日本参与阿拉斯加LNG计划 - 日本将正式讨论参与美国阿拉斯加州液化天然气（LNG）开发计划 [1] - 该计划由美国总统特朗普提出 日本将其作为日美关税谈判的筹码 [1] - 日本在造船和半导体制造设备等领域具有技术优势 提出加强这些领域的合作 [1] - 日本展现出为重振美国制造业作贡献的态度 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509短期或回归3000至3060区间震荡格局，美国大豆产区天气存变数支撑美豆底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆反弹，国内采购进口巴西大豆到港增多 [8] - 豆一A2509短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响，将在4140至4240区间震荡，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度 [10] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕期货回归震荡，现货相对弱势，贴水维持偏高位 [22] - 油厂大豆入榨量维持高位，6月豆粕产量同比增加 [24][49] - 国内中下游采购小幅增多，提货量高位回落 [26] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [28] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，预期在千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和生长情况、进口大豆到港和中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量6月进入高位，五一后大豆和油厂豆粕库存低位回升，豆类短期受美豆回落影响震荡回落 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑节后价格，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位支撑短期价格，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 豆粕 - 利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 利空因素为国内进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应数据变化 [31] 国内大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应数据变化 [32] 各国大豆种植、生长和收割进程 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程有各阶段数据 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程有各阶段数据 [34][35][36][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程有各阶段数据 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程有各阶段数据 [40] USDA近半年月度供需报告 - 2025年1 - 7月收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆产量、阿根廷大豆产量有相应数据 [41] 其他数据 - 美豆周度出口检验环比和同比回落 [42] - 进口大豆到港量高峰推迟到6月，整体有所增长 [44] - 油厂大豆库存小幅回升，豆粕库存持续回升 [45] - 油厂未执行合同高位回落，远期备货需求增多 [47] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面利润小幅波动 [51] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [53] - 生猪价格近期回升，仔猪价格维持弱势 [55] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [57] - 国内生猪养殖利润低位回升 [59] 持仓数据 未提及

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-07-23 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡收跌，美豆产区天气整体良好和技术性震荡整理，美豆千点关口上方震 荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引。国内豆粕震荡回升，美 豆带动和技术性买盘支撑，但7月进口大豆到港维持高位和现货价格弱势压制盘面，短期 或回归区间震荡格局。中性 2.基差：现货2890（华东），基差-196，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存99.84万吨，上周88.62万吨，环比增加12.66%，去年同期126.06万吨， 同比减少20.8%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆冲高回落，国内豆粕震荡回升，短期或回归区间震荡格局，豆粕M2509预计在3020至3080区间震荡；国内大豆震荡回升，受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响，豆一A2509预计在4140至4240区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单增加资金流出偏多，预期短期回归区间震荡格局 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单减少资金流出偏多，预期受多因素影响价格有支撑和压制 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，未来等待多因素进一步指引；国内进口大豆到港量6月进入高位，豆类短期受美豆回落影响震荡回落；国内生猪养殖利润减少，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局；国内油厂豆粕库存维持低位支撑价格，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为7月进口大豆到港总量维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [31] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [32] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [40] - USDA近半年月度供需报告展示了收割面积、单产、产量等数据 [41] - 进口大豆月度到港量数据显示高峰推迟到6月且整体有所增长 [44] 持仓数据 未提及其他相关持仓数据

金十数据7月22日讯，摩根大通全球市场策略团队三名分析师在报告中指出，日本参议院选举结果对日 本国内股市影响可能有限。"尽管市场对财政扩张及日美关税协定延迟有所担忧，但在企业改革和资金 流入支撑下，股市整体保持平稳，"该团队表示。摩根大通继续推荐IT服务、电信、零售、食品及银行 等内需类股票。分析师补充称，鉴于政治形势尚不明朗，长期来看执政联盟能在多大程度上接纳在野党 政策主张仍存不确定性。 小摩：日本参院选举结果对股市影响有限 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 7 月 22 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2510 | 上涨 | 震荡 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 美元回落，利好金价 | | 铜 | 2509 | 上涨 | 上涨 | 上涨 | 短线看强 | 市场消化美关税冲击后，内外宏 观经济回暖推升铜价 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：短线看强 核心逻辑：昨夜美元指数持续回落，金价上行。纽约金再度站上 ...

日本执政党参议院选举结果 - 日本自民党和公明党组成的执政联盟在参议院选举中未能获得过半议席，仅获47席，失去众参两院控制权 [1] - 这是自民党自1955年成立以来首次在国会众参两院都未能取得过半数席位，遭遇"历史性惨败" [2] 选举失败原因分析 - 石破政权在经济和民生方面表现不佳，大米等生活必需品价格高企，民众生活压力增大，内阁应对措施收效甚微 [2] - 日美贸易谈判陷入僵局，石破内阁与美方进行7轮部长级谈判均未取得实质性成果 [2] - 自民党"黑金"丑闻后续影响仍在发酵，影响选民对自民党的信任 [2] - 日本民粹保守政党参政党分流了自民党的选票，该党排外色彩强烈，主张"日本人优先"、拒绝移民 [3] 石破政权现状与未来挑战 - 石破内阁支持率跌至20.8%，创上台以来新低，超过四成民众认为其"缺乏领导力"和"政策失败" [2] - 自民党内要求石破茂下台的声浪高涨，前首相麻生太郎明确表示"不会允许石破茂继续执政" [3] - 石破茂选择留任，继续应对日美关税谈判，自民党干事长森山裕强调"不能让国政陷入停滞" [3] - 执政联盟同时失去国会众参两院控制权，政策推行将更加依赖在野党，面临更大阻力 [3] 日美贸易谈判影响 - 美国将于8月1日启动加征关税措施，石破茂继续执政有利于维持日美关税谈判的连续性 [3] - 石破政权未来在对美谈判中可能需要更多考虑国内各方政治势力的态度，谈判灵活性和自主性恐受限制 [4]

南华有色金属研究团队 南华期货锡风险管理日报 2025年7月21日 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 锡价格波动率（日度） | 最新收盘价 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 267250 | 245000-263000 | 14.08% | 25.1% | source： 同花顺,南华研究 锡风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪锡主力期货合约 | 沪锡主力期货合约 | 卖出 | 75% | 275000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | SN2509C275000 | 卖出 | 25% | 波动率合适时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪锡主力期货合约 ...

黄金市场动态 - 欧美关税政策分歧持续存在 特朗普政府持续施加压力 可能影响黄金价格走势 [1] - 黄金价格面临测试3400关口的可能性 市场关注相关突破 [1] - 金十研究员文成提供直播分析 解读当前黄金市场趋势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前债市卖方看多，买方看震荡，近期反内卷及消费政策扰动、基建板块走强带动债市表现偏弱，大税期后资金面整体平稳，对应利率小幅上行 [3] - 7月政治局会议超预期增量政策概率可能不大，但市场仍对央行重启国债买卖抱有预期，8月中美关税前景存在变数，预计下半年基本面难空债市 [3] - 微观层面大行加大存单、短端国债净买入，曲线陡峭化程度或维持，债市横盘三个月，投资者策略使用饱和，市场拥挤度高，往后继续震荡概率较大 [3] - 本周近六成固收卖方看多债市，情绪乐观但较上周回落，固收买方观点中性偏多，情绪指数两周持平 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 卖方与买方市场 - 卖方市场情绪指数与利率债：本周跟踪加权指数0.37，市场观点偏多，较上周下行；不加权指数0.54，较上周降0.1，当前机构中性偏多，15家偏多、10家中性、1家偏空，58%机构偏多，38%机构中性，4%机构偏空 [11] - 买方市场情绪指数与利率债：本周跟踪情绪指数0.13，市场观点中性，较上周不变，当前机构中性偏多，5家偏多、13家中性，28%机构偏多，72%机构中性 [12] - 信用债：理财资金进场、科创债ETF扩容，7月理财资金进场驱动利差压缩，央行支持科创债，供给需求增长，预计ETF相关品种利差有小幅压缩空间，超长久期信用、利差过度压缩品种不宜追涨 [19][20] - 可转债：本周机构整体持偏多观点，8家偏多，供求问题短期难解决，固收+等机构配置需求、临近到期促转股的紧迫性、条款博弈支撑，转债虽贵但风险小，未来转债市场“含银量”下降“含硅量”上升，活力将维系 [22] 国债期货跟踪 - 期货交易：价格整体下降，截至7月18日，TS/TF/T/TL合约价格分别为102.43元、105.99元、108.79元与120.46元，较上周五分别-0.02元、-0.01元、-0.04元、-0.15元；持仓量全面下降，较上周五分别减少1753手、4914手、5152手、3403手；成交量全面下降，5MA视角下较上周五分别减少170.93亿元、117.46亿元、106.42亿元、128.95亿元；成交持仓比全面下降，较上周五分别下降0.07、0.07、0.04、0.09 [24][25] - 现券交易：30Y国债、利率债、10Y国开债换手率均下降，7月18日，30Y国债换手率2.86%，较上周降3.17pct，较周一下降2.55pct；利率债换手率0.82%，较上周降0.15pct，较周一下降0.15pct；10Y国开债换手率5.14%，较上周降0.44pct，较周一下降1.16pct [32][43] - 基差交易：基差方面，TS与T主力合约基差走阔，其余收窄，截至7月18日，TS/TF/T/TL主力合约基差分别为0.003元、0.01元、0.06元与0.22元，较上周五分别+0.003元、-0.01元、+0.06元、-0.12元；净基差方面，TF与TL主力合约净基差走阔，其余收窄，截至7月18日，主力合约净基差分别为-0.01元、-0.02元、0.02元与-0.05元，较上周五分别+0.01元、-0.002元、+0.08元、-0.08元；IRR方面，主力合约IRR涨跌分化，截至7月18日，主力合约IRR分别为1.56%、1.65%、1.37%、1.71%，较上周五分别-0.02%、+0.06%、-0.39%、+0.36% [41][45] - 跨期价差与跨品种价差：跨期价差T期货合约走阔，其余收窄；跨品种价差除3*T - TL收窄外，其余走阔。截至7月18日，TS/TF/T/TL合约近月 - 远月价差分别为-0.07元、-0.06元、-0.05元、0.18元，较上周五分别+0.03元、+0.05元、-0.01元、+0元；2*TS - TF、2*TF - T、4*TS - T、3*T - TL分别为98.86元、103.20元、300.93元、205.90元，较上周五分别+0.01元、+0.06元、+0.09元、-0.03元 [52][53]