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确定性与不确定性
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未来十年,我们的确定性到底是什么?
虎嗅· 2025-10-18 12:07
最近有一次出差,抵达上海时已近深夜,许是太久没坐高铁,一路头疼得厉害。回到家后,我匆匆洗漱 完便上床歇息。临睡前,想着帮家人约好第二天早上六点半的车,当时只看到出租车预约成功,快车却 始终处于"正在找车"的状态。我想着一个平台、一部手机,总归应该约的是一辆车,便没再多留意,转 身就睡了。 没想到第二天一早,平台竟同时匹配到了两部车。我让家人先上了那部显示有清晰行车轨迹的出租车, 另一部则先搁置着,打算先看看平台的处理方案,若实在协调不了再付款。 这么一折腾,我也彻底没了补觉的心思,索性早起拨通了客服热线。客服的服务态度倒是不错,坦诚说 是平台系统出了疏漏,还承诺后续会优化改进。恰好这时,家人发来消息说已经到车站了,我悬着的心 落了地,又躺了会儿才起身。 恰在这时,水水发来信息,提议说"不如聊聊未来十年"。其实这个话题,之前在北京和朋友们聚会时也 聊起过——大家都忍不住感慨,时间过得越来越快,身边的人和事渐渐变得越来越陌生,生活里的不确 定性也越来越多,常常让人觉得力不从心、身不由己。 细想下来,对"确定性"与"不确定性"的追逐,从来都不只是简单的生活困惑,它既是文化议题,也是哲 学命题,更深刻藏着中西方的文化 ...
总量“创”辩第101期:确定性的基本盘
华创证券· 2025-04-29 07:46
宏观经济 - 中国以确定性应对不确定性,内部不确定性进入化解下半场,政策维护确定性,金融市场波动率或小于美国[1][14][15] - 美国高关税或使经济陷入滞胀,期限溢价长期趋势改变,美债避险属性被削弱[9][28][29] 政策策略 - 中国政策有六大抓手,财政加紧、货币出新工具,发展服务消费等,无收缩性政策[3][16] - 维持当下布局黄金坑观点,政治局会议对内稳信心,加速既有政策工具使用[5][17][18] 固收市场 - 二季度央行稳增长目标提升,资金价格中枢下降,降准紧迫性降低[21][22][23] - 债市把握β和α轮动规律,关注中端、超长端、短端品种利差挖掘[7][25][26] 金融市场 - A股多模型信号偏空,后市或中性震荡;港股成交额倒波幅模型看空,后市或继续看空恒生指数[10][11][31][35][40] - 本周股票型基金仓位增2bps至91.63%,混合型基金仓位降192bps至76.94%[10][36] 险企投资 - 险企一季报业绩分化,如中国平安净/综合投资收益率持平/略升,FVTPL债券有负向影响[12][42] - 短期预定利率或下调,险企管控负债成本,关注负债成本对长期经营影响[12][43][44]
张瑜:以确定性应对不确定性——从投资视角学习4.25政治局会议精神
一瑜中的· 2025-04-26 11:40
宏大视角学习会议精神 - 核心观点为"以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性",强调中国通过内部确定性应对美国输出的全球不确定性 [4] - 应对美国遏制的方法:坚持现代化战略目标,增强完成目标的确定性,为全球提供"确定性"稀缺资源 [5] - 中美经济金融特征对比:美国面临居民超额财富耗尽(接近2019年水平)、通胀预期达历史高位(一年期通胀预期为1980年以来最高,五年期为1990年以来最高)、金融市场流动性风险(低等级企业债到期占比达十年峰值) [6][7] - 中国经济确定性体现:房地产、地方债务等内部风险进入化解下半场,居民风险偏好连续两年修复(存款搬家至金融投资),经济循环领先指标(企业存款与居民存款增速差)已筑底回升 [7] - 政策维护确定性的措施:提前部署预案工具箱,强调超常规逆周期调节,稳定资本市场 [8] - 投资启示:中国金融市场波动率可能低于美国,因中国政府是稳定性支撑力量,而美国政府是波动震源 [9] 落地视角六大政策抓手 - 财政与货币:加快专项债与超长期特别国债发行,适时降准降息,创设结构性货币政策工具支持科技、消费、外贸 [12] - 服务消费:清理消费限制性措施,设立服务消费与养老再贷款,推动消费层级提升 [13] - 产业帮扶:多措助困企业,加强融资支持,培育新质生产力(如人工智能+行动、债券市场"科技板") [14][15] - 改革开放:加大服务业开放试点,支持企业走出去,维护多边主义以稳定汇率 [16] - 房地产:控增量(加大高品质住房供给)+化存量(优化商品房收购政策) [17] - 民生就业:提高受关税影响企业的失业保险稳岗返还比例,健全社会救助体系 [18] 政治局会议政策对比 - 经济基调变化:从2024年12月"需求不足、企业困难"到2025年4月"经济向好但需巩固",新增"以确定性应对不确定性"表述 [19] - 资本市场定位:从"改革中增强包容性"转向"防风险中稳定活跃市场" [19] - 消费政策细化:新增"清理消费限制措施"与"服务消费再贷款",强化服务消费支持 [19] - 产业政策升级:新增"科技板"债券市场与人工智能+行动,突出技术攻关 [19] - 地产表述调整:从"止跌回稳"到"构建新模式+优化存量收购",政策更具体 [19]