报告行业投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“卖出”等传统股票投资评级 该报告为对欧洲私募股权行业的市场动态分析 而非针对特定上市公司 [3] 报告核心观点 * 2025年是欧洲私募股权交易活动创纪录的一年 得益于宏观经济环境改善 支持性货币政策及投资者信心重燃 但退出活动与资本部署之间的不平衡以及IPO市场的结构性疲软仍是挑战 [4][5] * 美国资本在欧洲市场的作用日益核心 特别是在大型交易中 同时 英国养老基金资本通过一系列政策改革正被引导进入私募市场 有望成为重要的长期资本来源 [23][51] * 尽管整体募资活动放缓 但市场呈现分化 资金向经验丰富的管理人和中型市场基金集中 增长型基金可能在2026年重获动力 [6][93][102] 交易活动总结 * **总体表现**：2025年欧洲私募股权交易额同比增长14.4% 达6453亿欧元 交易数量同比增长12.8% 达9001宗 均创历史新高 [9][10] * **驱动因素**：欧洲央行和英格兰银行年内各进行四次降息 降低了借贷成本 改善了杠杆收购的经济效益 此外 美国投资者为寻求地理多元化和相对价值机会 资本大量流入欧洲 [10][12] * **交易规模**：规模超过10亿欧元的巨型交易占总交易额的31.9% 较2024年的28.1%上升 平均交易额同比增长32.8% 从2.381亿欧元上升至3.162亿欧元 显示赞助商信心和风险偏好增强 [19][20] * **美国资本参与**：近五分之一（19.0%）的欧洲私募股权交易有美国投资者参与 其贡献了总交易价值的34.8% 美国资本尤其集中在英国等对投资者友好的司法管辖区 [23][25] * **私有化活动**：2025年欧洲私有化交易价值同比下降 但伦敦证券交易所仍占据了约一半的交易 英国作为此类交易主要场所的地位持续 [31][32] * **分拆交易**：企业剥离交易活动连续三年增长 2025年创下新纪录 交易价值达854亿欧元 约占当年私募股权交易量的十分之一 [36][37] * **区域分布**：英国和爱尔兰地区领先 占欧洲总交易价值的31.6% 德国超越法国成为欧洲第二大私募股权市场 北欧地区交易价值同比增幅最大 [38][41] * **行业表现**：医疗保健和金融服务行业引领巨型交易复苏 各完成11宗巨型交易 分别产生总交易额346亿欧元和361亿欧元 [42] 退出活动总结 * **总体表现**：2025年欧洲私募股权退出价值同比增长10% 达3016亿欧元 创历史第二高记录 但仍比2021年的峰值低27.6% 退出数量达1756宗 为2021年以来最高水平 [65][66] * **趋势改善**：下半年退出价值是上半年的两倍 退出数量较上半年增长15.6% 显示退出市场正逐步疏通 欧洲前五大私募股权支持的IPO均发生在下半年 [67] * **持有期与流动性**：中位数退出持有期自2020年以来首次下降 从2024年的6.6年降至5.8年 表明投资组合内的退出机制有所改善 然而 分配额占净资产价值的比例仍低于20% 远低于28%的十年平均值 对有限合伙人流动性造成压力 [5][70][75] * **退出路径**：赞助商之间的收购是主要退出方式 占退出总价值的53.6% 私募股权买家支付的中位数EV/EBITDA倍数为12.8倍 高于公司买家的8.9倍 [81] * **IPO市场**：IPO退出数量同比下降36% 退出价值同比下降38.4% 表现持续不佳 报告认为IPO可能已不再是默认的退出渠道 [75] * **区域表现**：DACH地区（德国、奥地利、瑞士）退出价值创历史新高 欧洲前十大退出中有四家来自该地区 合计退出价值近200亿欧元 [89] 募资活动总结 * **总体表现**：2025年欧洲私募股权募资总额为808亿欧元 较2023年和2024年的连续纪录年份显著放缓 主要原因是年内没有规模超过46亿欧元的巨型基金关闭 [6][92][93] * **集中化趋势**：募资活动越来越集中于经验丰富的管理人 资深公司占据了筹集资本总额的85.6% 基金发行数量连续第三年下降 [93] * **中型市场亮点**：中型市场基金募资额创纪录 达801亿欧元 投资者需求日益集中在规模为1亿至5亿欧元的基金 [6][96][101] * **策略展望**：随着利率环境稳定 增长型/扩张型基金可能在2026年重获动力 部分基金有望在当年完成募资目标 [6][102] * **募资效率**：基金关闭的中位数时间从2024年的20.2个月下降至2025年的19.2个月 显示成熟管理人的募资环境正逐渐正常化 [99] * **区域分布**：英国和爱尔兰占欧洲募资总额的近一半 法国及比荷卢地区是相对亮点 募资规模和基金数量均超过2024年 [106][107] 焦点：英国养老基金资本 * **政策框架**：一系列政策改革旨在消除障碍 鼓励英国养老基金投资私募市场 包括《曼彻斯特协议》（2023）、《公馆协议》（2025）、长期资产基金、费用上限改革等 [52][55][56] * **资本潜力**：《公馆协议》目标是在2030年前 将固定缴款养老金默认资产的10%配置于私募市场 预计可调动约500亿英镑 其中250亿英镑专项投入英国公司 [55] * **平台与工具**：私有间歇性证券与资本交易所系统平台将便利私募公司股权交易 英国增长伙伴关系基金和国家财富基金旨在引导养老金资本投资于英国高增长企业和战略性行业 [61][62][63]

中国智能交通(01900)发布公告，于2025年11月12日及2025年12月25日，西藏智航(公司的间接全资附属 公司)分别赎回私募股权基金788.39万份及262.8万份单位;及于2026年1月23日，西藏智航向基金经理发 出赎回通知，以赎回私募股权基金525.6万份单位。 ...

公司资本运作 - 公司间接全资附属公司西藏智航于2025年11月12日赎回私募股权基金7,883,948份单位 [1] - 西藏智航于2025年12月25日再次赎回私募股权基金2,627,983份单位 [1] - 西藏智航于2026年1月23日向基金经理发出通知，计划赎回私募股权基金5,255,966份单位 [1]

文章核心观点 私募股权基金的结构化安排是一种常见且灵活的金融工具，但其收益分配不按出资比例计算的特点与监管强调的“利益共享、风险共担”原则存在潜在冲突[1]。当前监管的核心议题在于如何把握结构化基金的合规边界，防范其滑向违规的保本保收益安排[1]。文章旨在梳理相关监管框架，并结合实操经验，为投资机构提供合规思路与操作建议[1]。 关于结构化安排的多层监管体系 - **《合伙企业法》** 为有限合伙形式的私募基金提供了高度意思自治空间，允许合伙协议约定不按比例分配全部利润[2]。但该法同时规定，合伙协议不得约定由部分合伙人承担全部亏损，这构成了关键的法律限制，意味着即便协议约定优先级本金优先回收，在基金整体亏损时，亏损仍须在所有合伙人之间分担[2]。 - **《资管新规》** 对私募基金法律法规未明确细化的领域具有兜底适用的参照价值[3]。其明确定义了分级产品，并划出两条红线：一是禁止直接或间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排；二是规定权益类产品的分级比例不得超过1:1[3]。 - **基金业协会的《备案指引第2号》** 是目前针对私募股权基金分级安排最具体的规则，规定投资于首发企业股票、上市公司股票等“一级半”资产的基金，其优先级与劣后级比例不得超过1:1，且优先级收益或亏损比例不得低于30%，劣后级不得高于70%[4]。但该规则未明确适用于投资未上市企业股权的基金，导致实操中存在不确定性[4]。 - **不动产私募基金试点新政** 为符合条件的基金提供了一定的政策弹性，允许设置“合理杠杆比例”以突破1:1的限制，但同时强调不得利用分级安排变相保本保收益[5]。 结构化安排的合规认定 - **认定标准**：根据基金业协会的说明，结构化产品主要指基金财产收益分配不按份额或出资比例计算，而由合同另行约定的产品[6]。具体类型包括：设定优先级基准收益[6]、设定基准收益加部分浮动收益[6]、按约定比例分担盈亏[7]、跟踪业绩比较基准分配[8]以及其他非按比例分配形式（如先分配优先级本金，再分配劣后级本金，剩余收益按实缴出资比例分配）[9]。 - **核心关注点**：监管主要关注收益分配和亏损分担是否“同亏同盈”，而非仅关注分配顺序的“先分后分”[9]。例如，仅本金返还存在先后顺序，也可能被认定为结构化安排[9]。最终认定需根据具体基金合同条款及商业实质综合研判，并遵循实质重于形式的原则[10]。 私募股权基金结构化的合规边界 - **对于投资标准化或公开市场属性较高资产的基金**（如上市公司股票、可转债、公募REITs份额），应严格遵守优先级与劣后级比例不得超过1:1，以及优先级获取收益或承担亏损的比例不低于30%、劣后级不高于70%的双重限制[11]。 - **对于投资未上市企业股权的基金**，虽然从严格规范解释层面应适用《资管新规》1:1的分级比例限制，但在基金备案实操中，超过1:1的结构化比例仍有成功案例[11]。基金业协会在审核中保留了对杠杆比例合理性的灵活审查权，会结合基金的投资策略、风险收益安排及底层资产状况进行判断[11]。 与保本保收益的边界和区分 - **劣后级合伙人的差补或回购**：监管禁止的是管理人、托管人等作出的兜底承诺，但对于劣后级合伙人以其自有资金为优先级提供差额补偿或回购承诺，目前监管未明确禁止[12]。司法实践中，多数判例支持此类安排的合法性，但也有少数在存在其他无效事由时认定无效[13]。 - **劣后级合伙人的回拨机制**：约定当优先级合伙人的出资及门槛收益无法足额获取时，劣后级合伙人以其已获分配现金为限进行返还补足的安排，通常被视为产品内在的风险补偿机制，监管一般不予禁止[14]。但若该安排导致由部分合伙人承担全部亏损，则可能因违反《合伙企业法》的强制性规定而被认定无效[14]。 - **监管的终极标尺**：无论采取何种复杂安排，监管的终极原则是“利益共享、风险共担”[14]。司法机关会穿透各类差额补足承诺、回购条款等表面形式，判断其是否实质上构成了劣后级对优先级本金及固定收益的无限担保或刚性兑付安排[14]。

文章核心观点 - 广东省九部门联合发布指导意见 旨在通过系统性的政策安排 支持保险业高质量发展 以发挥其经济减震器和社会稳定器功能 为广东在中国式现代化建设中走在前列夯实风险保障底座 [1] 保险资金运用与投资方向 - 发挥保险资金长期投资优势 培育耐心资本 推动资金、资本、资产良性循环 [1] - 推动保险公司在粤设立私募证券投资基金 开展保险资金长期投资改革试点 [1] - 利用保险资金周期长、稳定性高优势 加大对广东集成电路、人工智能、低空经济、生物医药等领域的投资力度 [1] - 支持保险资金通过股权投资计划、私募股权基金、未上市股权投资等多种形式 为广东科技和产业创新提供长周期权益性资金 [2] - 鼓励保险资金与广东省战略性新兴产业投资引导基金深度合作 投资及设立产业投资类基金、创业投资类基金、私募股权二级市场基金（S基金）等 [2] - 建立健全“险资入粤”常态化投融资对接机制 搭建重点项目库 围绕重大基础设施、民生保障、百千万工程、科技产业项目、制造业项目等提供一揽子优质项目供给 [2] - 吸引保险资金通过股权、债券、股债结合、基金等多种方式 为广东重点项目建设和企业发展提供中长期资金支持 [2] 保险产品与服务创新方向 - 加大对新能源、新材料、商业航天等战略性新兴产业集群的保险支持力度 [3] - 加大对新能源车船、集成电路、新型储能、医药和医疗器械、无人机和无人船等新兴产业的保险支持力度 [3] - 加大保险服务低空经济力度 围绕低空飞行基础设施和智能网联系统建设、低空飞行器重点制造产业、低空飞行运用场景等重点 开发全产业链、全链条、全场景保险产品和服务 [3] - 优化新能源汽车保险服务 探索开发智能驾驶责任保险产品 以支持广东新能源汽车产业发展 [3]

核心观点 - 保险资金正显著加大对私募股权基金的投资力度，截至12月19日，年内出资总额达1097.56亿元，同比增长55.85% [1] - 这一趋势是宏观经济环境、监管政策导向与险资自身资产配置需求三重因素共振的结果，预计未来将继续加码 [1] - 增配私募股权基金是保险机构，尤其是寿险公司的长期战略选择，投资方向将聚焦于代表新质生产力的硬核科技等国家战略领域 [5][6] 投资规模与增长 - 截至12月19日，保险机构作为有限合伙人向私募股权基金出资合计1097.56亿元，较去年同期增长55.85% [1] - 寿险公司是出资主力，年内出资额达885.29亿元，同比增长57.05% [3] - 保险资管公司出资额为179.80亿元，同比增长231.12% [3] 主要出资机构 - 2025年私募股权投资最活跃的5家保险机构依次为：中国太平洋人寿保险股份有限公司（出资205.99亿元）、中国平安人寿保险股份有限公司（出资150亿元）、阳光人寿保险股份有限公司（出资114.88亿元）、友邦人寿保险有限公司（出资106.75亿元）、人保资本保险资产管理有限公司（出资100亿元） [2] 投资偏好与基金类型 - 保险公司出资额排名前十的基金中，9只为成长基金，1只为并购基金 [4] - 险资整体更青睐成长基金，因其投资的企业商业模式成熟、现金流稳定，风险相对可控，同时具备可观的资本增值潜力 [4] - 典型的并购基金案例如太保战新并购私募基金，目标规模300亿元，首期规模100亿元，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设 [4] 驱动因素分析 - 市场利率下行，传统固收资产难以覆盖保险资金（尤其是寿险资金）的长期负债成本，需通过增配权益类资产换取更高长期收益潜力 [2] - 监管部门发布鼓励政策，例如将保险公司投资单一创业投资基金的比例上限从20%提高至30% [2] - 加强国有商业保险公司长周期考核，提升了险资对短期波动的容忍度，鼓励长期布局 [2] - 寿险公司负债久期长、资金体量大，能更好匹配私募股权基金的投资特点，是其进行资产负债管理的必然选择 [3] 未来趋势与投资方向 - 增配私募股权基金是长期战略选择，而非短期行为 [6] - 头部险企将向上延伸，承担“LP+GP”双重角色，主导设立大型产业基金 [6] - 中小险企将更多依托区域优势或聚焦细分赛道，与专业GP合作进行差异化布局 [6] - 投资板块将向科技类行业倾斜，如半导体、光通信、数据中心、机器人等培育新质生产力的核心领域 [6] - 投资方向将高度聚焦于硬科技与先进制造业、医疗健康产业以及绿色低碳与新能源领域 [6]

险资私募股权投资规模与增长 - 截至12月19日，保险机构作为有限合伙人向私募股权基金出资合计达1097.56亿元，较去年同期增长55.85% [1] - 险资加码私募股权投资是宏观经济环境、监管政策导向与险资自身资产配置需求三重因素共振的结果 [1] 主要出资保险机构 - 2025年在私募股权投资领域最活跃的5家保险机构依次为：中国太平洋人寿保险股份有限公司（出资205.99亿元）、中国平安人寿保险股份有限公司（出资150亿元）、阳光人寿保险股份有限公司（出资114.88亿元）、友邦人寿保险有限公司（出资106.75亿元）、人保资本保险资产管理有限公司（出资100亿元） [2] 不同类型保险机构的出资情况 - 从保险机构类型看，年内寿险公司对私募股权基金出资额最高，达885.29亿元，同比增长57.05% [3] - 保险资管公司出资额为179.80亿元，同比增长231.12% [3] - 寿险公司是私募股权基金的出资主力，核心原因在于其负债久期更长、资金体量更庞大，能更好匹配私募股权基金的投资特点 [3] 险资偏好的基金类型 - 保险公司出资额排名前十位的基金中，除1只是并购基金外，其余9只皆为成长基金 [4] - 险资出资更青睐成长基金，因其所投企业通常已具备成熟商业模式和稳定现金流，投资风险相对可控，更符合保险资金安全性第一的原则 [4] - 成长型企业处于快速扩张期，能够带来可观的资本增值潜力，为险资提供了优于二级市场的收益弹性 [4] 投资驱动因素与政策环境 - 市场利率继续下行，传统固定收益类资产愈发难以覆盖保险资金尤其是寿险资金的长期负债成本，增配私募股权等权益类资产可以通过牺牲部分流动性来换取更高的长期收益潜力 [2] - 监管部门发布了一系列鼓励险资加大股权配置力度的政策，例如将保险公司投资单一创业投资基金的账面余额占该基金实缴规模的比例上限从20%提高至30% [2] - 进一步加强国有商业保险公司长周期考核，提升了险资对短期波动的容忍度，鼓励其进行更长期的布局 [2] 未来投资趋势与战略方向 - 险资尤其是资金期限更长的寿险公司增配私募股权基金等权益资产是长期战略选择，未来还将继续加码 [5] - 在低利率环境和政策鼓励等因素影响下，增配私募股权基金等权益资产是保险机构特别是寿险机构的长期战略选择，而非短期行为 [6] - 头部险企会向上延伸，承担“LP+GP”双重角色，主导设立大型产业基金；中小险企则会更多通过与专业GP合作进行差异化、精细化布局 [6] - 投资领域选择将以契合国家倡导的战略方向为主，向科技类行业倾斜，如半导体、光通信、数据中心、机器人等 [6] - 投资方向将高度聚焦与国家发展战略同频共振的核心赛道，重点瞄准能够代表“新质生产力”的硬科技与先进制造业、医疗健康产业以及绿色低碳与新能源领域 [6]

前海金融城2025年发展成果 - 2025年前海在金融领域取得突破性进展，优质金融资源集聚、特色金融生态构建、金融赋能实体经济等关键领域成果显著 [2] - 年内新增7家重点持牌金融机构、落地4只险资基金项目、引育一批优质私募基金，多项招商引资指标居全市前列 [2] 金融机构集聚与引进 - 2025年前海新增7家重点持牌金融机构，占全市新增总量的六成，涵盖银行、证券、期货等全业态类型 [3] - 新落户机构包括富邦银行(香港)深圳分行（其内地首家分行）、高华证券深圳分公司、物产中大期货深圳分公司等 [3] - 富邦银行(香港)选择前海是看中深港两地优势叠加潜力，计划依托前海政策优势搭建内地与香港金融服务平台 [3] - 物产中大期货认为前海的产业与金融优势叠加，为服务先进制造及供应链产业提供了广阔空间 [3] - 前海以深港国际金融城为核心已吸引518家金融机构入驻，港外资约占三成 [5][6] - 入驻机构覆盖从财付通、微众等金融科技领军企业到法国安盛、意大利忠利等国际保险集团 [6] - 汇丰银行(中国)基于对前海发展的信心，已在前海购置一栋近5万平方米、25层的办公楼 [5] 保险与私募资本落地 - 2025年前海落地平安、太平等险企发起的4只险资基金项目，数量占全市新增的八成，总规模达478亿元 [4] - 这些险资长期资本聚焦先进制造、绿色科技、生物医药、低碳技术等前沿领域 [4] - 前海新增的私募股权基金与创投基金占全市新增的三成，管理规模占四成，呈现国际化与硬科技导向并重的趋势 [4] 金融科技发展 - 韩国最大资管机构未来资产集团在前海设立金融科技研发中心，标志着前海在智能金融赛道的延伸 [5] - 汇丰集团、东亚银行、港交所、众安等均已在前海布局金融科技子公司，实现香港资本与内地科创的深度对接 [5] 政策支持与深港金融协同 - 前海拥有金融业对外开放试验示范窗口和跨境人民币业务创新试验区的战略定位 [3] - “金融支持前海30条”政策落地率已超九成，累计形成6项全国首创、8项首批成果 [5] - 深圳市金融监管部门联合中央驻深金融机构发布《支持前海金融高质量发展的行动方案》，引导政策聚焦金融开放、人民币国际化与深港联动 [5] - 全国首批港资“一参一控”证券公司汇丰前海证券、东亚前海证券，首家港资控股公募基金公司恒生前海基金先后落地前海 [5] - 深港金融合作委员会在前海召开，启动深港前海工作组，标志着深港金融协同进入制度化新阶段 [5] 产业金融与生态构建 - 前海融资租赁业资产规模突破2500亿元，并落地深圳首架国产C919飞机租赁项目，标志着产业金融协同的新突破 [6] - 前海正通过“政策、资本、产业”三维联动，构建具有国际竞争力的金融生态样本 [6] - 专家指出前海吸引资源的关键在于“政策筑基、深港联动、产融协同”三位一体机制，形成金融与产业互促共生的新格局 [7] - 前海被评价为金融开放样板间与人民币国际化试验田，政策务实、响应高效、生态协同 [7]

银行理财子公司参与权益市场概况 - 在政策引导中长期资金入市的背景下，银行理财子公司正通过多元渠道积极入市，包括参与上市公司定增、A股IPO网下“打新”、港股IPO基石投资及布局宽基指数ETF等，其在权益市场的存在感日渐增强 [1] - 今年以来，多家银行理财子公司积极投身权益市场，为优质上市公司发展注入中长期资金 [1] 参与A股IPO网下“打新”情况 - 自今年3月A股IPO网下“打新”对理财公司“开闸”后，银行理财子公司的“打新”动作频繁，成为新股市场上一支不可忽视的“买方”力量 [2] - 政策明确理财公司为网下“打新”A类投资者身份后，网下“打新”已成为银行理财子公司参与权益市场的突破口，头部机构正尝试通过“固收+打新”等策略参与新股申购 [3] - 根据Wind资讯数据统计，截至12月10日，宁银理财、兴银理财及光大理财3家银行理财子公司合计参与了A股30家上市公司的IPO网下报价，报价合计173次，其中有效报价161次，获配股份数量合计104.97万股 [2] - 10月份以来，参与IPO网下打新的银行理财产品数量明显增多，在超颖电子、大明电子等公司的IPO网下获配名单中均有10只银行理财产品“现身” [4] - 宁银理财旗下的“宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号”已参与28家上市公司IPO网下报价，为网下“打新”最为活跃的一只银行理财产品 [4] - 银行理财子公司参与IPO网下“打新”的上市公司所处行业主要集中在汽车、电子、电力设备、医药生物等科技含量较高的制造业领域 [5] 市场参与度分化与整体状态 - 大部分理财子公司在IPO网下“打新”等权益市场中并不活跃，主要源于风险偏好、投研能力和产品定位差异 [4] - 这种分化反映出行业整体权益投资能力仍在起步期，头部机构开始形成领先优势，中小机构在组织体系、投研机制等方面尚需优化 [4] - 政策对理财资金参与权益市场的放开时间相对较晚，相关内部系统建设、报价流程和风控机制的磨合仍需周期，机构自身能力的构建、产品结构的重塑以及与客户风险偏好的匹配是需要时间沉淀的深层命题 [5] - 银行理财体系正面临从传统的“资金提供者”向“资产管理者”转型的真实挑战 [5] 其他权益投资渠道与案例 - 银行理财子公司还通过参与上市公司定增、港股IPO基石投资、布局宽基指数ETF、投资私募股权基金等直接和间接方式将资金引入权益市场 [6] - 具体案例包括：光大理财出资近2000万元参与外高桥股票定增；中邮理财与工银理财参与宁德时代、三花智控港股IPO基石投资；杭银理财通过私募股权基金投资摩尔线程；北银理财通过投资私募股权基金参与摩尔线程B轮融资 [6] 未来趋势与核心能力要求 - 未来银行理财子公司参与权益市场将呈现稳步进场、结构优化、多元布局的趋势 [6] - 政策鼓励中长期资金入市，将促使理财资金更深度参与一级市场与长期成长型企业 [6] - 银行理财子公司将更多通过公募REITs、主题定增基金、战略配售、ETF等方式介入权益投资 [6] - 这一进程的快慢根本上取决于银行理财子公司能否具有更强的投研能力、设计出更多元且与长周期权益资产相匹配的产品，并建立有效的内外部风险共担机制，以提升权益资产的配置效能 [7]

险资加速布局私募股权基金 - 近期私募股权投资市场涌现险资入场热潮，险资正加速通过多元化模式深入参与重点产业集群和产业链投资 [1] - 这一趋势旨在帮助险资应对低利率挑战、拓宽资产配置渠道、充实长期资产，并发挥耐心资本作用，在服务国家战略中实现与产业深度融合 [1] 近期险资参与私募基金的具体案例 - 上海瑾东阁私募投资基金合伙企业于11月下旬成立，出资额约9亿元，合伙人包括招商信诺人寿、利安人寿等，上述三家公司出资比例均在30%以上 [2] - 中国人寿与菜鸟共同设立一只投资总规模超17亿元人民币的仓储物流投资基金，共同投资人还包括友邦人寿、中宏人寿、财信人寿等，将重点投向长三角及长江中游核心城市的高标准仓储物流基础设施 [2] - 国泰海通中际旭创科技股权投资基金完成备案，太保战新并购私募基金现身合伙人之列，该基金目标规模300亿元，首期规模100亿元，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设重点领域 [2] - 今年以来，险资出资参与的多只私募基金接连面世，包括人保资本、中意资产等共同出资设立的北京保实诚源股权投资合伙企业，中国人保系人保现代化产业股权投资基金，以及阳光人寿、中英人寿等共同出资的苏州宽遇股权投资基金 [3] 险资加大私募股权配置的动因与作用 - 在市场利率持续下行背景下，险资借道私募股权基金进行长期投资布局，是应对低利率、资产荒的重要方式 [4] - 增配权益、另类资产是行之有效的应对方式，在提高投资收益和拉长资产久期上均有贡献 [4] - 险资对私募股权基金的出资规模实现了稳健增长，此类投资基于产业深度研究和价值发现视角，具有穿越周期的特征，有利于改善投资组合的预期表现 [4] - 险资探索的股权投资多围绕国家战略和自身战略进行，扮演有限合伙人角色参与创业投资基金和私募股权基金的趋势增强，可借助专业投资机构布局产业链中的优质企业 [4] 政策支持与未来展望 - 近年来多项支持险资参与私募股权基金投资的政策陆续发布，相关制度配套持续完善 [6] - 多地以政府引导基金为桥梁，主动引入险资等长期资金共同进行股权投资 [6] - 深圳市相关行动方案提出，推动保险公司、资管机构参与创投，培育壮大耐心资本，并推动设立千亿元级基金投向集成电路、生物医药、人工智能等重点领域和产业 [6][7] - 随着相关政策持续完善和基金模式不断创新，未来险资参与私募股权投资的趋势将进一步强化 [7]