核心观点 - 人工智能产业投资已从“算力Beta”普涨阶段进入“结构性Alpha”价值分化时代，投资逻辑转向在产业纵深中寻找具备价格弹性与持续成长动能的细分环节 [3][4] - 当前担忧“AI泡沫”为时尚早，产业仍处于上升周期的前半段，科技投资进入从宏观叙事到产业验证、从Beta驱动到Alpha挖掘的新阶段 [4][10] 产业阶段与投资逻辑转变 - 自2023年ChatGPT引爆AI浪潮以来，算力产业链经历了长达三年的高景气Beta行情，相关公司估值与业绩同步提升 [3][9] - 进入2026年，产业虽保持健康向上，但估值全面扩张可能暂告一段落，投资逻辑正在发生转变 [3][9] - 投资者需在产业纵深中寻找具备价格弹性与持续成长动能的细分环节 [3][9] 硬件投资周期与Alpha机会 - 本轮AI浪潮中硬件投资周期显著拉长，不同于传统“硬三年、软三年”的科技周期 [3][9] - 从2026年至2030年，全球巨头在AI相关的资本开支依然保持强劲 [3][9] - 在受产能约束的环节，今明两年价格上行压力将更为明显 [3][9] - 存储、光模块及全球半导体设备等板块将在结构性供需紧张中凸显Alpha价值 [3][9] 对“AI泡沫论”的回应 - 认为当前担忧为时尚早，并指出三大支撑因素 [4][9] - Scaling Law仍在持续推动技术进步 [4][9] - 全球龙头科技公司估值仍处合理甚至偏低水平 [4][9] - 与此前科网泡沫相比，AI浪潮的产业基础更实、周期更长 [4][9] - 若将本轮AI浪潮与1993年开始的互联网浪潮类比，当前仍处于上升周期的前半段 [4][10] 投资策略与未来展望 - 投资策略将更加注重产业链的精细挖掘与动态跟踪，在产业趋势中寻找能够持续享受通胀红利、具备业绩爆发力的公司 [4][10] - 硬件之后，软件与应用层将逐步接棒，尤其是那些具备独特场景、能深度融合大模型能力的企业，将在下一阶段展现出更强的成长韧性 [4][10] - 科技投资已进入从宏观叙事到产业验证、从Beta驱动到Alpha挖掘的新阶段 [4][10] - 投研团队将持续聚焦全球产业链变迁，通过深度产业跟踪与结构性布局，在波动中捕捉确定性的成长机遇 [4][10]

市场环境与配置策略 - A股市场呈现结构性震荡特征，科技成长与红利价值风格反复切换，行业轮动速度维持高位，结构性配置成为穿越震荡的核心抓手[3][4] - 行业轮动速度指标通过计算中信一级行业指数收益率排名日度变化的月均绝对值总和，并取24个月滚动均值以平滑趋势[6] 中证500指数的配置价值 - 中证500指数定位于沪深两市中等市值公司，行业分布均衡，对单一风格或主题依赖度低，在风格频繁切换的市场中具备较好的风险分散与收益稳定性特征[8] - 指数覆盖电子、电力设备、医药生物、计算机、新能源等新兴产业，相关行业权重合计接近50%，这些行业处于快速发展阶段，具有较高成长潜力[9] - 指数包含大量具备“专精特新”属性的细分行业龙头，长期投资价值显著[9] - 成分股市值主要介于200-600亿元，平均市值约334亿元，中位数约295亿元，兼具稳定性与成长空间[13] - 指数每年6月和12月定期调整样本，确保及时反映市场变化，保持活力和代表性[13] - 截至2025年12月17日，中证500指数市盈率约25倍，市净率约2.2倍，估值分位数处于历史中等水平，相比沪深300等大盘指数更具吸引力且成长弹性更高[14] - 中证500指数代表的“中盘成长+制造+消费+医药+周期”综合暴露，使其在震荡市中具备配置稳定性，适合作为权益资产配置的核心底仓指数[14] 中证500指数增强基金的价值 - 中证500指数增强型基金在保持核心Beta暴露的同时，引入系统化Alpha来源，旨在提升收益稳定性与持有体验，优化风险收益结构[16] - 以中欧中证500指数增强基金A为例，截至2025年12月17日，该基金近三年收益率44.01%，同期业绩比较基准收益率17.03%，成立以来收益率34.89%，同期基准收益率27.25%[16] - 该基金策略以多元化、低相关因子为核心，依托海量数据与机器学习模型构建收益预测体系，并进行组合优化与严格风控，追求降低回撤、提升收益稳定性[16] - 基金在中证500成分股内选股，无微盘暴露，整体表现为中盘平衡风格，组合收益绝大部分来自中证500整体波动，为高贴合度的指数增强产品[17] - 基金未显著押注单一风格，偏向风格中性或弱约束下的结构选择，有利于在行业风格高频轮动环境中降低超额收益的波动[17] - 在行业轮动加快的市场环境中，以中证500为核心并通过指数增强策略获取Alpha，成为兼顾稳定性与收益弹性的更优权益配置路径[19]