在传统红利策略备受挑战的2025年，一只聚焦"红利质量"的ETF产品却走出了独立行情。截至12月29 日，中证红利质量ETF（159209）今年以来涨幅已超20%，在A股红利类ETF中表现居首，并于周五创 下成立9个月以来的价格新高。资金流向显示，该ETF已连续11个交易日获资金净流入，市场关注度持 续提升。 分析认为，在经济增长转型、无风险利率下行的背景下，单纯高股息策略的有效性正在减弱，而"质量 红利"策略通过精选具备持续盈利增长能力、现金流稳定且治理优秀的公司，正成为投资者在追求股息 回报的同时，参与优质企业长期成长的重要工具。 产品设计层面，中证红利质量ETF(159209)费用模式采用"0.15%+0.05%"的全市场最低档 ，长期持有具 备明显的成本优势；分红模式采用月度评估分红机制，能更好地满足投资者的现金流需求，提升持有体 验。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 与常规红利策略不同，该产品跟踪的中证红利质量指数在选股逻辑上实现了关键突破：它不仅要求成分 股具备稳定的分红能力，更格外注重企业的盈利质量、成长性和财务稳健性。这种"高股息+高质量"的 双重筛选，使其更贴近价值投资中"以合理价格买入 ...

文章核心观点 - 在宏观经济弱复苏与市场利率中枢下行的背景下，高股息板块成为投资者关注的战略性资产，红利资产被视为低利率时代下的高胜率选择 [1] - 兴业证券报告指出，2026年高股息资产配置价值凸显，A股和港股相对于债市与楼市具备更优的配置性价比，显著的正向利差提供了股息安全垫和配置机会 [2] - 随着保险业新会计准则实施及中长期资金入市，未来5年预计有大量资金流入高股息资产，为板块提供增量资金支持 [4] - 在红利策略内部，“红利质量”策略因能平衡分红收益与成长潜力，且长期业绩表现优异，正受到市场关注，其代表指数中证红利质量全收益指数自基日以来年化涨幅达17.83% [1][9] 宏观经济与市场环境 - 2026年经济有望步入弱复苏轨道，名义GDP增速将得到低速修复 [2] - 市场处于持续的低通胀、低利率环境 [2] - 在此环境下，A股和港股相对于债市与楼市，呈现出更优的配置性价比 [2] 高股息资产配置价值 - 截至2025年12月22日，恒生港股通高股息低波动指数的股息率高达6.88% [2] - 该股息率与10年期中国国债收益率之间的利差已扩大至5个百分点以上，处于历史较高水平 [2] - 中证红利指数、中证红利质量指数的股息率也分别达到5.17%和4.14% [2] - 显著的正向利差为投资者提供了不错的股息安全垫和配置机会 [2] 资金面分析：保险资金流入预测 - 各类中长期资金（保险资金、社保、养老险、银行理财、信托资金、企业年金等）将持续增加权益配置 [4] - 根据兴业证券测算，若按2025年三季度末人身险公司股票资产占资金运用余额约10%估算，且假设其中30%计入FVOCI，则未来5年，约7910亿元的来自保费收入的资金有望流入高股息资产 [4] - 非上市险企自2026年1月1日起执行保险业新会计准则，将进一步提升配置高股息股票的需求 [4] - 根据未上市险企2025Q2末股票余额，预计新会计准则切换将一次性带来约1800亿元流入高股息股票 [4] - 根据详细测算表，在不同FVOCI占比假设下，未来5年险资合计流入FVOCI的规模范围在约5421.5亿元至23365.5亿元之间 [5] 红利质量策略优势 - “红利质量”策略能较好平衡分红收益与成长潜力，并具有出色的长期业绩表现 [1] - 中证红利质量指数呈现出更均衡的配置特征，单一行业权重上限控制在30%以内，持仓分布相对更分散 [6] - 该指数偏向成长性更强的行业，如消费、医药、制造等行业，显著区别于传统红利指数（如红利低波指数中银行股权重超过50%） [6] - 在质量因子加持下，中证红利质量指数展现出更优的盈利质量，其三季度末ROE（TTM）达24.05%，明显高于中证红利的8.89%及红利低波指数的9.32% [8] - 2025年前三季度，中证红利质量指数成分股的归母净利润同比增长率为8.87%，营业收入同比增长率为8.01%，增速均快于对比指数 [9] 指数产品与长期表现 - 中证红利质量全收益指数自2013年12月31日基日以来，年化涨幅达到17.83% [1][9] - 该指数年化夏普比率为0.96，表现出更优的风险收益比 [9] - 紧密跟踪该指数的中证红利质量ETF（159209），为投资者提供了便捷布局这一策略的工具 [1]

市场资金流向 - 上周A股市场ETF资金流入最多的板块为高股息板块，流入额为35.58亿元[1][8] - 截至2025年12月17日，红利类指数ETF跟踪规模接近2000亿元[1][9] - 截至12月22日，中证红利质量ETF（159209）连续6个交易日获资金净流入0.67亿元，最新规模6.1亿元[1] 核心配置逻辑 - 在低利率、资产荒的背景下，能够提供稳定现金回报的高股息、强现金流类资产，其配置价值日益凸显[1][9] - 险资等中长期资金积极入市、强化资产负债匹配，进一步巩固了对高股息资产的需求[1][9] - 现金流类产品自今年2月发行至今规模达248亿元[9] - 根据“利率-流动性”框架，利率下行阶段，类债、稳健性红利资产更受益于估值与股息吸引力的提升[9][10] 中证红利质量指数与ETF表现 - 中证红利质量ETF（159209）跟踪中证红利质量指数，该指数覆盖50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较强的个股[1] - 中证红利质量全收益指数自基日（2013年12月31日）以来年化涨幅为17.89%[1] - 中证红利质量指数近五年年度表现分别为：33.19%(2020)、7.27%(2021)、-10.31%(2022)、-5.17%(2023)、17.61%(2024)[12] - 截至2025年12月19日，中证红利质量指数最新股息率为4.15%，同期十年期国债到期收益率为1.83%[4] 指数与产品特点 - 中证红利质量指数结合红利因子和质量因子，旨在筛选满足分红收益要求与成长性平衡的企业[1] - 指数行业分布均衡，截至最新数据，单一行业占比不超过20%，且不含银行股，更侧重经营稳健且具备一定成长性的行业[1][6] - 指数成分股中，食品饮料行业占比为16.00%[7]

市场表现与资金流向 - 12月18日，红利板块走强，表征“高质量红利”的中证红利质量ETF(159209)上涨0.43% [1] - 该基金盘中再获资金净流入，截至发稿已连续4日净流入，累计超3000万元 [1] - 该基金近5日净流入数据分别为2398万元、924万元、231万元、0万元、-229万元 [2] 红利资产的传统定位 - 岁末年初市场不确定性上升，红利资产因能提供稳定现金流（股息回报）和相对较低波动性，传统上被视为资产组合的“压舱石”和防御性选择 [2] 红利投资策略的进化 - 当前资金追逐中证红利质量ETF，不仅出于传统防御需求，更反映了红利投资策略从单纯“高股息率”向“高股息率+高盈利质量”双重标准的重要进化 [3] - 传统红利策略主要筛选股息率最高的公司，可能集中于增长放缓的成熟行业，其高股息可能以牺牲未来增长为代价，存在“价值陷阱”风险 [3] - 红利质量策略在要求成分股具备持续分红能力的同时，引入净资产收益率（ROE）、盈利增长稳定性、财务状况等“质量”因子进行严格筛选 [3] - 该策略目标是找出“不仅愿意分红，更有能力持续增长并提高分红”的优质企业，这类公司通常分布在消费、医药、高端制造等具有长期成长性的行业 [3] 当前环境下的投资价值 - 红利质量策略在当前时点价值突出：一方面通过稳定股息提供市场下行缓冲垫，具备传统红利的防御性；另一方面通过布局基本面扎实的成长性行业龙头，保留了经济复苏或市场回暖时的股价上行弹性，实现了“防守反击” [3] - 在无风险利率持续处于低位、市场追求确定性增长的背景下，这种兼顾“红利”与“成长”的升级版策略，正成为机构与聪明资金进行中长期布局、优化资产结构的重要工具 [4] - 中证红利质量ETF连续获得资金净流入，正是这一趋势的鲜明注脚 [5]

产品费用与分红模式 - 产品采用"0.15%+0.05%"的全市场最低档费用模式，具备明显的长期持有成本优势 [1] - 分红模式采用月度评估分红机制，旨在更好地满足投资者现金流需求并提升持有体验 [1] - 本次为产品年内第三次分红，方案为每份基金份额派发现金红利0.003元 [2] 产品投资策略与价值 - 产品采用"高股息+高盈利质量"策略，侧重消费、医药等成长板块优质企业，兼顾防御与成长潜力 [2] - 红利质量策略在当前低利率环境下具备显著优势，成分股不仅具备高股息率，当前红利质量指数股息率为3.8%，还拥有稳健的盈利能力和成长性 [2] - 产品投资逻辑符合"高质量增长"理念 [2]