◎记者 朱妍 今年以来，多家公募基金管理人收到《关于指数基金纳入个人养老金产品名录相关工作的通知》，明确 了将指数基金纳入个人养老金产品名录的标准。根据通知，公募基金管理人可以在每季度结束后1个月 内，将符合标准的指数产品申请纳入名录。目前，在个人养老金基金名录中，指增基金的数量已增至24 只，涉及上证50、沪深300、中证500、中证800等多个指数。 指增基金丰富投资者选择 在赚钱效应下，指增基金的市场关注度不断提升。Choice数据显示，截至8月21日，24只纳入个人养老 金产品名录的指增基金，成立以来平均收益接近12%，且最早成立的产品成立时间为2024年12月。养老 基金Y份额投资者的风险偏好与指增基金较为匹配。 南方基金此前发布的《2024年中国个人养老金发展报告》显示，在一般基金投资者中，无法接受大幅收 益波动的投资者占比为46.6%。但在已购买养老基金Y份额的投资者中，此类投资者占比为23%，希望 赚取高收益并愿意承担有限甚至较大本金损失的投资者占比达到77%。 博道基金认为，此次个人养老金基金增加多只指增基金，有助于投资者结合自己的风险偏好和个人养老 规划等因素，进行养老资产的配置。指增基金 ...

新基金发行提速 - 15只基金于7月24日集中发布基金合同生效公告 [1] - 多只基金将募集期压缩至3至5天 [1] 增量资金与市场动能 - 增量资金快速进场 [1] - 机构对市场持积极判断 [1] - 权益类资产吸引力上升 [1] - 资金面形成正向循环 [1] - 为后续市场行情积蓄动能 [1]

经济表现 - 2025年1-5月美元口径出口金额增速达+6.0%，受关税政策不确定性驱动的抢出口带动 [1] - 2025年1-5月社零累计同比+5.0%，以旧换新政策推动消费增速中枢回升 [1] - 投资端在国内有效需求偏弱背景下延续2024年来低位波动态势 [1] 市场表现 - 二季度恒生指数和上证指数分别上涨4.1%和3.3%，呈现V型走势 [1] - 二季度1年和10年国债到期收益率从季初1.54%、1.81%下降至季末1.34%、1.65% [1] - 美元指数显著走弱推动国内降息降准落地，国债收益率曲线整体下移 [1] 基金配置 - 股票仓位维持较高水平，加仓方向为估值低位且预期收益率高的消费电子龙头和优质保险股 [2] - 减仓互联网龙头和电网相关公司，前者因DeepSeek事件推动估值快速上行，后者因市场竞争加剧风险 [2] - 转债仓位进一步降低，持仓以低估值的债性转债品种为主 [2] - 纯债方面及时加仓长端利率债，对冲权益资产波动 [2] 后市展望 - 下半年经济挑战来自抢出口和抢生产效应导致的需求前置，以及以旧换新政策面临高基数压力 [3] - 机遇来自中美关税谈判可能下调税率，以及美国降息概率提升带来的全球流动性边际宽松 [3] - 继续看好无风险利率低位环境下性价比更优的权益类资产，重视股债组合对风险收益比的改善作用 [3]

公募基金发行市场 - 年内新成立基金发行份额突破4264.37亿份，权益类基金占比超46% [1] - 5月份单月新成立基金数量达115只，连续第三个月突破百只关口，平均认购周期为20.97天 [1] - 机构加速布局权益类资产，因A股盈利增速边际改善预期与全球流动性宽松周期共振 [1] 私募证券产品表现 - 前五个月私募股票策略产品平均收益率达7.46%，量化股票多头表现相对突出 [1] - 前5个月私募行业累计备案私募证券产品达4361只，同比增长45.03%，头部量化私募旗下产品发行火爆 [2] - 中长期资金大量进场有望推动A股走出结构性牛市 [2] 债券市场动态 - 5月7日至6月5日全市场发行202只科创债，规模超3883亿元，银行机构发行规模达2010亿元占比超50% [2] - 6月6日至6月10日还有6只科创债即将启动发行 [2] 港股市场趋势 - 中资企业赴港IPO迎来大爆发，呈现"A to H"加速势头，港股折价情形逐渐转变 [3] - 港股市场当前兼具估值安全边际、产业升级动能与流动性支撑，中长期配置价值凸显 [3] - 宁德时代港股上市后出现超越A股的"倒挂"现象，显示港股流动性大幅改善 [3] 制冷剂行业 - 第三代制冷剂R32国内均价突破5万元/吨，同比增长42%，行业毛利润达3.5万元/吨同比增加超1万元/吨 [4] - 配额管理下第三代制冷剂供需格局持续优化，行业龙头有望充分受益 [4] 科技企业动态 - 快手旗下可灵AI月度付费金额连续两月破1亿元，全球用户突破2200万 [5] - OPPO与大众汽车签署全球专利许可协议，将5G等蜂窝通信标准必要专利许可予大众全球产品线 [5] - 名创优品被传已聘请摩根大通和瑞银安排分拆TOP TOY在港IPO，公司不予置评 [5] 公司股权变动 - 中芯国际全资子公司拟向国科微出售中芯宁波14.83%股权，交易完成后不再持有中芯宁波股权 [6] 高管人事变动 - 万联证券解聘刘康莉财务总监职务，聘任蔡荣为财务总监，刘康莉继续担任副总裁等职务 [8] - 大族激光管理与决策委员会副主任赵光辉辞职，将继续担任IT大客户市场总部总经理等职务 [8] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.25%，标普500跌0.53%，纳指跌0.83% [9] - 特斯拉股价暴跌14%，盘中一度跌近18%，科技七巨头多数下跌 [9] - 美债收益率全线走高，10年期美债收益率上行约3个基点 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2025年5月19 - 30日，理财产品新发以封闭式净值型、中低风险、固定收益类为主，理财公司发行领先，投资者偏爱中短期产品；基金新发权益类主导但情绪审慎，工具化与主题化产品扩容，头部效应强化；保险产品新发略降，分红险占比有变化，年金险浮动收益型占比提升，预计预定利率后续或下降 [7] 根据相关目录分别进行总结 银行理财产品 银行理财市场新发总体情况 - 全市场新发3088款理财产品，封闭式净值型占72.38%，风险集中于二级产品 [10] - 固定收益类产品新发2991只，占96.86%，平均业绩比较基准2.61% [13] - 理财公司发行2681只，占86.82%，平均业绩比较基准2.65% [13] - 期限3年以下产品新发占98.06%，1 - 3年产品数量最多 [13] - 投资起点1元及以下产品新发1966款，占63.67%，业绩比较基准2.59% [13] 新发市场规律总结 - 固收 + 策略成主流，权益配置谨慎，机构用“非标增厚”及衍生品策略维持竞争力 [18] - 渠道优势分化，策略分层清晰，行业集中度较高，国有理财公司推动大规模、主题化产品发行，中小银行产品同质化明显 [20][21] 代表性新发理财产品分析 - 农银理财“理财农银同心·灵珑优选配置第47期理财产品（优享）”多资产配置和渠道优势提升收益弹性 [22] - 招银理财“招睿焦点联动黄金定开1号”挂钩黄金衍生品，分级设计拓展收益边界 [22] - 浙江富阳农商行“丰收富盈2025年第103期”业绩基准低，募集受限 [23] - 贝莱德建信“贝远美元固收产品”契合跨境配置需求，但规模扩张受渠道短板制约 [24] 基金产品 新发基金市场总体情况 - 全市场新成立公募基金57只，合计发行规模354.10亿份，呈“数增量减”走势 [25] - 股票型基金发行38只，份额167.58亿元，占47.32%，平均单只规模4.41亿元 [28] - 债券型基金新发14只，合计规模166.96亿元，受利率波动影响，平均发行份额11.93亿元 [28] 新发市场规律总结 - 权益类产品主导发行，但市场情绪趋于审慎，投资者乐观预期与短期流动性压力矛盾 [31] - 工具化与主题化产品加速扩容，指数型基金占新发权益产品主流，首批26只新型浮动费率基金获批 [32] - 头部效应持续强化，头部机构在发行和托管方面集中度高，中小机构募资难 [33] 代表性新发基金产品分析 - 中航中债 - 投资级公司绿色精选指数A发行规模34.50亿元，契合“双碳”政策下ESG资产配置需求 [38] - 西部利得月月兴30天持有A满足个人投资者流动性与收益诉求，但发行规模不大 [38] - 博时中证A50ETF发行规模低，反映宽基ETF赛道同质化竞争严重 [40] - 泰信智选量化选股A发行份额低，体现投资者对策略透明性与稳定性的要求 [40] 保险产品 - 人寿保险上市新产品18款，分红险6款占33%，传统险12款占67%，无新发万能型产品，分红险占比有变化 [41] - 年金险新品上市15款，分红和万能合计浮动收益型占比约50%，养老型年金保险占比持续提升 [42] - 预计7月下旬大概率调降预定利率研究值，当前大部分产品维持预定利率上限，小部分浮动型产品已下调 [46]

银行理财市场发展现状 - 截至5月26日全市场银行理财产品存续规模超30万亿元 [1] - 一季度理财产品累计为投资者创造收益2060亿元 其中银行机构贡献320亿元 理财公司贡献1740亿元 [1] - 银行理财产品资产配置以固收类为主 债券投资占比43.9% 现金及银行存款占比23.3% 同业存单占比13.5% [2] 存款利率调整影响 - 国有大行及股份制银行下调存款挂牌利率 1/2年期定期利率分别降至0.95%和1.05% 3/5年期分别降至1.25%和1.3% [1] - 存款利率下行背景下银行理财以稳健特征吸引投资者关注 [1] 产品结构与发展趋势 - 银行理财市场以固收类产品为主 混合类/权益类/商品及衍生品类产品日益多元化 [2] - 理财公司积极拓展母行外代销渠道 30家公司实现跨行代销 [2] - 多家理财公司推出多资产系列产品 结合权益类资产成长性构建科学配置模型 [2] 权益类资产配置建议 - 权益类资产在低利率时代配置价值凸显 但需结合风险承受能力确定配置比例 [3] - 建议构建现金/债券等防御性资产与权益类成长性资产的多元化组合 [3] - 应树立长期投资观念 通过持有周期熨平短期波动 [3] 行业创新方向 - 理财公司深化权益市场投资布局 优化产品设计适配不同风险偏好 [1] - 中小银行通过代销产品布局财富业务 提升投资者吸引力 [2]

保险公司资金运用情况 - 保险公司资金运用余额为34.93万亿元，同比增长16.7% [1] - 一季度持续加大债券和股票投资力度 [1] - 拓宽保险投资渠道成为稳定中长期投资收益水平的重要手段 [1] 债券投资情况 - 人身险公司债券配置余额达16.1万亿元，环比增加超1万亿元，占比首次突破51%，创历史新高 [2] - 财险公司债券配置规模达9093亿元，占比突破40% [2] - 我国10年期及30年期国债收益率较年初分别上升20.5bp及18.3bp [2] 权益类资产投资情况 - 一季度人身险及财险机构股票配置比例分别达8.4%及7.6%，创近年来新高 [3] - 权益类资产成为险资收益突围的关键 [3] - 保险资金在A股的前十大重仓行业包括非银金融、银行、公用事业、交通运输、电信服务、硬件设备、电气设备、有色金属、化工，持仓市值均同比大幅提升 [3] 长期股票投资试点 - 长期股票投资试点获批规模已达2420亿元 [3] - 试点基金主要投向境内市场和香港市场的优质上市公司，追求中长期稳健增值 [3] - 以鸿鹄基金为代表的机构投资范围为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A股及H股 [3]

华夏基金股权变更 - 卡塔尔控股成功获批成为华夏基金第三大股东 持股比例10% 受让2380万元人民币出资 [1] - 此次股权变更将增强华夏基金国际视野和资源整合能力 有望提升全球化布局和产品创新能力 [1] - 外资持续流入或优化国内资本市场结构 提升市场活力和国际化水平 [1] 公募基金分红情况 - 今年以来公募基金分红总额达8897亿元 同比增长40% 创2023年以来同期新高 [2] - 共有201只基金分红超1亿元 25只超5亿元 8只超10亿元 其中5只为ETF产品 [2] - 高分红反映基金公司盈利能力增强 投资者信心提升 或吸引更多资金流入 [2] 基金提前结募现象 - 年内139只基金提前结束募集 权益类基金占比达5036% 较去年同期提升约105个百分点 [3] - 权益类基金占比提升反映市场对其青睐 投资者风险偏好有所改善 [3] - 基金公司提前结募或锁定更多资金 有助于股市整体资金面稳定 [3] 国泰海通人事变动 - 赵慧文担任合规总监获证监会认可 基于公司第七届董事会第一次会议审议通过 [4] - 新任合规总监将强化公司合规管理 提升市场信心 [4] - 券商板块合规性提升有助于行业整体健康发展 [4]

权益市场 - 招商基金认为中国资产迎来顺风期，全球和国内配置力量均现拐点，科技主题短期波动但长线资金将聚焦产业逻辑龙头，外资回流或关注低估核心资产白马[3] - 银华基金指出低利率中后期债券波动率下降，金融资产配置或从固收转向权益，企业盈利最差阶段或已过去[4] - 博时基金认为港股较A股更具性价比，国债收益率低位下资金或切换至高股息板块，恒生科技表现优于上证50、沪深300等指数[5] 行业研究 - 万家基金关注军工行业贝塔反转机遇，2025年"十四五"收官年订单加速兑现，军贸出口和技术转化提供新增量[8] - 国投瑞银基金建议"逢低+分批"布局机器人行业，人形机器人处于0-1发展期，未来空间巨大但需应对市场波动[9] - 中庚基金分析军工板块领涨受国防预算预期及欧洲军工股带动，石油石化领跌因布油跌破70美元及OPEC或结束减产[10] 宏观与固收 - 招商基金预计央行暂不会宽松货币，1-2月基本面数据不明朗，企业融资改善但居民部门仍低迷，债市波动或加剧[13] - 鹏华基金建议把握转债回调机会，全年供需矛盾尖锐，股性转债更受看好，债性转债可埋伏低价及下修品种[14] - 中金公司预计二季度债券收益率或下行，货币政策或边际放松，短端机会值得关注[15] 资产配置 - 摩根基金推荐港股"红利为盾+科技为矛"策略，标普港股通低波红利指数股息率7.42%，恒生科技指数聚焦AI、新能源车等高弹性板块[17] 市场数据 - 主要指数表现：恒生指数近一月涨15.99%，恒生科技涨19.33%；标普500近一月跌5.15%，纳斯达克跌8.06%[6] - 商品外汇：COMEX黄金年初以来涨10.48%，布油跌5.61%，美元指数跌4.23%[6] - 行业估值：钢铁PE 75.38倍偏高估，环保11.36倍低估，房地产72.24倍偏高估[11]

私募大佬杨东港股投资动态 - 宁泉资产2月14日增持90万股碧桂园服务，每股均价5.13港元，涉及资金461.7万港元，持股比例突破5%至5.02%，首次举牌[1][4] - 截至2月28日，宁泉资产在港股举牌公司达10家，包括中原证券、东方证券、大唐新能源、中国通号、中粮家佳康等[2][14] - 宁泉资产2月密集增持6只重仓股：大唐新能源(持股比例9.03%→10.07%)、信义能源(7%→8.01%)、新特能源(12.05%→14.13%)、万科企业(327万股)、中国通号(10.98%→11.04%)、中粮家佳康(6.02%→7.03%)[7][8][9][10][11][12][13] 碧桂园服务基本面 - 市值从巅峰期2000亿港元缩水90%至不足200亿港元[3] - 2024年上半年营收210.5亿元(同比+1.5%)，股东应占核心净利润18.40亿元(同比-31.7%)[5] - 2023年下半年清空珠海万达股权获37.91亿元交易款，实现4.61亿元收益[5] - 2023年11月发布回购计划(不超过3.34亿股)和股权激励计划(不超过1.09亿股)，但尚未落实回购[5] 宁泉资产投资策略 - 资产管理规模稳定在400亿元人民币以上，近三年逆势扩张[16] - 2025年投资月报明确看好权益类资产，认为结构性机会显著，慢牛轮廓将在涨跌中显现[2][16] - 前五大持仓行业：房地产(持平)、基础化工(减仓)、通信(持平)、电力设备(增仓)、公用事业(增仓)[16] - 当前股票仓位约50%，配置48%其他资产以适应结构性市场特点[17] 历史操作回顾 - 2020-2021年大举买入券商股(国泰君安、中信建投等)，2023年"9·24"行情后高位减持[14] - 国泰君安持股比例从6.87%降至3.38%，中信建投从6.93%降至4.8%[14]