐升，是行业回暖的关键催化剂 [1][2] - 2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68% [2] - 头部电池企业基本处于满产状态，部分企业订单排至明年初甚至2026年，产业上下游满负荷运转 [2][5] - 储能电芯排产占比从6月的24%飙升至10月的40%，下游工厂10月、11月订单排满 [5] - 储能客户订单占比显著提升，有企业从年初的20%左右提升至当前的40%以上，三季度碳酸锂销量环比增长近30% [2] 碳酸锂市场供需与价格变化 - 电池级碳酸锂平均报价为82100元/吨，较6月下旬上涨超过36% [2] - 碳酸锂市场逐步由"供大于求"走向"紧平衡"状态，"抢货潮"重现 [4] - 国内主要锂盐企业三季度开工率维持在六成以上，部分头部企业满产，预计10月国内碳酸锂单月产量或将突破9万吨 [4] - 碳酸锂产业链总库存降至130,366吨，较9月减少2,292吨，库存天数回落至32天，为近3年最低 [4] - 在行业"反内卷"背景下，江西等地部分云母提锂企业尚处于停产状态，新增供给不多 [4] 盐湖提锂产业链机遇 - 具备成本优势的盐湖提锂产业有望迎来价值释放，青海、西藏等地盐湖提锂的完全成本在3万元/吨至4万元/吨之间 [6] - 吨价8万元出头的碳酸锂对盐湖提锂企业而言仍属"高毛利"产品 [6] - 盐湖提锂单位经营成本低，位于全球锂成本曲线左侧，属于刚性供给，随着碳酸锂价格上涨，相关企业业务利润增厚 [7] - 从事盐湖提锂技术服务的企业将受益，例如唯赛勃的盐湖提锂产品已应用于多个项目 [7]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货主力2601合约一度突破80000元/吨重要关口，截至10月24日收盘报75920元/吨，周涨幅为3.81% [1] - 电池级碳酸锂现货报价连续6天上调，10月24日报价为75400元/吨，周涨幅为1.8% [1] - 当前价格在冲破80000元/吨后出现回落，市场认为这是重要关口的博弈以及连续上涨后的正常调整 [5] 价格上涨驱动因素 - 需求端超预期与库存加速去化是推动碳酸锂价格持续上涨的两大核心原因 [1] - 碳酸锂下游需求整体表现强劲，储能端需求超预期，汽车端需求延续 [1] - 国内正极材料前9个月总产量达到328万吨，同比增长51%，预计10月产量环比增长4%，11月可能继续保持环比增长 [1] - 自8月以来碳酸锂市场保持去库态势，截至10月24日当周，碳酸锂周度库存为13.04万吨，环比减少2292吨 [2] - 长假之后碳酸锂去库幅度明显增大，每周减少约2000吨，节奏远超季节性规律，呈现“淡季不淡”特征 [2] 终端需求表现 - 国内新能源电动汽车前9个月销量同比增长35%，全年30%以上的增速基本确定，超出年初20%~28%的预期 [3] - 欧洲新能源电动汽车市场前9个月增速为25% [3] - 储能订单在9~10月加速释放，下游工厂10月、11月订单排满，一线、二线厂商的海外订单均排至明年 [3] - 我国储能海外订单今年前9个月同比增长近132% [3] - 下游企业排产饱满，10~11月订单已锁定，部分企业海外订单排至明年2~3月，磷酸铁锂市场出现“抢货”现象，加工费进入涨价周期 [4] 行业库存与供需平衡 - 当前碳酸锂行业库存为13万吨，但下游月度需求已接近12万吨，库销比仅覆盖1个多月的用量 [3] - 在下游年复合增速20%~30%的行业背景下，当前库存水平并无明显压力 [3] - 今年的需求增长更具结构性支撑，对比去年伴随“抢出口订单”等短期因素的情况更为健康 [4] 未来价格展望 - 当前价格上涨处于合理区间，若库存后续继续去化，需求端维持“淡季不淡”格局，碳酸锂期货价格有持续上涨的可能 [4] - 短期价格走势需关注供给是否见顶以及上游大厂是否复产，11月的现实将再次指引价格走向 [4] - 当价格涨至80000元/吨以上后，市场将进入“博弈阶段”，需关注市场变化带来的价格波动 [5]

2025年上半年经营业绩 - 公司实现营业收入82.58亿元 同比下降13.82% [1] - 净利润亏损5.36亿元 但同比亏损减少2.23亿元 [1] - 综合毛利率为10.78% 同比下降0.38个百分点 [1] - 第二季度净利润亏损1.80亿元 较第一季度亏损减少1.75亿元 [1] 锂盐价格波动影响 - 电池级碳酸锂价格从25年初7.6万元/吨跌至6月底6.0万元/吨 [2] - 锂盐及锂电池产品销售价格下跌是上半年亏损主要原因 [1] - 8月碳酸锂价格最高反弹至8.6万元/吨 9月最新价格为7.25万元/吨 [2] 行业供需格局改善 - 新能源汽车稳健成长及储能持续爆发推动碳酸锂需求端扩张 [2] - 供给端反内卷政策优化行业格局 [2] - 碳酸锂价格已度过低谷 预计下半年公司盈利能力将修复 [2] 锂资源项目进展 - 马里Goulamina锂辉石项目一期已正式投产 正加快产能爬坡 [2] - 阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目稳定产能爬坡 碳酸锂设计产能4万吨/年 [2] - 阿根廷Mariana项目一期于2025年初投产 氢氧化锂设计产能2万吨/年 [2] 锂电池业务布局 - 业务覆盖固态锂电池 动力电池 消费类电池 聚合物锂电池 储能电池及系统等五大类二十余种产品 [3] - 拥有完整的固态电池上下游一体化布局 具备商业化能力 [3] - 在硫化物电解质 氧化物电解质 金属锂负极 电芯等关键环节具备研发生产能力 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：碳酸锂行业 - **公司**：中矿资源、藏格矿业、九岭锂业、江特、南美盐湖龙头 SQM 纪要提到的核心观点和论据 碳酸锂价格上涨原因 - 6 月底到 7 月初价格温和复苏，从 5.9 万元/吨涨至 6.4 万元/吨，受反内卷政策预期影响，市场期待政策落地且产业端囤货，推动现货价格小幅上行[2] - 中矿资源 2.5 万吨锂盐产线检修预计停产 6 个月，但产能利用率不高，对实际供给影响有限，价格未大幅上涨[2] - 宜春发布矿山核实储量报告通知，虽非锂矿但涉及规避审批权限问题，使市场对供应预期产生不确定性[2] - 7 月中旬起锂价加速上涨，期货价格从 6.4 万元/吨涨至 8.05 万元/吨，藏格矿业采矿权证问题、九岭锂业停售、江特冶炼检修及江西某大型锂云母项目停产预期加剧供应不确定性[2] 近期供应扰动表现 - 矿权相关问题，青海藏格察尔汗盐湖因采矿权问题停产，市场预期另一家大型盐湖企业可能因超采面临类似问题；宜春对 8 家涉及规避审批权限问题的矿山进行审查[3] - 上游企业挺价行为，江西地区定价灵活与期货价格关联，企业通过停止销售或检修冶炼产线支撑现货报价[3] 未来碳酸锂价格走势预测 - 青海大型盐湖企业超载和江西大型云母项目虚证问题若使供应扰动扩大，将推升价格，但广期所限仓可能对期货形成压力[4] 矿权问题对碳酸锂供应的影响 - 两个项目因矿权问题停产，年化减产量约 3 万吨，占短期月度供给比例约 2%，无法弥补供需过剩，停产供应预计一个月内逐步恢复，短期价格反弹行情可能接近尾声[5][6] - 青海盐湖和宜春大兴锂矿因矿权问题停产，年化影响产量约 12 万吨，占短期供给比例约 9%，月度供需影响 1 万吨左右，可能使短期供需平衡收紧，延续价格反弹[6] - 青海大型盐湖及其他 8 家矿山全部停产，年化供应减少 9 万吨，占比 13%，将使全年从过剩转向紧缺，推动更持续性涨价行情[6] 未来碳酸锂市场走势 - 短期来看，国内供给受限，国内冶炼厂提高产能利用率、非洲和澳洲矿进口加速以及南美碳酸锂进口可能补上短期供给缺口，南美盐湖龙头 SQM 囤库，一个月后海外进口增加将补充供应[7] - 长期来看，矿权事件对远期供需影响有限，今年全球有效锂资源产能约 180 万吨 LCE，新投产 27 万吨 LCE，年底总产能达 200 万吨 LCE，2027 年需求乐观情况下或达 200 万吨 LCE，明年有低成本新投放产能，市场仍存在不确定性[7][8] 碳酸锂市场整体格局 - 国内矿权政策导致的供应限制对长期价格提升效果有限，国内锂矿供给仅占全球 20%，限制国内供应会刺激海外资本开支，市场仍处于过剩格局，短期涨价持续性取决于供应扰动幅度[9] 碳酸锂股票市场表现 - 2024 年 923 行情后，碳酸锂股票估值未持续下降，提前交易价格底部反转预期，2025 年基本震荡，目前有所上行，不同价格假设下 2026 年市盈率估值处于历史偏高水平，权益端已充分交易反弹预期[10] 投资者推荐标的 - 推荐具有相对优势估值及其他业务显著成长空间的标的，如中矿资源，2025 年上半年跑输整体锂板块，今年中到明年中公司小金属及铜业务将进入边际变化密集拐点，即便 7 月上涨 23%，市值 280 亿元，仍建议关注[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 南美盐湖龙头 SQM 经营策略是满产但不满销，根据市场情况调整销售量，目前库存金额为 17.9 亿美元，比去年同比增加[7] - 若按 8 万元每吨假设，2026 年碳酸锂股票市盈率估值约为 30 倍；若按 10 万元每吨假设，则为 22 倍[10]