美债市场动态 - 美债期货交易员大幅平仓多头头寸，推动美债收益率走高，仅上周四非农公布当天抛售70亿美元10年期美债 [1] - 交易员此前押注疲软就业数据支撑降息预期，但6月非农新增就业14.7万人超预期，失业率意外降至4.1%，导致多头头寸面临压力 [2] - 花旗策略师指出强劲非农数据使7月降息预期降至零，多头平仓推动债券价格下跌 [1] 收益率上行压力 - 上周四非农数据公布当天，10年期美债合约每个基点500万美元风险敞口被平仓，相当于抛售70亿美元10年期美债 [2] - 去杠杆化过程成为推动美债收益率上行的重要力量，交易员此前押注疲弱就业数据支撑降息预期的头寸面临巨大压力 [2] - 全球长期主权债券需求疲软，日本长期国债收益率飙升及"大漂亮法案"可能推高赤字，引发投资者担忧各国政府过度依赖长期债券融资 [2] 美债拍卖与市场定位 - 本周390亿美元10年期和220亿美元30年期美债拍卖可能进一步挤压长久期多头头寸，周二580亿美元3年期美债拍卖结果稳健为后续提供支撑 [3] - CFTC数据显示，就业报告发布前资产管理公司激进增加美债期货多头头寸，10年期美债合约净多头创纪录新高，截至7月1日当周净增58.2万份等价头寸 [3] - 对冲基金同期净增14.8万份10年期美债期货等价空头头寸，反映市场分歧 [3] 利率预期与期权市场 - SOFR期权流向显示交易员在强劲就业数据后同时寻求上行和下行保护，反映利率前景不确定性增加 [3] - 联邦基金利率期权市场交易员押注美联储今年余下时间维持利率不变，与市场定价剩余四次FOMC会议约50个基点降息幅度形成对比 [3] - 美债期权偏斜度转向看跌期权，交易员愿为对冲债券抛售支付溢价，近期包括800万美元做空波动率交易和3200万美元押注债市反弹的期权交易 [3]

美债期货交易动态 - 期货交易员近期削减美债多头押注 因非农就业数据强劲推动10年期美债收益率连续5个交易日上行至4.410% [1] - 非农数据公布前交易员建立大规模多头仓位 但数据打破降息预期导致未平仓合约数量迅速下滑 主要集中在5年期和10年期国债期货 [1] - 10年期美债期货合约中收益率每个基点对应约500万美元风险头寸被平仓 相当于抛售70亿美元10年期美债 [1] - 花旗策略师指出强劲就业数据令市场完全取消7月降息预期 债券价格下跌源自多头仓位被动平仓 [1] 机构持仓与市场分歧 - CFTC数据显示资产管理机构在5年期和10年期国债期货看多仓位处于创纪录高位 [2] - 摩根大通客户同时加码多头与空头仓位 净多头仓位升至6月中旬以来高点 空头仓位也升至月内高位 [2] - 对冲基金反向增持空头仓位押注债市承压 与资产管理机构创纪录净多头形成对立 [3] 债券标售与市场压力 - 本周将进行390亿美元10年期和220亿美元30年期国债标售 若需求疲弱可能加剧多头去杠杆压力 [2] - 周二580亿美元3年期国债标售反应良好 显示市场对不同期限债券需求分化 [2] 期权市场动向 - SOFR期权市场交易集中围绕利率不确定性 大额买盘押注美联储年内按兵不动 与市场普遍预期的50个基点降息预期对立 [2] - 风险敞口聚焦9月和12月看跌期权 体现市场对利率维持高位的担忧加剧 [3] - 美债期权偏斜度转向看跌 交易员为对冲利率上行风险支付溢价 同时仍有资金通过大额看涨组合押注市场反弹 [3]