I think markets are certainly kind of you know well priced but I I don't know that it's to the point of exuberance right I do think uh some of the key things that investors and markets are focused on today is number one is inflation moderating given you know fed the confidence to cut rates a couple more times uh number two you know is the global's earnings growth momentum that's really driven by AI you know robotics semiconductors is this strong enough will it continue to offset some of this softness and we ...

智通财经APP获悉，德意志银行(DB.US)正加速布局欧洲富裕客户的私募市场投资渠道，推动全球资管 机构竞相挖掘该地区高净值个人投资者的巨大潜力。 根据该行周二发布的声明，这家德国最大的金融机构将联合其资产管理子公司DWS Group以及瑞士私 募股权公司Partners Group Holding AG，共同推出一只私募市场基金。该基金预计将于今年第三季度面 向高净值客户开放。 德意志银行表示，Partners Group将担任这只"永续型私募市场基金"的投资组合管理人——这也是该行推 出的首只此类基金。基金资金将投向多个领域，既包括这家苏黎世上市公司推出的相关产品，也涵盖其 他资产管理机构提供的非公开市场投资机会。 德意志银行高管Alessandro Caironi在接受采访时透露，客户最低仅需1万欧元(约合1.18万美元)，即可 按"先到先得"原则认购这只多元化基金。据预计，该基金初始管理资产规模将介于1亿欧元至10亿欧元 之间。 "我们计划稳步推进这项业务，但它有望成为我们私募资产组合中的重要组成部分，"Caironi表示。他并 未透露基金的确切规模，仅补充道："若条件成熟，这将在未来数年形成一个数十 ...

核心观点 - 全球大型养老基金正持续增加对私募市场等另类资产的投资敞口，以寻求更高收益，这一趋势在美国市场尤为显著，并已引起监管机构对潜在风险的关注 [1][6] - 日本政府养老金投资基金首次进行自主的国内另类资产投资，标志着其投资管理策略转向更直接的控制，全球同业在另类资产配置上更为积极 [8][9] - 主要养老基金如CalPERS正推动投资管理框架的现代化改革，通过简化基准、整合ESG因素和提升透明度来优化决策流程和长期回报 [12][13] - 欧盟计划推出政策组合以消除养老金跨境投资障碍并简化规则，旨在引导家庭储蓄进入资本市场，同时考虑将加密资产等新兴领域纳入集中监管 [16] 重点关注事件总结 大型养老基金的私募市场敞口上升 - 监管与合规要求正推动大量美国退休金流入私人资产领域，仅美国前20家养老基金就持有约5000亿美元的私人市场投资 [1][6] - 美国整个退休资产规模达43.4万亿美元，其对私募市场的风险敞口持续增加，部分基金在过去十年中对非上市资产的配置增加了一倍 [6] - 美国上市公司数量从1996年到2024年减少了50%，而价值超过10亿美元的私人独角兽企业数量增加，企业更倾向于私有化 [6][7] - 金融稳定委员会等监管机构关注到超过1.7万亿美元的贷款已超出监管范围，未来几年可能增长至22万亿美元，政策制定者正努力防范相关风险 [7] GPIF首次投资日本房地产和基础设施 - 日本政府养老金投资基金首次自行投资于国内另类资产基金，总投资额500亿日元，其中400亿日元用于基础设施基金，100亿日元用于房地产投资 [8] - GPIF管理着约260万亿日元资产，其另类投资比例被限制在5%以内，但截至今年6月底，该比例仅为1.6%，远低于国外同类机构 [8][9] - 与GPIF相比，韩国国民年金公团的另类资产占比约为16%，加拿大CPP投资公司相关资产占比约56%，显示GPIF在另类投资领域相对落后 [9] - 此次投资包括向DigitalBridge集团的基础设施基金和摩根士丹利的房地产基金投资，投资期限均为10年，标志着GPIF投资自主性的提升 [9] CalPERS推出全投资组合方法（TPA） - 加州公务员退休基金（资产规模约5562亿美元）将采用全投资组合方法，以简化基准结构并提升透明度和问责制 [12] - 新方法将现有的11个资产类别基准简化为一个75/25的股票债券被动参考投资组合，并维持当前6.8%的贴现率，允许在400个基点主动风险限制内偏离 [12] - TPA转型将加强ESG整合，CalPERS已聘请两名ESG专家，新投资需依据内部ESG要求筛选，并开发劳动原则评分工具评估企业风险 [13] - 基金正在开发新的仪表板来追踪TPA模式下的投资组合结果，监控资产配置和风险利用情况，该系统将每季度向董事会报告 [13][14] 欧盟委员承诺年底前就养老金和加密货币采取行动 - 欧盟设定年底为关键期限，计划推出一揽子政策以消除跨境障碍、降低行政成本、简化规则，并推动税制改革以吸引投资 [16] - 欧盟委员会考虑授予欧洲证券与市场管理局直接监管权，并评估对中央对手方等市场基础设施的集中监管，可能将加密资产服务提供商纳入监管框架 [16] - 税收优惠工具包括开设储蓄与投资账户的扣除、投资收益免税及递延纳税制度，鼓励成员国合作避免双重征税，并推广自动化系统简化投资流程 [17] - 政策落地后可能为养老金管理方带来更低的合规成本与更高的定价灵活性，并推动家庭储蓄从银行存款转向资本市场 [17] 海外养老金融动态 - 阿布扎比投资局管理着超过1万亿美元的资产，其私募股权目标配置比例为12%-17%，该基金在过去二十多年实现了6.3%的年化回报率 [17][18] - 韩国国民年金公团收购了北欧房地产管理公司Areim的少数股权，Areim的投资组合覆盖北欧地区的轻工业、住宅、办公、零售和数据中心等领域 [20] - 美国国税局发布了SECURE 2.0法案关键规则的最终版，规定自2026年底后，高收入年长员工需将追加供款作为罗斯退休金处理，并对追加供款限额进行了调整 [21][22] - 法国兴业银行警告，荷兰养老基金延迟向新生命周期投资规则过渡可能影响欧元区债券市场，估计10年至30年期掉期曲线可能在2027年升至约75个基点 [24][25] - 多家海外养老基金上财年收益率表现强劲，例如圣马刁县雇员退休系统和爱荷华州立大学基金会收益率均达到10.6% [25] 国内养老金融和产业动态 - 国家发展改革委表示将继续支持养老托育等服务设施建设，目前全国护理型养老床位占比已提高到64.6%，3岁以下婴幼儿托位数突破570万个 [26][27] - 国内养老产业合作活跃，华为发布智能医疗场景方案，港仔机器人集团与美年健康签署超8亿元协议推动"15分钟普惠体检圈"落地 [28] - 智慧养老领域融资活跃，赋之科技完成C轮融资，其家庭陪伴机器人产品覆盖安防、宠物相伴、老人关护等需求；国家鼓励研究探索养老设施等新资产类型发行REITs [28][31] - 蚂蚁数科与商汤科技等企业合作推动AI在医疗养老领域应用，例如开发AI中医智能一体机和具备多模态感知能力的AI康养管家系统 [28][31]

公司合作 - 德国在线经纪商Trade Republic与阿波罗全球管理公司(NYSE:APO)及EQT(EQT)建立合作伙伴关系[4] - 合作旨在使零售投资者能够进入私人市场资产类别[4] - 私人市场资产类别传统上仅面向机构和富裕投资者开放[4] 业务拓展 - 总部位于柏林的金融科技公司Trade Republic宣布其客户将获得私人市场投资渠道[4]

核心交易内容 - 高盛将向普信集团投资最高10亿美元 通过公开市场购买累计持有最多3.5%股份 成为前五大股东 [1] - 高盛此次投资是其对外部资产管理公司的唯一一笔投资 将动用自身资产负债表持有普信股票 [1] - 普信集团周四美股盘前股价上涨超过7% [1] 战略合作方向 - 双方合作重点为向散户投资者销售私募市场产品 包括面向退休储蓄者和高净值投资者的投资项目 [1] - 计划在2026年年中推出联合品牌退休基金 投资涵盖Oak Hill Advisors及高盛的私募市场策略 [3] - 将为不同财富水平客户提供联合投资组合 并启动两项新策略（私募资产组合及公私混合策略） [3] 行业背景与竞争格局 - 资产管理行业正加速布局另类资产领域 传统公司寻求新收入来源 私募公司拓展零售渠道 [1] - 行业出现多起重大合作：黑石/先锋/Wellington建立合作 阿波罗/道富推出产品 Capital Group/KKR达成合作 [2] - 贝莱德通过约250亿美元交易成为私募信贷和基建投资领先者 [2] 公司现状与市场地位 - 普信集团自2021年峰值以来股价下跌逾50% 2022年后因股债市暴跌导致客户撤资数十亿美元 [1][2] - 公司过去五年基金资金外流超过2000亿美元 但仍被高盛视为业内最优秀公司之一 [2] - 普信集团约三分之二资产来自退休基金 是退休市场中最大的公司之一 [3] 战略意义与行业趋势 - 合作反映大型金融机构竞相吸引美国富裕人群和401(k)计划持有人推广私募投资策略的趋势 [1] - 资产管理公司集体斥资数百亿美元达成交易或建立合作 以避免在另类资产繁荣中落后 [2] - 行业仍处早期阶段 各公司正努力向理财顾问和投资者推销私募资产可能带来的更高回报及更高费用 [3]

市场结构失衡 - 美国及全球股市表现高度依赖少数科技巨头 标普500指数中最大10家公司占比约40%权重并贡献过去一年三分之一收入增长 [3] - 市场集中度导致严重分化 标普500指数年内上涨9.5%而罗素2000小盘股指数仅上涨4.2% [4] - 英伟达市值达4.3万亿美元 相当于英国富时100指数总市值的1.5倍 [3] AI行业风险显现 - OpenAI首席执行官公开承认市场存在非理性繁荣泡沫 预警投资者可能面临重大亏损 [7] - MIT研究报告显示约95%机构在AI投资上获得零回报 仅5%试点项目创造实际价值 [7] - 全球AI基础设施未来三年支出预计接近3万亿美元 科技巨头仅能承担约一半费用 [9] 私募市场风险积聚 - 私募信贷成为AI增长关键引擎 截至2025年初AI风险敞口激增1000亿美元达4500亿美元 规模远超公开信贷市场 [10] - 私募债务市场对AI的风险敞口在一年内增长1000亿美元 总规模达到约4500亿美元 [10] - 资金持续涌入使私募市场管理者警惕 AI领域投资成为每次高管会议核心讨论议题 [10] 系统性风险预警 - 风险从公开市场蔓延至私募市场 私募股权、私募信贷和风险投资填补巨额资金缺口 [9][10] - 瑞银分析师警告私募市场在为AI提供动力的同时正在播下过热风险的种子 [11] - 专业贷款机构若出现倒闭可能波及更广泛金融体系 引发系统性冲击 [10][11]

市场结构失衡 - 少数科技巨头主导市场结构 美国最大的10家公司占据标普500指数约40%权重并贡献过去一年该指数三分之一的收入增长[3] - 市场表现严重分化 标普500指数上涨9.5%而罗素2000指数仅上涨4.2%[4] - 英伟达市值达4.3万亿美元 相当于英国富时100指数总市值的1.5倍[3] AI行业风险显现 - 行业领袖警示泡沫风险 OpenAI首席执行官指出市场存在非理性繁荣时期并认为部分投资者可能亏损严重[6] - 商业落地效果远低预期 约95%组织在AI投资上获得零回报仅5%试点项目创造实际价值[6] - AI基础设施支出规模巨大 未来三年全球支出预计接近3万亿美元[8] 私募市场风险积聚 - 私募信贷成为关键融资渠道 私募债务市场对AI风险敞口激增1000亿美元达到4500亿美元规模[9] - 私募市场资金缺口显著 科技巨头仅能承担约一半AI基础设施费用剩余依赖私募资本填补[8][9] - 风险从公开市场向私募市场渗透 私募市场过热可能引发系统性冲击[1][9][10]

美国证交会主席关于私募市场的评论 - 美国证交会主席阿特金斯指出投资者进入私募市场需保持谨慎态度 [1]

业绩表现 - 二季度营收54.2亿美元，低于分析师平均预期的54.5亿美元 [1] - 股价从前一日历史高点暴跌5.9%，盘中一度跌至两周新低 [1] - 一家亚洲机构客户从指数基金中部分赎回了520亿美元，拖累净流入表现 [3] 资金流动与管理规模 - 二季度实现680亿美元净客户流入，推动总管理资产规模同比增长18%至创纪录的12.53万亿美元 [4] - 市场担忧亚洲客户可能继续撤资，不确定性打压股价表现 [3] 盈利能力 - 二季度净利润从上年同期的15亿美元增至15.9亿美元，涨幅6.5% [4] - 剔除一次性支出后的每股收益达12.05美元，超过市场预期的10.78美元 [4] 业务拓展 - 大力进军私募市场以推动费收增长，预计在7月1日完成对私人信贷公司HPS Investment Partners的收购 [4] - 公司表示HPS收购将帮助在下半年与客户建立更深入合作关系，标志着下一阶段更强劲增长的开始 [5]

行业影响 - 401(k)退休账户将向私募市场开放 推动私募行业资金流入潜力 [1] - 行政命令签署将改变退休金投资渠道 扩大另类资产配置范围 [1] 市场结构 - 美国总统特朗普将在未来数日签署行政命令 直接调整退休投资市场规则 [1] - 401(k)计划改革将引导部分退休资金从公开市场转向私募投资领域 [1]