报告公司投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司发布向特定对象发行A股股票预案、限制性股票激励计划草案和未来三年股东回报规划，定向增发完成后实控人将变为韶关市国资委，积极开展股权激励和分红承诺展现对未来业绩增长信心和与股东分享成果决心，韶关打造“算力之城”支撑用电需求，公司作为当地清洁能源上市企业有望获新能源项目实现增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.16、1.36、1.7亿元，同比增速分别为51.1%、17.5%、25.1%，当前股价对应PE分别为57、49、39倍，维持“增持”评级 [7] 各部分总结 市场表现 - 2025年7月7日收盘价6.12元，一年内最高/最低7.43/3.38元，总市值66.1298亿元，流通市值66.1242亿元，总股本10.8055亿股，资产负债率66.47%，每股净资产3.75元/股 [3] 盈利预测与估值 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4107|4442|4925|5155|5408| |同比增长率（%）|6.71%|8.15%|10.87%|4.67%|4.91%| |归母净利润（百万元）|-266|77|116|136|170| |同比增长率（%）|-258.25%|128.83%|51.07%|17.54%|25.06%| |每股收益（元/股）|-0.25|0.07|0.11|0.13|0.16| |ROE（%）|-6.21%|1.78%|2.65%|3.05%|3.73%| |市盈率（P/E）|-24.86|86.22|57.08|48.56|38.83| [6] 事件 - 公司发布向特定对象发行A股股票预案，发行对象为金财投资，发行数量不超过1.01亿股，发行价格3.96元/股，募集资金不超过4亿元用于补充流动资金；发布限制性股票激励计划草案，授予股票数量1620.8万股，授予对象243人，授予价格2.52元/股，分三年（2025 - 2027年）考核，要求以2024年归母净利润为基数，2025 - 2027年增长率分别不低于30%、64%、97%；发布未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划，明确除重大资金支出安排外，在当年盈利、累计未分配利润为正且满足正常生产经营资金需求时，最近三年以现金方式累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30% [7] 附录：财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024 - 2027E各项目数据及主要财务比率、估值倍数等情况，如2025E营业收入4925百万元，营业成本4064百万元等 [8]

大同"算力之城"战略进展 - 大同依托煤炭资源和煤电产业链优势，加速从能源输出向算力服务转型，定位"算力之城"发展目标 [1] - 截至2024年底，大同数据中心累计投资超243亿元（总投资760亿元），投运服务器68万台，上架率90%，用电量从2021年6.21亿度增至2024年43亿度 [11] - 城市AI算力全国排名第三，入选国家数据标注基地建设城市，案例获评中国改革2024年度市域典型案例 [10] 抖音集团合作项目 - 2022年启动太行算力中心建设，火山云大同公司注资从1.6亿元增至23.6亿元（增幅1375%），2024年以3285万元购得7.4万㎡工业用地 [2] - 项目分两期：一期投资28亿元占地220亩，二期投资45亿元占地307.5亩，2024年7月二期规划获批 [3] - 合作延伸至电商直播基地建设，并探索绿电直连算力中心、短视频产业基地等新项目 [5] 京东集团合作项目 - 华北智能算力数据中心一期2023年10月完工，总投资25亿元占地324.95亩，为京东国内主要算力基地之一 [8] - 2023年12月成立京东科技（山西）客户服务中心，2024年3月商讨推进新型智慧城市合作 [6][9] - 双方将深化算力中心建设与城市综合治理技术服务合作 [6] 其他企业布局与配套 - 早期引进秦淮数据集团环首都·太行山基地（2018年）、中联绿色大数据基地（2020年300亿元投资） [10] - 2024年5月与腾讯云洽谈数字云冈、智慧文旅等领域合作 [12] - 山西大同大学成立数字经济研究院，构建"高校-产业-政府"协同创新模式 [13] 产业发展规划 - 2024年重点推进绿电园区试点，包括经开区绿电直供园区和灵丘县绿色算力中心 [11] - 通过"东数西算"工程整合煤电资源与算力需求，形成技术赋能与产业协同生态 [13]