12月18日，布鲁塞尔发生了一场极为震撼的抗议活动。来自欧盟27个成员国的成千上万名农民驾驶着近千辆拖拉机涌入欧盟总部的核心区，展开了拖拉机围 城行动。这场抗议不仅是本世纪布鲁塞尔规模最大的农民抗议，更像是一次充满火药味的逼宫。农民们焚烧轮胎制造浓烟，向警方投掷土豆和石块，而警方 则动用了高压水枪和催泪瓦斯进行驱散。 d = CPCBAN YON ● 68AUS . TUS BIGE 最后，欧盟的绿色协议也加重了农民的负担。该协议要求减少农药和化肥使用，并实行土地休耕。这让农民们觉得极为不公，因为不仅要遵守严格的环保标 准，还要面临产量下降和成本上升，而竞争对手（如南美的农场）却没有类似的限制。这一系列因素积压下来，最终引发了这场街头抗议。 这场激烈冲突的背后，反映的是欧洲农民在生存边缘的绝望呼喊。这场抗议并非突发事件，而是长期积累的三重压力导致的最终爆发。首先，欧盟的贸易政 策让农民们深感不满，尤其是为了支持乌克兰对抗俄罗斯，欧盟允许免税进口乌克兰粮食、禽肉等低成本农产品。这些产品不仅成本低，而且不受化肥使用 限制，直接冲击了欧洲本土市场。比如，波兰的小麦价格暴跌了40%，让农民辛辛苦苦一年，甚至面临亏损。 ...

阿塞拜疆非油气产品出口表现 - 2025年1月至11月，阿塞拜疆非油气产品出口总额达到33亿美元，同比增长7.3% [1] - 农产品出口额为8.9亿美元，同比增长27.1%，是增长的主要驱动力之一 [1] - 农工产品出口额为2.9亿美元，同比增长0.3% [1] 主要增长品类 - 水果和蔬菜出口增长28.6% [1] - 糖出口增长52.4% [1] - 铝及铝制品出口增长16.8% [1] - 化工产品出口增长13.9% [1] - 棉纱出口增长13.3% [1]

March NY world sugar #11 (SBH26) today is up +0.12 (+79%), and March London ICE white sugar #5 (SWH26) closed +3.30 (+0.76%). Sugar prices are seeing continued support from the forecast by consulting firm Safras & Mercado, released on Tuesday, that Brazil's sugar production in 2026/27 will fall -3.91% to 41.8 MMT from 43.5 MMT expected in 2025/26.  The firm expects Brazil's exports in 2026/27 to fall -11% y/y to 30 MMT. More News from Barchart Last Thursday, sugar prices fell to 5-week lows amid prospe ...

瑞财经 王敏 12月24日，据阿斯利康中金医疗产业基金官微消息，武汉糖智药业有限公司（以下简称 为"糖智药业"）融资并完成交割，由阿斯利康中金医疗产业基金、华信资本、广新基金、光谷金控及石 丰昕汇共同投资，总金额逾1亿元人民币。 糖智药业成立于2019年，依托30余年化学酶法合成生物学的技术积淀，致力于为全球客户提供糖、核酸 及其衍生物的核心原料与技术解决方案。 公开资料显示，糖智药业创始人兼董事长王鹏是海归糖科学专家，现任南方科技大学教授。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对多种商品期货跨境套利机会进行分析并给出投资建议，部分品种存在套利机会，部分品种建议观望 [4][5] 各目录内容总结 贵金属 - 黄金：上周内外价差和海外价差震荡，本周价格震荡上行，内外价差估值中性，短线缺驱动，建议观望 [12] - 白银：上周内外价差先跌后反弹，海外价差震荡回落，本周挤仓交易缓和，价格高位波动风险加大，价差缺驱动，建议观望 [18] - 铂金：上周内盘涨幅高于外盘，内外价差拉大，超进口成本，因套保额度问题短期价差或偏高，建议择机空GFEX铂多NYMEX铂 [24][28] - 钯金：上周内盘涨幅高于外盘，国内溢价扩大，因套保额度问题短期价差或偏高，建议择机空GFEX钯多NYMEX钯 [29] 有色金属 - 铜：上周需求淡季国内库存累积，进口窗口亏损，跨市策略建议观望 [36] - 铝：上周国内铝锭累积，伦铝库存去化，短期内外比值震荡，跨市套利建议观望 [41] - 锌：上周前期锁价锌锭陆续进口，锌精矿进口量回升需时间，国内库存去化，伦锌库存上升，建议滚动空LME锌多SHFE锌 [50] - 铅：上周原生和再生铅冶炼厂将复产，国内和伦铅库存或累积，内外盘套利建议观望 [51] - 镍：上周进口窗口关闭，数值区间震荡，价差极端化改善，内外盘套利建议观望 [57] - 锡：上周内外比值震荡，现货进口窗口关闭，进口亏损13213元/吨，价差驱动不明显，跨市套利建议观望 [61] 黑色金属 - 铁矿石：上周内外价差窄幅震荡，无明显驱动，建议保持观望 [65] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差震荡，中东原油现货趋稳，运费高波动，俄罗斯供应不确定，建议价差观望 [69] 农产品 - 大豆：上周压榨利润底部震荡，美豆因中国采购慢下跌，促进榨利修复，短期建议观望 [75] - 糖：上周内外价差小幅回升，临近年底进口量减少，价差收敛驱动弱，短期建议观望 [78] - 天然橡胶：上周变化不大，价差处无套利区间，全球开割季供应有增量预期，需求无起色，建议观望 [82] 海外套利 - 海外铜：上周12月美联储转鹰利空被消化，金银走强或带动COMEX与LME铜价差回升，美国加征关税预期使价差下行空间有限，套利建议观望 [88] - 海外原油（Brent - Dubai EFS）：上周Brent期货 - Dubai掉期EFS震荡，中东原油现货趋稳，美国产量有韧性但钻机数下滑，轻质及中重质原油增产，建议价差观望 [93] - 海外原油（WTI - Brent）：上周WTI - Brent价差震荡，美国炼厂开工高位，成品油库存压力大，原油产量暂稳，价差驱动有限，建议观望 [98] - 天然气（欧美价差）：上周价差小幅反弹，寒潮交易结束，1月气温预期偏暖价格回调，进口成本支撑欧洲气价止跌，建议轻仓试空，美盘淡季合约下行空间有限，西北欧降温预期支撑价格，退俄节奏放缓供应风险弱化，LNG远月过剩，美气反弹或使价差收窄 [102]

公司风险管理策略 - 公司为降低外部糖价波动对业绩的影响 持续开展相关工作 [1] - 公司将商情研发作为“第一生产力” 通过完善的商情研发体系 敏锐识别市场信息 准确研判市场行情 合理把握购销时点与节奏 以降低综合成本 [1] - 公司运用套期保值作为风险管理工具 以有效降低外部糖价波动对公司业绩的影响 [1] 公司运营与成本控制 - 公司持续做好精细化管理工作 在农业端田间地头打造“第一车间” 在工业端深入挖潜降耗 以提升生产效率并降低经营成本 [1] - 公司通过与客户建立长期稳定的合作关系 为客户提供差异化产品和高质量服务 以保持客户粘性并夯实业绩基础 [1]

巴西糖出口数据 - 巴西12月前三周累计出口糖213.48万吨 [1] - 12月前三周日均出口量为142,319.31吨，较上年12月全月日均出口量增长5% [1] - 上年12月全月出口糖总量为283.37万吨 [1]

行业趋势与消费者认知 - 过量摄入糖分对健康构成多重风险 包括引发肥胖 糖尿病 心血管疾病 损伤牙齿 并可能影响大脑功能及皮肤健康[1] - “0糖”标签食品日益增多 引发对其是否真正更健康的讨论[1] - 消费者对不同糖类（如红糖 果糖 蔗糖 麦芽糖）的区分认知存在需求[1] 产品与市场挑战 - 部分食品吃起来没有甜味 但实际含糖量却大大超标 存在“隐形糖”问题[1] - 市场存在大量“甜蜜陷阱” 即糖分被隐藏在各种食品中[1]

农产品期货持仓变动 - 截至12月9日当周，CBOT大豆净多头头寸减少35,088手合约至180,338手，周环比下降16.30% [1][2] - 玉米净多头头寸大幅减少13,552手至9,718手，周环比下降58.20% [2] - 豆粕净空头头寸增加4,952手至7,636手，周环比扩大184.50% [2] - 豆油净多头头寸减少29,397手至28,265手，周环比下降51.00% [2] - 可可净空头头寸减少3,664手至12,022手，周环比收窄23.40% [2] - 棉花净空头头寸减少4,774手至55,013手，周环比收窄8.00% [2] - 活牛净多头头寸增加6,082手至88,290手，周环比增长7.40% [2] - 瘦肉猪净多头头寸增加4,821手至51,471手，周环比增长10.30% [2] 能源期货持仓变动 - 截至12月9日当周，WTI原油净多头头寸大幅增加40,170手合约，从前一周的净空头29,425手转为净多头10,745手 [1][2] - 天然气净空头头寸减少9,043手至30,862手，周环比收窄22.70% [2] - 汽油净多头头寸减少10,782手至85,189手，周环比下降11.20% [2] - 取暖油净多头头寸减少1,230手至19,785手，周环比下降5.90% [2] 金属期货持仓变动 - 截至12月9日当周，COMEX铜净多头头寸增加6,879手合约至71,083手，周环比增长10.70% [1][2] - 黄金净多头头寸增加4,829手至124,637手，周环比增长4.00% [2] - 白银净多头头寸大幅增加6,724手至27,978手，周环比增长31.60% [2] - 铂金净多头头寸增加3,048手至13,792手，周环比增长28.40% [2] - 钯金持仓从前一周的净空头222手转为净多头148手，当周增加704手 [2]

文章核心观点 - 美国政府实施的全球性关税上调政策对拉美地区造成显著冲击 地区各国亟需减少对美贸易依赖并推进市场多元化战略 但面临美国“新门罗主义”的排他性压力以及内部结构性挑战 拉美国家正寻求通过深化与多元伙伴的经贸合作 加强区域一体化来增强经济韧性与战略自主 [1][2][8] 对美贸易依赖与关税冲击 - 自今年2月美国实施新一轮关税后 拉美地区面临的平均实际关税为10% 其中巴西受影响最为明显 平均关税已达33% [2] - 尽管初步预测显示2025年该地区货物出口额仍可能保持5%的增长 但此韧性很大程度上源于美国进口商为规避预期关税而进行的“提前进口”囤货行为 加征关税的实质性负面影响预计将在2026年更充分地显现 [2] - 拉美对美出口结构高度依赖初级产品 例如美国进口的香蕉和葡萄几乎均来自拉美 来自拉美的糖和花卉约占美国相关产品进口总量的90% 精炼铜占比接近80% 咖啡占比也超过60% [6] 外国直接投资严重下滑 - 政策不确定性已严重削弱地区外资吸引力 2025年上半年 拉美地区新公布的外资项目总额仅为313.74亿美元 同比骤降53% 比2015年至2024年的平均水平低37% [2] - 面向美国市场的出口导向型产业投资收缩最为剧烈 汽车及零部件 消费品 金属矿产等领域项目降幅均超60% 显示出国际资本正在重新评估该地区在美国贸易保护主义下的市场准入风险 [2] 经济转型的结构性困境 - 拉美经济模式长期为以初级产品出口为导向的依附型经济 导致其工业制造与内生发展能力薄弱 经济周期与美国政策高度绑定 [6] - 拉美国家面临多重内部结构性难题 例如非正规就业比例过高阻碍技术积累与企业稳定 税制缺陷与高福利承诺制约政府改革财力 基础设施薄弱推高物流成本等 [7] - 初级产品出口虽附加值低 却能快速创汇 稳定就业 导致政府容易陷入“路径依赖” 当大宗商品价格回升时 产业转型动力便迅速衰减 [7] 多元化合作与区域一体化努力 - 为应对困境 拉加经委会建议地区国家应积极深化与中国 欧盟 印度 东盟等多元伙伴的经贸关系 并加强区域内基础设施互联互通 贸易便利化与规则协调 [8] - 当前中拉货物贸易额已突破5000亿美元量级 中国投资帮助拉美国家解决资本短缺 基础设施不完善等问题 例如秘鲁钱凯港 牙买加第一条现代化高速公路 阿根廷赫利俄斯风电项目群等 中国还在农业技术 沼气利用 制造业 新能源及通信等领域进行了技术转移 [9] - 拉美区域一体化正重新焕发活力 巴西 哥伦比亚等地区主要国家正积极推动区域一体化进程 持续加强在地区安全 能源互联互通等关键领域的对接与合作 [9]