报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材需求疲弱格局明显，钢厂利润逐步收缩，盘面弱势特征愈发突出，若后续需求无法有效改善，价格仍存在持续下探的风险，需关注安全检查及环保限产的潜在影响，建议持续跟踪终端需求修复进度以及成本端对成材价格的支撑力度 [4] - 铁矿石短期价格或继续调整，需关注后续发运进度、高铁水和终端需求的矛盾积累情况以及唐山钢厂限产结束之后的铁水恢复情况 [7] - 锰硅和硅铁在“反内卷”情绪带动下价格回落，最终价格会向基本面靠拢，但过程需时间，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住套保时机，后续关注下游终端需求变化及国家相关需求配套措施 [11][12] - 工业硅预计价格震荡偏弱运行，多晶硅预计价格宽幅震荡，需关注各主产区复产力度、超预期行业政策、仓单对价格的压力以及涨价链条顺价情况 [16][17] - 玻璃短期内预计偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动，需关注反内卷对产能的影响及城市更新政策对需求的影响；纯碱短期内预计震荡，中长期价格中枢或逐渐抬升，但上涨空间受下游需求限制 [19][20] 各目录总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3121元/吨，较上一交易日跌11元/吨（-0.35%），注册仓单136410吨，环比增加9965吨，主力合约持仓量145.8111万手，环比减少65281手；现货天津汇总价格3280元/吨，环比不变，上海汇总价格3300元/吨，环比增加10元/吨 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价3375元/吨，较上一交易日跌27元/吨（-0.79%），注册仓单33992吨，环比减少5669吨，主力合约持仓量104.7482万手，环比减少76410手；现货乐从汇总价格3410元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3420元/吨，环比减少10元/吨 [3] - 螺纹钢产量本周明显回落，需求环比有小幅修复但整体仍疲弱，库存继续累积；热轧卷板需求保持回升，产量增长较快，库存已连续六周增加；成材需求疲弱，钢厂利润收缩，盘面弱势突出，若需求无法改善价格或持续下探 [4] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至772.50元/吨，涨跌幅+0.46 %（+3.50），持仓变化+11185手，变化至45.16万手，加权持仓量83.97万手；现货青岛港PB粉769元/湿吨，折盘面基差44.42元/吨，基差率5.44% [6] - 海外铁矿石发运量及到港量双增，巴西周度发运量创年内新高，澳洲发运量相对持稳，非主流国家发运量回升显著；日均铁水产量240.75万吨，环比上升0.09万吨，与上周基本持平，高炉检修与复产均有，钢厂盈利率继续下滑；港口库存延续小幅回升趋势，钢厂进口矿库存小幅下降；五大材表需环比回升，但螺纹、热卷库存继续累积 [7] 锰硅硅铁 - 8月21日，锰硅主力（SM601合约）窄幅震荡收星，日内收涨0.03%，收盘报5838元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，环比下调100元/吨，折盘面5890吨，升水盘面52元/吨 [9][10] - 硅铁主力（SF511合约）同样窄幅震荡收星，日内收涨0.28%，收盘报5638元/吨，天津72硅铁现货市场报价5830元/吨，环比持稳，升水盘面192元/吨 [10] - 锰硅盘面价格跌破短期反弹趋势线及支撑位，硅铁日线级别临界短期反弹趋势线，基于盘面走势建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [10] - “反内卷”情绪带动商品价格回落，市场在情绪降温后向外挤估值，最终价格会向基本面靠拢，但过程需时间，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住套保时机 [11] - 锰硅过剩格局未变，产量有抬升苗头，供给端压力未减，需防范需求边际弱化；硅铁情况类似，未来一段时间黑色板块大概率需求边际趋弱，关注下游终端需求变化及国家相关需求配套措施 [12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8635元/吨，涨跌幅+2.92%（+245），加权合约持仓变化+2630手，变化至529075手；现货华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差415元/吨，421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差165元/吨 [14] - 工业硅产能过剩、库存高位、需求不足问题未因价格反弹改变，8月开工率预计上行，下游多晶硅、有机硅产量预计增长，预计价格震荡偏弱运行，下方支撑在8250以及8000元/吨，关注主产区复产力度及行业政策 [15][16] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报51530元/吨，涨跌幅-0.67%（-345），加权合约持仓变化-1672手，变化至335483手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价46元/千克，环比+1.5元/千克，N型致密料平均价48元/千克，环比+2元/千克，N型复投料平均价49元/千克，环比+2元/千克，主力合约基差-2530元/吨 [16] - 7月“反内卷”及产能整合方案预期推动价格上涨，当前盘面价格可覆盖企业成本并提供交割利润，基本面周度产量环比增加，库存去化有限，供需呈弱现实状态，预计价格宽幅震荡，下方支撑位分别在47000以及44000元/吨，关注仓单对价格的压力及涨价链条顺价情况 [17] 玻璃纯碱 - 玻璃周四沙河现货报价1147元，环比前日下跌9元，华中现货报价1060元，环比前日持平，市场成交灵活，中下游刚需采购，低价成交为主；截止到2025年8月21日，全国浮法玻璃样本企业总库存6360.6万重箱，环比+18万重箱，环比+0.28%，同比-7.37%，折库存天数27.2天，较上期+0.1天，净持仓空头增仓为主 [19] - 玻璃产量维持高位，库存压力略有增大，下游房地产需求数据暂无明显好转，短期内预计偏弱震荡，中长期跟随宏观情绪波动，关注反内卷对产能及城市更新政策对需求的影响 [19] - 纯碱现货价格1205元，环比前日持平，企业价格整体波动不大；截止到2025年8月21日，国内纯碱厂家总库存191.08万吨，较上周四增加1.35万吨，涨幅0.71%，其中轻质纯碱77.31万吨，环比增加0.13万吨，重质纯碱113.77万吨，环比下降1.22万吨，现货价格偏稳，下游需求波动不大，延续刚需采购，低价成交，纯碱装置窄幅波动，产量震荡下移，库存压力增大，净持仓昨日空头增仓为主 [20] - 纯碱价格随煤化工板块宽幅震荡，短期内预计震荡，中长期在反内卷逻辑下价格中枢或逐渐抬升，但下游需求难以迅速改善，基本面供需矛盾仍存，上涨空间受限 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周五商品市场整体氛围偏弱，市场情绪趋于理性，盘面走势开始转弱；若后续需求无法有效修复，钢价或难以维持当前水平，盘面价格可能逐步回归供需逻辑；在终端需求持续走弱后，短期铁矿石价格或小幅调整；在“反内卷”情绪带动下，包含铁合金在内的商品价格出现较明显回落，最终价格会在情绪逐渐消散后向基本面靠拢；预计工业硅价格震荡偏弱运行，多晶硅价格宽幅震荡；玻璃短期内以震荡为主，中长期跟随宏观情绪波动；纯碱短期内以震荡为主，中长期价格中枢会逐渐抬升，但上涨空间有一定限制 [3][6][10][14][16][18][19] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3188元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），注册仓单环比增加10357吨，持仓量环比减少18597手；现货天津和上海汇总价格均环比减少0元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价为3439元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.203%），注册仓单环比减少0吨，持仓量环比减少36269手；现货乐从和上海汇总价格均环比减少0元/吨 [2] - 螺纹钢本周需求下降明显，产量与上周基本持平，库存累计速度上升；热轧卷板需求明显回升，产量与上周基本持平，库存累积速度放缓；螺纹与热卷库存均处于边际上升状态，钢厂利润水平较好，产量仍维持高位，但需求端承接力度明显不足 [3] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至776.00元/吨，涨跌幅+0.13%（+1.00），持仓变化-4631手，变化至44.73万手；铁矿石加权持仓量89.53万手；现货青岛港PB粉772元/湿吨，折盘面基差44.22元/吨，基差率5.39% [5] - 最新一期海外铁矿石发运量及到港量双降，需求方面钢联口径日均铁水产量环比上升0.34万吨，库存端港口库存小幅增加，钢厂进口矿库存增量较为明显；五大材表需继续走弱，螺纹消费数据降幅明显 [6] 锰硅硅铁 - 8月15日，锰硅主力（SM509合约）震荡走弱，日内收跌0.40%，收盘报6026元/吨；硅铁主力（SF509合约）日内收涨0.17%，收盘报5754元/吨 [8] - 上周锰硅盘面价格维持震荡走势，周度跌幅16元/吨或-0.26%；硅铁盘面价格延续宽幅震荡走势，周度跌幅10元/吨或-0.17%；建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与 [9] - 8月份以来，“反内卷”交易对盘面造成扰动，相关商品价格出现回落；最终价格会在情绪逐渐消散后向基本面靠拢，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住套保时机 [10] - 锰硅过剩的产业格局未改变，产量最近出现抬升苗头，供给端压力未减；硅铁端同样未有明显变化，未来一段时间内，硅铁与锰硅或整个黑色板块大概率存在需求边际趋弱的情况 [11] 工业硅、多晶硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8805元/吨，涨跌幅+1.50%（+130）；加权合约持仓变化-3135手，变化至531988手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，主力合约基差395元/吨；421市场报价9750元/吨，折合盘面价格后主力合约基差145元/吨 [13] - 上周五工业硅价格尾盘拉升收红，价格短期波动反复，谨慎参与；基本面产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，8月开工率预计上行，下游需求8月能提供一定支撑，但需关注各主产区复产力度，预计价格震荡偏弱运行，下方支撑在8000元/吨 [14] - 上周五多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报52740元/吨，涨跌幅+4.58%（+2310）；加权合约持仓变化+12752手，变化至322861手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价44.5元/千克，主力合约基差-5740元/吨 [15] - 7月，“反内卷”及产能整合方案预期推动多晶硅价格快速上涨，当前盘面价格能覆盖企业成本并提供交割利润；基本面供需仍是弱现实状态，需关注后续仓单对价格的压力、产能整合进度不确定性以及下游组件涨价是否落地，预计价格宽幅震荡，下方支撑位分别在47000以及44000元/吨 [16] 玻璃纯碱 - 上周五沙河玻璃现货报价1164元，环比前日持平，华中现货报价1090元，环比前日下跌30元，市场整体平稳，成交一般；截止到2025年8月14日，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%，同比-5.94%；折库存天数27.1天，较上期+0.7天；净持仓方面，空头增仓为主 [18] - 玻璃随市场情绪降温出现大幅度回调，目前市场情绪已基本消化；产量持续上升，库存压力增大，下游房地产需求数据暂时没有明显好转；短期内预计以震荡为主，中长期跟随宏观情绪波动，需关注反内卷对玻璃产能的进一步影响以及房地产政策 [18] - 纯碱现货价格1280元，环比前日持平，企业价格整体波动不大，成交一般；截止到2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较周一增加1.76万吨，涨幅0.94%；净持仓昨日空头增仓为主；价格随煤化工板块宽幅震荡 [19] - 短期内预计纯碱价格仍以震荡为主，中长期在反内卷的主线逻辑下，价格中枢会逐渐抬升，但下游需求难以迅速改善，基本面供需矛盾仍存，上涨空间有一定限制 [19]