纪要涉及的行业或公司 * **公司：** 一家实现从外延片、芯片到电源系统全产业链布局的民营企业，深度参与航天型号项目[1] * **公司：** 明阳智能，国内海上风机份额第一的厂商，并收购了德华公司[3][4] * **行业：** 航天军工（卫星能源、砷化镓芯片、电源系统）[1][2][6] * **行业：** 风电（海上风电、海外市场）[4][5] 核心观点与论据 **1 航天军工业务的技术与市场地位** * 公司是国内唯一实现从外延片到芯片再到电源系统全产业链布局的民营企业[1] * 在外延片领域，公司对81所的份额超过80%，行业整体占比达到35%[1] * 公司已掌握关键技术，能量变换效率较传统方案有提升，并已实现量产，拿到80颗订单，其中29颗开始交付[1] * 公司计划于2025年8月完成首次上星验证[1] * 公司深度参与中星、中科两大院的某型号项目，是某型号公司、国星（某型号）的独家供应商，并向航天五院、轨道院送样[1] * 公司具备军工三证资质[1] **2 航天军工业务的产能与收入规划** * 关联方中科电联拥有15条MOCVD产线（外延片核心设备），计划扩产至40条[1] * 海光某基地预计2028年8月投产，首期年产能100颗，长期规划1000颗[1] * 若2026年拿下军工订单，预计交付100颗[2] * 2027-2028年，电源系统收入体量有望超越芯片业务[2] * 假设发射1万颗卫星，砷化镓芯片业务可对应12亿利润[6] * 电源系统业务可对应4亿利润[6] **3 风电主业的经营状况与展望** * 明阳智能在国内海上风机市场份额第一，海上风机订单持续增长[4] * 2025年前三季度订单量增长8%，高于行业增速[4] * 2025年第三季度毛利率已接近制造业盈亏平衡线（8%-9.5%），接近扭亏[4] * 2026年，受益于低价订单交付及自研成本率下降3%以上，风机毛利率预计提升3-5个百分点（保守3-5点，乐观5点以上）[4] * 2026年主业（风机）利润预计为24亿元[5] **4 海外拓展与战略布局** * 明阳智能率先在海外建立本土化生产基地，英国基地仍在爬坡中[4] * 计划2028年底实现海外首批风机下线[4] * 与某国某能源公司有战略合作[4] * 海外海风风机单价较高（国内单价为3-4千元/千瓦），假设净利率稳定，10GW装机对应可观的利润空间[4] * 明阳智能收购德华100%股权，获得了“太空能源”核心，收购后将形成技术路线闭环[3] * 明阳智能现有钕铁硼产量居国内民营首位，占比超34%，规划年产能260吨，德华的客户渠道将助力星电商业化落地[3] 其他重要内容 **估值与市场预期** * 对2026年风机主业24亿利润，给予15-20倍市盈率（PE）估值[5] * 对航天军工业务（砷化镓芯片、电源系统）给予30倍市盈率（PE）估值[6] * 综合主业、卫星能源业务及海风出口期权，公司总市值有望达到较高水平[6]

文章核心观点 - 2026年A股有色金属行业的投资机会将聚焦于具备“十倍股”增长潜质的小市值公司，其筛选标准为市值小、估值低、盈利增长快且技术硬核[2][4] - 投资方向应从传统基本金属转向服务于高科技产业的关键战略材料，如稀土永磁、半导体靶材、锂电回收及新型储能材料等细分领域[4][6][8] - 行业核心驱动力包括国家战略下的出口管制与政策扶持、科技巨头推动的国产替代加速、以及机构资金的早期布局[14][17] 2026年有色金属行业“十倍股”筛选标准 - **市值小**：目标公司市值不超过80亿元人民币[10][21] - **估值低**：市盈率（PE）不超过25倍[10][21] - **成长快**：企业利润增长率超过40%[10][21] - **技术硬**：技术获得国家背书，客户为行业大厂，且企业属于“专精特新”名单[10][21] 具备潜力的关键细分领域与材料 - **稀土永磁材料**：钕铁硼是新能源车、无人机、机器人电机的关键材料，中国控制全球90%的稀土加工能力，并已实施关键技术出口管制，属于战略级高科技材料[6] - **半导体靶材**：用于制造手机及AI服务器芯片，纯度需达99.999%以上，技术门槛极高，是芯片国产化的关键“颜料”[6][8] - **锂电回收与新型储能材料**：未来五年中国将有上亿块电动车电池报废，回收市场潜力巨大；同时，钒、钠等新型电池材料因成本更低、更安全且获政策扶持，正在挑战锂电池地位[8] 重点关注的A股上市公司分析 - **贵研铂业**：主营氢能催化剂，为绿氢能源核心材料，被认定为专精特新企业；2025年利润增长50%，市值约60多亿元，获机构增持[10] - **东方钽业**：钽是6G通信滤波器核心材料，全球90%的钽原料来自中国但仅少数企业能提纯；2025年净利润翻倍，市盈率约20倍[12] - **云海金属**：主营镁锂合金，用于轻量化飞行器（如eVTOL），比铝轻30%且强度高；市值不足50亿元，2025年利润增长65%，获游资和社保资金关注[12] - **江丰电子**：高纯金属靶材的国产替代先锋，向中芯国际、长江存储等客户供应约30%的靶材；2025年净利润增速超80%，市盈率约22倍[14] 行业核心驱动力 - **政策与战略保障**：中国自2025年起对稀土技术、高纯金属及关键矿产实施出口管制，为国内企业提供了市场保护[14] - **下游需求强劲**：宁德时代、比亚迪、中芯国际、华为等科技制造巨头加速国产替代，为技术过关的企业带来持续订单[17] - **资金面支持**：2026年1月龙虎榜数据显示，机构资金对贵研铂业、东方钽业、云海金属的净买入额超过2亿元人民币[17] 行业潜在挑战与动态 - **技术迭代**：钠离子电池等技术若成功可能影响锂需求，但锂电回收业务可从中获益[17] - **价格波动**：稀土、钽、铟等小金属价格波动剧烈，需注意投资节奏[19] - **环保与供给**：环保限产可能短期推高价格，长期利好合规的行业龙头[19] - **外部环境**：面临海外设备进口限制的可能，但国产替代进程正在加速[19]

房地产行业 - 2026年初中国房地产行业步入“止跌回稳”新阶段，核心观点是行业将出现结构性修复而非普涨，核心城市与优质资产率先企稳，行业逻辑转向“好房子、好服务、好地段” [1] - 地产圈对“行业止跌回稳是确定的，2026年房地产行业一定会出现新的转机”这一观点态度转变，不再将其视为笑谈 [4] 宏观经济与政策 - 国家战略重心正经历长周期转移，从生产端转向消费端，从投资驱动转向内需驱动，从让企业赚钱转向让居民有钱 [6] - 政策红利将流向三类方向：能服务老年人的、能提供好服务的、能用AI提效的 [6] - 政策底牌已亮出，包括财政扩张、货币宽松、内需为主、反对内卷，为普通人提供了提升自我能力的窗口期 [6] 免税行业 - 中国是全球最重要的免税市场之一，海南封关政策巩固了规模优势企业的市场地位并推动行业升级 [8] - 2024年中国入境游全年接待1.32亿人次，同比增长61%，其中外国游客2694万人次，同比增长96%，国际游客通过免税店感受中国消费市场 [8] - 京沪机场新运营模式启动及海南封关红利持续释放，推动中国免税行业在创新、品质和国际化道路上进步 [8] 金属资源 - 金属资源价格上涨由供需格局决定，需求端受新能源车、半导体、机器人、储能、AI数据中心等科技产业高速发展推动 [10] - 一辆纯电动车平均含铜83公斤，是传统燃油车的5倍以上；一台英伟达GB200服务器含铜1.36吨，是传统服务器的3倍；一辆新能源车锂用量达10公斤，镍用量达50公斤，钴用量达10公斤；一台人形机器人需要3.5公斤钕铁硼 [10] - 供给端全球优质矿产资源稀缺，老矿品位下降，新矿投产周期长达5-7年，2026年全球铜矿产量预计仅增长2%，远低于需求增速 [10] - 全球主要金属库存处于历史低位：锑锭库存仅够半个月用量，伦锡库存创历史新低，钴库存仅能满足4个月需求，叠加全球货币宽松周期，金属价格获坚实支撑 [10] 贵金属（白银） - 对白银长期走势持乐观看法，核心逻辑是锚定黄金在货币属性增强背景下的价值重估 [12] - 中期来看，市场对美联储货币政策宽松的预期及全球经济贸易不确定性带来的避险需求，有望支撑白银价格重心上移 [12] - 短期需注意现货市场结构性紧缺、白银被列入美国关键矿产清单可能带来的贸易政策变化及投资情绪因素，可能放大价格波动并导致阶段性快速上行 [12] 消费与零售 - 河南周口一家乡村蛋糕店以1元纸杯蛋糕、10元四寸蛋糕的定价走红，单日销量暴涨30倍，其成功在于价格透明、薄利实在，回应了消费者对价值与价格匹配的诉求 [14] - 西贝的高价预制菜引发众怒，核心是价值与价格的错位，消费者不愿为品牌溢价和营销成本买单 [14] - 茅台通过数字化手段掌控定价权并重构渠道利润，而五粮液则面临价格倒挂、业绩腰斩、渠道混乱等问题，其新零售平台未能成为护城河反而损害品牌信誉 [18] 汽车行业 - 蔚来汽车创始人李斌建议今年买车要趁早，因内存条价格仍有上涨趋势，但高端定位车企目前仍有足够利润空间缓冲成本上涨 [16] - 对于利润率健康的车企，如华为系车型（其辅助驾驶系统软件订阅费用达五位数且订阅率较高），本轮内存条价格上涨是一个机会，因其拥有更充裕的利润空间分摊智能座舱等成本上涨压力 [16] 外卖行业 - 2026年外卖行业预计将告别“三国杀”混战，形成“美团主导、阿里追赶”的双寡头格局，京东维持细分市场差异化存在 [20] - 短期内美团市场份额预计保持在55%–60%，阿里稳定在35%–40%，两者合计占据近95%市场份额，京东等其他玩家维持约5%份额 [20] - 格局的核心支撑在于美团难以撼动的履约效率壁垒和阿里不可复制的生态协同优势 [20] 电商与品牌 - 中国平台电商占据了90%以上的市场份额，而美国亚马逊仅占电商不到40%，其余60%为品牌独立站，显示中国品牌对平台依赖度高 [22] - 中国企业的下一站发展方向是建立品牌独立站（即电商官网），AI可能为中国品牌提供“逆天改命”的机会以摆脱平台依赖 [22]

美国发布稀土供应总统令的背景与目标 - 特朗普签署总统令，要求全球稀土供应商在180天内（截至7月13日）与美国达成关键矿产供应协议，否则将面临高关税、配额限制等惩罚措施[1] - 该行动被定位为一场必须赢得的战役，要求盟友配合，否则将面临美国税收重锤[1] - 表面原因为国家安全，深层原因是中国在稀土领域的控制权让美国无路可走[1] 美国对稀土供应的严重依赖与风险 - 2025年4月中国收紧稀土出口管制后，福特公司因稀土短缺一度暂停SUV生产线[3] - 美国军工企业表示，若中国断供90天，78%的国防承包商将面临停产风险[3] - 关键军事装备依赖中国稀土：F-35战斗机需417公斤，核潜艇需4600公斤[3] - 2020年至2023年，美国70%的稀土化合物和金属来自中国[3] 美国构建替代供应链的努力与挑战 - 第一招是拉拢盟友建立替代供应链，目标包括澳大利亚、马来西亚、柬埔寨等资源国[5] - 2025年10月，美国与马来西亚、柬埔寨签署关键矿产协议，并与澳大利亚、日本宣布将在西澳建造一座年产100吨的镓精炼厂[7] - 盟友国家普遍缺乏技术与产能：马来西亚拥有1610万吨稀土储量，但2024年仅挖掘130吨；澳大利亚从勘探到加工几乎全靠进口设备，熟练工人匮乏[8] - 许多稀土项目距离量产至少还有十年，业内专家认为特朗普“一年内稀土多得用不完”的目标不可能实现[8] 美国对市场的直接干预与价格操纵 - 第二招是给中国稀土产品设立价格下限，以提升美国企业竞争力[10] - 2025年底，美国国防部为本土企业MP Materials设定的钕铁硼价格底线为每公斤110美元，而同期中国市场价格为63美元，高出约75%[10] - 美国政府投入4亿美元成为MP Materials大股东，并要求苹果公司提前支付2亿美元采购[10] - 此举被视作市场强制干预，导致欧盟、印度、日本等国不买账，担心制造成本大幅上升[12] 美国稀土产业的历史遗留问题 - 美国并非没有稀土资源，如加州芒廷帕斯矿曾是全球最大产地之一[12] - 自上世纪80年代起，美国因环保压力大、成本高及中国稀土便宜好用而逐步退出稀土产业，1998年甚至将战略储备的稀土资源全部出售[12] - 当前美国重振稀土产业面临巨大挑战：缺乏加工设施，开采的矿石也需送到中国提炼[12] 中国在稀土领域的全方位优势 - 中国不仅掌握资源，更掌握关键技术：全球92%的稀土加工能力在中国手中，重稀土加工垄断95%以上[14] - 在航空航天、军工电子、智能芯片等高端制造领域，中国对稀土纯度和磁性的技术要求极高[14] - 中国掌握了58%的稀土相关专利，许多核心技术通过经验代代相传，无法用钱购买[14] 美国重建产业链的长期性与政治意图 - 兰德公司分析，美国建立完整稀土产业链需投入100亿到150亿美元，且至少需要10年以上时间[16] - 特朗普给出的180天期限极不现实，连建厂、审批、培养工程师、搭建环保系统、形成稳定产能的时间都不够[16] - 此举被视为政治姿态，目的是在中期选举前塑造强硬形象[16] 盟友的观望态度与美国强制手段的失效 - 美国通过关税威胁强迫盟友合作，例如对印度加征50%关税，对哥伦比亚加征25%关税，甚至有人提议对购买俄罗斯能源的国家征收500%关税[18] - 关键盟友反应消极：欧盟对限价机制态度犹豫；日本制造业100%依赖中国重稀土，不敢轻易断开合作；马来西亚希望依赖中国发展产业，不敢与美国捆绑[18] - 表面上许多国家答应美国要求，私下里却都在观望[20] 中国对产业链的强化控制与国际支持 - 2025年5月，中国破获境内外勾结走私稀土案件，美国试图通过灰色市场绕过中国管控的行为被曝光，促使中方加强了对稀土产业链的控制[20] - 中国获得更多国际支持，2025年下半年俄罗斯杜马主席表态：中国需要多少能源，俄罗斯就能提供多少，为中国巩固稀土主导地位腾出战略空间[21] 美国稀土战略的总体困境 - 美国曾主动退出稀土产业，现在想通过行政命令重构规则并强迫盟友与中国脱钩，但几乎没有国家愿意配合[23] - 六个月的时间根本无法弥补几十年的产业差距[23] - 这场竞争本质是技术与产业体系之争，中国通过掌握核心技术和控制关键环节，证明了其关键时刻能够断供的实力[25]

公司2025年度业绩表现 - 预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润3.1亿元至3.8亿元，同比增长235.72%至311.52% [1] - 预计扣非后净利润为2.79亿元至3.49亿元，同比增长363.98%至480.39% [1] - 业绩表现远超市场预期，标志着公司自2024年业绩低谷后实现强势反弹 [1] 业绩增长驱动因素 - 主业聚焦、产品结构优化和运营效率提升是业绩预增的主要原因 [1] - 公司通过优化产品矩阵与客户结构，提升了整体盈利质量 [1] - 强力推行“两减一增”方针，通过削减在制品、缩短生产周期及提升人均效能，精益管理成效显著 [2] - 以数字化转型为抓手，推动制造流程优化 [2] - 新能源汽车电机驱动系统业务“大幅减亏”，成为利润改善的重要因素之一 [2] 行业环境与公司战略 - 2025年钕铁硼行业风浪与机遇并存，面临贸易摩擦、稀土出口管制新政实施、国内竞争加剧等挑战 [1] - 国家于2025年4月份加强了对部分中重稀土相关物项的出口管制 [1] - 公司长期推行的无重稀土技术路线在出口管制政策下更具竞争优势 [1] - 无重稀土技术路线的核心在于通过材料配方优化与工艺改进，减少对中重稀土的依赖，甚至实现完全替代，这在出口管制政策下将直接转化为成本优势 [2] - 公司明确“聚焦磁材主业”战略，对非核心业务进行优化收缩 [2] 季度表现与市场拓展 - 2025年第三季度实现营业收入19.16亿元，环比增长19.84%；净利润1.15亿元，环比大幅增长163.32% [3] - 2025年第三季度海外市场明显回暖，出口收入环比增长超过130% [3] - 2025年全年产品销量同比增长超过20%，实现连续八年增长 [3] - 在节能和新能源汽车领域，公司产品搭载的节能和新能源汽车电机台套数同比增长超过40% [3] - 除巩固传统汽车、风电等领域外，公司正积极拓展人形机器人、低空飞行器等新兴市场，并已在具身智能机器人、低空飞行器等领域实现小批量交付 [3] 历史业绩对比与未来展望 - 2024年全年归母净利润同比下降79.37%，主要因行业竞争加剧、新能源汽车电机驱动系统业务收缩等因素承压 [2] - 新兴领域（如人形机器人、低空飞行器）对公司业绩的贡献潜力取决于技术迭代速度、产能释放节奏与市场需求爆发点的共振，当前小批量交付已验证技术可行性 [3] - 预计随着政策支持与技术成熟，新兴领域有望成为公司业绩新的增长极 [3]

公司近期动态 - 公司于2025年12月25日以通讯方式召开了第十届第十三次董事会会议 [1] - 会议审议了《公司关于增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 根据2025年1至6月份数据，公司营业收入主要来源于钕铁硼业务，占比50.86% [1] - 电机业务是公司第二大收入来源，占比25.1% [1] - 电动轮椅及代步车业务收入占比12.88% [1] - 音响扬声器类业务收入占比7.69% [1] - 其他行业收入占比3.47% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为113亿元 [1]

公司财务与担保状况 - 截至公告披露日 公司实际对外担保总额约为6.17亿元人民币 占公司最近一期经审计净资产的22.95% [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份 公司营业收入中钕铁硼业务占比最高 为50.86% [1] - 电机业务收入占比为25.1% [1] - 电动轮椅及代步车业务收入占比为12.88% [1] - 音响扬声器类业务收入占比为7.69% [1] - 其他行业业务收入占比为3.47% [1] 公司市值 - 截至发稿 公司总市值为110亿元人民币 [2]

公司担保事项 - 公司于2025年12月11日与中国银行东阳支行签订《最高额保证合同》为全资子公司联宜电机提供担保 [1] - 担保方式为连带责任保证担保最高债权额为人民币5000万元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入中钕铁硼业务占比50.86%为主要收入来源 [1] - 电机业务收入占比25.1%电动轮椅及代步车业务收入占比12.88%音响扬声器类业务收入占比7.69%其他行业收入占比3.47% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时公司市值为113亿元 [1]

文章核心观点 - 中国已向金力永磁、中科三环、宁波韵升等龙头磁材企业发放首批稀土通用出口许可证 此举旨在优化出口流程 提升效率 并适度放宽出口限制 以促进合规贸易并缓解企业压力 [1][6][7] 政策演变与背景 - 2024年4月 中国宣布对7类中重稀土相关物项实行出口管制 要求出口需申请许可 [3] - 2024年6月 商务部宣布加快稀土出口审批流程 以缓解全球供应链紧张 [4] - 2024年10月初 商务部和海关总署发布四份公告 形成从原料到成品的全链条出口管制 政策一度趋严 [4] - 2024年11月7日 商务部宣布暂停实施10月初发布的四份公告 有效期至2026年11月10日 [6] - 政策调整与中美元首会晤后两国经贸关系缓和相关 [5] 通用出口许可证详情 - 许可证的获取核心门槛在于下游终端客户 客户需提交材料证明采购的磁体将用于人形机器人、汽车等民用场景 无流向军工或转售风险 [7] - 此前采用逐笔审批模式以严格管控流向 通用许可证实施后 企业可凭许可证随报关单通关 无需每笔订单单独申请 出口效率显著提升 [7] - 政策调整适度放宽了出口限制 调动了企业出口积极性 变相拉动出口量增长 并缓解了出口型磁材生产企业的经营压力 [7] - 商务部表示 中国政府依法依规实施管制 对合规的民用用途出口申请及时批准 并积极适用通用许可等便利化措施促进合规贸易 [8] 市场反应与行业影响 - 12月5日 稀土永磁概念股全线飘红 宁波韵升直线涨停 金力永磁涨超10% 中科三环、银河磁体、中科磁业等跟涨 [1] - 中国欧盟商会调查显示 多数受访企业受中国稀土出口管制影响 出现成本上升、交付周期延长等问题 并呼吁建立通用许可机制 [7] - 中国是全球最大的稀土资源国、生产国和消费国 具备全产业链优势 稀土永磁是稀土消费最大的领域 [8] 出口数据 - 2024年以来 中国稀土磁体累计出口达45290吨 同比下降5.2% [9] - 2024年10月 中国稀土永磁出口量为5473吨 环比下跌5.2% 但较2023年同期的4725吨增长15.8% [9] - 2024年10月 对美国出口稀土永磁656吨 环比增长56.1% 为今年1月以来最高值 [10]

今日提示与市场动态 - 2025企业家博鳌论坛系列活动将于12月2日至12月5日在海南博鳌举办 [1] - 2025年中国国际海事会展将于12月2日至12月5日在上海举办 [1] - 截至12月1日18时30分，影片《疯狂动物城2》票房突破20亿元 [2][6] - 沐曦股份发行初步询价日为12月2日，申购日为12月5日 [3] 政策与监管动态 - 广期所调整多晶硅期货PS2601合约规则：自12月3日结算时起，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12%；自12月3日交易时起，单日开仓量不得超过500手 [5] - 上海市政府印发人才引进落户新办法，明确引进本市紧缺急需的国内优秀人才可申办本市常住户口，自12月1日起施行 [5] - 国家发展改革委印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，新增数据中心类、人工智能基础设施项目 [5] - 瑞士投票否决了一项对超级富豪征收50%遗产税的提案 [5] 资本市场与公司事件 - 交易所债券市场12月1日收盘，万科债普遍继续下滑：“21万科04”跌超45%，“22万科02”跌超36%，“21万科02”跌超20%，“23万科01”跌超17% [6] - 万科将召开债权人会议讨论“22万科MTN004”的展期事项，会议时间为12月10日 [6] - 芯原股份股东兴橙投资方计划减持不超过525.86万股，国开基金计划减持不超过78.86万股（占总股本不超过0.15%），减持期间为2025年12月23日至2026年3月20日 [13] AI与科技产业 - DeepSeek于12月1日同时发布两个正式版模型：DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale，官方网页端、App和API均已更新 [4][6] - 豆包手机助手技术预览版推出，搭载该助手的努比亚M153工程样机少量发售，豆包正与多家手机厂商推进合作落地 [7] - 12月1日AI手机概念掀涨停潮，广和通、福蓉科技、中兴通讯、鹏鼎控股、道明光学等涨停 [7] - 研究机构认为，端侧产业链催化剂密集，包括华为“智能憨憨”产品热销、理想AI眼镜发布会、字节火山大会等，苹果Siri也正考虑谷歌Gemini的驱动支持 [8] - 摩根士丹利基于供应链排查，大幅上调谷歌自研AI芯片TPU产量预测：将2027年预测从约300万块上调至约500万块，增幅约67% [9] - 报告测算，每销售50万块TPU芯片，有可能在2027年为谷歌增加约130亿美元的收入 [9] - 随着生成式AI走向规模化应用，全球AI产业重心正加速从训练转向推理；麦肯锡预计2028年全球AI推理市场规模将达1500亿美元，年复合增长率超40% [10] - 巴克莱预测，2026年AI推理计算需求将达到训练需求的4.5倍，占通用AI总计算需求的70%以上 [10] 大宗商品与原材料 - 12月1日百川盈孚数据显示，氧化镨钕、金属镨钕、钕铁硼价格集体上涨，幅度在3-6%之间 [11] - 研究机构认为，稀土供应端偏紧，部分分离企业开工率下降；需求端磁材企业保持较高开工率，海外市场需求逐步恢复，出口预期向好 [11] 上市公司公告摘要 - **佰维存储**：将回购股份资金总额由“不低于2000万元，不超过4000万元”调整为“不低于8000万元，不超过15000万元”；回购价格上限由“不超过97.90元/股”调整为“不超过182.07元/股” [12] - **工业富联**：截至2025年11月30日，公司累计回购931.99万股，占总股本0.05%，使用资金总额2.47亿元 [12] - **千味央厨**：将在2025年12月2日至12月16日期间开展股东回馈活动，符合条件的自然人股东可领取1份价值200元的产品礼包 [12] - **立中集团**：与伟景智能签署《人形机器人零部件委托加工技术协议》，受托进行机器人零部件的材料选型、设计研发及深加工 [12] - **恒逸石化**：控股股东及其一致行动人计划6个月内增持公司股份，增持金额不低于15亿元，不高于25亿元，增持价格不超过10元/股 [13] - **拓普集团**：拟筹划发行境外股份（H股）并在香港联交所上市 [13] - **卧龙新能**：同意通过下属公司建设包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目，总投资8.04亿元 [13] - **探路者**：拟以自有资金3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权；拟以3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%股权 [13] 资金动向与机构观点 - 12月1日，**北京君正**获机构席位净买入2.51亿元，占总成交额比例3.98% [14] - 华安证券认为，存储产品在消费市场呈现周期向上趋势，公司更多型号DRAM产品将于今年下半年至明年陆续投片，DDR4及LPDDR4产品性价比将提升 [14] - 12月1日，**光启技术**获机构席位净买入1.47亿元，占总成交额比例3.70% [15] - 兴业证券认为，公司深耕超材料尖端装备行业，现有装备需求量提升及新型装备研制转批产提速，有望驱动业绩持续增长 [15] - 四季度以来截至11月28日，创新药主题ETF净申购额为191.31亿元，其中汇添富港股通创新药ETF净申购36.17亿元，广发港股创新药ETF净申购33.27亿元 [16] - 10月21日以来，有8只创新药主题指数基金上报；近一个月机构密集调研百济神州、安科生物、阳光诺和等公司 [16] - 平安基金经理周思聪表示，在创新药投资中坚持国内商业化主线和出海主线，看好ADC、多抗、细胞基因治疗、自免类产品以及医疗设备、CXO、医疗服务等领域 [16] 机构调研信息 - **伊戈尔**：泰国工厂完全投产后具备月产700台新能源变压器的能力，已与北美部分头部EPC客户达成合作，欧美体系储能客户合作也在推进 [18] - **复旦微电**：在FPGA领域保持国内领先，正布局算力从4TOPS至128TOPS的谱系化产品研发，首颗32TOPS算力芯片推广进展良好 [18] - **迈威生物**：旗下双靶点小核酸药物2MW7141与Kalexo Bio, Inc.达成全球独家授权协议，总交易额达10亿美元 [18]