宏观策略核心观点 - 海外流动性宽松节奏将放缓，12月美联储可能暂停降息，市场对12月降息预期回落至32.8% [3] - A股市场短期调整但风险适中，市场不具有持续下跌的基础，当前调整为资金重新布局提供了窗口期 [3] - 后续行情发展将更多依赖政策和题材催化，若有增量利好政策出台将推动政策主线或科技主线展开 [3] 市场回顾 - 近5个交易日（11月14日-11月20日）重要指数调整，上证综指收跌2.44%，创业板指收跌4.98% [2] - 风格层面沪深300收跌2.92%，中证500收跌3.99% [2] - 两市成交缩量，统计区间内成交9.23万亿元，日均成交额1.85万亿元，较前五个交易日日均成交额减少1850.11亿元 [2] - 行业方面申万一级行业仅银行收红，国防军工、石油石化、通信行业跌幅相对较小，电力设备、商贸零售、电子行业领跌 [2] 政策动态 - 国务院副总理调研强调制造业数智化转型升级，涉及人工智能大模型深度融合、国产工业软件研发攻关等 [2] - 政策推进国有企业创新发展，涉及优化提升传统产业、培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业 [2] 行业投资机会 - TMT板块因"人工智能+"行动全面实施、国产替代加快及算力网建设带来投资机会 [4] - 电力设备行业受益于"十五五"部署新型能源体系建设、"反内卷"、储能需求高景气及固态电池产业化推进 [4] - 有色金属行业因部分品种面临需求端支撑及资源安全重要性抬升存在机会 [4] - 煤炭、银行行业因年末偏股型基金持仓配置或向业绩基准回归存在配置机会 [4] 计算机行业核心观点 - AI大模型持续迭代，全球竞争白热化推动技术创新与应用落地加速普及 [6] - 国产大模型技术持续突破，核心能力稳步提升，已成功跻身全球大模型第一梯队 [6] - 国产大模型与国产加速计算芯片适配性不断优化，形成算法与硬件协同优势 [6] - 维持计算机行业"看好"评级，看好AI应用板块在技术落地提速与场景需求释放双重驱动下的增长潜力 [6][7] 计算机行业行情回顾 - 11月13日至11月19日，沪深300下跌1.24%，申万计算机行业上涨0.37% [6] - 申万计算三级子行业涨跌互现，IT服务Ⅲ上涨1.46%，横向通用软件上涨1.26%，垂直应用软件上涨0.33%，其他计算机设备下跌1.03%，安防设备下跌2.35% [6] AI大模型动态 - 百度发布文心大模型5.0以及全新一代昆仑芯M100和M300 [8] - 阿里巴巴启动"千问"项目，将推出国际版与ChatGPT竞争 [8] - 谷歌正式推出全新的Gemini 3系列模型 [8]

市场整体表现 - 上证指数创出10年新高后回撤整固，4000点得而复失，深证成指、创业板指、科创50、北证50等主要股指均小幅下跌 [1] - 日成交额在2万亿元上下波动，全周合计成交10.22万亿元 [1] - 融资客延续加仓趋势，上周融资净买入逾126亿元，今年以来累计净买入6340亿元，距2014年创下的历史最高年度净买入只差不到400亿元 [2] 行业资金流向 - 电力设备行业获得逾53亿元融资净买入，有色金属行业、基础化工行业均获得超30亿元融资净买入，电子行业、医药生物行业获得超10亿元融资净买入 [2] - 计算机行业被融资净卖出逾28亿元，汽车行业净卖出逾17亿元，非银金融、国防军工等行业也净卖出超亿元 [2] - 医药生物行业获得逾305亿元主力资金净流入，基础化工行业获得逾243亿元净流入，食品饮料、房地产、电力设备、商贸零售等行业均获得超百亿元主力资金净流入 [2] - 有色金属、机械设备、农林牧渔、纺织服饰等行业也均获得超60亿元主力资金净流入 [2] - 电子行业遭主力资金净流出逾161亿元，计算机行业净流出逾89亿元，国防军工行业净流出逾44亿元，通信行业净流出逾26亿元 [2] 银行板块表现 - 银行股近来连续走强，板块指数频创历史新高，银行股连续3年上涨，累计涨幅高达94%，远超同期上证指数29%的涨幅 [3] - 农业银行连续4年上涨，2022年涨8.82%，2023年涨42.79%，2024年涨60.88%，今年以来涨66.67%，4年累计大涨317% [3] - 工商银行、建设银行、中国银行同期也分别大涨141%、122%、175% [3] - 政策引导银行信贷结构优化、呵护息差，资本市场回暖打开中间业务收入增长空间 [3] - 银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显，多维增量资金加速银行估值重塑 [3] 大健康产业表现 - 大健康产业持续走强，医药商业、生物疫苗板块指数连续6日上涨，民营医院日线连续5日上涨，周线连收7阳，免疫治疗、创新药、减肥药均全周保持涨势 [4] - 合富中国14个交易日12涨停，累计飙升逾265%，人民同泰连续5日涨停，金迪克5日3板，盘龙药业、众生药业均3日2板，特一药业4日2板 [4] - 为应对人口老龄化趋势，政府出台了一系列支持大健康产业发展的政策，如《"健康中国2030"规划纲要》 [4] - 据中国健康管理协会预计，2025年我国大健康产业规模将达到17.4万亿元，到2030年达到29.1万亿元 [5] - 医疗健康产业的业绩和估值修复趋势确定性较高，拥抱创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革是相对更有确定性的布局方向 [5] 后市展望与投资机会 - 市场整体估值预计将进入稳态，结构性行情或成为市场的主要特征 [5] - 可关注"人工智能+"行动全面实施、国产替代进程加快叠加算力网建设下，TMT板块的投资机会 [6] - 可关注年末偏股型基金持仓配置或向业绩基准回归下，煤炭、银行的配置机会 [6] - 创业板支撑在3070点附近，上证指数支撑在3920点附近，支撑不破持续看多 [6] - 预计后续科技股整体表现分化，没有业绩支撑仅靠叙事上涨的科技股将大幅回调，但有业绩支撑的如存储等仍有上行动力 [6]

市场整体表现 - 上周A股主要股指高位震荡 上证指数创10年新高后回撤整固 4000点得而复失 深证成指 创业板指 科创50 北证50均小幅下跌 [2] - 日成交额在2万亿元上下波动 全周合计成交10.22万亿元 [2] - 今年以来融资累计净买入6340亿元 距2014年创下的历史最高年度净买入仅差不到400亿元 [3][4] 行业资金流向 - 上周融资净买入方面 电力设备行业获逾53亿元净买入 有色金属和基础化工行业均获超30亿元净买入 电子和医药生物行业获超10亿元净买入 [4] - 融资净卖出方面 计算机行业被净卖出逾28亿元 汽车行业净卖出逾17亿元 非银金融和国防军工等行业也净卖出超亿元 [4] - 主力资金净流入方面 医药生物行业获逾305亿元净流入 基础化工行业获逾243亿元净流入 食品饮料 房地产 电力设备 商贸零售等行业均获超百亿元净流入 有色金属 机械设备 农林牧渔 纺织服饰等行业也均获超60亿元净流入 [4] - 主力资金净流出方面 电子行业遭净流出逾161亿元 计算机行业净流出逾89亿元 国防军工行业净流出逾44亿元 通信行业净流出逾26亿元 [4] 银行板块表现 - 银行股连续走强 板块指数频创历史新高 年线连续3年上涨 累计涨幅高达94% 远超同期上证指数29%的涨幅 也远超北证50 创业板指 科创50同期60% 33% 42%的涨幅 [6] - 农业银行连续4年上涨 2022年涨8.82% 2023年涨42.79% 2024年涨60.88% 今年以来涨66.67% 4年累计大涨317% [6] - 工商银行 建设银行 中国银行同期也分别大涨141% 122% 175% [6] - 银河证券称政策引导银行信贷结构优化 呵护息差 资本市场回暖打开中间业务收入增长空间 中期分红力度不减 红利价值持续凸显 [8] 大健康产业表现 - 大健康产业持续走强 医药商业 生物疫苗板块指数连续6日上涨 民营医院日线连续5日上涨 周线连收7阳 免疫治疗 创新药 减肥药均全周保持涨势 [10] - 大健康产业牛股辈出 合富中国14个交易日12涨停 累计飙升逾265% 人民同泰连续5日涨停 金迪克5日3板 盘龙药业 众生药业均3日2板 特一药业4日2板 [10] - 据中国健康管理协会预计 2025年我国大健康产业规模将达到17.4万亿元 到2030年达到29.1万亿元 [14] 机构后市观点 - 渤海证券指出市场整体估值预计将进入稳态 结构性行情或成为主要特征 可关注TMT板块投资机会 以及煤炭 银行的配置机会 [15] - 太平洋证券认为创业板支撑在3070点附近 上证指数支撑在3920点附近 支撑不破持续看多 预计后续科技股整体表现分化 有业绩支撑的如存储等仍有上行动力 [15] - 中信证券认为医疗健康产业业绩和估值修复趋势确定性较高 拥抱创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革将是相对更有确定性的布局方向 [14]

市场整体表现 - 上证指数创出10年新高后回撤整固，4000点得而复失，深证成指、创业板指、科创50、北证50等主要股指均小幅下跌 [1] - 日成交额在2万亿元上下波动，全周合计成交10.22万亿元 [1] - 今年以来融资累计净买入6340亿元，距2014年创下的历史最高年度净买入只差不到400亿元 [2] 行业资金流向 - 本周融资资金净买入电力设备行业逾53亿元，有色金属行业、基础化工行业均获超30亿元净买入，电子行业、医药生物行业获超10亿元净买入 [2] - 计算机行业被融资资金净卖出逾28亿元，汽车行业净卖出逾17亿元，非银金融、国防军工等行业也净卖出超亿元 [2] - 主力资金方面，医药生物行业获得逾305亿元净流入，基础化工行业获得逾243亿元净流入，食品饮料、房地产、电力设备、商贸零售等行业均获得超百亿元净流入 [2] - 电子行业遭主力资金净流出逾161亿元，计算机行业净流出逾89亿元，国防军工行业净流出逾44亿元，通信行业净流出逾26亿元 [2] 银行板块表现 - 银行板块指数频创历史新高，板块年线连续3年上涨，累计涨幅高达94%，远超同期上证指数29%的涨幅 [3] - 农业银行连续4年上涨，2022年涨8.82%，2023年涨42.79%，2024年涨60.88%，今年以来涨66.67%，4年累计大涨317% [3] - 工商银行、建设银行、中国银行同期也分别大涨141%、122%、175% [3] - 政策引导银行信贷结构优化、呵护息差，资本市场回暖打开中间业务收入增长空间 [3] 大健康产业表现 - 大健康产业持续走强，医药商业、生物疫苗板块指数连续6日上涨，民营医院日线连续5日上涨，周线连收7阳 [4] - 合富中国14个交易日12涨停，累计飙升逾265%，人民同泰连续5日涨停 [4] - 为应对人口老龄化趋势，政府出台了一系列支持大健康产业发展的政策，如《"健康中国2030"规划纲要》 [4] - 预计2025年我国大健康产业规模将达到17.4万亿元，到2030年达到29.1万亿元 [5] 后市展望与投资机会 - 医疗健康产业业绩和估值修复趋势确定性较高，拥抱创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革是相对更有确定性的布局方向 [5] - 市场整体估值预计将进入稳态，结构性行情或成为市场的主要特征 [5] - 可关注"人工智能+"行动全面实施、国产替代进程加快叠加算力网建设下的TMT板块投资机会 [6] - 可关注年末偏股型基金持仓配置或向业绩基准回归下，煤炭、银行的配置机会 [6] - 创业板支撑在3070点附近，上证指数支撑在3920点附近，支撑不破持续看多 [6]

市场整体表现 - 上证指数创出10年新高后回撤整固，4000点得而复失，深证成指、创业板指、科创50、北证50等主要股指均小幅下跌 [1] - 日成交额在2万亿元上下波动，全周合计成交10.22万亿元 [1] - 今年以来融资客累计净买入6340亿元，距2014年创下的历史最高年度净买入仅差不到400亿元 [2] 行业资金流向 - 本周融资净买入方面，电力设备行业获得逾53亿元净买入，有色金属和基础化工行业均获得超30亿元净买入，电子和医药生物行业获得超10亿元净买入 [2] - 计算机行业被净卖出逾28亿元，汽车行业净卖出逾17亿元，非银金融、国防军工等行业也净卖出超亿元 [2] - 本周主力资金净流入方面，医药生物行业获得逾305亿元，基础化工行业获得逾243亿元，食品饮料、房地产、电力设备、商贸零售等行业均获得超百亿元净流入 [2] - 电子行业遭主力资金净流出逾161亿元，计算机行业净流出逾89亿元，国防军工行业净流出逾44亿元，通信行业净流出逾26亿元 [2] 银行板块表现 - 银行股板块指数频创历史新高，年线连续3年上涨，累计涨幅高达94%，远超同期上证指数29%的涨幅 [3] - 农业银行连续4年上涨，2022年涨8.82%，2023年涨42.79%，2024年涨60.88%，今年以来涨66.67%，4年累计大涨317% [3] - 工商银行、建设银行、中国银行同期也分别大涨141%、122%、175% [3] - 政策引导银行信贷结构优化、呵护息差，资本市场回暖打开中间业务收入增长空间 [3] 大健康产业表现 - 大健康产业持续走强，医药商业、生物疫苗板块指数连续6日上涨，民营医院日线连续5日上涨，周线连收7阳 [4] - 合富中国14个交易日12涨停，累计飙升逾265%，人民同泰连续5日涨停，金迪克5日3板 [4] - 预计2025年我国大健康产业规模将达到17.4万亿元，到2030年达到29.1万亿元 [5] - 医疗健康产业业绩和估值修复趋势确定性较高，拥抱创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革是布局方向 [5] 后市展望与投资机会 - 市场整体估值预计将进入稳态，结构性行情或成为市场主要特征 [5] - 可关注"人工智能+"行动全面实施、国产替代进程加快叠加算力网建设下TMT板块的投资机会 [6] - 年末偏股型基金持仓配置或向业绩基准回归下，关注煤炭、银行的配置机会 [6] - 创业板支撑在3070点附近，上证指数支撑在3920点附近，支撑不破持续看多 [6] - 预计后续科技股整体表现分化，有业绩支撑的如存储等仍有上行动力 [6]

宏观策略核心观点 - 市场流动性环境更趋平衡，A股可能进入震荡特征突出、中枢抬升缓慢的“慢牛”阶段[1][4] - 策略上建议保持耐心以时间换空间，或结合逆势交易原则把握市场震荡中的结构性机会[4] 宏观经济与流动性 - 前三季度GDP累计同比增速达5.2%，四季度面临基数走高、政策效果递减等压力，需关注增量政策落地情况[2] - 美联储10月降息25BP，市场对12月降息分歧加大，但海外流动性仍有进一步宽松空间[3] - 国内货币政策预计延续支持性立场，宏观流动性将延续宽松充裕状态[3] - 11月A股市场流动性供需结构有望更趋均衡，流动性对市场上行的推动力将减弱[3] 上市公司业绩 - 2025年第三季度全A营收和净利润双双改善，得益于“反内卷”、出口韧性带来的量价改善及低基数效应[4] - 创业板和科创板业绩相对占优，中证500代表的中盘股营收同比增速转正，净利润同比增速显著改善[4] 行业配置建议 - 关注TMT板块投资机会，源于“人工智能+”行动全面实施、国产替代加快及算力网建设[4] - 关注电力设备行业，源于“十五五”新型能源体系建设、“反内卷”、储能需求高景气及固态电池产业化推进[4] - 关注有色金属行业，源于部分品种需求端支撑及资源安全重要性抬升[4] - 关注煤炭、银行行业，源于年末偏股型基金持仓配置可能向业绩基准回归[4] 金属行业核心观点 - 中美贸易关系缓和，锂和稀土行业景气回升[1][5] 金属品种市场分析 - 钢铁：11月中下旬需求或走弱，供给因环保限产收缩，短期钢价或呈震荡态势[6] - 铜：宏观氛围转暖，但海外矿石供应压力存在，铜价短期缺乏上行动力[6] - 铝：氧化铝价格预计低位运行，电解铝厂盈利水平较好，产能限制和流动性宽松为铝价提供底部支撑[6] - 黄金：中美关系缓和使避险需求回落，短期金价或震荡运行[6] - 锂：库存去化及储能需求超预期，短期供需格局向好有望支撑锂价[6] - 钴：动力电池受补贴退坡预期冲量及原材料看涨情绪推动，市场高景气态势将延续[6] - 稀土：中美贸易转暖，出口管控放松预期下，海外需求或释放，短期价格有望得到支撑[7] 金属行业投资策略 - 钢铁：稳增长政策实施有望改善竞争格局，提升盈利水平，关注船舶用钢、建筑用钢及“设备更新”、“低碳转型”领域[7] - 铜：全球2026年铜矿供应预期收紧，国内“反内卷”改善竞争格局，需求受电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域提振[7] - 铝：电解铝企业利润表现较好，供给端刚性较强，需求受新能源汽车和高压电网带动；氧化铝行业“反内卷”政策有望改善供给格局[8] - 黄金：长期看央行购金、美元地位弱化及“逆全球化”趋势将持续提升黄金吸引力[8] - 稀土：我国稀土出口管制升级提升战略地位，行业估值或重估，人形机器人和新能源领域发展提供需求新动能[8] - 钴：刚果（金）2026-2027年钴出口配额无增长，未来全球供给受约束，需求受新能源汽车、储能和消费电子带动，供需有望维持偏紧[9] 投资评级与标的 - 维持对钢铁行业的“看好”评级和对有色金属行业的“看好”评级[9] - 维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级[9][10]

数字中国建设规划与政策推进 - 高质量开展"十五五"数字中国建设规划编制工作 [1] - 加快印发梯次培育数字产业集群行动计划 [1] - 推进创建国家数字经济创新发展试验区 [1] - 加强体系化促进平台经济健康发展政策研究 [1] 数据资源开发与场景应用 - 推动公共数据资源开发利用"1+3"政策落地落实 [1] - 拓展场景应用并深化公共数据"跑起来"示范场景建设 [1] - 深入实施可信数据空间发展行动计划 强化场景应用与信任机制 [1] - 加快推进行业高质量数据集建设 服务"人工智能+"行动 [2] 数字社会与城市数字化转型 - 统筹推进数字社会顶层设计 [1] - 组织编制数字社会场景开放创新指引 [1] - 制定印发城市全域数字化转型行动计划 [1] 数据基础设施与算力建设 - 一体化推进算力网建设 [2] - 体系化建设国家数据基础设施 提供安全可信数据流通环境 [2] 数据治理与国际合作 - 开展"一表通"报表摸底精简和系统建设对接 [1] - 统筹谋划务实有序推进数据领域国际合作 [2]

数字中国建设进展与成效 - 各地区各部门认真贯彻落实《数字中国建设整体布局规划》[1] - 年初部署的数字中国各项工作任务正在有序开展并取得积极成效[1] 数字产业集群发展计划 - 加快印发梯次培育数字产业集群的行动计划[2] - 推进创建国家数字经济创新发展试验区[2] - 加强体系化促进平台经济健康发展政策研究[2] 数字社会与城市数字化转型 - 统筹推进数字社会顶层设计[2] - 组织编制数字社会场景开放创新指引[2] - 制定印发城市全域数字化转型行动计划[2] 公共数据资源开发利用 - 大力推动公共数据资源开发利用"1+3"政策落地落实[2] - 拓展场景应用并深化公共数据"跑起来"示范场景建设[2] 数据治理与系统建设 - 深刻认识"一表通"工作重大意义并加强力量配备[2] - 开展报表摸底精简和系统建设对接以确保完成年度目标任务[2] 可信数据空间发展 - 深入实施可信数据空间发展行动计划[2] - 强化场景应用与信任机制构建[2] - 推动规则创新和技术创新双轮驱动打造数据价值协作产业生态[2] 数据基础设施与算力建设 - 一体化推进算力网建设[2] - 体系化建设国家数据基础设施为数据流通提供安全可信环境[2] 人工智能与数据集建设 - 加快推进行业高质量数据集建设[2] - 积极服务"人工智能+"行动[2] 数据领域国际合作 - 统筹谋划务实有序因地制宜推进数据领域国际合作[2]

公司股价表现 - 最新股价为29.05元，较前一交易日上涨0.90元，涨幅3.20% [1] - 开盘价28.15元/股，最高价29.18元/股，最低价27.90元/股 [1] - 成交量278071.0手，成交额8.01亿元 [1] 公司业务与概念 - 主营业务为云计算、大数据、人工智能技术研发与应用 [1] - 所属概念板块包括互联网服务、上海板块、股权激励、预亏预减、云计算等 [1] 资金流向 - 8月6日主力资金净流入3454.77万元，占流通市值比0.37% [1] - 近五日主力资金净流出2772.72万元，占流通市值比0.3% [1] 行业动态 - 全国一体化算力网9项技术文件全部发布，算力网建设进入落地应用阶段 [1] - 算力需求在人工智能训练与推理、元宇宙与数字孪生、智慧城市与交通等领域增长 [1] - 2025年中国算力市场规模预计达2000亿元 [1]