核心观点 - 中国稀土行业正经历一次由供需格局变化、全球价值重估及完整产业体系支撑的持续性、结构性提价过程，旨在使其价格与战略价值相匹配 [1][2][7] 价格走势与驱动因素 - 稀土精矿价格自2024年第三季度以来已连续第六次上调，2026年第一季度关联交易价格环比上涨约2.4%至26834元/吨 [4] - 价格上行并非情绪化跳涨，而是一条克制、有节奏的曲线，表明其由供需关系驱动而非投机 [8][9] - 需求端持续扩张，新能源汽车、风电、节能家电等产业稳定增长，高性能永磁材料需求加速放量 [11][12] - 新兴需求如人形机器人和高端自动化设备对稀土材料性能要求更高，进一步推高需求 [12][13] - 供给增长滞后于需求，机构测算未来两年全球氧化镨钕供给增速在4%到9%之间，而部分年份需求增速超过10% [14][15] 全球格局与价值重估 - 美国国防部于2025年夏天以约4亿美元入股本土最大稀土企业MP公司，持股近15%，并为其钕镨氧化物产品设定了明确的最低采购价格 [17] - 美国政策旨在通过国家信用“兜底”，确保本土产业生存，此举向全球市场释放了稀土“值这个价”的信号，抬高了全球心理价位和谈判基准 [17][19] - 即便经历上涨，中国镨钕价格仍明显低于美国设定的采购底线，表明中国稀土在提价后仍具备价格优势 [21] - 美国的托底政策并非中国此轮涨价的起点，而是放大器，核心驱动力仍是全球供需格局变化 [22] 产业体系与定价底气 - 中国拥有全球唯一长期、稳定、规模化的稀土全产业链运作能力，从开采、冶炼到高难度分离加工及下游应用 [22] - 分离环节是关键技术门槛，需要长期积累的经验和产业协同，这是其他试图重建产业链的国家的主要障碍 [24][25] - 完整的产业体系为企业提供了安全感，使其敢于采取“不急但踏实”的稳步提价策略，而非一次性冲高 [25][30] - 稀土的战略属性在全球产业安全背景下被不断强化，其价格正从过去的“量大价低”不可持续模式向真实价值回归 [27]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土行业 - **公司**：美国 MP 公司、莱纳斯公司、正海磁材、鸿海、金力 纪要提到的核心观点和论据 - **出口管制**：稀土出口管制取消预期增强，但官方文件针对军民两用物项，未明确禁止对美出口，审批流程预计 45 个工作日内完成，其他小金属进出口数据显示短期下降后会恢复，目前稀土出口许可有放开趋势[1][2] - **价格和需求**：稀土价格处于历史低位，氧化镨钕约 44 万元/吨，氧化镝约 160 万元/吨，氧化铽约 700 万元/吨；中美关税和谈后，下游磁材企业出口恢复，海外企业为保库存增加采购，下游需求边际呈积极恢复趋势[1][3][4] - **供应端**：国内稀土指标增长预期不高，进口矿纳入指标管控，需关注民营企业退出风险；缅甸矿前期进口量低，近期资源税谈妥后供应恢复，但雨季限制增量；美国 MP 公司分离厂产能利用率逐步提升，莱纳斯扩产进度较慢[1][5] - **海外企业生产扩产**：美国 MP 公司分离厂镨钕产量逐步提升，一季度年化约 2000 吨，年底产能利用率有望达 80%；莱纳斯季度产量维持在 15000 吨左右，年中计划扩产至 1 万吨以上，影响全球稀土供应格局[1][6] - **中重稀土市场**：海外市场中重稀土价格较国内有显著溢价，高出两到三倍，海外供应链短缺；国内氧化镝社会库存偏高涨幅弱，氧化铽市场规模小价格坚挺[1][7] - **钕铁硼市场**：前期受磁材出口管制影响走弱，2024 年起供需格局趋紧，价格处于底部，若出口放松价格弹性大于中重稀土，长期价格将上升[3][8] - **行业估值交易逻辑**：核心在于中重稀土资源标的，磁材领域首推正海磁材，海外出口放开对盈利有积极影响，卡位优势明显；鸿海推进无中重稀土磁材产品，性能改进后有望用于空调和新能源汽车领域；其次推荐金力，在人形机器人领域卡位领先[3][9][10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国内企业更换供应商周期短，海外企业通常不轻易更换供应商，正海磁材在海外对价格敏感性低，盈利能力有边际改善[11] - 鸿海无中重稀土磁材产品此前用于低端领域，因矫顽力问题未广泛用于汽车和空调，若性能提升至适用将打开成长空间[12]