美债收益率上行主因系信用风险而非通胀，对股市冲击有限。历史复盘 显示，在长端利率上行且通胀回落的 6 个阶段中，标普 500 全部上涨， A 股及科技股表现普遍较强。 A 股交易结构再平衡已基本到位。成交额较峰值萎缩超 60%，融资余额 回落至 2026 年初水平，TMT 板块成交占比从 52%降至 30%区间，增 量资金离场压力已充分释放。 国内经济基本面拐点初现。9 月非农疲软降低美联储 10 月加息必要性； 国内 PSL 降息、房贷贴息及新质生产力政策加速推进，预计 8-9 月为经 济低点，三季报盈利增速将回升。 科技成长板块受产业趋势与政策双重驱动。海外 AI 需求持续扩张，国产 高端 GPU 进入规模化验证周期，叠加 10 月国新展催化，半导体设备、 材料及算力链条景气度上行。 投资策略聚焦超跌景气方向。重点关注国产半导体设备材料、海外 AI 硬 件（PCB、光模块）、AI 制药及前期超跌的有色金属；蓝筹侧关注券商 及消费建材的政策催化。 Q&A 当前市场走势如何，主要配置方向是什么，以及如何看待美债收益率上行的影 响？ 当前市场应处于底部区域，筑底后有望迎来反弹行情。配置的主要方向建议关 注超跌的 ...