白羽鸡行业动态 - 9月主产区鸡苗均价3.27元/羽 同比下跌8.3% 环比下跌0.7% 毛鸡均价6.99元/千克 同比下跌3.2% 环比下跌2.4% 毛鸡养殖端羽均亏损1元 [1] - 9月出苗量偏紧及上旬养殖端补栏年前三批鸡意愿较强共同推动鸡苗价格回升 但养殖端控本需求对价格支撑有限 鸡苗成本上升与毛鸡价格低迷导致养殖端逐步亏损 [1] - 年初以来海外引种量同比大幅下降 预计2025年下半年父母代肉种鸡苗供给将偏紧 并将影响2026年商品代肉鸡苗供给 看好种禽端景气 [1][3] 黄羽鸡行业动态 - 9月快大鸡均价5.41元/斤 同比上涨2.5% 环比上涨6% 雪山草鸡均价8.95元/斤 同比上涨5.1% 环比上涨3% [2] - 需求端改善及国庆中秋双节拉动推动9月黄鸡价格持续复苏 养殖端盈利大幅改善 头部企业出栏成本回落至低位 温氏黄羽鸡出栏成本降至5.6元/斤左右 立华黄羽鸡出栏成本或降至5.5元/斤以下 [1][2] - 父母代种鸡存栏已降至历史偏低位 行业亏损持续导致供给收缩 四季度消费改善支撑鸡价景气延续 [2][3] 投资观点与公司推荐 - 白羽鸡种禽端景气被看好 重点推荐成本改善的一体化龙头企业圣农发展(002299.SZ) [3] - 黄羽鸡养殖成本回落至低位 鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性 长期看消费习惯改变、禁售政策实施及经济复苏将提振冰鲜黄羽鸡市场发展空间 重点推荐立华股份(300761.SZ)、德康农牧(02419) [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持），圣农发展、温氏股份、立华股份投资评级为强烈推荐 [2] 报告的核心观点 - 节假日消费支撑下4月黄羽&白羽鸡价回暖，养殖端盈利显著改善，优质白鸡企业优化销售结构获产品溢价，头部黄鸡企业养殖成本回落至低位，旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性 [1] - 看好白鸡种禽端景气，旺季黄鸡价格回暖可期，推荐圣农发展、立华股份、德康农牧 [5][32] 根据相关目录分别进行总结 白羽鸡：鸡价小幅回暖，养殖端盈利改善 - 毛鸡养殖利润改善，4月主产区肉毛鸡均价7.42元/千克，同比-5.4%，环比+4.1%；鸡产品均价8913元/吨，同比-7%，环比-0.9%；毛鸡养殖端羽均微幅盈利0.04元，头部企业溢价明显，如圣农发展鸡产品销售均价约9823元/吨，环比+9%，同比-1% [5][8] - 鸡苗供应充裕，4月益生股份销售鸡苗4893万只，同比+11%，环比+3%；民和股份销售鸡苗2393万只，同比+8.9%，环比-8.4%，主产区鸡苗均价2.87元/羽，同比-13%，环比+2.1%，5月中上旬补栏积极性或好于月底 [5][9] - 关注海外引种短缺，2024年全国祖代引种更新量约157.47万套，yoy+23%，2025年1 - 2月我国祖代种鸡更新量同比下滑74%，预计2025年下半年我国父母代肉种鸡苗供给偏紧，影响2026年商品代肉鸡苗供给，看好种禽端景气 [5][10] 黄羽鸡：头部企业环比减量，慢速鸡价走势好于快速鸡 - 快速鸡和慢速鸡价格走势分化，4月浙江区域快大鸡均价4.84元/斤，同比-6.3%，环比-1.3%；雪山草鸡均价8.17元/斤，同比-1.4%，环比+16%，4月中下旬起价格走势分化，养殖端盈利逐步修复，头部企业已实现月度盈利 [5][21] - 4月TOP3企业出栏量环比下滑，但累计出栏量同比增加，黄羽鸡毛鸡端供应相对充足，如温氏股份本月销售毛鸡1.04亿只，同比+11%，环比-0.9% [5][24] - 旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性，当前父母代产能降至历史偏低位，供给收缩为鸡价上涨奠定基础，黄羽肉鸡出栏成本回落至低位，2025年2月温氏黄羽鸡出栏成本降至5.6元/斤左右，立华黄羽鸡近月出栏成本或降至5.5元/斤以下 [5][25] 投资建议 - 白羽鸡方面，2025年种禽端景气有望延续，重点推荐成本改善的一体化龙头企业圣农发展 [5][32] - 黄羽鸡方面，供给收缩为鸡价上涨奠定基础，鸡价回暖后盈利弹性大，冰鲜黄羽鸡市场有发展空间，重点推荐立华股份、德康农牧 [5][32]