涤纶短纤市场行情总结 - 1月涤纶短纤市场行情先跌后涨 1月31日市场均价为6649元/吨 较月初上涨2.19% [3] - 月初价格下跌因需求端支撑不足 下旬价格上涨因成本端支撑走强及商品情绪回暖 [3] 上游原油市场行情 - 1月国际原油市场行情走高 1月29日美国WTI原油期货3月合约结算价报65.42美元/桶 布伦特原油期货4月合约结算价报69.59美元/桶 [5] - 原油上涨受美国冬季风暴冲击供应及中东地缘紧张局势等多重利好因素驱动 市场看涨情绪集中释放 [5] 上游PTA市场行情与供应 - 1月国内PTA市场行情跟随原油波动 1月31日华东地区PTA现货价格为5298元/吨 较月初上涨4.33% [7] - 截至1月末PTA行业开工率在75% 供应端变化不大 但预计社会库存累库将扩大 [7] - 1月PTA装置动态包括汉邦石化220万吨停车 逸盛新材料360万吨停车 独山能源300万吨重启 珠海BP125万吨停车 [7] 下游纺织终端市场状况 - 下游纱厂试图将原料涨价风险向下游传递 但消费终端假期氛围渐浓 限产停产进入“倒计时” [7] - 当前纺织终端订单弱 利润薄 春节临近织造企业陆续放假 终端生产趋于停滞 采购商抵触情绪较强 市场询价成交加快回落 [7] 涤纶短纤后市展望 - 短期短纤价格预计跟随原料波动为主 [7] - 近期织造终端季节性回落趋势明显 而短纤供应仍维持高位 供需预计边际转弱 价格上涨空间有限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需格局未见实质性逆转并有所转弱 当前基本面驱动有限 成本端与宏观情绪面共振仍是盘面的主要驱动 反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程 [3] - PP供需结构仍偏弱 盘面预期受成本端与宏观情绪面共振上行 但需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间 [4] - 单边策略为LLDPE和PP谨慎逢低做多套保 跨品种策略为LLDPE - PP价差逢高做缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7049元/吨（+82） LL华北现货为6890元/吨（+60） LL华东现货为6950元/吨（+50） LL华北基差为 - 159元/吨（-22） LL华东基差为 - 99元/吨（-32） [1] - PP主力合约收盘价为6870元/吨（+92） PP华东现货为6640元/吨（+30） PP华东基差为 - 230元/吨（-62） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为85.4%（+0.7%） PE油制生产利润为30.4元/吨（-42.1） [1] - PP开工率为74.8%（-1.2%） PP油制生产利润为 - 499.6元/吨（-42.1） PDH制PP生产利润为 - 476.1元/吨（+144.9） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为50.6元/吨（-315.1） [2] - PP进口利润为 - 323.1元/吨（+89.7） PP出口利润为 - 69.5美元/吨（-1.4） [2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为34.6%（-1.8%） PE下游包装膜开工率为42.1%（-2.9%） [2] - PP下游塑编开工率为42.0%（+0.0%） PP下游BOPP膜开工率为64.2%（+0.2%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及

原油市场 - 周四油价大幅上涨，WTI 3月合约收盘上涨2.21美元至65.42美元/桶，涨幅3.50%，布伦特3月合约收盘上涨2.31美元至70.71美元/桶，涨幅3.38%，SC2603上涨13.9元至480.9元/桶，涨幅2.98% [3][14] - 地缘政治是当前核心驱动因素，美国海军在中东地区增派一艘驱逐舰，使该地区驱逐舰数量增至六艘，另有一艘航空母舰和三艘其他濒海战斗舰 [3][14] - OPEC+将于周日召开在线会议审议3月供应政策，代表透露该机构仍计划实施暂停增产计划，这是本季度产量冻结期的最后一个月，重大供应中断可能促使其采取行动 [3][16] 燃料油市场 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603涨4%至2831元/吨，低硫燃料油主力合约LU2604收涨3.09%至3307元/吨 [4][17] - 截至1月26日当周，新加坡陆上燃料油库存录得1993.8万桶，环比前一周减少344万桶（14.71%），富查伊拉燃料油库存录得1143.5万桶，环比增加125.8万桶（12.36%） [4][17] - 新加坡低硫燃料油市场结构受下游需求回暖支撑保持坚挺，但预计1月抵运套利船货到港量反弹，充足供应可能对未来一月市场构成累库压力 [4][17] 沥青市场 - 周四上期所沥青主力合约BU2603收涨3.39%至3478元/吨 [6][18] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共34.1万吨，环比减少6.6%，国内69家样本改性沥青企业产能利用率为5.7%，环比减少0.6%，同比增加3%，改性沥青周度消费量为3万吨，环比降幅11.8% [6][18] - 2月炼厂排产小幅下降，短期部分地炼停产收紧供应，需求端受淡季及寒潮雨雪天气阻碍，下游以入库需求为主，实际成交偏弱 [6][18] 橡胶市场 - 周四沪胶主力RU2605上涨330元至16690元/吨，NR主力上涨265元至13455元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨125元至13390元/吨 [7][19] - ANRPC报告显示，12月全球天胶产量料降10.8%至141.6万吨，较上月下降4.7%，天胶消费量料增2.9%至130.7万吨，较上月增加1.5% [7][19] - 2025年全球天胶消费量料同比下降0.7%至1534.4万吨，产量料同比增加1.4%至1490万吨，本周高顺顺丁橡胶产量在3.07万吨，环比增加3.27% [7][19] 聚酯产业链（PX/PTA/MEG） - 周四TA605收盘在5332元/吨，收跌0.71%，现货报盘贴水05合约77元/吨，EG2605收盘在3957元/吨，收跌0.33%，PX期货主力合约603收盘在7380元/吨，收跌0.16% [8][20] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3成左右，山东一聚酯工厂停车检修一套12万吨装置，福建一套50万吨/年的MEG装置已于近日重启 [8][21] - 地缘扰动下原油走强带动聚酯板块跟涨，基本面呈现弱现实强预期格局，原料装置变动不多，1-2月份有累库预期 [8][21] 甲醇市场 - 周四太仓现货价格2282元/吨，内蒙古北线价格1785元/吨，CFR中国价格265-269美元/吨 [9][22] - 供应端国内检修装置运行稳定，供应高位震荡，海外伊朗供应维持低位，需求端浙江兴兴停车使MTO开工负荷走弱，华东MTO装置负荷降至6成以下 [9][22] - 后续斯尔邦MTO装置停车，宁波富德MTO装置重启，对冲之后开工仍有走低，MTO装置负荷下降，港口去库仍有压力 [10][22] 聚烯烃市场 - 周四华东拉丝主流价格在6620-6750元/吨，油制PP毛利为-623.21元/吨，煤制PP生产毛利为-25.67元/吨 [10][23] - PE方面，HDPE薄膜价格7546元/吨，较上周下跌13元/吨，LDPE薄膜价格8879元/吨，较上周下跌88元/吨，LLDPE薄膜价格6978元/吨，较上周上涨99元/吨 [10][23] - 供应方面，随着价格上涨上游部分检修装置加快复产，产量维持较高水平，需求方面临近春节下游工厂将陆续停工，补库进入尾声 [10][23] 聚氯乙烯（PVC）市场 - 周四华东PVC市场价格窄幅下调，电石法5型料4660-4750元/吨，乙烯料主流参考4850-5000元/吨 [11][24] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约依旧大幅升水，呈现弱现实强预期结构 [11][24] - 出口在4月1日之后不再退税，长期有上行压力，但短期反而有支撑 [11][24] 尿素市场 - 周四尿素期货主力05合约收盘价1817元/吨，微幅上涨0.33%，山东、河南现货市场价格分别为1780元/吨、1770元/吨，日环比分别上调20元/吨、10元/吨 [12][25] - 近期尿素供应稳步回升，昨日日产量维持21.11万吨高位，后续气头企业复产供应有进一步提升预期，需求情绪略有回落，昨日主流地区产销率回落至60%~90%区间 [12][25] - 本周尿素企业库存下降0.12%，利于厂家挺价，后续下游逐步放假，市场仅有农需及储备需求支撑 [12][25] 纯碱市场 - 周四纯碱期货主力05合约收盘价1224元/吨，涨幅2.6%，沙河地区重碱送到价格1184元/吨，日环比涨26元/吨 [12][26] - 本周行业开工率下降2.23%至84.19%，周产量提升1.47%至78.31万吨，企业库存提升1.52%至154.42万吨，中上游供应压力进一步提升 [12][26] - 需求继续分化，部分下游采购原料但后续补库力度或减弱，刚需有支撑但下游光伏玻璃产能仍在下降，且临近春节部分下游停工放假将压制刚需 [12][26] 玻璃市场 - 周四玻璃期货主力05合约收盘价1087元/吨，涨幅1.78%，国内浮法玻璃市场均价1107元/吨，日环比上调4元/吨 [13][27] - 玻璃供应稳定，行业在产日熔量维持在15.10万吨，需求开始分化，部分终端赶工需求逐步收尾，但当前采购情绪仍较为积极，昨日主流地区现货产销率维持80%~90%左右 [13][27] - 本周玻璃企业库存下降1.22%，利于厂家挺价，后续随着春节临近，需求回落、成交趋淡、玻璃厂累库等预期将带来阶段性压力 [13][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需格局未见实质性逆转并有所转弱，下游需求淡季叠加供应端持续宽松格局，当前基本面驱动有限，成本端与资金情绪面共振是盘面主要驱动，反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程[3] - PP供需结构仍偏弱，成本端油制成本反弹，丙烷原料持续走强提供成本支撑，盘面预期受成本端与宏观情绪面共振上行，但需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间[4] - 单边策略为LLDPE和PP谨慎逢低做多套保；跨期无策略；跨品种策略为LLDPE - PP价差逢高做缩，需关注聚烯烃当前供需基本面仍偏弱，反弹持续性或受限，持续关注地缘局势变化[5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6967元/吨（+68），PP主力合约收盘价为6778元/吨（+69），LL华北现货为6830元/吨（+70），LL华东现货为6900元/吨（+20），PP华东现货为6610元/吨（+90），LL华北基差为 - 137元/吨（+2），LL华东基差为 - 67元/吨（-48），PP华东基差为 - 168元/吨（+21）[1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.7%（+3.1%），PP开工率为76.0%（+0.4%）[1] - PE油制生产利润为72.5元/吨（-161.0），PP油制生产利润为 - 527.5元/吨（-161.0），PDH制PP生产利润为 - 621.0元/吨（+44.0）[1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为365.7元/吨（-11.8），PP进口利润为 - 412.8元/吨（-33.1），PP出口利润为 - 68.1美元/吨（-1.1）[2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率为45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率为42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为64.0%（+0.5%）[2] 六、聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、聚丙烯、苯乙烯、瓶片投资评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 纯苯投资评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强[1] - PTA、短纤投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强[1] - 乙二醇、尿素、PVC、烧碱投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 各化工品期货价格表现不一，受基本面、成本、需求等多种因素影响，不同化工品在不同时间段面临不同的市场情况和投资机会，部分品种短期趋势偏强或偏弱，部分品种需关注后续供需平衡及库存变化[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃-聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡收涨，盘面强势叠加下游补库带动买盘，企业库存低位报盘推涨，实单竞拍溢价成交重心走高[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内震荡收涨，聚乙烯供应压力不减，需求端下游工厂放假生产负荷降低；聚丙烯成本端支撑增强，供应处扩能空窗期库存压力下降，但新增订单跟进不足，下游抵触高价原料[2] 聚酯 - 夜盘油价上涨，PX和PTA日内震荡回升，聚酯去库顺利，上半年PX偏多配，但当前需求下滑春节前后有累库预期；二季度考虑PX加工差逢低偏多及月差正套机会，需下游需求配合[3] - 乙二醇周一港口库存增加，春节前后累库，二季度有检修及需求回升预期，供需或改善，但产能增长长线承压[3] - 短纤企业负荷偏高库存低位，但下游订单弱利润薄，春节临近终端生产停滞，价格跟随原料调整[3] - 瓶片开工下降，低负荷及低库存下加工差修复，短期随原料回落，中期关注节后库存表现，长线产能压力仍存[3] 纯苯-苯乙烯 - 纯苯期货价格跟随油价偏强，山东地炼溢价成交好，前期检修装置重启进口量高，江苏港口库存增加，下游需求增加，但供应提升行情或承压[5] - 苯乙烯期货主力合约日内震荡收涨，原油和纯苯支撑成本，国产供应量下滑，下游需求稳中有降，春节备货尾声价格有压力[5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，地缘局势不确定，海外装置开工低，沿海需求减，港口库存累积，虽有装置重启但库存高或压制行情，短期偏强，中长期缓慢去库[6] - 尿素盘面冲高回落，春节前工业需求降，春耕备肥未启动，供应压力大，雨雪影响发运，节前下游备货，价格下调后刚需跟进，行情区间波动[6] 氯碱 - PVC震荡，厂家库存降社会库存增，整体库存有压力，检修量增开工率降，出口签单及市场成交放缓，内需一般，电石价格降成本支撑弱，关注出口及成本波动[7] - 烧碱震荡偏强，山东氧化铝液碱采购价下调，氯碱利润压缩，行业库存高压，下游氧化铝开工高有刚需，但行业亏损后续是否减产待跟踪，非铝刚需采购，预计氯碱一体化压缩利润[7] 纯碱-玻璃 - 纯碱日内窄幅震荡，周度库存上涨压力大，供应增加，下游抵触高价，浮法和光伏产能波动小，刚需维稳，长期供需过剩，反弹高空操作[8] - 玻璃日内波动，库存窄幅波动，下游放假或累库，三种燃料产线亏损，产能波动不大，加工订单低迷，南方好于北方，估值偏低或随宏观情绪波动，关注产能变动[8]

报告行业投资评级 - 丙烯★★★，塑料★☆☆，纯苯★☆☆，尿素★★★，烧碱★★★，玻璃★★★，聚丙烯★★★，苯乙烯★★★，甲醇★★★，PVC★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货主力合约日内震荡整理，企业库存低位报盘推涨；塑料和聚丙烯期货主力合约日内震荡整理，聚乙烯供应压力不减、需求减弱，聚丙烯成本支撑增强但新增订单不足 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯期货价格跟随油价回落，苯乙烯期货主力合约日内震荡整理，成本有支撑但供需基本面使价格短期有压力 [3] - 煤化工方面，甲醇盘面跟随市场情绪回落，短期行情预计偏强运行、中长期港口预期缓慢去库；尿素期货盘面震荡坚挺，行情延续区间内波动 [5] - 氯碱方面，PVC日内震荡偏弱，有望去产能叠加抢出口预计重心上抬；烧碱日内弱势运行，预计氯碱一体化继续压缩利润 [6] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱日内震荡偏弱，长期面临供需过剩压力；玻璃日内下行，后续或季节性累库但估值偏低或跟随宏观情绪波动 [7] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内震荡整理，盘面强势叠加下游补库带动买盘，企业库存低位报盘推涨，实单竞拍溢价成交重心走高 [2] - 塑料期货主力合约日内震荡整理，技术呈顶背离，生产企业装置检修减少、进口资源到港供应压力大，下游工厂放假生产负荷降低 [2] - 聚丙烯期货主力合约日内震荡整理，技术呈顶背离，丙烷及国际油价走高成本支撑增强，企业出厂价推涨，供应处扩能空窗期库存压力下降，但新增订单不足下游抵触高价原料 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货价格跟随油价回落，华东现货价格下跌，进口量回升港口库存增加，下游苯乙烯开工回升带动纯苯需求增加，供应提升行情或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内震荡整理，原油和纯苯支撑成本，虽有装置复产但国产供应下滑、下游需求稳中有降，临近春节备货尾声价格有压力 [3] 煤化工 - 甲醇盘面跟随市场情绪回落，海外装置开工低、沿海需求减量，港口库存小幅累积，宁波富德MTO装置重启但部分烯烃装置停车，短期行情预计偏强、中长期港口缓慢去库 [5] - 尿素期货盘面震荡坚挺，主流区域现货价格稳中有涨，春节前工业需求下降、春耕备肥未启动，供应压力大但下游有备货需求，行情区间波动 [5] 氯碱 - PVC日内震荡偏弱，厂家库存下降、社会库存增加，检修量略增开工率下滑，出口订单好内需一般，电石价格下行成本支撑减弱，有望去产能叠加抢出口预计重心上抬 [6] - 烧碱日内弱势运行，山东氧化铝液碱采购价下调，行业库存高压，液氯价格坚挺氯碱一体化利润尚可，下游氧化铝开工高位但行业亏损库存高，预计氯碱一体化压缩利润 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏弱，周度库存小幅上涨，装置开停并存周产高压，下游采购不佳，浮法和光伏产能窄幅波动重碱刚需维稳，长期供需过剩反弹高空 [7] - 玻璃日内下行，现货重心上抬库存窄幅波动，后续下游放假或累库，三种燃料产线均亏损产能波动不大，加工订单低迷南方好于北方，估值偏低或跟随宏观情绪波动 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪降温，PE盘面小幅走弱、基差小幅走强，PP盘面小幅回调 [2][4][5] - PE供需格局转弱，下游需求淡季叠加供应宽松，但基本面驱动有限，成本与资金情绪共振是主要驱动 [4] - PP供需结构偏弱，成本端有支撑，盘面受成本与宏观情绪共振预期上行，但需求淡季去库压力或限制反弹空间 [5] - 策略上LLDPE观望，PP谨慎逢低做多套保，LLDPE - PP价差逢高做缩 [6] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价6899元/吨（-36），PP主力合约收盘价6709元/吨（-28），LL华北现货6760元/吨（-40），LL华东现货6880元/吨（-20），PP华东现货6520元/吨（+0），LL华北基差-139元/吨（-4），LL华东基差-19元/吨（+16），PP华东基差-189元/吨（+28） [2] 生产利润与开工率 - PE开工率84.7%（+3.1%），PP开工率76.0%（+0.4%） [2] - PE油制生产利润233.6元/吨（+129.4），PP油制生产利润-386.4元/吨（+129.4），PDH制PP生产利润-665.0元/吨（+50.8） [2] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润377.4元/吨（+109.5），PP进口利润-379.7元/吨（-3.8），PP出口利润-67.0美元/吨（-10.2） [2] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率64.0%（+0.5%） [3] 聚烯烃库存 未提及

天然橡胶 - 周三国产全乳胶价格15500元/吨，环比上涨100元/吨，泰国20号混合胶价格14800元/吨，环比上涨50元/吨 [4][24] - 原料端泰国胶水价格57.2泰铢/公斤，环比下跌0.3泰铢/公斤，杯胶价格52.1泰铢/公斤，环比上涨0.3泰铢/公斤，云南与海南产区停割 [4][24] - 截至2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.3%，其中深色胶库存85万吨增1.7%，浅色胶库存42.3万吨增0.6% [4][24] - 核心观点：北半球进入低产季，定价框架转向存量库存静态定价，预计短期内RU&NR&Sicom高位震荡，2026年需求或温和增长但受贸易壁垒限制，预计2026年春节前反弹高度不高于2025年7月底 [5][25] 芳烃产业链 (PX/PTA) - PX供需双减，中国行业负荷环比减少1.5个百分点至89.4%，亚洲负荷环比减少0.6个百分点至80.6%，一季度检修计划弱于往年且海外有提负计划，供应预计充裕，下游PTA检修将压制需求，一季度供需格局预计转向宽松 [6][26] - PX 5月期价短期在7086附近获支撑后增仓上涨，短期转强但相对基本面有超涨嫌疑，呈现资金市行情 [6][26] - PTA供需双减，行业负荷环比减少1.9个百分点至76.3%，处于历年同期偏低水平，一季度检修计划较多，供应预期缩减 [7][27] - PTA需求端新订单偏弱，江浙终端工厂开工率持续下降，聚酯行业负荷环比减少2.5个百分点至88.3%，预计自下旬起加速下滑，一季度产业链面临累库压力 [7][27] - TA 5月合约在5000关口以下确认强支撑，现货基差整体偏强 [7][27] 聚酯产业链 (EG/PF/PR) - 乙二醇(EG)供需面供增需减，行业负荷环比增加0.5个百分点至74.4%，其中合成气制负荷环比增1.6个百分点至80.2%，处于历年同期高位 [9][29] - EG需求端新订单偏弱，江浙终端工厂开工率持续下降，预计1月累库，2月可能成为上半年库存压力最大时期，EG 5月合约跌破震荡下沿3700，预计在3650-3900区间波动 [9][29] - 涤纶短纤(PF)供需面供稳需减，纺纱用直纺涤短负荷环比持平于99.1%，维持高位，下游纱线企业进入节前收尾阶段，需求淡季特征显现，涤纱负荷环比减少3.0个百分点至61.0% [10][30] - PF 3月期价随原料走强，可考虑多TA5月空PF5月进行滚动操作 [10][30] - 聚酯瓶片(PR)供需面供减需弱，行业负荷环比减少6.4个百分点至68.4%，处于历年同期低位，供应预计延续收缩，行业持续去库导致现货供给偏紧，基差走强，加工费快速扩张 [12][32] - PR 3月期价随原料走强，短期可多配PR空配PF [12][32] - 江浙涤丝周三平均产销估算在8成附近，工厂产销数据分化 [8][28] - 直纺涤短周三平均产销78%，销售回落 [11][31] 纯碱与玻璃 - 纯碱近期检修减少，上周产量环比增加2.2万吨至77.5万吨，供应压力增加，下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比减少3.1万吨至154.4万吨，交割库库存减少1.54万吨至37.23万吨 [13][33] - 浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求暂稳，中下游采购积极性转弱，12月纯碱出口上升至23.27万吨 [13][33] - 短期纯碱供应增加、需求偏弱，预计偏弱震荡，SA2605日内参考区间1150-1190 [14][15][34][35] - 玻璃基本面供需双弱，最新库存环比减少12.5万吨至265.1万吨，但同比增加20.9%，最新在产日熔量为150745吨/日，同比下降约4.0% [16][36] - 1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，最新玻璃深加工订单数量环比增加0.7天至9.3天，短期供应下降但部分产线复产点火预期施压价格，需求季节性弱势，期价偏弱震荡，FG2605日内参考1030-1070 [16][36] 氯碱产业链 (烧碱/PVC) - 烧碱山东地区32%离子膜碱主流成交价580-710元/吨持稳，但当地某大型氧化铝工厂液碱采购价下调15元/吨至615元/吨，下游接货一般，企业出货压力大 [17][37] - 短期烧碱供应维持高位，需求疲弱，氧化铝企业采购价下调形成拖累，预计延续偏弱走势，主力SH2603参考区间1900-2100元/吨 [17][18][37][38] - PVC截至1月21日，2605合约下跌64元/吨至4743元/吨，各地现货基差日度走强 [19][39] - PVC供应端开工率仍处上行通道，供应压力未显著缓解，但2026年投产增速大幅回落，出口退税政策取消利好1-3月出口，短期基本面改善有限，预期偏乐观，预计震荡运行，主力V2605参考区间4600-4900元/吨 [19][39] 宏观与能源 - 美国总统特朗普宣布就格陵兰岛问题达成未来协议框架，并宣布不会加征原定于2月1日生效的关税，提振美股与美元指数 [6][26] - IEA最新月报上调2026年石油需求增长预期，但指出市场仍面临供应过剩压力，API原油库存超预期累库 [6][26] - 气温下降推动欧美天然气价格大幅走强，布伦特原油价格反弹，伊朗地缘政治风险持续为油价提供底部支撑 [6][26]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在商品市场情绪回暖与成本端上行支撑下 近期锰硅价格震荡走强 但自身供需格局未实质改善 上行动能有限 后续走势大概率转为震荡运行 需重点关注锰矿端价格及供应变化动向 [9] 各部分总结 价格走势 - 自去年12月以来 锰硅期货价格震荡上行 主力合约价格一度突破6000元/吨 较低位累计涨幅近5.6% 现货价格同步走高 主流地区涨幅区间为120 - 300元/吨 [2] 成本上行支撑 - 近期锰硅价格走强受整体商品市场情绪偏暖及上游成本上行驱动 自去年10月以来 资源品价格上涨 市场风险偏好回升 低估值黑色系品种集体走强 [3] - 资源品普涨使锰矿价格同步走高 海外主流锰矿商上调对外报价 国内港口锰矿现货价格上行 天津港锰矿现货询盘与采购活跃度提升 主流矿种价格走高 氧化矿较去年11月低点累计涨幅达3.5 - 10.2元/吨度 [3] - 成本端抬升使南北两大产区现货生产成本分别上涨134元/吨、47元/吨 海外锰矿商报价高企 国内春节前备货需求释放 港口锰矿贸易商挺价 成本端对锰硅价格支撑将延续 [4] 供应压力未退 - 锰硅自身供需格局未实质改善 企业厂内库存高企 去化慢 截至1月9日当周 国内锰硅企业厂内库存总量为38.25万吨 虽周度小幅下降1.1万吨 但仍处历史高位 宁夏库存达29.05万吨 同比大幅增加21.50万吨 主要因下游需求疲软 [5] - 锰硅企业亏损幅度收窄 生产积极性趋稳 此前供应收缩态势未延续 截至1月9日当周 全国187家独立锰硅企业开工率为36.81% 日均产量为27290吨 较前一周分别回落0.08%、减少385吨 但较前期低位分别回升1.2%、增加400吨 [5] - 近年来锰硅行业新增产能持续落地 2025年锰硅在产产能月均值为190.82万吨 环比增长15.23% 即便当前开工率低于往年同期 产量仍维持高位 2026年待投产能高达308.65万吨 若投产 行业过剩格局将加剧 [6] 需求平稳运行 - 2026年以来 国内钢厂复工复产推进 锰硅市场需求边际改善 截至1月9日当周 全国247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别录得79.31%、86.04% 较前期低位分别回升0.99个百分点、1.11个百分点 90家独立电弧炉钢厂开工率、产能利用率分别达72.97%、56.91% 均攀升至绝对高位 [8] - 国内钢材产量自低位回升 表内五大材周度产量最新值达818.59万吨 连续2周环比增长 螺纹钢周度产量连续4周环比回升 下游钢材生产回暖带动锰硅需求改善 五大材折算锰硅周度需求量增至11.59万吨 连续3周回升 但低于去年同期水平 同比降幅为2.29% [8] - 锰硅需求后续增长空间有隐忧 一方面钢厂盈利修复力度有限 复产持续性或受制约 另一方面当前钢市处于传统消费淡季 市场供需矛盾累积 难消化钢厂复产释放的供应增量 [8]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PX、短纤评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料、PTA、乙二醇、瓶片、甲醇、尿素、PVC评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货主力合约高开低走，国际油价涨、两烯供应或缩量、下游刚需支撑使价格仍有提振；塑料和聚丙烯期货主力合约震荡收涨，聚乙烯成本支撑增强、部分现货偏紧、宏观面暖，聚丙烯检修装置增多、供应收缩、下游开工率高 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯期现价格上涨，地缘因素使成本支撑明显，供应充足、港口累库，中长期去库阻力大；苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存降，出口向好但成交一般 [3] - 聚酯方面，PX和PTA震荡，PX短期上行驱动弱、中线强预期需需求配合，PTA加工差适度修复；乙二醇供应内增外降、需求弱、港口累库，二季度或改善，长线承压；短纤需求走弱，价格随原料波动；瓶片开工降、库存降、价格挺、利润升，产能过剩是长线压力 [5] - 煤化工方面，甲醇期货盘面偏强，海外装置开工低、港口去库，后市需求端弱化或使去库放缓；尿素盘面上涨，复合肥企业开工提升、储备需求推进、生产企业去库，行情预计偏强震荡 [6] - 氯碱方面，PVC震荡偏强，检修减少、开工回升、需求低迷，短期关注出口退税月差套利，2026年有望去产能；烧碱弱势，氯行情好、开工高，下游氧化铝刚需在但行业亏损，液碱累库、氧化铝或减产，氯碱一体化利润或压缩 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱震荡偏强，供给压力大、下游抵触高价，浮法和光伏去产能，需求拉动有限，反弹高空；玻璃弱势，现货走弱、产能压缩、需求不足，供给缩减后长期回调可低多 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约高开低走下探5日均线，国际油价涨利好心态，两烯供应或缩量，下游刚需支撑价格 [2] - 塑料期货主力合约震荡收涨，成本支撑增强、部分现货偏紧、宏观面暖，下游工厂补库刚需 [2] - 聚丙烯期货主力合约震荡收涨，检修装置增多、开工率下滑、供应收缩，下游春节订单需求释放、开工率高，刚需支撑稳定 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期现价格上涨，地缘因素使成本支撑明显，供应充足、港口累库，中长期去库阻力大 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存降，出口向好但成交一般 [3] 聚酯 - PX和PTA震荡，PX短期上行驱动弱、中线强预期需需求配合，PTA加工差适度修复 [5] - 乙二醇供应内增外降、需求弱、港口累库，二季度或改善，长线承压 [5] - 短纤需求走弱，价格随原料波动，春节前后关注下游备货节奏 [5] - 瓶片开工降、库存降、价格挺、利润升，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面偏强，海外装置开工低、港口去库，后市需求端弱化或使去库放缓 [6] - 尿素盘面上涨，复合肥企业开工提升、储备需求推进、生产企业去库，行情预计偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，检修减少、开工回升、需求低迷，短期关注出口退税月差套利，2026年有望去产能 [7] - 烧碱弱势，氯行情好、开工高，下游氧化铝刚需在但行业亏损，液碱累库、氧化铝或减产，氯碱一体化利润或压缩 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强，供给压力大、下游抵触高价，浮法和光伏去产能，需求拉动有限，反弹高空 [8] - 玻璃弱势，现货走弱、产能压缩、需求不足，供给缩减后长期回调可低多 [8]