公司治理动态 - 公司于2025年9月5日召开第十届第十一次董事会会议 审议《关于调整第十届董事会专门委员会成员的议案》等文件 [1] 业务结构分析 - 2025年上半年营业收入构成：钕铁硼占比50.86% 电机占比25.1% 电动轮椅及代步车占比12.88% 音响扬声器类占比7.69% 其他行业占比3.47% [1] 市值数据 - 截至发稿时公司市值为127亿元 [1]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.01%至11.14元/股 成交额1.45亿元 换手率1.16% 总市值126.29亿元 [1] - 主力资金净流出564.47万元 特大单买入占比3.18%卖出占比4.88% 大单买入占比15.48%卖出占比17.67% [1] - 年内股价累计上涨15.92% 但近期呈下跌趋势 近5日跌8.99% 近20日跌3.30% 近60日跌2.28% [1] 龙虎榜交易动态 - 年内3次登上龙虎榜 最近一次为6月9日 当日净买入1.69亿元 [1] - 6月9日龙虎榜买入总计2.34亿元（占比14.32%） 卖出总计6494.39万元（占比3.97%） [1] 公司基本概况 - 主营业务为稀土永磁材料与制品和电机系列产品 收入构成为钕铁硼50.86% 电机系列25.10% 电动轮椅及代步车12.88% 音响扬声器类7.69% 其他3.47% [1] - 所属申万行业为有色金属-金属新材料-磁性材料 概念板块涵盖航天军工、无人机、稀土永磁、新材料等 [2] - 成立日期1997年8月4日 上市日期1997年8月8日 注册地址浙江省金华市东阳市 [1][2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数13.78万户 较上期增加5.81% 人均流通股8225股（减少5.49%） [2] - 香港中央结算持股643.18万股（较上期增249.28万股） 南方中证1000ETF持股628.12万股（增118.34万股） [3] - 华夏中证1000ETF持股370.49万股（增88.33万股） 嘉实中证稀土产业ETF持股346.33万股（增62.70万股） [3] - 广发中证1000ETF持股298.05万股（增65.59万股） 稀土ETF（516780）新进持股159.92万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入17.34亿元 同比减少10.55% 归母净利润1.44亿元 同比减少1.16% [2] - A股上市后累计派现2.70亿元 近三年累计派现2.56亿元 [3]

公司股价表现 - 9月4日股价下跌5.03%至10.76元/股 成交额4.31亿元 换手率3.40% 总市值121.98亿元 [1] - 连续4天累计下跌7.51% [1] 主营业务构成 - 钕铁硼收入占比50.86% 电机系列25.10% 电动轮椅及代步车12.88% 音响扬声器类7.69% 其他3.47% [1] 机构持仓情况 - 嘉实中证稀土产业ETF二季度增持62.7万股 持有346.33万股 占流通股比例0.31% [2] - 该基金当日浮亏197.41万元 四日累计浮亏318.62万元 [2] 基金业绩表现 - 嘉实中证稀土产业ETF规模24.27亿元 今年以来收益66.27% 近一年收益108.14% 成立以来收益71.03% [2] - 基金经理田光远管理规模443.23亿元 最佳基金回报113.86% 最差基金回报-46.65% [3]

内容概况：钕铁硼是到目前为止磁性最强的永磁材料，被誉为"现代永磁之王"。钕铁硼稀土永磁体诞生，是永磁材料领域一次革命性的变革，具有划时代的 意义。2024年，中国钕铁硼行业市场规模为721亿元，同比增长11.44%。在关键技术突破方面，我国稀土永磁材料产业也取得了多项核心自主知识产权。在 高性能烧结钕铁硼材料方面，我国先后突破了"双合金"、细粉制备、"速凝工艺+双（永磁）主相"、自动成型、连续烧结、低氧工艺、晶界扩散、表面防护 等关键工艺技术，使我国高性能烧结钕铁硼永磁材料的产业化水平基本与日本、德国相当，处于国际先进水平。 相关上市企业：金力永磁（300748）、中科三环（000970）、正海磁材（300224）、宁波韵升（600366）、大地熊（688077）、英洛华（000795） 相关企业：中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司、中国稀土集团股份有限公司、鞍钢集团矿业有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、大连金玛硼业 科技集团股份有限公司、华为技术有限公司、小米科技有限责任公司、中兴通讯股份有限公司、歌尔股份有限公司、比亚迪股份有限公司、宁德时代新能源 科技股份有限公司、金风科技股份有限公司、美的集团股 ...

股价表现 - 9月3日股价下跌4.06%至11.34元/股 成交额4.65亿元 换手率3.56% 总市值128.56亿元 [1] - 连续4个交易日累计下跌7.43% [1] 业务构成 - 稀土永磁材料与制品和电机系列产品为主营业务 [1] - 收入构成：钕铁硼50.86% 电机系列25.10% 电动轮椅及代步车12.88% 音响扬声器类7.69% 其他3.47% [1] 机构持仓 - 华夏中证1000ETF二季度增持88.33万股 持股数达370.49万股 占流通股比例0.33% [2] - 该基金当日浮亏177.83万元 四日累计浮亏337.14万元 [2] 基金概况 - 华夏中证1000ETF规模382.27亿元 成立以来收益24.7% [2] - 今年以来收益23.94% 近一年收益62.88% [2] - 基金经理赵宗庭管理规模3891.48亿元 任职最佳回报108.6% [3]

指数表现与成分股涨跌 - 中证稀土产业指数下跌0.58% [1] - 成分股涨跌互现 厦门钨业领涨5.78% 铂科新材上涨5.06% 焦作万方上涨3.49% [1] - 盛和资源领跌 北矿科技和湘电股份跟跌 [1] ETF产品表现 - 稀土ETF嘉实(516150)近1周累计上涨10.67% [1] - 近1年净值上涨121.12% 在指数股票型基金中排名97/2988（前3.25%） [4] - 成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨4个月累计涨幅83.89% 上涨月份平均收益率10.78% [4] - 近3个月超越基准年化收益6.92% [4] 流动性规模与资金流向 - 稀土ETF嘉实盘中换手率5.82% 成交额4.78亿元 [4] - 近1周日均成交8.26亿元 居可比基金第一 [4] - 最新规模82.56亿元 最新份额45.84亿份 均创成立以来新高并居可比基金第一 [4] - 近7天连续资金净流入 单日最高净流入4.86亿元 合计净流入21.77亿元 [4] 行业政策与供需格局 - 稀土开采和冶炼分离实行总量调控管理 供给管控提级（8月22日新规） [5] - 汽车/3C电子行业产品换代与产业升级 人形机器人/航空航天等新兴产业加速成长 推动稀土需求增长 [5] - 氧化铽和钕铁硼出口量经历下滑后修复 海外氧化镝/氧化铽价格达910/3550美元/公斤 较内盘溢价率分别为292%/251% [5] 权重股结构与投资渠道 - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比62.15% [4] - 北方稀土权重13.22% 中国稀土权重5.63% 中国铝业权重4.93% 格林美权重4.93% 领益智造权重4.84% [7] - 包钢股份权重4.78% 卧龙电驱权重4.54% 金风科技权重4.45% 厦门钨业权重4.18% 盛和资源权重3.87% [7] - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金(011036)参与投资 [7]

全球稀土资源供给 - 中国稀土储量4400万吨 占全球38% 位列全球第一[4][5] - 美国稀土储量1900万吨 全球第三 主要开采芒廷帕斯矿 2024年产量4.5万吨[14] - 澳大利亚稀土储量570万吨 全球第四 莱纳斯公司主力矿山韦尔德山矿TREO平均品位6.2%[16] - 缅甸2024年稀土氧化物产量3.1万吨 泰国1.3万吨 印度2900吨 俄罗斯2500吨[17] 中国稀土产业 - 中国实施稀土总量控制策略 2024年稀土配额27万吨 其中轻稀土25万吨同比增长6.36% 重稀土接近2万吨无增加[7] - 2024年稀土冶炼分离配额25.4万吨 同比增长10.43%[7] - 北方稀土2024年稀土氧化物产量15488吨 稀土盐类125343吨 稀土金属36909吨[10] - 盛和资源2024年稀土氧化物产量21758吨 稀土盐类25950吨 稀土金属24106吨[10] - 2024年进口稀土产品13.3万吨 同比下滑28.9% 出口稀土及制品12.3万吨 金额256亿元同比增长7.7%[12] 海外稀土开发动态 - 美国MP公司2025年4月因加征关税暂停向中国出口稀土精矿[14] - 美国国防部2025年7月购买MP公司4亿美元优先股 支持建设第二座稀土永磁工厂 新增产能7000吨[15] - 莱纳斯马来西亚工厂2025年5月成为中国外首个提取镝的国家 具备5种重稀土提取能力[16] - 缅甸政府2025年7月宣布所有稀土矿开采许可证有效期截止到12月31日[17] 稀土价格与政策 - 当前镨钕氧化物价格52万元/吨 镨钕金属65万元/吨 氧化镝163万元/吨 金属镝204万元/吨 氧化铽710万元/吨 金属铽877万元/吨[21] - 中国2025年4月对钐、钆、铽、镝、镥、钪和钇等相关物项实施出口管制[19] 稀土永磁产业 - 稀土永磁主要分为钐钴和钕铁硼 钕铁硼是需求量最大的产品[23] - 2024年中国稀土永磁毛坯产量超过25万吨 全球第一[33] - 金力永磁2024年底产能3.8万吨 成品产量21597吨[58] - 正海磁材2024年产能3万吨 产量20781吨[62] 应用市场分析 - 新能源汽车单台纯电动车需稀土永磁2-3kg 插电混合动力车需1.5kg[35] - 2024年全球新能源汽车销量1750万辆 其中纯电动1100万辆[35] - 2024年全球智能手机出货12.2亿部同比增长7% TWS耳机3.3亿部 笔记本电脑2.06亿台[39] - 2024年全球风电新增装机114GW 海上风电新增8.3GW[37] 主要上市公司业绩 - 北方稀土2024年营收329.66亿元 归母净利润10.04亿元同比下降57.64%[48] - 中国稀土2024年营收30.27亿元同比下降24.09% 归母净利润-2.87亿元[50] - 金力永磁2024年营收67.73亿元同比增长1.1% 归母净利润2.91亿元同比下降19.78%[59] - 正海磁材2024年营收55.39亿元同比下降5.7% 归母净利润0.92亿元同比下降79.37%[63] - 中科三环2024年营收67.51亿元同比下降19.23% 归母净利润0.12亿元同比下降95.64%[65]

宏观信息与点评 - 1-7月全国规上工业企业利润总额40203.5亿元同比下降1.7% 营收78.07万亿元同比增长2.3% 7月末资产负债率57.9%同比上升0.2个百分点 [2] - 上半年服务进出口总额3.9万亿元同比增长8%创历史新高 将优化服务出口零税率申报程序并促进数据跨境流动 [3] - 中国与上合组织成员国贸易额5124亿美元同比增长2.7%创历史新高 [3] - 美联储9月降息概率从75%升至90% 预计9月降息25bp四季度再降息25bp全年累计降息50bp 降息预期刺激美股走强并可能惠及港股 [4] 半导体行业 - DDR4供给短缺导致价格中长期看涨 三星将1z制程DDR4停产时间延至2026年12月 [5] - LPDDR4X因供应缩减和竞价导致价格显著上行 Trendforce预计第三季度现货均价涨幅38%-43% LPDDR5X合约价季增10~15% [5] - SSD行业因客户去库存和备货低迷导致价格微跌 嵌入式渠道市场价格短期平稳但eMCP/uMCP产品受LPDDR4X推动预计后期震荡上行 [6] - 利基型DRAM因SK海力士和美光退出市场导致价格保持中高位 PC/IOT/工控弱复苏叠加国产化替代推动存储原厂价格上行 建议关注兆易创新、澜起科技、聚辰股份、神工股份 [6] 医疗耗材行业 - 威高骨科关节产品2025年销售模式由配送转经销导致收入下降但影响年内消化 价格稳定且销量平稳增长 [7] - 脊柱产品线集采报量份额居行业首位 2025年价格基数效应消退 2026年接续采购价格有望增长 [7] - 海外业务聚焦印尼、巴西、俄罗斯、泰国等战略市场并建立标杆渠道 国际化战略初见成效 [7] - 通过收购新生医疗和量子医疗拓展组织修复和脊柱微创业务线 组织修复业务2025年有望维持高增长 [8] - 预计2025-2027年营收15.75/18.21/21.10亿元 归母净利润2.65/3.17/3.61亿元 EPS 0.66/0.79/0.90元 PE 45.95/37.82/31.87倍 [8] 稀土永磁行业 - 上周稀土磁材行业上涨11.02%跑赢沪深300指数6.84pct 行业市盈率TTM提升7.7x至99.9x处于97.3%历史分位 [9] - 稀土精矿价格涨势加速 混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿、山东氟碳铈矿价格分别上涨16.67%、15.63%和18.52% 进口独居石矿和美国矿价格上涨12.2%和16.13% [9] - 氧化镨钕和镨钕金属均价分别上涨11.66%和12.03% 因库存紧张和下游需求支撑 [9] - 氧化镝和镝铁均价分别反弹0.62%和2.88% 氧化铽和金属铽均价回升1.22%和0.58% [10] - 毛坯烧结钕铁硼N35和H35均价大涨9.89%和5.49% 因原料价格拉涨和下游接受度增强 [10] - 工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 对稀土开采和冶炼分离实行总量调控管理 [11] - 短期稀土供应紧张且成本支撑偏强 钕铁硼企业八月底订单较好且备货不足 长期需求端新能源车产销增长边际回落但风电装机存释放预期 [12] - 建议关注上游稀土资源企业受益供需边际好转和价格上涨 以及金力永磁等下游磁材企业盈利修复 [13] 银行业 - 成都银行2025H1营业收入同比增长5.9% 归母净利润同比增长7.3% [14] - 净利息收入同比增长7.6% 因规模扩张强劲和息差稳定 投资收益同比增长13.1% 手续费净收入同比下降45.1% [14] - 上半年息差1.62%较2024年低4bp 存款成本率下行25bp [14] - 2025H1总资产同比增长14.3% 贷款同比增长18% 存款同比增长14.7% [15] - 对公信贷同比增长15.6% 零售贷款同比增长12.9% [15] - 不良贷款率0.66% 关注率0.44% 拨备覆盖率452.65% 核心资本充足率和资本充足率分别为8.61%和13.13% [16] - 预计2025~2027年归母净利润增速6.3%/5.4%/4.2% EPS为3.22/3.40/3.54元 PB为0.75/0.63/0.54倍 [16]

股价表现与资金流向 - 8月28日盘中股价上涨2.05%至12.43元/股 成交额1.50亿元 换手率1.07% 总市值140.92亿元 [1] - 主力资金净流入335.68万元 特大单买入525.62万元(占比3.51%)/卖出1163.45万元(占比7.78%) 大单买入3715.15万元(占比24.83%)/卖出2741.64万元(占比18.33%) [1] - 年内股价累计上涨29.34% 近5/20/60日分别上涨4.28%/12.18%/20.56% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近6月9日净买入1.69亿元 买入总额2.34亿元(占比14.32%) 卖出总额6494.39万元(占比3.97%) [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务为稀土永磁材料与制品(占比50.86%)及电机系列产品(占比25.10%) 其他包括电动轮椅(12.88%)和音响扬声器(7.69%) [1] - 属于有色金属-金属新材料-磁性材料行业 概念板块涵盖稀土永磁、新能源、风能、小金属及新材料 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数13.78万户 较上期增加5.81% 人均流通股8225股 较上期减少5.49% [2] - 香港中央结算持股643.18万股(增持249.28万股) 南方中证1000ETF持股628.12万股(增持118.34万股) 华夏中证1000ETF持股370.49万股(增持88.33万股) [3] - 嘉实中证稀土产业ETF持股346.33万股(增持62.70万股) 广发中证1000ETF持股298.05万股(增持65.59万股) 稀土ETF新进持股159.92万股 [3] 财务表现与分红记录 - 2025年上半年营业收入17.34亿元 同比减少10.55% 归母净利润1.44亿元 同比减少1.16% [2] - A股上市后累计派现2.70亿元 近三年累计派现2.56亿元 [3]

行业概述 - 钕铁硼（NdFeB）是由金属钕、铁、硼及少量添加元素组成的第三代稀土永磁材料，被誉为"现代永磁之王" [2] - 具有磁性最强、高矫顽力、轻量化与节能、可定制性强等特性 [2] - 钕铁硼稀土永磁体的诞生是永磁材料领域革命性变革，具有划时代意义 [1][7] 市场规模与增长 - 2024年中国钕铁硼行业市场规模达721亿元，同比增长11.44% [1][7] - 2025年6月底行业价格为182.5元/公斤，同比增长1.67% [8] - 高端磁体（如N52、38H）价格较普通牌号高出30%-50% [7] 技术突破与产业水平 - 突破"双合金"、细粉制备、速凝工艺+双主相、自动成型、连续烧结、低氧工艺、晶界扩散、表面防护等关键工艺技术 [1][7] - 晶界扩散技术使重稀土用量减少40%，EH系列磁体成本下降15% [8] - 高性能烧结钕铁硼产业化水平与日本、德国相当，处于国际先进水平 [1][7] 产业链结构 - 上游为稀土金属（钕、镨、镝、铽等）、铁合金和硼原料 [4] - 中游为钕铁硼生产制造环节 [4] - 下游应用包括消费电子、新能源汽车、风电设备、变频空调、工业自动化、人形机器人等领域 [4] 原材料供应 - 中国是全球最大稀土生产国，2024年稀土矿产量27万吨，同比增长12.50% [6] - 产量增长缓解了钕等稀土元素供应紧张局面，支持行业持续扩张 [6] 进出口贸易 - 2025年上半年钕铁硼合金进口量132.43吨，同比增长122.88%；进口额2863.70万元，同比增长75.24% [9] - 同期出口量3160.32吨，同比下降8.72%；出口额6.27亿元，同比下降16.50% [9] 重点企业表现 - 金力永磁2024年高性能磁材毛坯产量约2.93万吨，同比增长39.48%；成品销量约2.09万吨，同比增长37.88% [11] - 金力永磁2025年一季度营业收入17.54亿元，同比增长14.19%；归母净利润1.61亿元，同比增长57.85% [11] - 中科三环2025年上半年营业收入29.22亿元，同比下降11.17%；归母净利润0.44亿元，同比增长160.82% [12] 行业发展趋势 - 技术驱动转型：晶界渗透技术使重稀土用量减少40%，单吨成本降低8-10万元 [12] - 新兴应用领域爆发：海上风电装机量突破60GW，人形机器人、低空经济成为新增长点 [14] - 政策支持与海外布局：政府设立10亿元专项基金支持磁材深加工技术，企业加速海外基地建设 [15]