报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 12月广西糖产量同比、销量同比均减少，云南糖产糖进度较快，销量稍好于去年同期，整体数据中性偏空，不过市场对巴西出口前景下滑预期，支撑糖市，短期糖价料震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价白糖为5280元/吨，环比-19；主力合约持仓量白糖为425271手，环比-3694；仓单数量白糖为14126张，环比4387；期货前20名持仓净买单量白糖为 -67530手；有效仓单预报白糖小计为755张，环比 -1074 [2] 现货市场 - 进口加工估算价配额内巴西糖为4002元/吨，环比 -45；进口加工估算价配额内泰国糖为4053元/吨，环比 -58；进口巴糖估算价配额外50%关税为5068元/吨，进口泰糖估算价配额外50%关税为5134元/吨；云南昆明白糖现货价格为5215元/吨，环比 -15；广西南宁白糖现货价格为5360元/吨，环比 -10；广西柳州白糖现货价为5380元/吨，环比10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积为840.33千公顷，环比5.24 [2] 产业情况 - 广西甘蔗糖销量累计值为8.94万吨，云南甘蔗糖产量累计值为4.48万吨；巴西出口糖总量为291.3万吨，环比 -38.9；食糖进口数量当月值为44万吨，环比 -31；食糖进口数量累计值为434万吨；进口泰国与柳糖价差配额内为 -593.35元/吨，进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税为259元/吨，进口巴糖与柳糖现价价差配额内为1325元/吨；进口泰国与柳糖价差配额外50%关税为193元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值为130.3万吨，环比42；软饮料产量当月值为1045.7万吨，环比 -50.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率白糖为9.39%，环比0.15；平值看跌期权隐含波动率白糖为9.39%，环比0.15；历史波动率20日白糖为11.2%，环比0.37；历史波动率60日白糖为7.84%，环比0.21 [2] 行业消息 - 巴西1月份的前两周出口糖74.05万吨，日均出口量为12.34万吨，较上年1月全月的日均出口量9.37万吨增加32%，上年1月全月出口量为206.2万吨；洲际交易所ICE原糖期货周三下跌，盘中触及逾一周低点，ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.21美分或1.40%，结算价报每磅14.68美分 [2] 观点总结 - 12月广西单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨，单月销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨；截至2025年12月31日云南全省累计产糖39.23万吨，高于上榨季同期32.69万吨；云南省累计销糖28.14万吨，去年同期为26.71万吨 [2]

国际原糖市场走势 - 原糖三月合约日线收出阴线形态，收盘价位于近期盘整的价格低位区，形态正在酝酿向下突破 [1] - 原糖在分钟级别上呈反抽背驰，显示上涨动能不足 [1] 国内白糖现货市场状况 - 国内现货报价持续回落，成交持续萎缩，市场气氛持续观望 [1] - 糖厂库存从排队提货转向充裕供应，是价格持续回落的主要原因 [1] - 整体产糖率在逐步提高，使得价格寻找支撑的过程在延续 [1] 柳州电子批发市场分析 - 柳州市场26013订货合同持续回落走势，成交缩量，价格创出新低 [1] - 市场买方抵抗全无，任由卖方抛售肆意 [1] - 整个走势在减仓之下，需重点关注5240阻挡表现，若该阻挡有效则说明现货依然偏弱，买方的止损抛售可能进一步发展 [1] 白糖期货市场技术分析 - 期糖2605合约日线呈放量下跌的光头光脚阴线 [1] - 期价在日内反抽5180时严重受阻，使得向下走势顺畅 [1] - 随着走势接近5115的小时级别回踩目标，分钟级别出现做中枢平台的迹象 [1] - 建议短线空头注意在5110-5140区间内做好止盈 [1]

国际原糖市场动态 - 原糖三月合约收跌，价格受到15美分整数关口的有效压制 [1] - 日内交投区间较小，市场多空双方态度谨慎，在14.80-15美分区间内盘整 [1] 国内白糖现货市场状况 - 国内现货价格在缺乏下游补库支撑下持续回落 [1] - 随着价格相对高度降低，市场下跌势能也在减小 [1] - 随着元旦春节备货期来临，整体成交可能在极度谨慎后有所改变，但需要一个题材消息引爆点来打破僵局 [1] 柳州批发市场交易分析 - 柳州市场26013订货合同昨日低开高走，成交量较上一交易日增加 [1] - 订货合同量同步增加，说明买方在5300元附近有短线买进兴趣，初步确认对5280支撑位的预期 [1] - 在此预期下，市场需要一个反抽过程来验证5350阻挡层的有效性，以观察分钟级别的反抽背驰情况 [1] - 如果反抽背驰，即5350阻挡有效，则策略为卖出订货并持有 [1] 白糖期货市场分析 - 期糖26010合约同样需要以对5350阻挡位的反扑来确认压力表现 [1] - 期现同价意味着现货市场表现弱势 [1] - 在现货弱势下，基差归零后将打破平衡，且走正的可能性较大 [1] - 在5350-5360区间成为新阻挡的情况下，多头需要多加小心并注意做好保护措施 [1]

原糖期货市场 - 原糖期货持续缩量盘整 三月合约日线收阴 交投区间收窄 14.80美分压制有效 [1] - 小时级别处于盘整 次级别反抽背驰验证 短线盘整行情进行中 [1] 国内白糖现货市场 - 国内现货报价持续小幅回落约10元 北方产区提糖率高 南方新糖供应增加带来心理压力 [1] - 新糖供应压力导致5500元整数关口受到威胁 [1] 柳州白糖订货合同 - 柳州市场26013订货合同在5480元阻挡有效后日内逐级下滑 5455元和5435元支撑被逐个击破 [1] - 订货合同量减少 表明买方止损被触发 [1] - 需关注5440元是否形成强力抛售阻挡层 若阻挡有效则周线破位下跌恐慌情绪可能蔓延 [1] 期糖2601合约 - 期糖2601合约昨日放量下跌 日线收出光脚阴线 [1] - 分钟级别跌势在5400元整数支撑附近趋缓 持仓增加 显示有短线多头参与 [1] - 需注意止跌时的冲高回落预期 重点关注5420-5430元区间的多头止盈情况 [1]

原糖期货市场动态 - 原糖三月合约冲高回落，收出带长上影的光脚阴线，小时级别在冲击14.80美分受阻后形成小双顶 [1] - 市场关注14.40美分支撑表现，若有效则维持震荡，否则将寻找14.20美分支持 [1] 国内白糖现货市场 - 广西现货报价保持稳定，基本维持在5500元关口之上运行，该点位被视为短期盈利锚定点 [1] - 近期蔗糖份低导致成本较高，当前现货价格能维持在5500元已属不易 [1] 柳州电子批发市场 - 柳州市场26013订货合同日内震荡支撑点从5470元上升至5490元 [1] - 成交及订货合同量较上一交易日大幅增加，表明买卖双方分歧步入白热化 [1] - 强阻挡位在5520元，5500整数关口附近存在较大换手率，5500-5510元区域正在进行修复反抽背驰 [1] 白糖期货合约走势 - 期糖2601合约昨日增仓向上挑战5500元整数关口初战告捷，显示短线买进兴趣高 [1] - 分钟级别以减仓考验5490-5500元区间支撑作用，若支撑有效则短线目标有望实现5530元 [1]