报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华东纯苯进口偏多致库存略偏高，山东炼厂库存整体偏低；上半年下游ABS库存去化，7 - 8月社会库存累积，九月旺季需求将增长；EPS国内销售下降，出口增加抵消部分下滑 [3] - 未来纯苯价格趋势不明朗，定价受自身供需、原油、宏观等因素影响；8月纯苯内外盘倒挂，预期远期去库；产能释放使供应端压力渐增，供需面指引不强，整体预计略偏弱 [3] - 近年来石油苯和加氢苯价差逐渐缩小，30 - 50元/吨附近较合理；部分加氢苯质量接近或超越石油苯，但企业更倾向石油苯，加氢苯会减少催化剂使用寿命 [3] 根据相关目录分别进行总结 纯苯贸易商A - 业务领域包括工程设计、咨询服务、国内外贸易成套工程及投资发展四大板块，主业是招投标及代理，大宗商品贸易以进口代理为主，年营收超百亿，自营品种有煤炭、天然气、纯苯 [4] - 纯苯自营采购来源有韩国进口、炼厂及贸易商货源，参与港口纸货；销售以中石化合约为主，对接华东、华南公司，月均货量1万吨左右；纸货业务配合长约，偶尔单边操作，基于基本面分析判断行情 [5] - 基于业务模式低库存运转，下游销项合约方面行业库存偏高，中石化自身库存偏高 [6] - 对未来价格趋势不乐观，纯苯定价受多种因素影响，价格方向不清晰；对苯乙烯基差无明显季节性规律感受，低库存周期基差弹性放大 [7] - 招投标等板块优势明显，大宗商品业务以代理为主，自营为辅，目前参与期货、期权较少 [8] 纯苯生产商B - 纯苯产能24万吨/年，常减压一次加工能力300万吨，后续配套多项装置 [9] - 纯苯产能小，外销为主，30%长约匹配余量现货，现货以公路自提为主，通过企业汽油竞拍平态成交，指导价参考地区及主流资讯公司价格 [10] - 纯苯下游主要流向苏北、安徽；地炼装置整体降负荷且维持低负荷，该企业能维持高负荷运转，原因一是发挥规模优势降成本，二可能是原油配额受限 [11] - 公司未进行期货或纸货操作，但对厂库及参与期货积极，需企业内部统一规划；纯苯产能不大，销售从容，油化比例7：3左右，化工占比高 [12] 纯苯生产商C - 主营业务包括炼油产品、化工基础原料等业务；工厂有两套共2000万吨的炼油长解压装置，一套重整匹配歧化，一套乙烯装置待开通实现炼化一体化 [13] - 企业刚投产，装置开车顺利，暂无检修计划，行业传统3年一大检，小检修不影响市场，在企业计划内 [14] - 纯苯目前日外销800 - 1000吨，基本是现货不签合约，量大稳定后倾向合约；定价以中石化华东为基准，产量波动后一口价调节 [15] - 出口占比低，苯乙烯出口几十万吨影响不大；进出口可平衡，以效益和利润为先 [16] - 苯乙烯需求前景好，占比大且相对利润好 [17] - 苯乙烯期货指导大于现货，纯苯影响不大；公司后期会成立期货部，筹备中涉及品种多；纯苯稳定后可能参与交割库申请 [18] ABS生产商D - 企业目前三条ABS产能投产，设计产能22.5万吨，规划二期三期22.5万吨待投产，改性已投产5万吨，共15万吨改性 [19] - 苯乙烯全部外采，现货按单谈合约，提前一个月准备下月用量；开工负荷受苯乙烯价格、整体成本及未来趋势等因素综合影响 [20] - 产品全国销售，下游主要集中华东、华南，华北、西南也有市场，家电、汽车是大头，汽车领域应用多；销售定价按用量一单一谈 [21] - 2025年上半年ABS产能增长25%，增加部分用于下游需求增长和库存补库消化；厂家库存上半年去化，七八月社库累积，九月旺季需求将缓慢增长 [22] - 产业链受国补、出口政策、关税等影响，去年下半年到今年上半年国内家电产量超去年15 - 20%；汽车产量受政策和关税影响可观，但透支后续需求，今年下半年预计萎缩，大家电7/8月进入淡季，需求增速无法支撑上游产量增幅 [23] - 苯乙烯期货有利有弊，带来风险使短期波动变大，也提供价格参考依据；企业短期无计划参与期货，因参与者水平参差不齐，无专业人才，风险大 [24] 纯苯生产商E - 公司有常减压等多套装置，主要生产10多种产品，纯苯产能60万吨，是山东省最大纯苯生产企业 [25] - 根据利润调整各环节开工负荷比例；定价合约部分为年度长约，计价参考山东双环、华东及卓创价格，还有零散销售，合约占比60%以上；销售范围以山东为主，物流有车有船，车提多，大多自提；山东纯苯下游消费领域有苯乙烯、己内酰胺、苯酚苯酮 [26] - 低库存下不留库存博弈绝对价格，华东进口货多库存偏高，山东炼厂整体偏低 [27] - 抢出口需求前置影响全国，山东与华东、全国有差异，需求不行且日韩来量多；纯苯上市增加链条品种，交割提供新路径，后期将替代部分纸货量；企业有期货团队，套保多且参与品种多，不算原油期货总体规模10万吨/月，原油8万吨/月 [28] 苯乙烯生产商E - 企业纯苯日需求量1200吨，用于生产苯乙烯，需求稳定；采购渠道有自产每日约200吨、合约采购月均12000吨（约400吨/日）、招标采购每日700 - 800吨、厂家直采；无进口纯苯采购，因内陆运费高无优势 [29] - 苯乙烯产能50万吨/年，当前满负荷运行，生产负荷根据利润调整；原料纯苯库存维持5 - 6天量，最高不超过8 - 9天；苯乙烯目前库存较低 [30] - 产品主要通过公路销往山东周边地区，当山东与华东价差大于220元/吨时部分转向华东市场；合约销售与现货销售各占50%左右 [31] - 未来纯苯价格走向不明朗，虽有京博开工支撑需求，但产能释放供应端压力渐增，供需面指引不强，整体预计略偏弱；进口对当地纯苯价格影响小；企业对后期纯苯和苯乙烯价差不过分悲观 [32] - 暂未正式开展期货业务，以纸货操作为主，关注期货价格（主要看苯乙烯）；纯苯03合约距离远，对现货影响待体现；待成为苯乙烯交割库后开展期货业务，包括套保、仓单业务等；认为纯苯期货成熟后更多企业会倾向使用期货工具 [33] 酚醛树脂生产商F - 总部位于济南章丘，是全球最大酚醛树脂生产工厂，运营两家苯加氢工厂，构建从粗苯到苯酚及下游酚醛树脂的完整供应链体系 [34] - 采购粗苯生产加氢苯为主，粗苯供应2/3来自国内山东、东北、西北等地，1/3来自俄罗斯进口（船运）；山东地区粗苯定价参考铁雄价格，东北地区参考三省均价 [37] - 常规库存维持1周生产所需，加工利润好时加大采购至2 - 3周；企业有自有储罐 [38] - 纯苯产品外销，采购苯酚用于酚醛树脂生产；销售策略根据市场价格和库存灵活调整，倾向现货交易，纸货参与量低；纯苯期货上市后当地纯苯纸货成交量放大 [39] - 今年纯苯市场低迷，行业利润空间小，核心原因是下游终端需求不足；下半年预期悲观，关注短期市场行情 [40] - 有零星参与苯乙烯投机；因合约远未参与纯苯期货，但有意向，可根据市场情况组建团队；认为近月期货价格对现货报价有重要参考作用；部分加氢苯产品符合期货交割指标，预计纯苯期货上市后加氢苯与石油苯价差缩小 [41]