机构 核心观点 新湖期货 中短期纯苯大概率继续跟随相关品走势 正信期货 预计短期纯苯延续震荡格局 新湖期货：中短期纯苯大概率继续跟随相关品走势 9月10日盘中，纯苯期货主力合约偏强震荡，最高上探至6033.0元。截止发稿，纯苯主力合约报6019.0 元，涨幅0.35%。 纯苯期货主力跌超3%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 福海创检修期延长，重启时间推迟至9月中旬，吉化新投裂解装置已有合格品裂解产出。纯苯产量持 稳，加氢苯产量下降，总供应下降，消费端受苯乙烯、苯酚影响总需求下降，供需双降，纯苯基本面利 好有限。策略：国际原油低位反弹，北方刚需库存消耗后，存补货需求，华东港口车提积极性或有好 转，但基本面供需有限，预计短期纯苯延续震荡格局。 华东纯苯现货今日小幅下跌，收于5900-5930元/吨。市场氛围延续胶着，下游对高价趋于谨慎，压低采 购价格，从而带动贸易商让利出货，市场交投偏淡，实单成交量有限。目前来看，纯苯现实和预期均偏 弱运行，一方面进口难以拐头，其他主产国仍将我国视为主要出口地，另一方面下游除开新投产可能贡 献部分增量，整体压力较大。然而继续下杀估值也缺乏进一步驱动力，中短期纯苯大概率继续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计纯苯市场将在显性产能扩张与隐性供应弹性的双重作用下逐步缓解紧缺态势，但原料约束、技术瓶颈及需求韧性仍将维持动态紧平衡格局 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 上游供应 - 石油苯三种原料来源及占比分别为乙烯裂解（约 25%）、催化重整（约 55%）、歧化及异构化（约 20%），补充来源有加氢苯（煤制路线，占比 14%）、进口苯（依赖度约 15%） [4] 中游贸易 - 国内纯苯以石油苯为主（71%），加氢苯为辅（14%），进口苯起重要调节作用（15%） [9] - 2023 - 2024 年国内石油苯产量年均增速达 8% - 10%，2024 年总产能突破 2100 万吨，工艺占比中催化重整路线贡献 55%，乙烯裂解占 25%，歧化及异构化占 15% [9] - 2023 年加氢苯产量增速仅 0.5%，2024 年上半年负增长 - 1.2%，根本原因是原料煤焦油价格高位、环保政策趋严、产能萎缩，行业开工率不足 50%，总产能稳定在约 150 万吨/年 [9] - 2023 年纯苯进口量达 320 万吨（同比 + 15%），进口依存度从 8%升至 12%，2024 年预计突破 350 万吨 [10] 下游需求 - 纯苯下游消费由五大核心领域驱动，苯乙烯消费占比 41%，己内酰胺 18%，苯酚/丙酮 16%，苯胺 13%，己二酸 7% [17] - 2023 - 2025 年民营炼化新增产能超 800 万吨/年，推动国内自给率升至 90%以上，需求新增长点发力，新能源车轻量化等趋势刺激相关需求 [17] - 尽管产能扩张可能导致短期供应宽松，但新能源、高端制造与绿色材料三大领域将持续优化需求结构，中长期供需仍趋向动态平衡 [18] 总结 - 2024 - 2025 年纯苯有多个投产项目，总量达 228 万吨；纯苯下游也有多个投产项目，总量达 311 万吨 [26] - 石油苯产能扩张主要取决于炼厂整体投产计划，加氢苯增产面临刚性约束，2025 年石油苯产能增速将显著提升，实际产能兑现可能受石脑油供应及技术限制，还有隐性供应增量 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕纯苯价格展开，分析其历史走势、与相关产品价格关联性、原料及相关品种影响、供需对行业利润影响、政策及宏观环境影响等，指出原油长期引导纯苯价格，供需错配影响行业利润和价格，政策推动行业绿色转型并影响成本和供需[1][3][5]。 各部分总结 纯苯历史价格走势分析 - 2012 - 2013年，华东纯苯现货价从10000元/吨涨至14000元/吨，因原油价高和下游产能增长，纯苯 - 石脑油价差超400美元/吨[1] - 2014年，纯苯随原油价跌，从11000元/吨跌至7000元/吨以下，2015 - 2018年价格波动大，进口依赖度升至20%以上，价差从500美元/吨降至40美元/吨[3] - 2019年底 - 2021年，纯苯随油价暴跌至3000元/吨，2021年至今在6000 - 10000元/吨波动，价差在200 - 400美元/吨波动[3] 纯苯及相关产品价格关联性分析 - 内外盘价格走势一致性高且相互影响，原油长周期引导纯苯价格，石脑油和甲苯与纯苯有联动但引导性不强，PX与纯苯价格相关性低于上游原料[5] 原料及相关品种对纯苯的影响分析 上游原料对纯苯的影响 - 原油是纯苯价格重要组成，产业链上下游价格正相关，原油长期引导纯苯价格，但中短周期可能因供需逻辑价格与成本不同步[6] - 石脑油和甲苯与纯苯相关性高但未通过格兰杰因果检验，原油主导纯苯绝对价格，石脑油和甲苯引导作用不强[8] 相关产品PX对纯苯的影响 - PX与纯苯价格相关性和原油与纯苯走势大致一致，2021年和2024年纯苯价格强于PX，因供需提振纯苯利润，弥补PX亏损[9] 供需影响纯苯行业利润 国内生产 - 纯苯国内产量与产能和开工率有关，产能集中投放使供应增长、利润承压，开工率与利润动态关联，但纯苯价格波动剧烈[12][14] 进口量 - 2024年进口量占国内总供应量20%左右，进口量上升价格下跌，进口量低位价格反弹，进口量波动影响国内供应和价格[16] 国内需求 - 纯苯下游五大需求集中投产提振市场，消费高增速支撑加工差，苯乙烯耗苯占比近45%，对纯苯价格有影响但引领作用减弱[19][21] 库存 - 纯苯港口库存与价格负相关，库存高低对应价格高低，库存节点前后是趋势行情终结，但非绝对同步[24] 政策及宏观环境 行业相关政策 - 纯苯行业政策以“安全、环保、高效”为核心，推动行业向绿色化、集约化转型，政策体系包括国家标准、地方管理和国际规则对接[26][27] 政策及宏观影响 - 政策提升纯苯成本但提高生产效率，不同政策影响周期不同，宏观环境影响大宗商品，政策提振纯苯供需[28]