报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦中国纯苯国内供应格局，介绍供应总量、产能增速变化历程、产能供应格局，包括行业集中度、生产工艺产能结构和产能分布区域等情况，指出当前纯苯生产以国企为主导、行业集中度较高，催化重整工艺为主要生产路线，甲苯歧化工艺占比上升，产能主要集中于华东地区 [3] 根据相关目录分别进行总结 中国纯苯产能投放情况 - 国内仍以石油苯为主，2019 年前石油苯产能占苯产能约 65%，民营大炼厂投产后占比升至 75% [11] - 石油苯是推动纯苯供应增长主力，2025 年苯产能增速预计 7.1%，石油苯增速 8.1%，加氢苯增速 4.2%，环保政策使加氢苯产量增速放缓 [12] - 纯苯产能发展经历四个阶段：60 - 80 年代构建石油工业体系，新增产能低；80 年代后飞速发展，新增产能集中于国企；2010 年后增速放缓；2019 年至今迅速扩张 [14][15] - 2025 年纯苯产能投放有压力，石油苯新增产能增速 8.1%，高于 2024 年的 6.6%，三季度关注裕龙投产节奏 [16] - 2025 年有多套石油苯装置计划投产，如山东裕龙、山东友泰等 [18] - 石油苯生产主要来自催化重整、乙烯裂解和甲苯歧化三大工艺，催化重整曾占比高后回落，歧化产能占比上升，乙烯裂解占比下降 [20] 中国纯苯供应格局 国内主要纯苯供应商分析 - 供应格局以国企为主导，民企份额上升，2014 年政策推动民企进入大炼化行业，2019 年起民企产能份额逐步增加 [21] - 国企方面，三桶油产能占 49%，中石化占 25%，是最大供应商，在华东产能大且下游有延伸；中石油占 17%，外卖产能在东北和西北；中海油占 7%，产能主要在华南 [22][24] - 民企方面，浙石化、恒力、盛虹三家产能占 24%，但因配套下游产品，实际外销量约为产能 30% [24] - 地炼产能占 6%，多为小装置，裕龙石化是新增产能主力军，目前无外销量，后续有装置投产 [25] 三种工艺纯苯的供应商分集团占比及特点 - 重整工艺：分集团产能占比与总体石油苯类似，三桶油占大头，民企占 26%，产能稳定增长；开工跟随炼厂检修进度和利润，计划性强 [31] - 乙烯裂解工艺：三桶油占比更高，中石化占 41%，民企占 14%；开工跟随乙烯裂解装置检修和主产品利润，需关注烯烃需求 [32] - 甲苯歧化工艺：三桶油占比下降，民企占近 40%；开工灵活，需关注纯苯、PX 供需和甲苯调油需求，是最灵活的边际装置 [33][34] 华东地区是纯苯生产、贸易、纸货交易的主要地区 - 纯苯产能主要集中在华东，占 39%，其次是华南和山东；华东是主要生产、消费和贸易地区，纸货交易成熟，江苏价格是主流价格 [38] - 纯苯基差波动大，2025 年上半年港口库存压力偏大，现货 - 纸货价差为小幅负价差 [39] 加氢苯供应格局 - 2024 年中国石油苯产量占 71%，加氢苯占 14%，进口占 15%；加氢苯产能增长缓慢，主要由民企生产 [46] - 产能集中在华北和山东，分别占 31%和 21%，与煤焦化产区重合 [46] - 产能集中度低，前 5 家企业产能占 24%，定价权不集中 [48]

纯苯苯乙烯周报 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2025年6月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Q3旺季小反弹，压缩EB利润 • 2025年纯苯供应端压力持续高企。国内方面，下半年裂解装置投产高峰（6-8月）及炼厂开工恢复将推动产量显著 增加，全年表观需求预计增长8.9%，增速较前两年明显回落但仍处高位。进口方面，上半年（尤其是1-5月）超预 期激增（同比+64%，主要来自韩国），预计下半年月均进口量将稳定在45万吨左右高位，全年进口预期上调至555 万吨（同比+28.7%）。加氢苯产量预计全年持平，下半年其市场地位或因期货上市交割规则而有所提升。库存方 面，高供应背景下下半年将呈现分化：7-8月及四季度预计进入去库或平衡格局，但9月面临显著累库压力，整体 库存压力较上半年缓和。 下游需求结构变化显著，苯乙烯成为核心支撑（占比提升至46%），而其他"四小下游" 整体增速放缓且表现分化：己内酰胺和苯胺由去年的强势转为明显弱势，全年表需增速预计分别仅为+7%和-8%； 己二 ...

20 25 30 35 40 45 50 01-03 01-13 01-26 02-07 02-17 03-01 03-14 03-24 04-05 04-18 04-28 05-10 05-23 06-07 06-23 07-12 07-28 08-16 09-01 09-20 10-04 10-14 10-27 11-08 11-18 12-01 12-13 12-23 纯苯：产量：中国（周） 2022 2023 2024 2025 0 5 10 15 20 25 30 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 纯苯：港口库存：华东地区（周） 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 100 200 ...

"市场调研显示加氢苯确实比石油苯有明显的成本优势。" "但是加氢苯痕量有机杂质会高于石油苯，对于环己酮的苯加氢反应可能会有一定的影响。" 近年来，鲁南化工生产产品愈加丰富，生产原料已由单一的煤炭增加到丙烯、乙醇、苯、甲醇、双氧水 等，其中苯占比已达原料总成本的21%。对于2021年投产的环己酮装置来说，每年有着近30万吨的用苯 量，居高不下的原料价格成为控制生产成本的最大制约。 "行业内采用的苯原料为石油苯和加氢苯，石油苯的产量虽然比加氢苯高，但是因为品质更为纯净，所 以价格要稍高于加氢苯。环己酮装置开车时，为确保运行的安全稳定，石油苯是生产的主要原料，随着 系统运行越来越稳定，拓宽原料苯品类、降低成本费用对我们来说迫在眉睫。"环己酮车间党支部书记 屈政表示。 由于加氢苯中痕量杂质对环己酮加氢反应的影响未知，为了用好加氢苯，环己酮车间严格把控入厂加氢 苯质量，更是联合运营管理部前往生产厂家进行调研，对生产厂家的处理工艺及产品质量把控情况进行 详细了解。在确保一切可行后，环己酮车间制定严格方案，从少量掺用开始，逐步对原料苯配比进行优 化。 "刚开始掺用时，车间管理和技术人员靠在现场整整跟班运行了一周，每天只睡三 ...