宏观经济 - 中国以确定性应对不确定性，内部不确定性进入化解下半场，政策维护确定性，金融市场波动率或小于美国[1][14][15] - 美国高关税或使经济陷入滞胀，期限溢价长期趋势改变，美债避险属性被削弱[9][28][29] 政策策略 - 中国政策有六大抓手，财政加紧、货币出新工具，发展服务消费等，无收缩性政策[3][16] - 维持当下布局黄金坑观点，政治局会议对内稳信心，加速既有政策工具使用[5][17][18] 固收市场 - 二季度央行稳增长目标提升，资金价格中枢下降，降准紧迫性降低[21][22][23] - 债市把握β和α轮动规律，关注中端、超长端、短端品种利差挖掘[7][25][26] 金融市场 - A股多模型信号偏空，后市或中性震荡；港股成交额倒波幅模型看空，后市或继续看空恒生指数[10][11][31][35][40] - 本周股票型基金仓位增2bps至91.63%，混合型基金仓位降192bps至76.94%[10][36] 险企投资 - 险企一季报业绩分化，如中国平安净/综合投资收益率持平/略升，FVTPL债券有负向影响[12][42] - 短期预定利率或下调，险企管控负债成本，关注负债成本对长期经营影响[12][43][44]

宏大视角学习会议精神 - 核心观点为"以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性"，强调中国通过内部确定性应对美国输出的全球不确定性 [4] - 应对美国遏制的方法：坚持现代化战略目标，增强完成目标的确定性，为全球提供"确定性"稀缺资源 [5] - 中美经济金融特征对比：美国面临居民超额财富耗尽（接近2019年水平）、通胀预期达历史高位（一年期通胀预期为1980年以来最高，五年期为1990年以来最高）、金融市场流动性风险（低等级企业债到期占比达十年峰值） [6][7] - 中国经济确定性体现：房地产、地方债务等内部风险进入化解下半场，居民风险偏好连续两年修复（存款搬家至金融投资），经济循环领先指标（企业存款与居民存款增速差）已筑底回升 [7] - 政策维护确定性的措施：提前部署预案工具箱，强调超常规逆周期调节，稳定资本市场 [8] - 投资启示：中国金融市场波动率可能低于美国，因中国政府是稳定性支撑力量，而美国政府是波动震源 [9] 落地视角六大政策抓手 - 财政与货币：加快专项债与超长期特别国债发行，适时降准降息，创设结构性货币政策工具支持科技、消费、外贸 [12] - 服务消费：清理消费限制性措施，设立服务消费与养老再贷款，推动消费层级提升 [13] - 产业帮扶：多措助困企业，加强融资支持，培育新质生产力（如人工智能+行动、债券市场"科技板"） [14][15] - 改革开放：加大服务业开放试点，支持企业走出去，维护多边主义以稳定汇率 [16] - 房地产：控增量（加大高品质住房供给）+化存量（优化商品房收购政策） [17] - 民生就业：提高受关税影响企业的失业保险稳岗返还比例，健全社会救助体系 [18] 政治局会议政策对比 - 经济基调变化：从2024年12月"需求不足、企业困难"到2025年4月"经济向好但需巩固"，新增"以确定性应对不确定性"表述 [19] - 资本市场定位：从"改革中增强包容性"转向"防风险中稳定活跃市场" [19] - 消费政策细化：新增"清理消费限制措施"与"服务消费再贷款"，强化服务消费支持 [19] - 产业政策升级：新增"科技板"债券市场与人工智能+行动，突出技术攻关 [19] - 地产表述调整：从"止跌回稳"到"构建新模式+优化存量收购"，政策更具体 [19]