陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 黑色建材日报 2025-09-04 钢材 黑色建材组 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3117 元/吨, 较上一交易日涨 2 元/吨（0.064%）。当日注册仓单 214621 吨, 环比增加 3683 吨。主力合约持仓量为 167.5244 万手，环比增加 41530 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇 总价格为 3200 元/吨, 环比减少 10/吨; 上海汇总价格为 3240 元/吨, 环比减少 10 元/吨。 热轧板卷主力 合约收盘价为 3298 元/吨, 较上一交易日跌 5 元/吨（-0.15%）。 当日注册仓单 24760 吨, 环比减少 0 吨。 主力合约持仓量为 121.7277 万手，环比 ...

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无投资建议 [2] 报告的核心观点 - 9月2日沥青期货主力BU2510合约下午收盘价3551元/吨，较昨日结算价上涨1.17%；持仓105860手，环比下降3747手，成交152509手，环比减少12114手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3806 - 4086元/吨、山东3500 - 3820元/吨、华南3490 - 3540元/吨、华东3560 - 3750元/吨，昨日华北、山东、华南以及川渝市场价格上涨，其余地区大体企稳 [1] - 原油价格走强，沥青成本端支撑仍存，提振期货与现货市场情绪，但沥青自身供需两弱格局延续，终端项目资金情况差，需求改善不明显，投机需求偏弱，供应端增长受限，装置开工率下滑，库存维持低位，炼厂与社会端去库，整体压力有限 [1] - 在油价震荡偏强、沥青自身市场矛盾有限背景下，盘面或延续区间运行态势，下方有支撑但上行驱动不足 [1] 相关目录总结 现货价格 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格相关图表 [3][10] 期货价格及成交持仓 - 有石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量相关图表 [3][18][20] 产量 - 涉及国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量相关图表 [3][30][32] 消费 - 涵盖国内道路消费（道路）、沥青消费（防水、焦化、船燃）相关图表 [3][39][42] 库存 - 有沥青炼厂库存（隆众口径）、沥青社会库存（隆众口径）相关图表 [3][43]

塑料期货价格走势 - 8月29日塑料期货主力合约收盘报7287元/吨 跌幅0.88% 盘中最低下探至7281元[1] - 瑞达期货预计L2601合约短期震荡走势 关注7300附近支撑与7450附近压力[1] - 宁证期货预计L2601合约短期震荡偏弱 上方压力7380一线[2] 供应端情况 - 本周PE产量环比下降0.50%至61.78万吨 产能利用率环比微降0.04%至78.72%[1] - 8月聚乙烯检修计划基本兑现 集中检修装置多于9月下旬至10月初重启[1] - 本周裕龙石化 塔里木石化 茂名石化计划重启 产量和产能利用率预计环比上升[1] 需求端表现 - 本周PE下游制品平均开工率环比上升0.3% 其中农膜开工率环比显著提升2.9%[1] - 农膜需求呈现季节性提升特征 订单出现陡峭增长[1] - 包装膜需求以刚需为主 月底采购活动有所放缓[1][2] 库存状况 - 生产企业库存环比增加12.91%至50.19万吨 社会库存环比下降2.14%至55.65万吨[1] - 总库存水平显示压力不大 库存结构出现分化[1] 成本支撑因素 - 美国EIA周度库存降幅超预期 推动近期国际油价小幅上涨[1] - 成本端支撑作用有所增强 对价格形成底部支撑[1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内PTA现货价格震荡运行为主，现货基差区间波动，关注俄乌停火进展及上下游装置变动；预计短期乙二醇市场震荡偏强为主，下方支撑较为明显，关注聚酯负荷回升速度以及商品走势 [5][6] - 利多因素为8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善，且随着传统的“金九银十”旺季临近，市场对需求启动的预期也略有体现；利空因素为产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围仍偏谨慎；当前主要逻辑和风险点为短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点**：基本面受华南500万吨PTA装置计划外先后停产消息影响，价格大幅上行，下游聚酯产销略有提振，基差先升后松动；基差方面，现货4830，01合约基差 -30，盘面升水；库存方面，PTA工厂库存3.71天，环比增加0.05天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空，空减；近期加工差维持低位，部分PTA装置检修，加之聚酯负荷回升，8月暂无累库压力，但油价承压运行，成本端缺乏支撑 [5] - **MEG每日观点**：基本面周四价格重心高位坚挺，基差运行平稳，盘面窄幅震荡；基差方面，现货4518，01合约基差45，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存50.05万吨，环比减少2.69万吨；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空，空增；本周乙二醇到货量下降至低位，叠加聚酯工厂参与点价积极，后续港口出货将好转，预计8 - 9月内港口库存维持低位运行，需求环节逐步恢复，需求支撑逐步走强 [6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化情况 [9] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月乙二醇开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据及同比变化情况 [10] - **价格相关数据**：包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，TA不同合约价差、基差，MEG不同合约价差、基差，TA - EG现货价差，对二甲苯加工差等数据的时间序列图表，数据来源为Wind、Mysteel、CCF [11][12][15][19][22][25][28][35] - **库存分析数据**：有PTA、PET切片厂内库存可用天数，MEG港口库存，涤纶短纤、长丝不同品种在江浙织机的库存天数等数据的时间序列图表，数据来源为Wind [38][39][40][43][44] - **开工相关数据**：涵盖聚酯上游精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合开工率，聚酯下游聚酯工厂、江浙织机开工率等数据的时间序列图表，数据来源为Wind [49][53] - **利润相关数据**：包括PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝不同品种生产毛利等数据的时间序列图表，数据来源为Wind、Mysteel，利润测算以观测趋势为主 [57][60][63]

报告基础信息 - 报告行业：MEG（乙二醇）[1] - 报告日期：2025年08月13日 [2] - 研究团队：能源化工研究团队 [4] 行情回顾与操作建议 - 12日乙二醇期货主力合约2409开市4395，最高4416，最低4365，结算4392，收盘4409，较前一交易日结算价涨29，幅度0.66%，总量207424手，持仓433890手 [7] - 期货行情：EG2509收盘价4432元/吨，涨跌28，持仓量190590张，增减 -8974；EG2601收盘价4478元/吨，涨跌34，持仓量57197张，增减9162 [7] - 操作建议：短期宏观市场情绪有所回暖，但乙二醇供需结构及成本端支撑均较弱，预计短期乙二醇现货价格或区间震荡 [7] 行业要闻 - 国际油价：投资者关注美欧就乌克兰危机谈判，国际油价盘中振荡后基本持稳。8月11日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶63.96美元，涨0.08美元，涨幅0.13%，交易区间63.02 - 64.44美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶66.63美元，涨0.04美元，涨幅0.06%，交易区间65.81 - 67.13美元 [8] - 乙二醇市场：张家港乙二醇市场本周现货商谈4507 - 4509元/吨，较上一工作日涨20.5元/吨，下周现货商谈4508 - 4510元/吨，8月下商谈4509 - 4511元/吨。本周现货基差较EG2509升水75 - 77元/吨，下周现货基差较EG2509升76 - 78元/吨，8月下基差较EG2509升水77 - 79元/吨 [8] - 涤纶市场：涤纶长丝价格局部继续上调、修复效益，但下游买涨不多，多在上周末完成备货，近期消化存量为主。涤纶短纤主力期货价格偏暖运行，短纤工厂价格稳定，贸易商价格微涨，下游采购意愿低，场内成交分化，部分低价成交有放量 [8] 数据概览 - 包含MEG期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、PTA - MEG价差、MEG价格、MEG下游产品价格、MEG下游产品库存等数据图表，单位涉及美元/吨、元/吨、天等，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [10][15][16]

供应：截至8月1日，国内外PX开工小幅回升。其中国内PX负荷至81.1%（+1.2%），亚洲PX负荷至 73.4%（+0.5%）。 需求：截至8月1日，PTA负荷下降至72.6%（-7.3%）。 【行情展望】 【现货方面】 8月6日，亚洲PX价格上涨。原料隔夜走势依旧不佳，早间PX商谈水平僵持为主。不过随着油价日内反 弹，以及宏观气氛继续走强，商品市场上涨，推动PX价格僵持后继续上涨。基本面看在近期PTA加工 差持续低位运行后，个别工厂已经降负减产，不过减量有限，市场情绪受宏观影响为主。日内商谈成交 气氛短暂活跃后转淡，上午随着价格上涨，现货市场商谈气氛回暖。尾盘窗口内成交气氛略有修复。现 货浮动价略有反弹，市场9月预计在+11/+13左右，10月在+6/+8左右。尾盘实货9月在839有买盘，10月 在838/842商谈，8/9换月在+9有卖盘。两单9月亚洲现货分别在848、849成交（均为摩科瑞卖给 GSC）。（单位：美元/吨） 【利润方面】 8月6日，亚洲PX上涨5美元/吨至844美元/吨，折合人民币现货价格6947元/吨；PXN至262美元/吨附近。 【供需方面】 部分重整装置投产，以及部分PX检修装置 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观气氛降温，商品回调叠加成本端支撑不足、下游终端淡季需求表现乏力，PTA上涨驱动缺乏，但基差走弱使贸易商买气略有回升，向下空间有限；乙二醇本周外轮到货集中，预计显性库存阶段性回升，8月基本面宽松平衡，短期宽幅调整，关注成本端及装置变化；短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日期货低位窄幅震荡，现货成交氛围好转，基差偏弱，主流供应商出货，8月货在09贴水12 - 25成交，9月中上在09平水、下在09 + 5成交，今日主流现货基差在09 - 19，主力持仓净空且空增，PTA工厂库存3.82天环比减0.17天，20日均线向下且收盘价在其之下，近期宏观及成本因素使上涨驱动缺乏，但基差走弱贸易商买气回升，向下空间有限，周内加工差一度压缩至200以下，关注装置新变量 [5][6] - MEG方面，周二价格重心震荡上行，早间内盘小幅走弱，午后受马油装置临时停车带动盘面坚挺上行，美金商谈重心也上行，日内存台湾招标货525美元/吨附近成交2000吨，主力持仓净空且空减，华东地区合计库存42.74万吨环比减4.14万吨，20日均线向上但收盘价在其之下，本周外轮到货集中预计显性库存回升，8月基本面宽松平衡，浙江石化二期1适度推迟至中旬重启，国内产出增量兑现延迟，短期宽幅调整，关注成本端及装置变化 [7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月的开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据及同比变化 [12] 影响因素总结 - 利多因素为8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善 [9] - 利空因素为需求端抢出口尾声 + 内需淡季，终端需求走弱趋势确定 [9] 价格相关 展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差，TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等在不同年份的走势 [15][18][22][23][25][26][28][31][38] 库存分析 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数在不同年份的走势 [41][43][46][47] 开工情况 - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率在不同年份的走势 [52] - 聚酯下游开工展示了聚酯工厂、江浙织机的开工率在不同年份的走势 [56] 利润情况 展示了PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝不同品种生产毛利在不同年份的走势 [60][63][66]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - PTA方面，上周部分装置减停降幅，供需格局尚可，但主流供应商积极出货使现货基差偏弱运行，宏观气氛降温、商品回调、成本端支撑不足及下游终端淡季需求乏力，预计短期内现货价格震荡运行，需关注持续低加工费下装置是否有新变量 [5] - MEG方面，天气因素使本周船只进港延误明显，预计本周一显性库存仍将下降，近期开工率回升，后续部分装置重启出料后国内开工仍有提升空间，基本面供需转向累库，场内可流转现货将逐步宽松，预计短期价格重心偏弱调整，需关注成本端变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及相关内容 每日提示 - PTA每日观点：基本面昨日期货低位震荡，现货市场商谈氛围一般，基差偏弱，少量聚酯工厂有递盘，个别主流供应商出货；主力持仓净空且空增；预期短期内现货价格震荡运行，关注低加工费下装置变量 [5] - MEG每日观点：基本面周一价格重心窄幅整理，市场商谈一般，现货成交范围较窄；主力持仓净空且空减；预期短期价格重心偏弱调整，关注成本端变化 [7] 今日关注 未提及相关内容 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月PTA产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、产量、对PTA消费、总需求、期末库存等数据及同比变化 [10] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月乙二醇总开工率、产量、进口、总供应、聚酯产能、产量、对乙二醇消费、总消费、港口库存等数据及同比变化 [11] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、产能利用率、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，对二甲苯加工差，各类产品库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG及聚酯纤维的生产毛利等数据及不同年份的变化情况 [13][16][19][21][23][26][29][36][39][50][54][58][61][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央政治局会议召开，短期宏观利好预期落地，化工品反套行情阶段性见底 [15][16] - 原油价格低位反弹较强，上半年PE和PP分别完成产能投放计划的70%，剩余产能计划主要集中在三季度09合约，聚烯烃09合约供应端承压尚未证伪，短期聚烯烃或将跟随成本端震荡偏强 [15][16] - 预测聚乙烯(LL2509)参考震荡区间为7200 - 7500，聚丙烯(PP2509)参考震荡区间为7000 - 7300，推荐继续持有LL9 - 1反套头寸止盈 [15] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 政策端：中央政治局会议召开，短期宏观利好预期落地，化工品反套行情阶段性见底 [15] - 估值：聚乙烯周度涨幅为期货＞成本＞现货，聚丙烯周度涨幅为期货＞现货＞成本 [15] - 成本端：上周WTI原油上涨7.28%，Brent原油上涨6.90%，煤价上涨1.23%，甲醇下跌 - 2.21%，乙烯上涨0.61%，丙烯下跌 - 0.40%，丙烷无变动，成本端支撑尚存 [15] - 供应端：PE产能利用率79.82%，环比下降 - 0.55%，同比去年下降 - 0.20%，较5年同期下降 - 6.44%；PP产能利用率76.46%，环比下降 - 0.16%，同比去年上涨1.41%，较5年同期下降 - 13.64%，8月聚乙烯产能投放压力较大 [15] - 进出口：6月国内PE进口95.93万吨，环比5月下降 - 10.19%，同比去年下降 - 4.63%；PP进口15.36万吨，环比5月下降 - 8.22%，同比去年下降 - 15.78%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小；6月PE出口9.68万吨，环比5月下降 - 7.95%，同比上涨48.84%；PP出口20.94万吨，环比5月下降 - 24.29%，同比上涨39.35%，美国对越南转口关税征收40%，PP出口或将受阻 [15] - 需求端：PE下游开工率38.30%，环比下降 - 0.31%，同比下降 - 5.78%；PP下游开工率48.45%，环比下降 - 0.14%，同比下降 - 0.37%，农膜订单或将季节性上涨 [15] - 库存：PE生产企业库存43.28万吨，环比去库 - 13.94%，较去年同期累库0.84%；PE贸易商库存5.78万吨，环比去库 - 3.36%；PP生产企业库存56.48万吨，环比去库 - 2.72%，较去年同期累库18.46%；PP贸易商库存17.33万吨，环比累库4.02%；PP港口库存6.24万吨，环比去库 - 7.14% [15] - 本周预测：聚乙烯(LL2509)参考震荡区间（7200 - 7500）；聚丙烯(PP2509)参考震荡区间（7000 - 7300） [15] - 推荐策略：继续持有LL9 - 1反套头寸止盈 [15] 期现市场 - 8月聚乙烯投产计划较多，LL - PP价差或将走缩 [65] 成本端 - 油制成本大幅上升，随着BLS调低能源对美国CPI的占比至6.5%以下，原油价格的波动对美国通胀预期的影响边际递减，原油价格的窄幅波动或将成为下半年能源市场的风向标 [17][82] - 主营炼厂毛利持续下降，开工率上行放缓，7月LPG发运量反弹，中东货源持续增加 [98][118] 聚乙烯供给端 - 生产原材料中油制占比62.00%，轻烃制占比19.00%，煤制占比15.00%，甲醇占比3.00%，外购乙烯占比1.00% [151] - 2025年已投产产能353万吨，未投产产能150万吨，部分项目投产时间推迟 [157] - PE产能利用率环比下降，本周检修量45万吨，检修回归量0万吨 [15][170] - 油制LLDPE毛利、煤制LLDPE毛利、甲醇制LLDPE毛利、乙烯制LLDPE毛利等均有不同表现 [181][183][185] 聚乙烯库存&进出口 - 上中游库存高位去化，PE库销比和总库存有相应变化 [194] - LLDPE进口来源包括阿联酋、加拿大、马来西亚、美国、沙特阿拉伯等，PE进口量和进口利润有相应数据 [200][202] 聚乙烯需求端 - 下游需求中包装膜占比51.00%，中空占比12.31%，管材占比11.65%，注塑占比10.00%，农膜占比7.03%，拉丝占比4.51%，电线、电缆占比3.50% [207] - PE下游总开工率、包装膜可用天数、农膜订单天数、农膜原料库存、下游原料库存、管材成品库存等有相应数据 [216][219][221] 聚丙烯供给端 - 生产原材料中油制占比46.00%，PDH制占比23.00%，煤制占比23.00%，甲醇制占比2.00%，外购丙烯占比6.00% [228] - 2025年已投产产能450万吨，未投产产能190万吨 [233] - PP产能利用率环比下降，本周检修量102万吨，检修回归量107万吨 [15][243] - 油制PP毛利、煤制PP毛利、甲醇制PP毛利、PDH制PP毛利、丙烯制PP毛利等均有不同表现 [247][249][250] 聚丙烯库存&进出口 - PP库销比和总库存有相应变化，生产企业库存、两油库存、煤制企业库存、PDH制企业库存、贸易商库存、港口库存等有相应数据 [254][257][261][265] - PP进口量、进口利润、出口国组成、出口量、出口利润等有相应数据 [268][270][273] 聚丙烯需求端 - 下游需求中拉丝占比34.00%，高低熔共聚占比24.00%，注塑占比17.00%，BOPP占比6.00%，高熔纤维占比6.00%，透明料占比5.00%，管材(冷热水)占比5.00%，CPP占比3.00% [278] - PP下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率等不及往年同期，下游库存季节性去化，塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等有相应数据 [284][292][295][297]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈，油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] - 甲醇上游开工见底回升，供应压力将边际走高，需求端MTO利润回落，后续将转向供增需弱格局，或面临回调压力，当前跟随整体商品情绪波动率放大且无明确方向，建议观望 [4] - 尿素国内开工继续回落，成本端支撑逐步增强，需求端复合肥开工回升缓慢、需求乏力，出口是重要需求增量，供需偏弱，单边难有大级别趋势，建议观望 [6] - 天然橡胶NR和RU较大下跌后整理，跟随工业品走势，多空观点不一，轮胎厂开工率环比走低、订单量不佳、库存有压力，胶价下跌后整理、技术破位，建议暂时观望，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作 [9][10] - PVC成本端持稳，整体开工率环比下降，需求端下游开工处于五年期低位且为淡季，出口受印度反倾销政策影响，基本面供强需弱且高估值，需观察后续出口能否扭转累库格局，短期偏强但需谨防回归基本面交易 [11] - 苯乙烯现货价格上涨、期货价格下跌、基差走强，BZN价差处同期较低水平有修复空间，成本端纯苯开工回落、供应量偏宽，供应端开工持续上行、港口库存大幅累库，需求端三S整体开工率震荡上涨，待港口库存高位去化后价格或将跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯期货价格下跌，成本端支撑尚存，贸易商库存高位震荡对价格支撑松动，需求端农膜订单低位震荡、整体开工率震荡下行，短期矛盾转移，8月产能投放压力大，价格将由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [17] - 聚丙烯期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹、开工率或将回升，需求端下游开工率季节性震荡下行，8月计划产能投放少，供需双弱背景下成本端或将主导行情，预计7月价格跟随原油震荡偏强 [18] - PX负荷维持高位，下游PTA检修季结束、负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，负反馈压力小，新装置计划投产有望持续去库，估值中性，可关注跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降、下游及终端即将结束淡季，估值方面向上负反馈压力小，PXN后续有支撑向上动力，可关注跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇供给端负荷环比下降，下游负荷环比下降，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报增加、出库下降，港口库存去库，产业基本面海内外检修装置开启、下游开工有所恢复但高度偏低，港口库存去化将放缓，估值同比偏高，检修季结束基本面转弱，沙特装置重启到港量预期回升，库存低位回升，短期估值有下降压力 [23] 各行业情况总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.34%，报69.36美元；布伦特主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.25%，报72.55美元；INE主力原油期货收涨1.70元，涨幅0.32%，报531.4元 [1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存去库0.22百万桶至12.75百万桶，环比去库1.72%；柴油库存累库0.59百万桶至8.46百万桶，环比累库7.47%；燃料油库存累库0.97百万桶至24.67百万桶，环比累库4.09%；总成品油累库1.33百万桶至45.87百万桶，环比累库3.00% [1] 甲醇 - 行情：7月31日09合跌14元/吨，报2405元/吨，现货跌12元/吨，基差 -10 [4] - 基本面：上游开工见底回升，企业利润较好，供应压力将边际走高；需求端MTO利润回落，港口开工维持，传统需求处于淡季，后续供增需弱；库存方面，港口库存走高、同比偏低，企业库存同比低位，整体库存水平跌 [4] 尿素 - 行情：7月31日09合约跌28元/吨，报1714元/吨，现货持平，基差 +46 [6] - 基本面：国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，成本端支撑逐步增强；需求端复合肥开工回升缓慢、需求乏力，成品库存相对高位，出口持续推进、港口库存持续回升 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU较大下跌后整理，跟随工业品走势 [9] - 多空观点：多头认为东南亚天气和橡胶林现状可能助于减产、季节性下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期 [9] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，订单量不佳，库存有压力；中国天然橡胶社会库存环比增0.46万吨，增幅0.4%，深色胶库存环比增1.2%，浅色胶库存环比降0.9%，青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨 [10] - 操作建议：暂时观望，多RU2601空RU2509择机波段操作 [10] PVC - 行情：PVC09合约下跌118元，报5041元，常州SG - 5现货价4950（-110）元/吨，基差 -91（+8）元/吨，9 - 1价差 -135（+2）元/吨 [11] - 基本面：成本端电石、乙烯价格持稳，烧碱现货价不变；整体开工率76.8%，环比下降0.8%；需求端下游开工41.9%，环比降1.8%；厂内库存35.7万吨（-1），社会库存68.3万吨（+2.6）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产，下游开工处于五年期低位且为淡季，出口受印度反倾销政策影响 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强 [12][14] - 基本面：成本端华东纯苯6085元/吨，下跌5元/吨；苯乙烯现货7400元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7332元/吨，下跌55元/吨；基差68元/吨，走强80元/吨；BZN价差158.75元/吨，下降10元/吨；EB非一体化装置利润 -367.65元/吨，上涨8.95元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.8%，上涨0.50%，江苏港口库存16.40万吨，累库1.33万吨；需求端三S加权开工率39.68%，上涨0.91%，PS开工率51.60%，上涨1.00%，EPS开工率55.21%，上涨2.02%，ABS开工率66.82%，上涨0.92% [14][15] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [17] - 基本面：主力合约收盘价7350元/吨，下跌37元/吨，现货7350元/吨，无变动；基差0元/吨，走强37元/吨；上游开工79.82%，环比下降1.19%；周度库存方面，生产企业库存43.28万吨，环比去库7.01万吨，贸易商库存5.78万吨，环比去库0.20万吨；下游平均开工率38.3%，环比下降0.12%；LL9 - 1价差 -49元/吨，环比扩大6元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌 [18] - 基本面：主力合约收盘价7118元/吨，下跌27元/吨，现货7165元/吨，无变动；基差47元/吨，走强27元/吨；上游开工76.46%，环比下降0.02%；周度库存方面，生产企业库存56.48万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存17.33万吨，环比累库0.67万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.48万吨；下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%；LL - PP价差232元/吨，环比缩小10元/吨 [18] 聚酯 PX - 行情：PX09合约下跌56元，报6928元，PX CFR下跌8美元，报858美元，按人民币中间价折算基差142元（-5），9 - 1价差64元（-42） [20] - 基本面：中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；装置方面，盛虹降负，天津石化检修，金陵石化提负，海外日本部分装置重启和停车，沙特装置重启；PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，部分装置降负、短停、投产；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为258美元（-10），石脑油裂差75美元（+12） [20][21] PTA - 行情：PTA09合约下跌48元，报4808元，华东现货下跌35元，报4825元，基差 -15元（-5），9 - 1价差 -32元（-34） [22] - 基本面：PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，部分装置降负、短停、投产；下游负荷88.2%，环比下降0.5%，部分装置检修、短停、投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；7月25日社会库存（除信用仓单）220.5万吨，环比累库1.6万吨；PTA现货加工费上涨5元，至187元，盘面加工费下跌12元，至263元 [22] 乙二醇 - 行情：EG09合约下跌36元，报4414元，华东现货下跌24元，报4503元，基差68元（+2），9 - 1价差 -27元（+1） [23] - 基本面：供给端负荷69%，环比下降0.34%，合成气制75%，环比下降1.2%，乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%，部分装置重启、短停；下游负荷88.2%，环比下降0.5%，部分装置检修、短停、投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；进口到港预报15.6万吨，华东出港7月30日0.25万吨，出库下降，港口库存52.1万吨，去库1.2万吨；石脑油制利润为 -522元，国内乙烯制利润 -518元，煤制利润976元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至580元 [23]