策略研究 /[Table_Date] 2025.10.27 2025-10-27 每周海内外重要政策跟踪（25/10/24） 本报告导读： 覆盖国内宏观（中央及各部委政策及表态）、大类产业、地方政策、以及海外重要 政策和事件。 投资要点： [Table_Summary] 国内宏观：10 月 17 日，财政部明确今年将提前下达 2026 年新增地 方政府债务限额；同日，国开新型政策性金融工具投放近 1900 亿 元，重点支持经济大省挑大梁，并加大对民间投资和新质生产力领 域支持力度。10 月 20 日，二十届四中全会 10 月 20 日上午在北京 开始举行，中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作 报告。10 月 22 日，市场监管总局在广东广州召开商业秘密保护国 际研讨会，发布商业秘密保护国际倡议。10 月 23 日，国务院国资 委在京召开中央企业"十五五"规划工作座谈会，强调要科学谋划国 资央企"十五五"规划；同日，商务部新闻发言人就欧盟第 19 轮对俄 制裁列单中国企业答记者问；中国共产党第二十届中央委员会第四 次全体会议公报，明确到 2035 年人均国内生产总值达到中等发达 国家水平，并部署高质 ...

行业宏观趋势 - 2025年国产算力产业迎来供需共振爆发期，需求端大厂资本开支延续高增态势，算力国产化共识逐步形成，供给端先进制程突破与企业创新驱动自主可控产业链加速成型[1] - 国家算力战略正从规模扩张的第一阶段迈向与实体经济深度融合、创造价值的第二阶段，政策密集加持与技术路径创新推动产业迈向新阶段[1] - 到2035年，全球算力总量将增长10万倍，AI存储容量需求将比2025年增长500倍，占比超过70%，通信网络连接对象从90亿人扩展到9000亿智能体[3] - 2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2023至2028年复合增长率高达46.2%，而通用算力同期仅增长18.8%[3] - 2025年全球AI算力市场规模将达1.2万亿美元，中国占比38%，其中智能驾驶、工业AI、医疗影像三大场景贡献62%的算力消耗[3] 政策与资本支持 - 科技部表示将继续加强基础研究和关键核心技术攻关，聚力开发新的模型算法、高端算力芯片[1] - 工信部等七部门印发方案，明确加强新型信息基础设施建设，按需布局算力基础设施，加速算力与行业融合应用，引导通用大模型、行业大模型及智能体在重点制造场景落地[1] - 2025年海外四家云厂商合计资本开支预计同比增长50%至3338亿美元，2026年投资将进一步扩大[8] - 美国科技巨头表达口头投资意愿，Meta计划到2028年投资6000亿美元，苹果投资6000亿美元，谷歌投资2500亿美元，微软每年投资750亿至800亿美元[8] 光模块市场机遇 - 光模块赛道有望成为算力革命中的受益者，在芯片支撑短期难以提升的背景下，华为、阿里等国产厂商正通过大集群方案提升算力[2] - 随着视频多模态、深度研究、智能体工作流上线，用户量增长和单任务运算量增长双重因素催化推理token继续爆发，推理算力需求是驱动全球云厂商资本开支的关键[7] - 由于英伟达GPU和自研ASIC快速迭代，每代芯片Scaleout带宽或保持翻倍提升，带动光模块使用飙升，Scaleup网络带宽数量级提升和超节点规模扩大使光模块有望接替铜连接[8] - 硅光光模块渗透率增长、数据中心内部连接方案进步，1.6T光模块需求量提升预计将在2025年下半年对公司业绩有进一步赋能[7] 头部公司表现 - 中际旭创2025年上半年实现营收147.89亿元，同比增长36.95%，净利润39.95亿元，同比增长69.4%，毛利率提升至39.96%[4] - 中际旭创核心竞争力来自1.6T光模块批量交付及泰国工厂产能释放，通过斥资5.86亿元研发投入重点突破CPO技术，全球市占率稳固在25%至30%区间[4] - 新易盛2025年上半年营收104.37亿元，同比增长282.64%，净利润39.42亿元，同比增长355.68%，业绩规模已超2024年全年[4] - 新易盛LPO技术实现功耗降低30%，海外收入占比94.4%，高速率产品销售占比持续提升，光模块毛利率达47.48%[4] - 中国光模块厂商已主导全球中游市场，中际旭创、新易盛市占率跻身全球前三[6] 技术发展与竞争壁垒 - 高质量交付能力是强大护城河，光模块定制化难度增加，供应链能力在光芯片供给紧张下只能完全满足头部厂商大客户需求[9] - 高度标准化和独家Knowhow的扩产能力，公司在苏州、铜陵、泰国保持多地高标准低成本交付[9] - 硅光龙头地位凸显，在1.6T、3.2T 8通道光模块中随着EML芯片成本增加，硅光方案BOM成本优势更明显[9] - 伴随机柜功率提升，电源、液冷方案升级[2]

随着生成式 AI重塑各行业智能化转型路径，以及"算力—数据—算法"三 元生产要素对传统经济形态的全面重构，探索基于国家算力本位的智能社 会基本收入体系，既是对"实体经济与数字经济融合发展"国家战略的响 应，也是对人类社会治理模式前瞻性探索。 AI、大模型等形态深度渗透生产领域，一个根本性问题日益凸显：当人类不再是主要劳动者时，如何组织经济和社会运行？这一命题的紧迫性随着算力 基础设施的爆发式增长而愈发显著。基于国家算力本位的智能社会基本收入（smart basic income，简称SBI）体系将算力"数字经济时代的新质生产力"转 化为社会分配的物质基础，SBI的理论价值在于突破传统分配理论的"劳动价值论"框架，构建智能时代"算力价值共享"的新范式。随着生成式AI重塑各行 业智能化转型路径以及"算力—数据—算法"三元生产要素对传统经济形态的全面重构，探索SBI体系既是对"实体经济与数字经济融合发展"国家战略的响 应，也是对人类社会治理模式的前瞻性探索。 范式革命：从 "债务—信用"到"价值—分配"货币 现代法币的本质是国家信用背书下的债务凭证，货币的诞生，绝大多数来自商业银行的贷款行为。企业或个人通过抵押未来 ...

10月21日，工业和信息化部公开征求对《算力标准体系建设指南（2025版）》（征求意见稿）（以下简 称《指南》）的意见。其中提出，到2027年，围绕基础通用、算力设施、算力设备、算网融合、算力互 联、算力平台、算力应用、算力安全、绿色低碳等方面制修订50项以上标准，有效推动算力标准体系建 设。 在广阔的市场前景与强劲的政策支撑下，上市公司加速涌入算力赛道，通过多元举措加码布局。 例如，今年7月份，浙江海控南科华铁数智科技股份有限公司（以下简称"海南华铁"）公告称，根据公 司业务发展需要，为拓宽公司融资渠道、优化公司融资结构，公司拟申请面向专业投资者公开发行规模 不超过20亿元（含20亿元）的公司债券。据海南华铁方面透露，此次发债将重点为公司的智算业务提供 资金支持。 苏商银行特约研究员付一夫在接受《证券日报》记者采访时表示："《指南》具备良好的前瞻性和系统 性，为算力产业提供了统一规范和发展路径。这不仅有助于算力技术的标准化发展，还为全国一体化算 力网络建设提供了制度保障，将进一步推动产业健康有序发展。" 近年来，国家高度重视算力产业发展，持续释放政策红利，先后出台《全国一体化大数据中心协同创新 体系算力枢纽 ...

算力行业宏观发展与政策支持 - 数字化转型加速推进及数字应用场景涌现，使算力重要性不断凸显 [2] - 工信部提出到2027年围绕基础通用、算力设施等制修订50项以上标准，并开展标准宣贯和实施推广的企业超过500家 [4] - 中国算力总规模年增速达到30%左右，截至2025年6月底智能算力规模达788EFLOPS，占全球总规模的32% [5] - 中国算力产业已形成涵盖通算、智算、超算的多样化算力供给体系 [4] 算力概念公司市场表现 - 中铝国际10月22日午后涨停，收盘价创近2年新高，涨停板封单6.31万手，上半年营业总收入96.98亿元，净利润1.03亿元 [3] - 今年以来有21只算力概念股累计涨幅翻倍，胜宏科技累计上涨564.6%位居榜首 [10] - 根据5家以上机构一致预测，今明两年净利润增速均有望超20%的算力概念股有38只 [10] - 14只算力概念股当前收盘价与机构预测目标价相比上涨空间超过13%，申菱环境上涨空间62.16%排第一位 [10][12] 算力概念公司业绩增长 - 今年前三季度净利润同比增长的算力概念股有9只，包括仕佳光子、寒武纪-U、鼎通科技等 [7] - 仕佳光子前三季度净利润3亿元，同比增长727.74%，受人工智能发展驱动数通市场快速增长 [8] - 寒武纪-U前三季度净利润16.05亿元，同比扭亏为盈，为历史同期首次盈利 [9] - 鼎通科技前三季度净利润1.77亿元，同比增长125.39%，营业收入11.56亿元，同比增长64.45% [9] 细分领域与产业链机会 - 全球AI高景气延续，应用侧持续发力，OpenAI发布Sora2，多模态应用迎来奇点时刻 [5] - 光模块、液冷等细分领域业绩增长最为明显，国内头部互联网公司AI基础设施投入有望加速 [5] - 申菱环境在2024年中国智算行业液冷数据中心市场厂商排名第一，2025年1—8月数据服务板块新增订单约为去年同期2倍 [10]

文章核心观点 - 广东省1-9月招商引资势头强劲，新设外资企业2.4万家，同比增长33.7%，实际利用外资781.3亿元，同比增长8.8% [5][6] - 省内8个地市形成梯次分明、协同互补的招商新格局，广州、深圳引领新质生产力，佛山、江门、肇庆稳固制造业，汕头、韶关、梅州发展特色产业 [6][7][8][9] - 2025粤港澳大湾区全球招商大会将于11月3日举行，旨在吸引全球优质企业关注和布局大湾区 [51][52][53] 全省招商引资总体情况 - 1-9月全省新设外资企业2.4万家，同比增长33.7%，实际利用外资781.3亿元，同比增长8.8% [5][6] - 产业结构呈现梯次联动，广州、深圳引领新质生产力布局，佛山、肇庆、江门制造业集群提质扩容，汕头、梅州深挖特色资源，韶关以数字算力为突破口 [6][7][8] 广州招商引资情况 - 前三季度全市新引进高质量产业招商项目2000多个，投资总额预计超3000亿元 [11][12] - 前8个月新设外商投资企业6735家，同比增长19.3%，实际使用外资176.72亿元 [15][16] - 服务业扩大开放综合试点实施率达99%，吸引大众、沙特等国际资本持续加码 [14][15] 深圳招商引资情况 - 新设高技术产业企业2378家，同比增长104.3%，高技术产业实际使用外资占全市三分之一 [19][20] - 外资研发中心超过200个，拥有研发人员超3万人，一批世界500强增资扩产 [20][21] 佛山招商引资情况 - 截至9月共签约1亿元以上制造业项目457个，占比70.42%，签约投资总额2302.58亿元，占比75.40% [22][23][24] - 新动能产业基金首期规模40亿元已开始运作，举办50余场招商活动，并为地级市招商立法树立样板 [25][26][27] 江门招商引资情况 - 一年来引进超亿元产业项目560个，总投资近1700亿元，制造业占比七成以上 [28][29] - 全市新建高标准厂房665万平方米，整备200余块工业地，提供“拿地即建、拎包入驻”服务模式 [29][30][31][32][33] 肇庆招商引资情况 - 前三季度新签约内资项目投资额增速54.2%，在全省领跑，制造业投资两年增长近两倍 [34][35][36][37] - 以新能源汽车、新型储能为支撑，储备“工业熟地”超2.5万亩，实现“拿地即开工”，平均每0.8天有一个新项目动工 [34][35][36] 汕头招商引资情况 - 前三季度新签约千万元以上产业项目234个，总投资670.55亿元，同比增长33.5%，前8个月实际利用外资增速排名全省第三 [38][39][40] - 聚焦新能源、新材料、数字经济与大健康，加快建设跨境数字经济产业园和全国首个单体最大海上风电集中送出工程 [38][40][41] 韶关招商引资情况 - 凭借算力产业优势，打造粤港澳大湾区智算中心集群，已建成27万平方米数据产业园、12万标准机架和3个万卡集群，为华南最大智能算力集聚区 [42][43] - 吸引腾讯、三大运营商、百度、华天科技等项目相继落地 [43] 梅州招商引资情况 - 1-9月引进乡贤项目168个，计划投资378亿元，占比超七成，通过“免费梅州”政策提供免费办公、厂房、住宿等配套降低投资成本 [44][45][46]

从基建到创新，从国际巨头到国产链，新一轮科技浪潮正席卷而来。当前市场对部分高景气方向的定价 仍不充分，预期差中蕴藏着关键布局机遇。产业与资本的同频共振，正在打开今年这一强势主线哪些超 预期空间？机构有最新研判。 银河证券： 持续关注AI端侧创新投资机会 搭载AI功能成为近期各大品牌消费电子终端的重要卖点，交互方式的改变将会驱动新一轮终端形态的 变化，促进新一轮消费电子投资机会。此外，苹果全新发布的iPhone 17系列在全球广受欢迎，建议关 注苹果产业链出货量超预期投资机会。推荐水晶光电、捷邦科技、天岳先进。 上海证券： 首创证券： 对AI需求展望乐观 受AI需求拉动，台积电上调全年资本开支下限。从台积电对于未来AI需求的展望来看，当下AI的产业 趋势仍旧处在较强增长阶段，国内AI产业链公司有望充分受益于AI需求的增长，推荐关注北美算力产 业链和国产算力相关公司，推荐关注工业富联、沪电股份、中芯国际（0981.HK）、北方华创、兆易创 新等。 看好端侧AI产业趋势 AI智能眼镜具备长期成长逻辑：一方面行业爆发在即，另一方面头部企业在加速布局。全球端侧AI市 场持续增长，AI眼镜是端侧AI最佳硬件载体之一，随着 ...

政策目标与背景 - 中国工信部公开征求对《算力标准体系建设指南（2025版）》的意见，旨在加快构建全国一体化算力网和算力标准体系 [1] - 面对日益激烈的全球科技竞争，亟须构建完善算力标准体系以促进全国算力资源优化布局与质量提升，强化产业核心竞争力 [1] - 政策目标包括规范算力市场秩序、推动技术创新和应用推广、培育壮大算力产业生态，激发数字经济高质量发展新动能 [1] 产业发展与标准建设规划 - 算力产业涵盖基础设施、算力设备、管理与服务、应用赋能、安全保障和绿色低碳等部分 [1] - 中国算力产业已形成涵盖通算、智算、超算在内的多样化算力供给体系 [1] - 到2027年，计划在基础通用、算力设施等九大方面制修订50项以上标准，并开展标准宣贯和实施推广的企业超过500家，形成一批标准应用案例 [1] 生态构建与实施机制 - 提出建立产业链沟通协调机制，鼓励产业链上下游企业共同参与算力标准制定，形成统一规范和标准 [2] - 旨在挖掘多样化算力应用模式和技术方案，加速国产化统一开放的算力生态构建 [2]

智通财经APP讯，*ST东易(002713.SZ)公告称，公司是否能注入算力产业业务取决于破产重整能否成功 实施、资产注入是否符合相关法律法规及监管规定、能否取得相关批准。注入相关资产的时间、规模及 未来盈利能力存在较大不确定性，可能面临市场竞争加剧可能导致的行业整体利润率下滑、投入成本回 收周期延长等风险。 本次重整的投资相关协议已经签署，但仍可能存在因重整投资人筹措资金不到位等无法按照协议约定履 行投资义务的风险。虽然重整投资相关协议已经签署，但仍可能存在协议被终止、解除、撤销、认定为 未生效、无效或不能履行等风险。 产业投资人拟向公司无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产，存在未来大额资金投入不足、建设时 间周期延长的风险;且市场竞争加剧可能导致和林格尔智算中心机柜使用率不足，从而可能导致盈利能 力不及预期的风险。产业投资人收入、利润规模较小，由同一控制下主体长空建设导入新订单存在上市 公司缺乏相关资质无法承接、产业投资人及长空建设未能依据经营方案导入订单、订单规模与利润水平 面临市场竞争加剧而整体下滑等风险。 ...

公司业务注入前景 - 算力产业业务注入取决于破产重整能否成功实施、资产注入是否符合法律法规及监管规定、以及能否取得相关批准 [1] - 资产注入的时间、规模及未来盈利能力存在较大不确定性 [1] - 可能面临市场竞争加剧导致的行业整体利润率下滑和投入成本回收周期延长等风险 [1] 和林格尔智算中心项目 - 产业投资人拟无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产 [1] - 项目存在未来大额资金投入不足和建设时间周期延长的风险 [1] - 市场竞争加剧可能导致该中心机柜使用率不足，从而盈利能力不及预期 [1] 产业投资人及订单风险 - 产业投资人收入、利润规模较小 [1] - 由同一控制下主体长空建设导入新订单存在上市公司缺乏相关资质无法承接的风险 [1] - 产业投资人及长空建设可能未能依据经营方案导入订单，且订单规模与利润水平面临市场竞争加剧而整体下滑 [1] 破产重整投资协议 - 本次重整的投资相关协议已经签署 [1] - 存在因重整投资人筹措资金不到位等无法按照协议约定履行投资义务的风险 [1] - 已签署的协议仍可能存在被终止、解除、撤销、认定为未生效、无效或不能履行等风险 [1]