报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二纽约原糖期货回升，伦敦 ICE 白糖期货主力合约收低，隔夜原油价格上涨对糖价有提振作用，市场预期巴西中南部 7 月上半月生产数据有明显增幅 [7] - 昨日郑糖主力合约大跌，可能受加工糖集中供给压力影响，近月 09 合约投机多头大量退出，产业套保多头入场，远月 01 合约投机资金做多意图明显，9 - 1 价差可能进一步收缩 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR509 收盘价 5804 元/吨，跌 54 元，跌幅 0.92%，持仓量 277031 张，减 33554 张；SR601 收盘价 5666 元/吨，跌 52 元，跌幅 0.91%，持仓量 200143 张，增 18274 张；美糖 10 收盘价 16.56 美分/磅，涨 0.13 美分，涨幅 0.79%，持仓量 395463 张，减 2396 张；美糖 03 收盘价 17.16 美分/磅，涨 0.11 美分，涨幅 0.65%，持仓量 223411 张，增 160 张 [7] - 国内情况：昨日郑糖主力合约大跌，国内产区现货价报价持稳，南宁糖报价 6060 元，昆明糖报价 5850 元 [8] 行业要闻 - 广西农田墒情：7 月中旬全区 14 个农田墒情监测站 42 个监测点，16 个点墒情过多，22 个点墒情适宜，4 个点墒情不足，整个监测周期农田墒情九成以上适宜至过多 [9] - 巴西中南部生产预期：7 月上半月食糖产量预计增长 12.5%至 332.9 万吨，甘蔗压榨量预计同比增长 11.3%至 4831 万吨，甘蔗出糖量预计同比下降 4.1%至 136.18 千克/吨，甘蔗制糖比预计为 53.11% [9] - 广西南华糖厂清库：田东二糖厂产“东星”牌清库，成为 24/25 榨季广西南华清库的第 7 家糖厂，比去年同期多 2 家，目前仅余龙田和木棉花 2 个品牌报价 [9] - 海关互认安排：《中华人民共和国海关总署和泰王国海关署关于中国海关企业信用管理制度与泰国海关“经认证的经营者”制度互认的安排》将于 2025 年 8 月 1 日起正式实施 [9] - 可口可乐产品：可口可乐公司今年秋季将在美国市场推出一款使用蔗糖的标志性可乐产品 [9] 数据概览 - 展示了现货走势、2509 合约基差、SR9 - 1 价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据图表 [11][15][17] - 郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓总计：买单 325093 张，增 105773 张；卖单 212307 张，减 17666 张；净持仓 192544 张，减 26731 张 [23]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年7月25日 [2] - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 行情回顾与操作建议 期货行情 - SR509收盘价5866元/吨，涨40元，涨幅0.69%，持仓量342009张，增9969张 [6][7] - SR601收盘价5668元/吨，涨18元，涨幅0.32%，持仓量133907张，增7680张 [7] - 美糖10收盘价16.27美分/磅，跌0.01美分，跌幅0.06%，持仓量397419张，增4799张 [7] - 美糖03收盘价16.91美分/磅，涨0.01美分，涨幅0.06%，持仓量217866张，增2469张 [7] 市场表现 - 周三纽约原糖期货震荡走弱，伦敦ICE白糖期货主力10月合约收低0.2%至471.40美元/吨，因市场传言印度将允许新季食糖出口，但当前糖价不足以支撑印度出口 [7] - 昨日郑糖主力合约震荡收阳，09合约收盘5866元/吨，上涨40元或0.69%，增仓9969张；国内产区现货价报价微跌，南宁糖报价6070元，昆明糖报价5860元；近日国内商品市场受反内卷题材影响普涨，郑糖略受影响，走势偏强于原糖 [8] 行业要闻 - 可口可乐公司今年秋季将在美国市场推出使用蔗糖的标志性可乐产品 [11] - 欧洲作物监测机构MARS将2025年欧盟甜菜单产预估下调至每公顷74.8吨，上月预估为每公顷76.3吨，但仍比过去五年平均水平高出2% [11] - 2025年6月我国进口糖浆和预混粉合计11.55万吨，同比减少10.35万吨；1 - 6月合计45.91万吨，同比减少49.24万吨；2024/25榨季截至6月合计109.83万吨，同比减少26.95万吨 [11] - 2025年6月我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨；1 - 6月我国进口食糖105.08万吨，同比减少25.12万吨，降幅19.29%；2024/25榨季截至6月，我国进口食糖251.26万吨，同比下降64.93万吨，降幅20.54% [11] - 2025年6月我国乳制品产量254.6万吨，同比增长4.1%；1 - 6月为1433万吨，同比下降0.3% [11] - 2025年6月我国饮料产量1842.8万吨，同比增长3.2%；1 - 6月为9308.9万吨，同比增长2.9% [11] 数据概览 郑糖主力合约前20名席位成交持仓 |名次|会员简称|成交量(手)|增减量|持买合量|增减量|持委会量|增减量| |----|----|----|----|----|----|----|----| |1|东证期货(代客)|76875|24293|中信期货(代客)|76332|3151|中粮期货(代客)|54245|3136| |2|中信期货(代客)|51445|10795|乾坤期货(代客)|27781|707|东证期货(代客)|30913|-1623| |3|国泰君安(代客)|24603|8398|国泰君安(代客)|19548|1329|国泰君安(代客)|18709|1158| |...|...|...|...|...|...|...|...| |高计| - |332449|87359| - |250320|8473| - |237085|7251| [24]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 24 日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 行情回顾与操作建议 期货行情 - SR509 合约收盘价 5834 元/吨，涨 9 元，涨幅 0.15%，持仓量 332040 张，减 2120 张 [7] - SR601 合约收盘价 5656 元/吨，涨 1 元，涨幅 0.02%，持仓量 126227 张，增 2396 张 [7] - 美糖 10 合约收盘价 16.26 美分/磅，跌 0.11 美分，跌幅 0.67%，持仓量 392620 张，减 4151 张 [7] - 美糖 03 合约收盘价 16.88 美分/磅，跌 0.15 美分，跌幅 0.88%，持仓量 215397 张，减 1492 张 [7] 市场表现 - 周二纽约原糖期货震荡走弱，伦敦 ICE 白糖期货主力 10 月合约收高 0.8%至 487.70 美元/吨，市场传印度或允许新季食糖出口，原糖受影响走弱，但当前糖价低不足以支撑印度出口 [7] - 昨日郑糖主力合约震荡收阳，09 合约收盘 5834 元/吨，涨 9 元或 0.15%，减仓 2120 张，国内产区现货价报价微跌，南宁糖报价 6080 元，昆明糖报价 5860 元，近日国内商品市场受反内卷题材影响普涨，郑糖略受影响，走势偏强于原糖，三季度加工糖逐渐放量，对国内糖价有压制作用 [8] 行业要闻 - 可口可乐公司周二表示今年秋季将在美国市场推出使用蔗糖的标志性可乐产品 [11] - 欧洲作物监测机构 MARS 周一将 2025 年欧盟甜菜单产预估下调至每公顷 74.8 吨，上月预估为每公顷 76.3 吨，但仍比过去五年平均水平高 2% [11] - 2025 年 6 月我国进口糖浆和预混粉合计 11.55 万吨，同比减少 10.35 万吨；1 - 6 月合计 45.91 万吨，同比减少 49.24 万吨；2024/25 榨季截至 6 月合计 109.83 万吨，同比减少 26.95 万吨 [11] - 2025 年 6 月我国进口食糖 42 万吨，同比增加 39.23 万吨；1 - 6 月进口 105.08 万吨，同比减少 25.12 万吨，降幅 19.29%；2024/25 榨季截至 6 月进口 251.26 万吨，同比下降 64.93 万吨，降幅 20.54% [11] - 2025 年 6 月我国乳制品产量 254.6 万吨，同比增长 4.1%；1 - 6 月为 1433 万吨，同比下降 0.3% [11] - 2025 年 6 月我国饮料产量 1842.8 万吨，同比增长 3.2%；1 - 6 月为 9308.9 万吨，同比增长 2.9% [11] 数据概览 郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓 - 成交量方面，东证期货(代客)成交量 52582 手，增 3443 手；中信期货(代客)成交量 40650 手，增 7111 手等 [22] - 持买合量方面，中信期货(代客)持买合量 73181 手，增 1840 手；乾坤期货(代客)持买合量 27074 手，减 320 手等 [22] - 持卖合量方面，中粮期货(代客)持卖合量 51109 手，增 1037 手；东证期货(代客)持卖合量 32536 手，增 1236 手等 [22]

玉米糖浆与蔗糖的产业背景 - 美国可乐配方主要使用高果糖玉米糖浆（HFCS55含55%果糖）因其成本优势比蔗糖低30%以上[1] - 玉米糖浆价格优势源于1789年以来的糖类保护关税及1980年代配额制叠加农业补贴（玉米占美国农业补贴30%）[2][3] - 玉米产业与共和党关系密切佛罗里达糖业大亨凡胡尔家族等共和党支持者可能影响政策[2] 健康争议与政治博弈 - 小肯尼迪领导的MAHA运动将玉米糖浆列为健康隐患主张改用蔗糖以争取选民支持[4] - 学术研究显示果糖可能增加代谢综合征风险但玉米糖浆与蔗糖的长期健康影响尚无定论[5] - 玉米糖浆企业21世纪以来试图通过公关更名（如"玉米糖"）改善形象但收效甚微[5] 产业竞争与社会问题 - 美国糖业与玉米糖浆企业自1980年代持续进行宣传战加剧公众对食品安全的不信任[6] - 美国人均年消费糖类50公斤/可乐100升健康问题核心在于摄入量而非糖类品种[7] - 墨西哥案例显示蔗糖配方可乐同样导致高死亡率（超过毒品致死人数）[7] 经济与消费结构矛盾 - 健康食品成本高昂导致美国穷人肥胖率最高（低收入群体肥胖率超30%）[9] - GLP1类减肥药对BMI>32人群有效但价格壁垒使低收入群体难以负担[10] - 食品企业通过转移健康问题焦点（如糖类品种之争）回避摄入量核心矛盾[7][8] 政策实施阻力 - 可口可乐基于成本考虑未正面回应特朗普配方更换要求[4][8] - 玉米加工协会等农业利益集团反对政策调整可能影响共和党票仓[3] - 特朗普政策实际健康改善效果有限更多为政治表态[8]

特朗普提议与可口可乐回应 - 美国前总统特朗普在社交媒体上宣称与可口可乐沟通，希望在美国市场使用真正的蔗糖，公司回应将公布"创新产品"细节但未明确确认配方变更 [2] - 受此消息影响，玉米糖浆制造商Archer-Daniels-Midland股价在盘后交易中一度暴跌8% [2] 甜味剂历史演变 - 可口可乐最初配方使用蔗糖作为唯一甜味来源，这一传统持续至20世纪80年代 [3] - 20世纪80年代因蔗糖价格飙升及玉米补贴政策优势，果葡糖浆逐步取代蔗糖，当时美国市场添加糖中近40%为果葡糖浆 [3] - 1984年可口可乐在美国市场将蔗糖改为高果糖玉米糖浆，同时保留其他产品原料灵活性 [3] - 中国市场经典可口可乐配料表中果葡糖浆已取代白砂糖位列第二，雪碧更早在2019年完成配方迭代 [3] 当前产品配方现状 - 可口可乐旗下含糖饮料如芬达、醒目已完全使用果葡糖浆，美汁源系列产品中果葡糖浆排序也优先于白砂糖 [5] - 对比国产饮料如康师傅冰红茶、茉莉蜜茶及大窑系列仍以白砂糖为主要甜味剂 [5] 不同市场配方差异与消费者偏好 - 墨西哥、英国、澳大利亚等市场仍坚持使用蔗糖配方，美国消费者对墨西哥进口蔗糖版可乐情有独钟，黑市售价高达3美元/瓶 [7] - 食品科学家研究显示果葡糖浆甜味峰值迅猛，适合突出水果与香料层次感，蔗糖甜味持久且覆盖更广味觉区间 [7] - 果葡糖浆具有"冷甜效应"，在40℃以下温度越低甜度越突出，适合冰镇饮料，并能抑制结晶保持饮品清澈 [7] 甜味剂化学与原料差异 - 蔗糖为葡萄糖与果糖构成的双糖，果葡糖浆为两者单糖混合体，进入人体后两者化学形态相似 [8] - 蔗糖依赖甘蔗、甜菜等糖料作物，与粮食作物争地，果葡糖浆原料来源更广但现实中主要依赖玉米 [8] 配方回调面临的挑战 - 成本问题：蔗糖价格较高，全面更换将大幅增加生产成本，可能导致产品涨价，美国需额外进口40万吨蔗糖 [9] - 供应链调整：需重建蔗糖采购、运输、加工体系，工程庞大复杂 [9] - 就业影响：高果糖玉米糖浆产业支撑约12万就业岗位，转向蔗糖可能导致岗位缩减3%-5% [9] - 农业补贴结构：美国60%农业补贴用于玉米等谷物生产，玉米占农作物补贴总额40%-60%，配方变更将影响利益分配 [10] - 消费者习惯：多年形成的口味偏好可能使部分消费者难以接受蔗糖配方 [10]

二氧化碳制糖技术突破 - 我国每年白糖消耗量超过1500万吨 进口量超过500万吨 传统蔗糖种植需12-14个月 而二氧化碳制糖技术仅需17小时 [1] - 中国科学院天津工业生物技术研究所团队主导实现从二氧化碳"从头合成"己糖 含葡萄糖等4种单糖 碳转化率0 67克/升/小时 是光合作用效率10倍以上 [2][3][8] - 2025年进一步实现从二氧化碳直接合成蔗糖 产物浓度14g/L 转化率86% 能耗仅2ATP/蔗糖 比自然路径节能85% [4][8][9] 技术核心优势 - 通过工程化改造酶蛋白分子精准控制合成4种己糖 解决糖分子立体结构可控难题 理论上可合成任一类型糖 [9] - 采用"甲醇→3-磷酸甘油醛→葡萄糖-6-磷酸→蔗糖"高效路径 跨团队协作实现光伏电解水制氢与体外生物转化系统结合 [4][11] 应用前景 - 医药领域合成人参多糖等药用糖分子成本仅为天然提取1/3 [13] - 工业生物制造领域每年消耗超千万吨葡萄糖原料 改用该技术可减少60%粮食消耗 [14] - 环保领域每合成1吨糖可消耗1 6吨二氧化碳 相当于3辆家用汽车年排放量 [15] 行业活动 - SynBioCon 2025大会8月在宁波举办 聚焦AI+生物智造等五大方向 探讨生物制造产业趋势与革新技术 [17][21]

添加糖摄入对大脑功能的影响 - 添加糖摄入量大幅增加，主要由于广泛用于快餐、汽水、奶茶及加工食品中 [2] - 过量摄入添加糖已成为公共卫生问题，尤其对儿童和青少年影响显著，可能导致肥胖、代谢紊乱及长期神经认知问题 [2] - 发育期高糖摄入与运动能力、动机、学习记忆及社交行为的持久变化相关 [2] 幼年期高糖摄入的神经生物学研究 - 幼年时期过量摄入蔗糖会重塑成年后大脑皮层功能并改变适应性行为 [5] - 研究利用宽视野钙成像技术，发现高糖饮料（HSB）组小鼠后部皮层反应减弱，前部皮层学习相关神经活动延迟且持续时间延长 [4] - 高糖摄入小鼠前后皮层功能连接性减弱，对奖赏关联变化的行为敏感性增强 [4][7] 相关研究扩展 - 生命早期高果糖摄入会损害小胶质细胞吞噬作用及神经发育，增加未来焦虑症风险 [8] - 早期高果糖暴露与青少年焦虑症发病率增加存在流行病学关联 [8] 研究团队与发表 - 北京师范大学周景峰团队在Cell子刊Current Biology发表相关研究 [2] - 纪念斯隆凯特琳癌症中心Justin Perry团队在Nature发表高果糖对神经发育影响的研究 [6]

核心技术突破 - 中国科学院天津工业生物技术研究所首次构建体外转化系统，实现"CO₂→甲醇→蔗糖"合成路径[1][5] - 新技术绕过植物光合作用，直接从空气中获取原料制糖，转化效率达86%，产率5.7 g/L[5][7] - 能量消耗显著低于自然路径，仅需2 ATP/蔗糖，而植物自然合成需要37 ATP/蔗糖[6] 技术原理与流程 - 构建ivBT平台将C1-C3低碳小分子转化为高阶碳水化合物（蔗糖、淀粉、纤维低聚糖）[10] - 第一步采用现有电化学还原技术将CO₂固定为甲醇[13][14] - 第二步通过工程改造关键酶（催化效率提高3-71倍）实现甲醇到蔗糖的转化[15] - 具体路径：甲醇→甲醛→DHA→果糖→蔗糖[17][18][19] - 进一步通过amylosucrase催化蔗糖聚合生成直链/支链淀粉，产量达4.3 g/L[21][22] 应用前景 - 可能改变传统农业模式，实现主粮作物车间制造[25][26] - 可同时生产蔗糖、淀粉、蛋白质等多种物质[27] - 为深空探索提供食物解决方案[9] - 节约耕地和淡水资源，减轻农业压力[31] - 提供新型二氧化碳消纳渠道[31] 研究背景 - 团队长期致力于农业工业化研究，去年已在Science发表二氧化碳合成淀粉成果[30] - 目标模拟植物数亿年进化形成的合成系统[29] - 技术可延伸至纤维低聚糖等传统需植物降解产物的直接合成[32]

技术突破 - 中国科学院天津工业生物技术研究所首次通过构建体外生物转化系统实现甲醇合成蔗糖，突破依赖自然种植获取蔗糖的局限 [1] - 科研人员设计构建非天然蔗糖合成途径，反应步骤和能量消耗显著优于天然合成途径 [1] - 突破关键酶限速瓶颈，实现甲醇等非粮低碳分子合成蔗糖，产物浓度达到14g/L [1] 技术应用 - 体外生物转化平台可合成低分子量淀粉、纤维寡糖等功能糖产品，得率高，可广泛应用于食品和饲料领域 [2] - 体外生物合成系统可与电催化或热催化还原二氧化碳过程耦合，实现从二氧化碳从头开始转化合成蔗糖 [2] - 未来计划引入不同酶催化剂合成自然界中含量稀少但功效独特的糖分子 [2] 技术背景 - 中国科学院大连化学物理研究所此前已通过化学手段成功将二氧化碳固定并合成甲醇，该工艺被誉为"液态阳光"制造工艺 [1] - 该研究以二氧化碳为核心原料，实现其人工转化为食品和化学品 [2]

糖业合作新模式 - 广西探索"越南种蔗+广西制糖"合作模式，多家制糖企业在越南发展原料基地约3.6万亩[1] - 2024/2025年榨季广西进口越南糖料蔗数量同比将近翻一番[1] 糖料蔗生产与政策支持 - 2022年—2024年累计清理非蔗作物112万亩，恢复种蔗102万亩[1] - 2024/2025年榨季广西糖料蔗种植面积1135万亩，同比增加11万亩[1] - 广西执行《广西糖料蔗生产保护区管理办法(试行)》确保原料供给[1] 财政与技术支持 - 广西筹措资金近20亿元支持糖料蔗种业振兴行动和良种良法技术推广[2] - 统筹近8000万元涉糖专项资金支持甘蔗良种繁育、基础研究及企业数字化改造[2] - 首创糖料蔗机收模式，建成235个分步式机收服务点，研发8款丘陵山区收获机具[2] 产业链延伸与创新 - 建成全国最大蔗渣环保餐具生产与出口基地[2] - 开发甘蔗醋、甘蔗啤酒等新型产品，注射级药用糖项目进入试产[2] - "蔗叶换蔗渣"入炉燃烧试点取得显著经济效益[2] 未来发展方向 - 强化糖料蔗生产基地建设，加快甘蔗优良品种育繁推[2] - 推进糖料蔗收获机械化和全产业优化升级[2]