财务数据和关键指标变化 - 第一季度募资总额达29亿美元，为超两年内季度募资最高水平，也是公开报告以来第二高 [6] - 第一季度私募市场管理费同比增长20%，费用相关收入同比增长12%，费用相关收益同比增长22%，调整后息税折旧摊销前利润增长26%，调整后净收入同比增长30% [10] - 截至季度末，毛未实现附带权益增至8.65亿美元，高于上季度的8.36亿美元，运行率年度绩效费为3100万美元 [26] - 第一季度费用相关收益增长22%，费用相关利润率为44%，实现激励费1500万美元，其中年度绩效费400万美元，附带权益1100万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - 约一半募资用于基础设施，第二只基础设施优势基金最终募资近5亿美元，基金规模达13亿美元，比前一只基金大近50% [7] 私募股权业务 - 私募股权是第一季度募资第二大贡献者，策略募资超7.2亿美元，私募股权联合投资基金GCF three最终募资使基金规模达约6.15亿美元，私募股权联合投资总资产管理规模达96亿美元 [7][8] 绝对回报策略业务 - 第一季度表现相对平稳，过去两年多策略复合年化毛回报率达10.6%，跑赢行业基准并超运行率绩效假设 [11] - 自2024年初以来，绝对回报策略募资16亿美元，后期业务管道比过去几年任何时候都强 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 近四分之一资产管理规模来自亚太地区客户，过去两年仅从亚洲就募资超30亿美元 [20] - 过去十二个月美洲地区募资占比从65%降至约58% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布两项战略举措，一是名为Grove Lane的合资企业，是专注个人投资者的分销平台；二是与日本的战略合作伙伴关系 [13] - 合资企业Grove Lane旨在拓展美国独立投资顾问和经纪交易商市场，补充现有个人投资者分销版图 [18] - 日本战略合作伙伴关系目标是到2030年2月前额外募资至少15亿美元，主要来自私募市场策略 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但对另类投资尤其是私募市场的需求依然强劲，预计2025年募资将超2024年的71亿美元 [9] - 贸易和税收政策的不确定性可能使部署和交易水平低迷，但目前未影响募资，预计2025年绝对回报策略管理费与2024年大致相同，全年私募市场费用相关收入将增长5% - 8% [13][14][15] - 有信心到2028年底将费用相关收益从2023年水平翻倍 [15] 其他重要信息 - 公司维持每股0.11美元的季度股息，截至周一股息收益率为3.5%，有未来股息增长空间 [27] - 继续根据回购授权计划回购股份，截至5月1日计划剩余6300万美元用于管理摊薄 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年私募市场管理费预期增长5% - 8%的驱动因素及长期回到10%以上水平的关键因素 - 特定季度募资中直接进入已付费资产管理规模与未付费资产管理规模的比例、未付费资产管理规模的部署情况会影响收入实现时间 [29] - 对实现费用相关收益目标有信心，本季度和过去十二个月募资情况良好，业务管道充足 [30] 问题2: 过去十二个月国际募资占比变化及未来趋势和最大机会 - 全球需求强劲，难以预测短期国内外募资占比变化 [35] - 个人投资者渠道是巨大机会，在美国和国际市场都有潜力，日本合资企业就与此相关 [37] 问题3: 关于Sumitomo Trust合作的最大机会及是否有增加持股的机会 - 合作潜力大于既定数字，目标是超越该数字，目前没有关于增加持股的对话和计划，这只是加强关系的投资 [45][46] 问题4: 公司对部署持谨慎态度与强大的独立管理账户增长及同行加速部署的矛盾原因 - 关税和税收政策的不确定性使投资委员会决策的可见性降低，但业务结构无实质性变化，资金等待部署，希望夏季后期可见性改善 [49][50][52] 问题5: 捐赠基金减少私募股权头寸对公司私募市场业务是否是机会 - 捐赠基金减少私募市场承诺对公司影响小，因这部分资产管理规模占比小 [56] - 二次销售活动可能增加，公司二次业务可利用此机会部署资金，绝对回报策略业务可利用捐赠基金向更具流动性的另类投资转移的机会 [57] 问题6: 专业基金费用增长强劲但独立账户费用持平的原因及未来展望 - 未付费资产管理规模增长但费用尚未开始支付，随着时间推移会体现 [60] - 专业基金多为直接导向策略，独立账户投资策略组合更广泛，且独立账户有规模折扣 [61][62] - 预计两类业务平均费率稳定，未来私募市场专业基金管理费会增加 [63] 问题7: Grove Lane合资企业采用合资结构的理由及初期重点，考虑到当前市场环境 - 个人投资者对另类投资配置不足，该机会将持续增长，公司会谨慎对待业务增长 [66] - 合资结构能吸引优秀人才，公司可在未来业务成熟时收购合作方权益 [67][68] 问题8: 绝对回报策略业务管道规模、转化为付费资产管理规模的时间及资金来源 - 去年绝对回报策略募资超12亿美元，预计第二季度有适度净流入 [73] - 投资者希望在私募市场分配不强时从更具流动性的投资组合中获取回报，且该业务在市场波动时有保护资本和盈利的能力 [74] - 该业务主要按承诺付费，费用相关收入在执行独立管理账户或基金销售时立即产生 [76] 问题9: 考虑Sumitomo Trust交易和回购后的股份数量及是否会抵消基于股票的薪酬 - Sumitomo交易稀释约2%，截至5月1日，限制性股票单位归属和Sumitomo发行导致的稀释相对较小 [80]