市场表现 - 2025年债券市场整体呈现震荡调整的局面 利率债上半年收益率中枢持续下行 下半年因权益市场走强及股债跷跷板效应带动收益率上行 10年期国债收益率年末收于1.85%–1.87%区间 较年初低点1.59%显著回升 [2] - 信用债收益率波动与国债类似 先上后下再波动走高 信用利差先波动收窄 尔后震荡走扩 [2] 纯固收类公募产品整体表现 - 截至2025年12月31日 理财公司共计存续6915只公募人民币纯固收产品 2025年度平均净值增长率为2.05% [3] - 96.9%的产品全年净值增长率分布在1%至5%区间 9只产品全年净值增长率超过5% 另有20只产品年度收益告负 [3] - 杭银理财 南银理财和北银理财三家机构纯固收类产品的平均收益表现较好 2025年度平均净值增长率均超过2.5% [3] - 年度业绩排名前十的产品来自5家理财公司 其中信银理财上榜4只 民生理财上榜3只 施罗德交银理财 华夏理财和中邮理财各上榜1只 [3] - 民生理财“富竹纯债91天持有期27号理财产品A”和“富竹纯债14天持有期17号理财产品A”包揽年度榜单冠亚军 全年净值增长率分别达到6.45%和6.08% 施罗德交银理财“得润固收添益30天持有期理财产品C”位列第三 年度净值增长率为5.20% [3] - 榜单中有3只产品实现2025年全年“0回撤” 包括民生理财的冠军产品和信银理财的两只产品 [4] 领先产品分析 - 冠军产品民生理财“富竹纯债91天持有期27号理财产品A”以控制短期波动和回撤风险为目标 主要投资中高等级信用债 运作上保持中低久期 中低杠杆的配置策略 截至2025年三季度末 该产品债券持仓比例为73.32% 前十项资产均为信用债 杠杆水平为128.17% [5] - 季军产品施罗德交银理财“得润固收添益30天持有期理财产品C”主要投资于中高等级信用债和货币市场工具 截至2025年三季度末 产品在债券 现金及银行存款的投资占比分别为38.59%和33.18% 另配置少量同业存单 拆放同业及债券买入返售 公募基金 [5] - 展望后市 该产品将重点关注投资者风险偏好 通胀以及“基金赎回费”新规带来的影响 在配置上 将继续以高等级债券配置为主 同时提高持仓分散度 避免信用下沉 [5]

文章核心观点 - 在经济增长放缓背景下，单纯追求高收益率的纯固收产品可能承担较高的隐性违约风险，投资者应避免为追求高收益而选择高风险等级产品 [2] - “固收+”策略通过在低风险债券资产基础上增加权益类资产，可以在不显著提高风险的基础上提升收益，正受到投资者青睐 [2][3] - 从海外市场经验看，当存款、债券等传统固收收益下降时，会推动投资者转向“固收+”等能提供稳健回报的替代品种，这一趋势在国内市场也将显现 [3][4] 固收产品风险与市场背景 - 经济增长速度放缓的大背景下，能够提供很高收益的固收类产品表面风险不大，但背后承担了额外的信用风险 [2] - 最近几年债券市场违约事件频发，包括不少知名企业发行的债券，一旦违约投资者损失较大 [2] - 投资者不应为了追求更高收益率而去选择风险等级比较高的固收类产品 [2] “固收+”策略的定义与构成 - “固收”部分通常以低风险的债券类资产为主，主要起防守作用 [3] - “+”的部分通常增加股票、可转债等权益类资产，以提升收益，起进攻作用 [3] - “固收+”是美股债券类基金的主流品种，其兴起源于美股纯债收益的下滑 [3] 海外市场“固收+”的发展与借鉴 - 海外市场“固收+”理念早已深入人心，成为投资者资产配置的主力品种之一 [3] - 日本市场经历类似过程，2016年进入负利率时代后，银行活期存款利率从0.02%降至0.001%，几乎无收益 [4] - 为应对极低利率环境，日本“固收+”投资占比也很高 [4] - 海外经验表明，传统固收收益下降会推动投资者寻找稳健回报的替代品 [4] 国内市场趋势与产品参考 - 国内存款、理财的收益过去几年也经历了下降过程 [4] - 未来国内投资者对“固收+”类品种的需求会越来越高 [4] - 文章提及“月薪宝投顾组合”可作为省心省力投资“固收+”的考虑选项，并提到当前市场在4点几星级 [4]